史上最全非農(nóng)全解析之如何判斷非農(nóng)報(bào)告（一）發(fā)布時(shí)間：2014-03-19 15:23 來源：銀天下 非農(nóng)，非農(nóng)數(shù)據(jù)向來是黃金市場(chǎng)上最重要的數(shù)據(jù)之一，被諸多的黃金投資愛好者奉為“黃金數(shù)據(jù)”，但是對(duì)于剛剛接觸貴金屬市場(chǎng)的投資者來說，卻有點(diǎn)陌生。其實(shí)，非 農(nóng)數(shù)據(jù)，顧名思義，就是美國(guó)非農(nóng)業(yè)人口就業(yè)數(shù)據(jù)，反映的是美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)增長(zhǎng)的數(shù)據(jù)指標(biāo)。非農(nóng)報(bào)告公布時(shí)間通常為每月第一個(gè)周五北京時(shí)間20:30（冬令時(shí)為21：3 0）。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)能反映出美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的健康程度，以及各個(gè)部門發(fā)展及其增長(zhǎng)。如何判斷和預(yù)估非農(nóng)報(bào)告，成為投資者們必須面對(duì)的挑戰(zhàn)。
首先，我們可以通過ADP、初請(qǐng)失業(yè)金等其他就業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)來協(xié)助預(yù)判非農(nóng)數(shù)據(jù)。ADP就業(yè)報(bào)告由ADP贊助，Macroeconomic Advisers公司負(fù)責(zé)制定和維護(hù)。本報(bào)告采集自約50萬(wàn)家匿名美國(guó)企業(yè)，是美國(guó)私人企業(yè)就業(yè)情況的反映。在2008年前六個(gè)月，采樣取自約美國(guó)私營(yíng)領(lǐng)域中39.9萬(wàn)家企業(yè)，涵蓋近2400萬(wàn)美國(guó)員工。ADP就業(yè)數(shù)據(jù)是消費(fèi)者支出的領(lǐng)先指標(biāo)，占總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的大部分。其比勞工部公布的官方非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)提前兩天公布，被看作是非農(nóng)數(shù)據(jù)的先行指標(biāo)。該數(shù)據(jù)的重要性在于：自從2000年12月創(chuàng)立起，與勞工部月度公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的歷史相關(guān)性達(dá)到90%，這也是ADP就業(yè)數(shù)據(jù)被稱之為“小非農(nóng)”的原因之一。而初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)也是一個(gè)反映美國(guó)國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況的重要指標(biāo)，通過衡量上周初次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)，來判斷就業(yè)市場(chǎng)的健康程度。相比于其他指標(biāo)，初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)每周四都會(huì)公布，及時(shí)并準(zhǔn)確。通過觀察初請(qǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)的報(bào)告趨勢(shì)，也可以很好的判斷出就業(yè)市場(chǎng)的情況，對(duì)判斷非農(nóng)舉足輕重。另外美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書會(huì)對(duì)美國(guó)多個(gè)地區(qū)就業(yè)情況做出最新說明，也是預(yù)估非農(nóng)報(bào)告好壞必須要關(guān)注的因素之一。 其次，通過其他非就業(yè)市場(chǎng)部門的數(shù)據(jù)來預(yù)判。非農(nóng)就業(yè)報(bào)告是由不同部門的就業(yè)數(shù)據(jù)根據(jù)相關(guān)權(quán)重進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，各個(gè)部門的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，而通過對(duì)比幾個(gè)關(guān) 鍵部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況，對(duì)于判斷非農(nóng)報(bào)告的好壞也很有幫助。如果相關(guān)重要數(shù)據(jù)先后失去動(dòng)力，這或許意味著就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)步入停滯期，而這種放緩已經(jīng)超過正常的季節(jié)性波 動(dòng)。