盤點(diǎn)2014年，這是鋼鐵市場(chǎng)大事發(fā)生較為頻繁的一年。鐵礦煤焦原料大幅下挫、鋼鐵企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)、鋼鐵電商蓬勃發(fā)展、環(huán)保重壓但產(chǎn)量續(xù)增、出口爆發(fā)式增長(zhǎng)等等，此起彼伏，不斷地沖擊著同行們的神經(jīng)。2015年的鋼鐵市場(chǎng)又是怎樣一番景象，筆者在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，嘗試預(yù)判，拋磚引玉，供大家參考。

2015年預(yù)計(jì)鋼材價(jià)格重心繼續(xù)下移。首先，供給壓力沒(méi)有縮減的跡象，據(jù)Mysteel鋼材事業(yè)部調(diào)研和統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)2015年鋼材新增產(chǎn)能將繼續(xù)增加，而且比2014年要多，增加量在2000萬(wàn)噸左右，總量接近12億噸。分品種來(lái)看，建材供給增速不減，熱軋和冷軋的供給增速要比其它板材品種大，供應(yīng)增速將達(dá)5%以上。當(dāng)然，產(chǎn)能增加也是動(dòng)態(tài)的，投資企業(yè)將會(huì)根據(jù)市場(chǎng)、資金和需求狀況來(lái)調(diào)節(jié)產(chǎn)能。其次，需求增速將繼續(xù)下滑，粗鋼消費(fèi)已處于峰值區(qū)域，未來(lái)幾年的增幅將非常有限。房地產(chǎn)行業(yè)已接近與頂部區(qū)域，后期總體增量較為有限，機(jī)械、汽車、家電和造船等下游行業(yè)增速也將減緩，鋼材出口在2014年大幅增長(zhǎng)（46%左右）后，2015年將呈現(xiàn)放緩的格局，但在經(jīng)濟(jì)放緩周期下，包括鐵路在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將是影響2015年鋼鐵下游需求變化的很大亮點(diǎn)之一。以Myspic普鋼絕對(duì)價(jià)格指數(shù)為例，2015年預(yù)計(jì)全年均價(jià)在3050左右，同比下降9%左右，主要運(yùn)行區(qū)間在2700-3200。在鋼價(jià)下跌趨勢(shì)中，生產(chǎn)企業(yè)保持成品和原料低庫(kù)存的同時(shí)，應(yīng)加大對(duì)存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。

圖1鋼材價(jià)格走勢(shì)回顧及預(yù)判

來(lái)源：鋼聯(lián)云終端

2015年預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格全年均價(jià)還有下行空間。從整個(gè)黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，全球黑色金屬礦采業(yè)的毛利率（15%以上，部分礦山企業(yè)甚至更高）比黑色金屬冶煉及延壓加工業(yè)（5%左右）要高的多，產(chǎn)業(yè)鏈下游盈利情況也偏低，這種產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)分配是不平衡的、也是不能持續(xù)的。因此，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)從產(chǎn)業(yè)鏈前端向后端轉(zhuǎn)移。隨著全球各主要礦山供給能力在最近幾年較大規(guī)模的投產(chǎn)（2015年新增供給能力在1億噸左右），而且產(chǎn)出成本偏低，總的需求放緩（折算礦石新增需求在5000萬(wàn)噸左右）下，之前的供需格局被打破也是情理之中的事，導(dǎo)致價(jià)格中樞不斷下移。我們認(rèn)為，這種格局在2015年仍將延續(xù)，但相比2014年，下跌幅度將會(huì)有所縮減。以澳洲62%的PB粉到岸價(jià)為例，2015年預(yù)計(jì)全年均價(jià)在67美元/噸左右，同比下降30%左右，主要運(yùn)行區(qū)間在60-80美元/噸（短期跌破60美元的可能性是存在的）。

圖2鐵礦石價(jià)格走勢(shì)回顧及預(yù)判

來(lái)源：鋼聯(lián)云終端

2015年煤焦煤價(jià)格將跟隨鋼價(jià)走低。國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)能釋放壓力在2015年仍較大，國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，進(jìn)口總量仍可能保持高位，從而使得國(guó)內(nèi)煤炭的供給壓力不減。同時(shí)，煤炭運(yùn)輸條件改善，運(yùn)力增強(qiáng)，煤炭的運(yùn)輸半徑擴(kuò)大，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，煉焦煤的情況尤為典型，2015年的需求將維持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在國(guó)際原油價(jià)格大幅下挫，鋼鐵產(chǎn)量增速也在放緩，焦炭產(chǎn)能過(guò)剩能力未能緩解的情形下，成本壓力仍將從產(chǎn)業(yè)鏈中后端向前段轉(zhuǎn)移和分解，這使得2015年煉焦煤價(jià)格將繼續(xù)承壓。以唐山煉焦煤到廠價(jià)為例，2015年預(yù)計(jì)全年均價(jià)在800元/噸左右，同比下降15%左右，主要運(yùn)行區(qū)間在700-900元/噸。

