92.7美元開盤，較68美元的發(fā)行價(jià)上漲36.32%，近300億美元的全球IPO融資額最高紀(jì)錄……9月19日，阿里巴巴在美國(guó)紐約證券交易所的上市像一出勵(lì)志大戲，以創(chuàng)下2300億美元市值的亮麗成績(jī)引來了全球各界人士的關(guān)注。
    如此的價(jià)值“帝國(guó)”不能不令人震撼，而細(xì)觀阿里巴巴的招股說明書，我們也能獲得更多的財(cái)會(huì)啟示。
    
500億元現(xiàn)金儲(chǔ)備
    記者首先注意到，阿里巴巴的招股說明書中披露了2013年度的財(cái)務(wù)信息。在業(yè)內(nèi)比較關(guān)注的三大維度即收入、利潤(rùn)和現(xiàn)金流這三項(xiàng)數(shù)據(jù)方面，阿里巴巴都較其同行具    有一定的競(jìng)爭(zhēng)力，其中尤以超過500億元人民幣的現(xiàn)金流總量特別值得關(guān)注。事實(shí)上，全球領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的賬面上的現(xiàn)金數(shù)額都非常高，例如微軟擁有超過500億美元現(xiàn)金，谷歌擁有超過350億美元現(xiàn)金。
    對(duì)于阿里巴巴有如此龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，天衡會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人田業(yè)陽(yáng)在接受記者采訪時(shí)表示并不感到意外?！白鳛樾屡d商業(yè)模式的代表性企業(yè)，阿里巴巴在運(yùn)營(yíng)的過程中顯然比其他行業(yè)的企業(yè)更加需要現(xiàn)金流的支持?！鄙虾Ｘ?cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院教授劉浩在接受記者采訪時(shí)表示，有別于制造類企業(yè)，阿里巴巴是網(wǎng)絡(luò)在線運(yùn)營(yíng)商，一方面其本身對(duì)固定資產(chǎn)的投入比例就無需太高，另一方面其龐大業(yè)務(wù)需要大量的現(xiàn)金流來    支撐。
    而在北京工商大學(xué)商學(xué)院教授王仲兵看來，阿里巴巴大量的現(xiàn)金流能給投資者所帶來的信心是其他財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所不能比擬的?！袄碚撋蟻碚f，投資者購(gòu)買股票有兩個(gè)動(dòng)機(jī)：一方面是得到分紅，另一方面是投機(jī)。
    那么，大量的現(xiàn)金流既可以滿足投資者分紅的要求，同時(shí)還可以通過繼續(xù)投資，擴(kuò)大市值?！碧飿I(yè)陽(yáng)表示，對(duì)阿里來說，接下來現(xiàn)金的投入可能會(huì)分成三個(gè)方向，其一，阿里巴巴自身的國(guó)際化戰(zhàn)略需要大量的現(xiàn)金投入，實(shí)際上阿里巴巴近幾年來收購(gòu)其他企業(yè)的步伐從未停止；其二，阿里巴巴的新興商業(yè)模式從一定程度上說需要傳統(tǒng)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)來支撐，因此不排除阿里巴巴對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)做出進(jìn)一步的投入；其三，對(duì)消費(fèi)者普遍關(guān)心的假貨    和快遞速度問題，阿里巴巴在接下來的運(yùn)營(yíng)中有非常大的可能性做出投入大量資金的決策。
    
