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最牛對沖工具股票期權(quán)遇冷 營業(yè)部申請門可羅雀 期權(quán)是購買對未來的權(quán)利，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行，風(fēng)險較小也比較靈活；期貨只能做到股指。從前景上看，股票期權(quán)更好。 據(jù)了解，盡管上證50ETF期權(quán)正式上市交易日期為2月9日，但自1月26日起，中國證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一賬戶平臺就開始接收各期權(quán)經(jīng)營機構(gòu)發(fā)送的衍生品合約賬戶配號申請數(shù)據(jù)，并于當(dāng)日日終反饋配號處理結(jié)果。 然而，記者從多家營業(yè)部獲悉，前來咨詢的人多，但真正有開戶意向的人少；營業(yè)部受理開戶時間不盡相同，大多仍處在培訓(xùn)與模擬賬戶階段。 "我們目前還是在培育投資者階段，開展培訓(xùn)講座、組織考試。這次對專業(yè)性要求很高，真正符合條件的投資者不多。"上海一家小券商營業(yè)部人士表示。 股票期權(quán)門可羅雀 據(jù)悉，首批取得上交所股票期權(quán)交易參與人的券商達(dá)到39家，包括海通證券、銀河證券、國泰君安、中信建投等。 一名海通證券營業(yè)部人士告訴(http://www.)記者，"我們要等到2月9日才能正式受理開戶申請。"據(jù)其介紹，目前其營業(yè)部只能進(jìn)行考試、培訓(xùn)等。 "其實在系統(tǒng)方面該準(zhǔn)備的都準(zhǔn)備好了，現(xiàn)階段做的就是培育投資者，畢竟門檻太高，"上海一家小券商營業(yè)部人士談道，"考試很嚴(yán)格，要現(xiàn)場考試，專門有人監(jiān)考、全程錄像。" 據(jù)了解，除了50萬資產(chǎn)門檻和具備兩融資格(或金融期貨交易記錄)的條件外，投資者還要經(jīng)過知識測試，測試共分為3級，通過不同級別的測試，投資者可獲得不同的交易權(quán)限。 之所以設(shè)立較高的專業(yè)門檻，主要緣于期權(quán)杠桿系數(shù)較高，風(fēng)險較大。上海一家期貨公司人士分析，"股票期權(quán)最大的風(fēng)險主要來源于收益非線性和不對稱性。" 廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，期權(quán)產(chǎn)品更多的體現(xiàn)出的是現(xiàn)貨風(fēng)險管理，多樣化風(fēng)險收益組合的功能，而非杠桿投資的適合標(biāo)的。 深圳一家中型營業(yè)部人士告訴記者，公司雖然拿到首批資格，但是其營業(yè)部也要在2月9日受理申請開戶。"我們的客戶現(xiàn)在還在進(jìn)行模擬賬戶，目前大概有100來個模擬賬戶。" "如果不是營業(yè)部主動去推進(jìn)的話，真正找上門的客戶還是很少，還不是很熱。"其表示。 令其感到困擾的是，"現(xiàn)在行權(quán)這塊，每月只有一次，一般都是月底進(jìn)行。所以估計2月9日，部分客戶還不一定能真正開戶，只有等到2月底才可以。" 上述上海一名期貨公司人士向記者介紹，一般要先進(jìn)行模擬賬戶，后行權(quán)，才能有資格申請開戶。而交易所規(guī)定1月的行權(quán)時間為28日，下一次行權(quán)時間為2月25日。也就是說，在模擬賬戶中錯過28日行權(quán)的客戶，還要再等一個月。 "據(jù)我所知，這周真正到營業(yè)部申請的人數(shù)估計只有個位數(shù)。"一家大型券商深圳分公司人士表示。 深圳一家知名營業(yè)部人士亦表示，個股期權(quán)開戶情況并不是目前工作重點，"投資者熱情一般，我們重心還是在其他業(yè)務(wù)，例如推售私募產(chǎn)品。" 有分析師認(rèn)為，股票期權(quán)業(yè)務(wù)推出后，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將獲得新的利潤增長點。 