圖3煉焦煤價(jià)格走勢(shì)回顧及預(yù)判

來(lái)源：鋼聯(lián)云終端

2015年期銅價(jià)格走勢(shì)對(duì)鋼材價(jià)格走勢(shì)仍具有參考性。期貨市場(chǎng)反映靈敏的“銅博士”一向是作為其它大宗商品走勢(shì)參考的風(fēng)向標(biāo)。從銅的基本面來(lái)看，預(yù)計(jì)在進(jìn)口保持增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增加之下，2015年供給壓力仍較大。由于政府查處力度從嚴(yán)，“融資銅”的需求將下降，作為間接需求的銅庫(kù)存大幅上升的可能性不大，2015年銅市場(chǎng)供需失衡的格局難以改變。加之，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)低位徘徊、日本復(fù)蘇力度較弱、俄羅斯經(jīng)濟(jì)可能陷于負(fù)增長(zhǎng)等因素綜合考慮，2015年美元或繼續(xù)走強(qiáng)，這對(duì)于國(guó)內(nèi)外銅價(jià)而言，也是一個(gè)較大的不利因素。以滬銅為例，2015年預(yù)計(jì)全年均價(jià)在46000元/噸左右，同比下降4%左右，主要運(yùn)行區(qū)間在44000-50000元/噸。這對(duì)鋼材期貨的走勢(shì)將形成不利影響。

圖4滬銅價(jià)格走勢(shì)回顧及預(yù)判

來(lái)源：鋼聯(lián)云終端

回顧2014，展望2015，影響鋼材價(jià)格變化的因素眾多。我們認(rèn)為，綜合來(lái)看，以下幾個(gè)方面值得重點(diǎn)關(guān)注：

1、鋼材出口數(shù)量和價(jià)格的變化。市場(chǎng)最近盛傳，2015年1季度可能出臺(tái)出口方面的相關(guān)政策，譬如含硼鋼出口退稅取消等，我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)市場(chǎng)的影響偏中性，政策出發(fā)點(diǎn)是引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和提高服務(wù)附加值。短期來(lái)看，將增加國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供給壓力（剔除搶在政策出臺(tái)前加大出口的影響，預(yù)估合理出口量在8000-8500萬(wàn)噸左右），這將導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的波動(dòng)。此外，我們調(diào)研了主要企業(yè)對(duì)出口風(fēng)險(xiǎn)的判斷，有76%的樣本企業(yè)認(rèn)為，由于反傾銷和政治環(huán)境的不穩(wěn)定，2015年亞洲市場(chǎng)出口（占中國(guó)鋼材總出口量的65%左右）面臨的風(fēng)險(xiǎn)相比其它地區(qū)更大。

2、新環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響。初步估計(jì)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)在環(huán)保設(shè)備和運(yùn)行維護(hù)成本分?jǐn)偟絿嶄撋洗蟾旁?00元左右，如果2015年執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)從嚴(yán)，生產(chǎn)企業(yè)將雪上加霜，或?qū)⑴まD(zhuǎn)國(guó)有鋼鐵企業(yè)和民營(yíng)鋼鐵企業(yè)的成本差異，進(jìn)而改變兩者在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)格局。從中長(zhǎng)期來(lái)看，這將把原來(lái)低環(huán)保投入的落后產(chǎn)能逼進(jìn)行業(yè)的高成本區(qū)，加以信貸收縮，最終利用市場(chǎng)化手段將其淘汰，從而加速行業(yè)出清，有利于行業(yè)的良性循環(huán)。

3、鋼鐵電商是大勢(shì)所趨。它將使鋼材價(jià)格更加透明化，貿(mào)易流通更為便捷，成本也更低。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2014年全國(guó)鋼鐵電商全年交易量為1500萬(wàn)噸左右，占全國(guó)鋼材總交易的8.47%，2015年將繼續(xù)上升。

總之，盡管2015年可能仍是較為艱難的一年，但只要及時(shí)準(zhǔn)確地了解市場(chǎng)信息并加以分析研究，把握好采購(gòu)營(yíng)銷經(jīng)營(yíng)節(jié)奏，控制好原料和產(chǎn)品庫(kù)存，利用好各種降低成本的方式和方略，規(guī)避好價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)等，我們相信，到2015年年底再來(lái)盤點(diǎn)時(shí)，會(huì)將是一份令人滿意的答卷。

Mysteel咨詢二部（黑色金屬研究基地）楊華