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7月21日以后，上證指數(shù)一路未回頭，11個(gè)交易日累計(jì)漲幅超過(guò)8%。不要驚嘆，有一些品種漲幅遠(yuǎn)超大盤(pán)，他們就是杠桿基金。11個(gè)交易日有16只累計(jì)漲幅超過(guò)30%，漲幅最高的招商中證大宗商品B竟然達(dá)到83%。 不管你是高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投機(jī)者，還是低風(fēng)險(xiǎn)偏好的套利者，在這種持續(xù)上升的市場(chǎng)中，杠桿基金都將是一個(gè)獲取收益的利器。 如果你還不太了解？那不妨跟著第一財(cái)經(jīng)《財(cái)商》往下讀讀。 杠桿基金是什么 簡(jiǎn)單理解，就是有杠桿的基金，專(zhuān)業(yè)叫法是分級(jí)基金?？梢韵窆善币粯釉诙?jí)市場(chǎng)交易。 舉個(gè)簡(jiǎn)單例子，某深圳100分級(jí)基金，整個(gè)基金是一只跟蹤深圳100指數(shù)的開(kāi)放式股票基金，規(guī)模2億。整個(gè)股票基金（母基金）又拆分為A份額和B份額，A份額每年拿6%固定收益，B份額拿剩下的收益（或虧損）。假設(shè)A份額和B份額都是1億元。這樣，B份額就是一只杠桿基金。 假設(shè)一年以后，母基金收益100%，即賺了2億元，整個(gè)基金規(guī)模變成4億元。A份額的收益率是6%，收益即1億元乘以6%=600萬(wàn)元。那剩下的收益是2億元-600萬(wàn)元=19400萬(wàn)元。B份額持有者的收益率高達(dá)19400萬(wàn)元/1億=194%。 這就是杠桿的魅力。當(dāng)然，虧損的時(shí)候也是放大的。現(xiàn)在的市場(chǎng)大漲的狀況下，剛好是杠桿基金展現(xiàn)魅力的時(shí)候。 數(shù)據(jù)顯示，目前滬深兩市一共有54只股票型杠桿基金。雖然不多，但千萬(wàn)別當(dāng)杠桿基金是小品種。 銀華銳進(jìn)8月5日的成交額是11.7億元，如果和當(dāng)天股票成交榜比較，可以位列第13，要知道，中國(guó)石油當(dāng)天的成交額也就只有1.58億元。 杠桿基金傻瓜玩法 由于杠桿基金的特性，一般可以作為投機(jī)的傻瓜品種。只要在大的上漲行情中，買(mǎi)入杠桿基金算是獲取超額收益最簡(jiǎn)單直接的手段之一。特別是買(mǎi)入母基金是指數(shù)基金的杠桿基金。 買(mǎi)入的時(shí)候要盡量選擇交易活躍的品種，并且還要注意母基金資產(chǎn)的投向，最近商品類(lèi)和金融類(lèi)的杠桿基金表現(xiàn)好，但成長(zhǎng)股的杠桿基金則一般。 同時(shí)，還要注意杠桿基金的杠桿率。為什么招商中證大宗商品B能漲幅最高？一個(gè)是因?yàn)橘Y源類(lèi)的股票漲幅高，另外就是該基金的杠桿高，達(dá)到了3倍以上。 對(duì)于利用杠桿基金投機(jī)，前提是對(duì)行情要有一個(gè)準(zhǔn)確的判斷，否則可能得不償失。 杠桿基金高級(jí)玩法 除了直接買(mǎi)入獲得超額收益之外，專(zhuān)業(yè)的投資者還可以用分級(jí)基金進(jìn)行套利，最近的固定收益群里對(duì)此就討論的非常熱烈。 投資者可以像申購(gòu)一般的開(kāi)放式基金一樣申購(gòu)母基金，然后拆分成A、B份額在二級(jí)市場(chǎng)拋出，也可以在二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入對(duì)應(yīng)的A、B份額，然后合成為母基金，再贖回。這種機(jī)制叫做配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制。 舉個(gè)例子：母基金銀華深100，A份額為銀華穩(wěn)進(jìn)，B份額為銀華銳進(jìn)。 比如2010年7月29日，母基金凈值為1.064元，銀華穩(wěn)進(jìn)和銀華銳進(jìn)價(jià)格分別為1.032和1.248元，則合并后對(duì)應(yīng)母基金“價(jià)格”為1.14元，出現(xiàn)整體溢，整體溢率為7.04%。2010年9月13日，母基金凈值為1.152 1.152元，穩(wěn)進(jìn)和銳進(jìn)價(jià)格分別為1.037和1.218元，合并后對(duì)應(yīng)母基金“價(jià)格”僅有1.1275元，整體折價(jià)，折價(jià)率為2.45%。 從理論來(lái)說(shuō)，當(dāng)出現(xiàn)整體折價(jià)時(shí)可以同買(mǎi)入較為便宜的兩種子份額進(jìn)行配對(duì)合并后贖回；當(dāng)出現(xiàn)整體溢價(jià)時(shí)，申購(gòu)較為便宜的母基金份額配對(duì)分拆賣(mài)兩種子份額，兩種方式能實(shí)現(xiàn)套利收益。但在現(xiàn)實(shí)中，進(jìn)行這樣的套利需要三個(gè)工作日才能完成，在此期間，母基金凈值和兩個(gè)種子份額價(jià)格波動(dòng)可能使整體折溢價(jià)消失，從而套利失敗。 不過(guò)，對(duì)專(zhuān)業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，可以通過(guò)一些手段和策略部分規(guī)避掉這三天市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。比如，利用股指期貨和融券賣(mài)出ETF這樣的對(duì)沖工具。當(dāng)出現(xiàn)整體折價(jià)時(shí)可以利用其來(lái)對(duì)沖掉母基金凈值波動(dòng)，鎖定折溢價(jià)，實(shí)現(xiàn)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。但是，對(duì)應(yīng)兩種子份額卻沒(méi)有對(duì)應(yīng)的對(duì)沖工具，因此，整體溢價(jià)時(shí)無(wú)法進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利。 最近的套利機(jī)會(huì)就是以溢價(jià)為主，比如截至7月30日，信誠(chéng)中證800金融A、B份額合并后相對(duì)母基金整體溢價(jià)15%。富國(guó)軍工分級(jí)整體溢價(jià)10%。 此外，杠桿基金還有一些需要注意的事項(xiàng)，比如不定期折算，運(yùn)作期限等。 不過(guò)，在杠桿基金套利過(guò)程中，同樣要注意一些陷阱，詳情請(qǐng)參考[第一財(cái)經(jīng)財(cái)商]各平臺(tái)。 |
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