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來源：財經(jīng)界 2014-10-15 15:21:55 滬港通終于來了。滬港通的醞釀應(yīng)該有些時間了。美國次貸危機(jī)前，已經(jīng)有傳聞要開設(shè)滬港通。世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)打亂了滬港通的節(jié)奏。 2014 年 4 月 10 日，中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，批準(zhǔn)上交所和港交所開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點，允許兩地投資者通過交易所買賣港股和 A 股。 9月 26 日，備受關(guān)注的滬港通試點辦法終于出爐。上交所正式發(fā)布了 《上海證券交易所滬港通試點辦法》以及《上海證券交易所港股通投資者適當(dāng)性管理指引》等配套規(guī)則。金融界有關(guān)權(quán)威人士表示，以《試點辦法》等系列規(guī)則的發(fā)布為標(biāo)志，滬港通規(guī)則體系已基本齊備。 根據(jù)此前證監(jiān)會的通告，滬港通需要有六個月的準(zhǔn)備期，因此市場普遍預(yù)計滬港通10月開通，更有媒體報道10月27日正式開通。但記者采訪上海證券交易所副總經(jīng)理闕波時得知，滬港通何時開通，現(xiàn)在還沒有具體時間表，滬港通有六個月準(zhǔn)備期，但不等于六個月后就可以開通，媒體和市場普遍存在誤讀。何時開通，需要等待證監(jiān)會的通知。 滬港為何要通 什么是滬港通？為促進(jìn)內(nèi)陸與香港資本市場共同發(fā)展，中國證監(jiān)會、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會決定原則批準(zhǔn)上海證券交易所、香港聯(lián)合交易所有限公司、中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司開展滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制試點 ( 簡稱滬港通 )。 闕波認(rèn)為，滬港通是一種機(jī)制創(chuàng)新，有利于激發(fā)市場活力，改變投資人理念，也有利于A股和香港市場雙向開放新格局，推動境內(nèi)市場形成開放。此外，滬港通也有利于全球市場互補，讓海外投資者更大限度參與境內(nèi)市場。同時也能夠?qū)⑾愀圩C券交易制度的許多優(yōu)點引進(jìn)Ａ股。因為香港的交易制度明顯優(yōu)于 A 股市場，比如T+0 交易，股票交易并無漲跌幅限制。而且，不論是香港股市的運作，還是香港上市公司的運作都比 A 股市場規(guī)范。甚至就是對投資者權(quán)益的保護(hù)，香港市場也遠(yuǎn)優(yōu)于 A 股。 從4月至今，在滬港通的刺激下，股市已經(jīng)上升了300點，中國股民重新對股市產(chǎn)生信心?！皽弁ā钡拈_通，對于中國股市來說是一件大事。滬港通的開通是中國股市改革開放的又一重要舉措。這也意味著 A 股市場的投資者可以通過“滬港通”來投資港股了，港股直 通車以“滬港通”的方式得以實現(xiàn)。而且“滬港通”是一種“互通”，港股直通車只是一種單向運行。因此“滬港通”的設(shè)置顯得更加合理。在“滬港通”開通之后，內(nèi)陸與香港的投資者都將多一條投資渠道。 互相遵守對方的游戲規(guī)則 在滬港通的設(shè)計中，為便利投資者參與，方便結(jié)算，采用主場交易的原則。上交所Ａ股股民投資香港股票，按照港交所的規(guī)定進(jìn)行操作，反之香港股民購買上交所Ａ股股票，則按照上交所的規(guī)定執(zhí)行。 國際資本市場通行主場原則，符合國際慣例。滬港通對兩地的交易時間、進(jìn)價機(jī)制都不做 改變，結(jié)算本地化，在投資者委托環(huán)節(jié)也沒有大的變化，這也是考慮了不同交易市場的習(xí)慣和特點，經(jīng)過協(xié)商、討論，對某些交易制作環(huán)節(jié)做些變更和處理，細(xì)節(jié)很多。