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股市真的不差錢？ 用數(shù)據(jù)說話，這是一個讓人信服的好辦法，但是數(shù)據(jù)也會有數(shù)據(jù)的問題，如真實性、如何使用、推理邏輯等。我今天想要問的問題是，中國的股市2015年到底差不差錢？不差錢大盤就繼續(xù)漲，差錢大盤可能就漲不動。 有人說，A股不差錢。這話是中金公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅說的，更準(zhǔn)確地說是梁紅論證的，她一筆一筆算出來了2015年A股資金供需量，簡單描述是這樣的： A股資金需求主要來源于兩個方面，新股發(fā)行、增發(fā)、配股等融資行為，以及原有限售股解禁后大股東減持進(jìn)入流通。梁紅給出的估計是，即使2015年注冊制改革，新股發(fā)行加速融資額到3500億元，再融資需求過萬億元，大型IPO融資達(dá)1.5萬億-2萬億元，再考慮減持，總資金需求可達(dá)1.8萬億-2.3萬億元。 而A股資金的供給呢，梁紅認(rèn)為可能的來源很多：“受益于居民收入分配變化，融資融券的發(fā)展，養(yǎng)老金并軌落定，社?；鸸芾碇贫雀母?，以及市場逐漸放開引入海外資金，2015年股市新增資金供給能達(dá)到2.8萬億元，樂觀情形下可達(dá)4.6萬億元?！?br> 1.8萬億-2.3萬億元對2.8萬億-4.6萬億元，如此的對比，即使是最保守的供給2.8萬億元對最放肆的需求2.3萬億元，那也有一個5000億元的富余，你說A股今年差錢不差錢？你說大盤今年漲還是不漲？ 一切看上去都那么樂觀，但是事實真的有如此美好嗎？數(shù)據(jù)的預(yù)估和使用會不會有什么問題？不是給大家潑冷水，預(yù)測永遠(yuǎn)都是預(yù)測，其中有太多的不確定性。 股市這個東西差不差錢，資金的供需只是一個方面，只是說明了可能有這么多資金的需求和供給，但是不一定都能落實。成熟的股市除去它的投融資功能，都有它的賭場性質(zhì)。資金的供給和需求，就像廣發(fā)基金的副總經(jīng)理朱平最近說過的一句話，“中國股市與中國季風(fēng)氣候相似，牛市春風(fēng)一來各路資金都來了，風(fēng)一走，再便宜也沒人要?！?br> 在梁紅的論證中，資金的供給來路不少，但最大而化之的，也是我身邊的人說得最多最有力的一個來路就是居民收入分配的變化。簡單說吧，就是有點錢的人如何分配他的財富，以前是換成房子，現(xiàn)在是不是就要買點股票呢？ 其實這是一個很合理的推斷，房地產(chǎn)市場的錢會到股市里來，這也是一個大家都能很輕易講出來的道理。畢竟房價眼看著就是漲不動了，就像梁紅說的“房價趨穩(wěn)使得房屋的投資屬性逐漸下降”，那么錢多了怎么辦？賣一套多出來的房子在北京這樣的地方就是幾百萬元，這幾百萬一下子進(jìn)股市里，股市還能缺錢嗎？ 好了，一切都符合邏輯，但是真的是細(xì)節(jié)是魔鬼。你一套房子怎么變成股票呢？你說簡單啊，我賣唄，房子先變成錢，然后錢再變成股票。你看看，房子變成股票是需要過一道手的，是需要錢的，專業(yè)的說法叫做貨幣，通俗一點的說法叫做流動性。 如果所有的人都決定賣一套房子，你會發(fā)現(xiàn)沒有足夠的錢來接盤，這樣房價也就暴跌了，你也沒有那么多的財富轉(zhuǎn)化成股票了。所以，兩件事：第一，房子轉(zhuǎn)移到股票投資上來一定是一個漫長的過程；第二，在轉(zhuǎn)移的過程中貨幣部門需要提供足夠的流動性支撐。 所以，對于2014年已經(jīng)走過的行情來說，真的其實就是一個流動性行情，是央行降息以后點爆的行情，有了降息，才有了所謂的融資融券的用武之地，流動性環(huán)境有了，新的武器才能發(fā)揮作用。 那么好了，梁紅說2015年資本市場不差錢，其實我覺得是有她的潛臺詞的，她這次沒說，但是她之前說了，那就是央行在2015年還會降息降準(zhǔn)。還在去年央行降息之前，梁紅就說“預(yù)期明年央行全面降準(zhǔn)4次并降息2次”。這樣的預(yù)測成真，才叫不差錢。 A股不差錢，如果這個“錢”字說的是財富，那是真的不差的，如果這個“錢”字說的是流動性，那么差不差就完全掌握在央行的手中了。 |
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