投資建議

　　近期市場(chǎng)風(fēng)格偏好大市值、低估值，醫(yī)藥板塊大幅跑輸大盤，塞翁失馬焉知非福，連續(xù)的跑輸大盤一定程度上也緩解了醫(yī)藥行業(yè)的估值壓力，目前相對(duì)全部A股(扣除金融)估值溢價(jià)率僅有43%，為四年來新低。同時(shí)，前期連續(xù)大漲的大盤藍(lán)籌股有調(diào)整需求，屆時(shí)以醫(yī)藥為代表的成長(zhǎng)型板塊有望迎來輪動(dòng)的機(jī)會(huì)。即使短期市場(chǎng)風(fēng)格難以改變，作為估值位于歷史底部的穩(wěn)定成長(zhǎng)型行業(yè)，現(xiàn)階段也已經(jīng)到了良好的配置時(shí)機(jī)。

　　選股思路上我們延續(xù)年度策略的觀點(diǎn)，沿著創(chuàng)新與變革的旋律尋找投資標(biāo)的。創(chuàng)新的機(jī)會(huì)包括:1)產(chǎn)品創(chuàng)新:創(chuàng)新藥、高品質(zhì)仿制藥、創(chuàng)新型醫(yī)療器械等，包括恒瑞醫(yī)藥(36.55, 0.04, 0.11%)、天士力(40.59, -0.11, -0.27%)等;2)市場(chǎng)創(chuàng)新:醫(yī)藥企業(yè)的國(guó)際化，包括華海藥業(yè)(14.50, 0.29, 2.04%)、恒瑞等;3)商業(yè)模式創(chuàng)新:互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、醫(yī)藥電商、O2O等，包括九州通(18.70, 0.05, 0.27%)、和佳股份(24.510, 0.11, 0.45%)、萬達(dá)信息(48.680, 0.68, 1.42%)、樂普醫(yī)療(23.320, 0.07, 0.30%)等;4)發(fā)展模式創(chuàng)新:借用資本力量加快發(fā)展，特別關(guān)注開始外延式擴(kuò)張的，華蘭生物(34.26, 0.76, 2.27%)、魚躍醫(yī)療(26.01, -0.22, -0.84%)等。改革帶來的機(jī)會(huì)包括:1)國(guó)企改革的機(jī)會(huì)，包括國(guó)藥系;地方國(guó)資改革，尖峰集團(tuán)(13.95, 0.19, 1.38%)等;2)醫(yī)療改革深化:醫(yī)療服務(wù)，關(guān)注?？漆t(yī)院的內(nèi)生擴(kuò)張和綜合性醫(yī)院的并購(gòu)機(jī)會(huì)，包括愛爾眼科(27.520, -0.68, -2.41%)、復(fù)星醫(yī)藥(20.61, 0.01, 0.05%)等。

　　關(guān)注醫(yī)藥電商主題投資機(jī)會(huì)

　　近期醫(yī)藥電商主題投資興起，包括九州通等相關(guān)個(gè)股漲幅較高。網(wǎng)售藥品具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，并且能夠推動(dòng)醫(yī)藥分開。網(wǎng)售相比傳統(tǒng)渠道便宜20%到40%，處方藥放開后，價(jià)格差異會(huì)更加明顯。未來政策繼續(xù)推動(dòng)網(wǎng)售處方藥發(fā)展，將大幅降低醫(yī)院的門診人次，緩解看病難，有利于促進(jìn)醫(yī)藥分開，并切實(shí)提高醫(yī)療服務(wù)價(jià)格，消除以藥養(yǎng)醫(yī)帶來的醫(yī)療費(fèi)用浪費(fèi)，發(fā)揮醫(yī)生的醫(yī)療服務(wù)價(jià)值。今年5月，藥監(jiān)局發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)食品藥品經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法﹙征求意見稿﹚》，以正面清單形式逐步放開處方藥網(wǎng)售。后續(xù)配套政策方面，仍需要電子處方對(duì)接網(wǎng)上藥店、對(duì)接醫(yī)保方面繼續(xù)推動(dòng)。

　　上周行業(yè)要聞

　　薈萃醫(yī)藥電商新規(guī)元旦后望出臺(tái)市場(chǎng)規(guī)?；?000億;上市公司加碼移動(dòng)醫(yī)療網(wǎng)醫(yī)或成新熱點(diǎn);貴州:大力扶持新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)3年謀800億產(chǎn)值;浙江撬動(dòng)健康服務(wù)業(yè)市場(chǎng)引進(jìn)社會(huì)資本258億;廣東59縣124家醫(yī)院取消藥品加成;深圳明年啟動(dòng)醫(yī)療價(jià)格改革醫(yī)師執(zhí)業(yè)地點(diǎn)放開;溢價(jià)766%收虧損大安制藥博暉創(chuàng)新(19.980, -0.33, -1.62%)豪賭血制品;復(fù)星醫(yī)藥4億剝離金象和復(fù)美大藥房;恒瑞醫(yī)藥“竊密門”逆轉(zhuǎn)美國(guó)檢方撤銷指控;默沙東宣布95億美元收購(gòu)制藥公司Cubist。

　　上周回顧:醫(yī)藥行業(yè)走勢(shì)平淡

　　上周醫(yī)藥行業(yè)下跌2.51%，同期滬深300(3272.394, 42.01, 1.30%)指數(shù)上漲6.93%，醫(yī)藥跑輸9.44個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥板塊居所有一級(jí)行業(yè)漲跌幅排名下游，主要是前期券商、建筑持續(xù)上漲，不少基金降低醫(yī)藥配置比例造成的。子板塊方面，所有子行業(yè)都跑輸滬深300，其中只有醫(yī)藥商業(yè)沒有下跌。個(gè)股方面，中源協(xié)和(45.37, 1.76, 4.04%)本周表現(xiàn)最好，累計(jì)上漲14.59%;仟源醫(yī)藥(26.750, -0.50, -1.83%)則受遭到機(jī)構(gòu)席位集體甩賣，累計(jì)下跌15.77%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:藥品降價(jià)，醫(yī)?？刭M(fèi)。