在香港市場開展滬港通，交易、融資、股票借貸和擔(dān)保，原則上是按照香港市場習(xí)慣開展，除了融資融券以外，在推銷貨物環(huán)節(jié)，對特殊情況，在法定條件之外根據(jù)香港市場做特殊安排。當(dāng)然上交所會參照內(nèi)陸融資融券監(jiān)管要求，會同港交所制定。 證監(jiān)會明確規(guī)定投資者依法享有通過滬港通投資買賣股票權(quán)益，但需要通過兩地的結(jié)算公司予以保障。對于滬港通買賣股票的香港投資人應(yīng)該登記在香港中央結(jié)算有限公司名下，香港投資者通過滬港通買入的A股享有實際的股權(quán)，可以享有A股相關(guān)法定權(quán)益，代表香港投資者行使權(quán)力。 反過來，作為內(nèi)陸投資者，港股中投資買入的股票，都記錄在中國結(jié)算的大賬戶里，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司可以以自己的名義通過香港結(jié)算公司行使相關(guān)股票股東權(quán)益，當(dāng)然在行使相關(guān)股票權(quán)益前要征求內(nèi)陸投資者意見，那么中國結(jié)算出具的股票持有記錄也是內(nèi)陸投資者享有該股票權(quán)益的保證。這個制度在之前的安排上，所有方案基本都已經(jīng)成形。 周密細(xì)致的準(zhǔn)備 自 4 月份以來，上交所在業(yè)務(wù)規(guī)則體系、市場體系、監(jiān)察體系以及技術(shù)保障諸多方面緊鑼密鼓地與港交所密切配合，與中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司、香港中央結(jié)算有限公司同時推進(jìn)滬港通的合作，取得了積極進(jìn)展。第一份四方協(xié)議已經(jīng)簽署，相關(guān)規(guī)則以及業(yè)務(wù)辦法也在陸續(xù)發(fā)布。6月13日，中國證監(jiān)會發(fā)布了滬港通業(yè)務(wù)若干規(guī)定，在這個框架上確立了三項規(guī)則、七項協(xié)議。為了讓投資者參與滬港通投資業(yè)務(wù)，上交所重點開展了會員動員、培訓(xùn)以及系統(tǒng)檢查的工作，上交所也全力推進(jìn)投資者教育，開了專門網(wǎng)站，開設(shè)專區(qū)，7、8 月份做了多種準(zhǔn)備，揭示了兩地市場基本制度差異和交易風(fēng)險。上交所還與中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)合，開通熱線電話，也和港交所聯(lián)合在國際上推薦。技術(shù)方面，把整個技術(shù)準(zhǔn)備工作分為5個階段，分階段進(jìn)行開發(fā)、測試、計劃。7月份把所有業(yè)務(wù)開發(fā)出運行方案，8、9月份主要是系統(tǒng)的測試，整個測試工作將在9月底全部完成。通過了2輪全網(wǎng)測試，對滬港通功能、性能做了詳細(xì)演練和測試，總體上講技術(shù)穩(wěn)定性是可以保證的。 如何交易 “滬港通”啟動后，內(nèi)陸投資者將使用人民幣交易，人民幣來到香港后兌換為港幣，然后投資港股，賣出股票后再兌換回人民幣。香港的國際投資者則需要先把貨幣換成人民幣，然后進(jìn)入上海市場購買A股，賣出后取回現(xiàn)金，不能進(jìn)入內(nèi)陸其他市場。兩地交易所將全程均分收入，無論哪個市場吸引的資金較多，兩家交易所的收益都完全一致。 投資者在參與買賣港股前，需與內(nèi)陸券商簽訂港股通證券交易委托協(xié)議，簽署風(fēng)險揭示書。個人投資者還須滿足投資者適當(dāng)性管理的條件，但無需重新開立股票賬戶，使用現(xiàn)有滬市人民幣普通股賬戶即可。 內(nèi)陸投資者買賣港股通股票的日常交易時間遵守聯(lián)交所規(guī)定，即 9 點至 9 點 30 分為開市前時段( 集合競價 )，9 點 30 分至 12 點及13點至16點為交易時間(連續(xù)競價 )。