A股上漲的底氣何在？

　　近一段時(shí)期，A股市場(chǎng)漲勢(shì)喜人。自今年7月至今，以上證指數(shù)為例，其累計(jì)漲幅已超過15%。截至本月9日收盤，上證指數(shù)再度創(chuàng)出年內(nèi)新高，距離2400整數(shù)關(guān)口僅有一步之遙。

　　觀察其它市場(chǎng)，與A股市場(chǎng)存在密切聯(lián)系的港股卻出現(xiàn)了大幅波動(dòng)的走勢(shì)。其中，港股市場(chǎng)在9月份錄得7.31%的單月跌幅。即使自10月份以來，港股市場(chǎng)出現(xiàn)了明顯的回暖的走勢(shì)，但是當(dāng)前港股市場(chǎng)距離前期的高點(diǎn)位置仍有一段空間。

　　那么，A股上漲的底氣到底在哪里呢？

　　或許，更多投資者認(rèn)為，滬港通是目前A股市場(chǎng)持續(xù)上漲的根本原因。不過，細(xì)看滬港通規(guī)則，實(shí)質(zhì)上從門檻、交易制度、交易時(shí)間等條件分析，港股市場(chǎng)可謂占盡了優(yōu)勢(shì)。至于A股市場(chǎng)，因投資回報(bào)率長(zhǎng)期低下，滬港通吸引場(chǎng)外資金的作用也許不會(huì)太大。但是，滬港通對(duì)A股市場(chǎng)確實(shí)產(chǎn)生了良好的場(chǎng)外新增流動(dòng)性的流入預(yù)期，此舉屬于股市上漲的推動(dòng)力，卻并非根本原因。

　　隨著滬港通的正式“通車”，未來兩地市場(chǎng)的交易模式或?qū)⒅鸩节呁?，這也有利于完善A股市場(chǎng)本來不成熟的機(jī)制體制。而隨著相關(guān)體系的進(jìn)一步完善，未來有望為A股納入MSCI指數(shù)增加不少分?jǐn)?shù)。顯然，按照良好的預(yù)期發(fā)展，A股市場(chǎng)的新增流動(dòng)性預(yù)期相當(dāng)明朗，接下來就是要解決長(zhǎng)期受到市場(chǎng)壓制的投資信心問題。

　　實(shí)際上，對(duì)于一個(gè)龐大的A股市場(chǎng)來說，并不缺乏資金，而缺乏的是投資者的投資信心。

　　確實(shí)，縱觀近幾年市場(chǎng)的表現(xiàn)，即使市場(chǎng)延續(xù)長(zhǎng)期下行的趨勢(shì)，但每當(dāng)市場(chǎng)傳出利好消息之際，就會(huì)涌出不少來路不明的流動(dòng)性，從而引發(fā)市場(chǎng)短期的快速上漲。更多時(shí)候，市場(chǎng)對(duì)指數(shù)的快速反彈產(chǎn)生了麻木感，而投資者也不敢輕易跟風(fēng)買進(jìn)，畢竟過去市場(chǎng)的反彈行情給投資者帶來了更多的不確定性。由此可見，因A股市場(chǎng)長(zhǎng)期的市場(chǎng)環(huán)境惡劣，結(jié)合市場(chǎng)制度的不完善，從而導(dǎo)致市場(chǎng)的投資信心大幅下降。與此同時(shí)，股市的融資與投資功能也被不斷削弱。

　　至此，無論從國(guó)家戰(zhàn)略層面，還是從管理層保護(hù)投資者的角度分析，逐步恢復(fù)股市的融資與投資功能頗顯關(guān)鍵。因此，在現(xiàn)階段，提振股市，提升投資者的投資信心無疑成為了重中之重。于是，在強(qiáng)大的政治壓力下，股市的反彈行情也就持續(xù)上演了?；蛟S，這就是A股上漲的最大底氣。

　　反彈還是反轉(zhuǎn)，這是當(dāng)前投資者最關(guān)心的問題。

　　實(shí)際上，衡量股市反彈與反轉(zhuǎn)有多種方法。筆者郭施亮認(rèn)為，指數(shù)自底部上漲至20%附近的區(qū)域，將會(huì)到達(dá)典型的牛熊分水嶺。若市場(chǎng)能夠形成有效地突破，則股市有望進(jìn)入真正的反轉(zhuǎn)行情。其實(shí)，就目前的市場(chǎng)走勢(shì)來看，距離這一區(qū)域已經(jīng)非常接近了，而目前的市場(chǎng)也正準(zhǔn)備面臨一場(chǎng)大的挑戰(zhàn)。

　　筆者認(rèn)為，目前A股具備了中級(jí)反彈行情的根基，卻不具備大幅走牛的基礎(chǔ)。顯然，大量的新增流動(dòng)性流入預(yù)期無疑是本輪反彈行情最直接的推動(dòng)力。但是，市場(chǎng)長(zhǎng)期的制度漏洞依然沒有得到有效地解決，或者說股市中長(zhǎng)期偏向做空的交易制度始終存在，游戲規(guī)則依然偏向于做空者。因此，在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，管理層也急需改變相應(yīng)的游戲規(guī)則，為股市的進(jìn)一步上漲創(chuàng)造出更大的動(dòng)力。

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