會(huì)計(jì)年度自定義為
    3月31日
細(xì)心的人會(huì)發(fā)現(xiàn)，阿里巴巴在財(cái)務(wù)年度的選擇上也頗為用心，其財(cái)務(wù)年度確定為3月31日截止。這恐怕是中國(guó)的企業(yè)目前不能奢望的。但是，在美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，上市公司是可以自定義會(huì)計(jì)年度的。
    這一點(diǎn)不可小覷。這對(duì)阿里巴巴來說尤為重要，此次在阿里巴巴上市的業(yè)務(wù)中有大部分收入來自10月至來年2月，其間包括“雙十一”以及中國(guó)人非常重視的春節(jié)等消費(fèi)高峰時(shí)點(diǎn)。錯(cuò)過旺季，一方面使    得阿里巴巴能更從容地編制財(cái)務(wù)報(bào)表；另一方面也使得阿里巴巴能將更大量的收入確認(rèn)為本財(cái)務(wù)年度收入，更好地體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，而不是像以自然年度為財(cái)務(wù)年度的做法那樣將這些收入一分為二，劃到不同財(cái)務(wù)年度。
    阿里巴巴這一會(huì)計(jì)年度上的選擇在今后或許能夠?yàn)槲覈?guó)所借鑒。
    其實(shí)，關(guān)于會(huì)計(jì)年度的討論在中國(guó)也在興起。在此之前，身為全國(guó)政協(xié)委員的甘肅茂源會(huì)計(jì)師事務(wù)所董事長(zhǎng)張萍就曾建議國(guó)家可以考慮變革現(xiàn)行的統(tǒng)一會(huì)計(jì)年度，變統(tǒng)一的歷年制會(huì)計(jì)年度為相對(duì)靈活的會(huì)計(jì)年度，對(duì)于某些具有明顯季節(jié)性特點(diǎn)的行業(yè)或企業(yè)，可以選擇將營(yíng)業(yè)年度作為會(huì)計(jì)年度。而阿里巴巴正是具有季節(jié)性特點(diǎn)的企業(yè)。

    多元業(yè)務(wù)鏈構(gòu)筑價(jià)值“帝國(guó)”
    阿里巴巴成就如此價(jià)值“帝國(guó)”，與其價(jià)值鏈條的打造不無關(guān)系。譬如,我們熟知的支付寶、阿里媽媽，甚至新打造的菜鳥物流等。這些相關(guān)的價(jià)值鏈條上所創(chuàng)造的價(jià)值，在阿里巴巴此次招股說明書中以數(shù)字的形式得到了具體體現(xiàn)。
    重要的是，阿里巴巴的價(jià)值構(gòu)造不僅在于其多元化的價(jià)值鏈條打造上，更在于這些鏈條上的每一個(gè)板塊的體量單獨(dú)拿出來都相當(dāng)驚人。
    但是，田業(yè)陽(yáng)通過觀察后分析認(rèn)為，隨著社會(huì)分工越來越細(xì)，在所有業(yè)務(wù)上平均用力或許不是企業(yè)能夠可持續(xù)發(fā)展的有效途徑，阿里巴巴今后可能會(huì)將一部分精力用于發(fā)展某一個(gè)單一的、更加專業(yè)化的業(yè)務(wù)板塊，做到精益求精。
    怎么在不同板塊分配用力或者統(tǒng)籌用力，阿里巴巴或許也有自己的安排。
        記者注意到，此次阿里巴巴上市的業(yè)務(wù)中并沒有阿里媽媽和支付寶。
    對(duì)此，劉浩表示，從理性市場(chǎng)出發(fā)，集團(tuán)企業(yè)無論整體上市還是分開上市，其所追求的結(jié)果都是獲得盡可能高的估值，進(jìn)而達(dá)到融資目的。支付寶業(yè)務(wù)與此次阿里巴巴的上市業(yè)務(wù)分屬不同行業(yè)。一般而言，不同行業(yè)的公司整體上市可能會(huì)造成多元化折價(jià)的估值結(jié)果。這對(duì)收入體量非常大的支付寶而言并不劃算。
    王仲兵從另外一個(gè)角度分析認(rèn)為，支付寶目前的發(fā)展形勢(shì)受到國(guó)內(nèi)限制性條款的諸多制約，其發(fā)展歷程并沒有想象中那樣順利。目前，支付寶下屬余額寶的年化收益率仍然維持在較低水平，其吸引客戶的能力大大降低，這可能會(huì)造成華爾街對(duì)其的估值產(chǎn)生不利影響。
    多數(shù)專家均認(rèn)為，在支付寶的發(fā)展進(jìn)入良性循環(huán)之后，不排除阿里巴巴單獨(dú)將其運(yùn)作上市的可能性。
    無論如何，我們看到了阿里巴巴不同價(jià)值鏈條帶來的協(xié)同價(jià)值。這與阿里巴巴的商業(yè)模式是一致的。