金銀重挫。11月7日早間消息，紐約黃金期貨價(jià)格快速跳水，報(bào)1132.1美元/盎司，最低下探1130.4美元，刷新近五年新低。白銀期貨跌幅更深。報(bào)15.19美元/盎司。

　　過(guò)去一周，金價(jià)已累積下跌100多美元。隨著金價(jià)步步下跌，道指幾乎天天創(chuàng)出新高，目前已達(dá)17554點(diǎn)。

　　俗話說(shuō)：“亂世買金，盛世買股”。這里的亂世和盛世，只是極端的說(shuō)法，但股票與黃金總是對(duì)著干，卻已被歷史所證明。黃金大跌，美股已經(jīng)連漲，全球股市也是漲多跌少，A股呢，會(huì)跟著上嗎？尤其在周五上證指數(shù)振幅近50點(diǎn)，畫了一根長(zhǎng)長(zhǎng)的上影線，人們尤其關(guān)心這個(gè)問(wèn)題。

　　近期黃金大跌，主要受到美元走高和通脹低迷的影響。國(guó)際金價(jià)之所以從金融危機(jī)前700-800美元/盎司，最高漲至1900美元/盎司，最重要的原因便是美國(guó)不斷推出量化寬松的貨幣政策，而今，美國(guó)徹底退出實(shí)行了六年的量化寬松，表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)已擺脫金融危機(jī)影響，美元走強(qiáng)，金價(jià)自然要跌。再加上作為全球最大黃金買家的中國(guó)，黃金需求大減，據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2014年前三季度，中國(guó)黃金消費(fèi)量754.82噸，與去年同期相比減少205.76噸，同比下降21.42%；其中金條用金119.42噸，同比下降62.58%，凸顯投資需求進(jìn)一步大幅降溫。

　　問(wèn)題是，為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)不好，推出寬松貨幣政策，黃金漲股票也漲(道指從金融危機(jī)最低時(shí)9400點(diǎn)，至今漲幅已近1倍)；而今經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好寬松貨幣退出，黃金跌股票還漲？

　　而我們這里自07年大牛市后貨幣也相當(dāng)寬松，股票卻基本不漲？稍加分析便可得知，美國(guó)的貨幣寬松是“量”“價(jià)”齊寬松。從量上說(shuō)，四輪量化寬松共釋放流動(dòng)性數(shù)萬(wàn)億美元；從“價(jià)”上說(shuō)，從2007年8月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)10次降息，隔夜拆借利率由5.25%降至目前才0%到0.25%。資金充裕，成本又極低，企業(yè)才可能較快復(fù)蘇，股市當(dāng)然受益。可是在中國(guó)，貨幣寬松是量寬價(jià)不寬。盡管我們每年新增貸款8-9萬(wàn)億，金融危機(jī)以來(lái)所印鈔票超過(guò)全球一半，可貸款利率始終在6%以上，就是這6%，一般民企也根本貸不到，只好到形形色色的影子銀行以更高的價(jià)格借錢。正是“量寬價(jià)不寬”的貨幣政策，使中國(guó)銀行業(yè)大賺，企業(yè)基本上在為銀行打工——?jiǎng)倓偱锻戤叺娜緢?bào)顯示，16家上市銀行合計(jì)盈利10070億元，相當(dāng)于全部上市公司盈利19410億元的51.88%。不僅如此，鑒于10—20萬(wàn)億影子銀行出現(xiàn)的問(wèn)題，中國(guó)貨幣當(dāng)局已把控制風(fēng)險(xiǎn)放在重要位置，目前中國(guó)的貨幣政策實(shí)際是“量不寬、價(jià)也不寬”。加之結(jié)構(gòu)調(diào)整，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能大量過(guò)剩，中國(guó)股市只能靠講故事式的主題投資，時(shí)不時(shí)來(lái)點(diǎn)脈沖行情，這正是股市難以大漲的根本原因。

　　那么，為什么美國(guó)可以將利率降到0%到0.25%，中國(guó)卻始終維持在6%以上呢？關(guān)鍵還在經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式不一樣。美國(guó)是消費(fèi)拉動(dòng)，增長(zhǎng)的GDP中70%以上來(lái)自消費(fèi)，有消費(fèi)就有需求，有需求企業(yè)就有活力，經(jīng)濟(jì)是良性循環(huán)，流動(dòng)性一釋放利率就低了。而我們這里是投資拉動(dòng)，項(xiàng)目一批動(dòng)不動(dòng)就是幾千上萬(wàn)億，大部分來(lái)自銀行，且借債主體中相當(dāng)部分不是從市場(chǎng)考慮，而是從政績(jī)考慮，不計(jì)成本，不問(wèn)效益，獅子大開(kāi)口式的供求關(guān)系，銀行始終是“朝南坐”，這才是利率降不下來(lái)的根本原因。盡管很多專家一再呼吁降息，恐怕也難降下來(lái)。

　　簡(jiǎn)言之，如果經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型轉(zhuǎn)不過(guò)來(lái)，如果銀行永遠(yuǎn)“朝南坐”，中國(guó)股市就很難有真正的大牛市，縱然牛頭伸出來(lái)了，怕也是牛短熊長(zhǎng)。

(責(zé)任編輯：DF010)