香港市場投資者買賣滬股通股票的日常交易時間遵守上交所規(guī)定。 香港市場投資者買賣滬股通股票的總額度為3000億元人民幣，內(nèi)陸投資者買賣港股通股票的總額度為2500億元人民幣。同時，“滬港通”業(yè)務(wù)還設(shè)置每日額度控制，即內(nèi)陸投資者在每一個交易日內(nèi)凈買入港股通股票的總額和香港市場投資者在每一個交易日內(nèi)凈買入滬股通股票的總額均不超過一個特定額度。在試點階段，香港市場投資者買賣滬股通股票的每日額度為130億元人民幣，內(nèi)陸投資者買賣港股通股票的每日額度為105億元人民幣。 在結(jié)算方面，T日買入港股的投資者，T+2日日終才可獲得相關(guān)證券的權(quán)益；T日賣出港股的投資者，T日和T+1日日終仍可享有相關(guān)證券的權(quán)益。在資金交收時點上，對于T日清算應(yīng)付資金的結(jié)算參與人，應(yīng)于 T+2 日10：30 前向中國結(jié)算交付資金，中國結(jié)算完成跨境人民幣匯劃和換匯后，于 T+2 日向香港結(jié)算進(jìn)行交付。對于T日清算應(yīng)收資金的結(jié)算參與人，中國結(jié)算在T+2日從香港結(jié)算收到資金并完成換匯后，于 T+2 日 18：00 前向結(jié)算參與人進(jìn)行交付。 至于費率方面，如果內(nèi)陸投資者購買1000股W公司股票，假定該公司股票每手 10 股，成交金額為 10005.66 港元，假設(shè)交易日閉市后中國結(jié)算遵循商業(yè)化原則確定的港幣兌人民幣匯率為1：0.7861。該內(nèi)陸投資者除支付內(nèi)陸證券公司傭金外，在交易及結(jié)算方面需要承擔(dān)交易結(jié)算稅費為：1. 印花稅 11 港元；2. 交易費0.5港元；3. 交易系統(tǒng)使用費0.5 港元；4. 交易征費 0.3 港元；5. 股份交收費用 2 港元。以上費用合計14.3港元，折合人民幣 11.2 元。此外，持有港股的內(nèi)陸投資者還須支付存管和代理人服務(wù)的收費。 不能忽視的風(fēng)險 滬港通在設(shè)計中也考慮到要強調(diào)風(fēng)險防范控制，在目前設(shè)計當(dāng)中，上交所與港交所主要從標(biāo)注范圍的選擇、標(biāo)注的方式、種類的限定、場外交易的禁止、應(yīng)急機(jī)制的設(shè)置以及產(chǎn)品開發(fā)等方面都有體現(xiàn)。 除了額度控制外，Ａ股股民必須時刻具有風(fēng)險意識。 上交所與港交所交易制度有比較大的差異。上交所散戶占 80％，而港交所機(jī)構(gòu)大戶占 80％。 從小的方面來說，Ｈ股的操作比較復(fù)雜，短期內(nèi)難以熟悉，Ａ股股民Ｈ股了解不多，喜歡炒作投機(jī)，如果心理準(zhǔn)備不強，不按照價值規(guī)律投資，會有大的損失。 港股交易下單跟 A 股有很大不同，風(fēng)險是下單時報的價格不對或者報的價差不對，很可能被拒單，造成很大廢單，當(dāng)然這可能沒有帶來持續(xù)性損失。 港股有T+0的交易，與A股不同，如果選擇港股，一定要做好自己下行風(fēng)險的控制。A股簡單，日內(nèi)有 10% 限制，港股沒有日內(nèi)漲跌幅，如果自己沒有做好下行風(fēng)險控制，會發(fā)現(xiàn)股票下跌起來是沒有底線的，有可能會一直跌，在日內(nèi)交易時，心中要時刻警醒。 我們現(xiàn)在面對買盤、賣盤會出現(xiàn)交易對手間的博弈，做港股，博弈對方是境外資金，你會發(fā)現(xiàn)，他們資金的實力、對標(biāo)的的選擇跟A股不一樣，A 股 80% 都是散戶，這樣的背景、資金，對標(biāo)的選擇跟過去有很大的挑戰(zhàn)。 而且，一旦滬港通開通后離市場預(yù)期很遠(yuǎn)，博弈滬港通的資金可能撤離，Ａ股大盤可能下行。 責(zé)任編輯：JoJo |
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