如果這些數(shù)據(jù)在某個(gè)時(shí)段普遍保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這或許也暗示復(fù)蘇進(jìn)程加快，亦會(huì)帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)加速?gòu)?fù)蘇。一般情況下，我們會(huì)重點(diǎn)觀察以下幾大經(jīng)濟(jì)部門的數(shù)據(jù)。一、美國(guó)各 聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)數(shù)據(jù)，制造業(yè)是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的一大核心支撐。如果近期包括ISM制造業(yè)PMI、Markit制造業(yè)PMI以及一些地方聯(lián)儲(chǔ)PMI數(shù)據(jù)向好，一系列向好的制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國(guó)制造業(yè)的 擴(kuò)張步伐在穩(wěn)中加快，這意味著生產(chǎn)商會(huì)加大資本投資，購(gòu)入大量的新設(shè)備。很明顯，這樣的行為將會(huì)催生更多的就業(yè)機(jī)會(huì)。同時(shí)向好的數(shù)據(jù)也證明經(jīng)理人對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更 加樂觀，雇傭人數(shù)可能加大。 二、美國(guó)房地產(chǎn)業(yè)的幾項(xiàng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)，營(yíng)建許可、新屋開工等數(shù)據(jù)可以充分有效地反應(yīng)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康程度，而房地產(chǎn)行業(yè)增加雇傭人數(shù)，勢(shì)必將帶 動(dòng)起相關(guān)產(chǎn)業(yè)的就業(yè)機(jī)會(huì)，直接關(guān)系到非農(nóng)數(shù)據(jù)的好壞。 三、美國(guó)消費(fèi)者信心指數(shù)。消費(fèi)者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，關(guān)乎他們的支出消費(fèi)。如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，就業(yè)薪酬不 景氣，美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)將受到制約，從而引起就業(yè)情況惡化。 四、零售銷售數(shù)據(jù)。每年11月、12月，以感恩節(jié)、圣誕節(jié)和元旦節(jié)為噱頭，一般美國(guó)零售商都會(huì)以全年最大的打折 和促銷力度來吸引顧客，形成了一個(gè)盛大的假期購(gòu)物季。歷年數(shù)據(jù)顯示，每年12月美國(guó)零售銷售都會(huì)達(dá)到一個(gè)峰值，從而在一定程度上短暫拉動(dòng)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。比如，隨著美國(guó)經(jīng) 濟(jì)形勢(shì)的日趨好轉(zhuǎn)，消費(fèi)者信心不斷上升，今年假期購(gòu)物季也顯現(xiàn)出積極跡象，尤其令人眼前一亮的是網(wǎng)購(gòu)形成井噴之勢(shì)。據(jù)調(diào)查公司MasterCardAdvisors的數(shù)據(jù)顯示，2013年圣 誕節(jié)前的最后一個(gè)周末，全美網(wǎng)購(gòu)總額同比增長(zhǎng)37%。像亞馬遜和沃爾瑪這樣的零售商已經(jīng)建立了更多的訂單履行中心和其他基礎(chǔ)設(shè)施來處理激增的訂單，同時(shí)帶動(dòng)了倉(cāng)庫(kù)管理、訂 單處理臨時(shí)工的增加。物流公司也不可避免地加大了臨時(shí)工的雇傭。 再者，判斷非農(nóng)就業(yè)報(bào)告還需要考慮季節(jié)性因素。每年二、三季度，由于經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入慣常的季節(jié)性疲軟當(dāng)中，所以新增非農(nóng)就業(yè)會(huì)在每年上半年開始回落，大概6-7月會(huì)見到年 內(nèi)低點(diǎn)，而在節(jié)假日購(gòu)物潮等季節(jié)性因素的推動(dòng)下，歷年12月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)往往表現(xiàn)不俗。據(jù)我們對(duì)過去12年新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的觀察，只有三次，12月數(shù)據(jù)較上月出現(xiàn)下滑，其 余年份都表現(xiàn)強(qiáng)勁，甚至達(dá)到一年中最高水平。所以如果在二、三季度非農(nóng)報(bào)告不及預(yù)期，不要理所當(dāng)然地認(rèn)為美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)開始衰退。
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