上述上海期貨公司人士表示，"在這塊，券商主要靠傭金收入。" 廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，券商機構(gòu)可以通過期權(quán)降低現(xiàn)貨資產(chǎn)的波動，提升收益水平，通過產(chǎn)品設(shè)計在滿足客戶需求的同時獲得產(chǎn)品管理費用等收入。 期權(quán)利于穩(wěn)定市場 然而，期權(quán)既可以做多，亦可以做空，有市場人士擔(dān)心股票期權(quán)的推出，會加劇市場動蕩。 上述深圳分公司人士認(rèn)為，在當(dāng)下正是推出股票期權(quán)工具的好時機。"我覺得監(jiān)管層推出股票期權(quán)，不是希望大家來爆炒，而是希望來穩(wěn)定市場，也就是說'對沖'。比如'119事件'，當(dāng)風(fēng)險來臨，股民拼命拋售，這會造成市場動蕩。如果一名投資者有很高的倉位在上證50，他在操作股票期權(quán)時，即可用很小的倉位通過杠桿鎖定利潤，風(fēng)險過后就能解除。" 廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人亦表達(dá)相似的看法，"長線投資者為避免股票下跌而帶來的損失，可買入或賣出相對應(yīng)或者相近的股票期權(quán)進(jìn)行套期保值，從而鎖定投資損失，增強持股信心。"在其看來，當(dāng)股票現(xiàn)貨市場的價格缺乏理性時，股票期權(quán)市場由于其自身的功能會抑制這種非理性傾向，促使股價向合理的價值回歸。"所以，規(guī)避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價格的功能使得股票期權(quán)推出后可以降低股價波動，保持股票市場穩(wěn)定運行。" 此外，廣發(fā)證券負(fù)責(zé)人還提到，"股票期權(quán)可提高標(biāo)的證券的成交量。由于期權(quán)具有靈活的功能，并且我國股票期權(quán)采取實物交割方式，必然會吸引投資和投機資金參與，從而增加標(biāo)的股的交易量，提升其在A股市場活躍度，為許多投資策略帶來便利；另一方面也將會給證券及期貨公司等帶來可觀的經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入增量，利好國內(nèi)金融業(yè)發(fā)展。" 對沖首選股票期權(quán) 在受訪的一家營業(yè)部里，有內(nèi)部人士表示，期權(quán)對部分老股民有著吸引力。"在我們做的股票期權(quán)培訓(xùn)班里，有一些十多年炒股經(jīng)驗的老股民，他們覺得這個東西和當(dāng)年的權(quán)證相似，所以有過來聽課。" 據(jù)了解，2005年權(quán)證出世時，曾遇到市場瘋狂爆炒。 廣發(fā)證券相關(guān)負(fù)責(zé)人解釋，期權(quán)產(chǎn)品較權(quán)證具有標(biāo)的證券抗操縱性更強、合約條款標(biāo)準(zhǔn)化程度更高的特點；權(quán)證市場創(chuàng)設(shè)供給量有限，但期權(quán)潛在供給量巨大，符合條件的機構(gòu)和個人投資者均可賣出期權(quán)，這使期權(quán)市場的供需更趨平衡。 此外，國內(nèi)期權(quán)交易已明確將引入做市商制度，做市商由符合資質(zhì)要求的機構(gòu)擔(dān)任，可以起到增強市場的流動性和活躍性、合理穩(wěn)定交易價格、提升市場定價效率和平抑市場投機的作用。 然而，目前可做空的工具中，股指期貨、股票期權(quán)、融券特點各有不同。 上述深圳分公司人士則向記者建議，"從對沖來看，我覺得股票期權(quán)更好。" "期權(quán)是購買一種對未來的權(quán)利，可以選擇執(zhí)行或者不執(zhí)行；期貨則是必須了結(jié)。從風(fēng)險來看，期權(quán)風(fēng)險較小也比較靈活。再從試點方面來看，現(xiàn)在只是選擇上證50作為試點，這只是第一步，以后有可能會放開，或許能做到滬深300。而期貨只能做到股指，從前景上看，股票期權(quán)更好。"其分析表示。 "融券是直接在個股上操作，也很不錯。"據(jù)其表示，"但是通過融券去對沖風(fēng)險，作用較弱。主要因為券源不夠，投資者常常要向券商約券，很有可能錯過做空的好時機，并且這塊手續(xù)也很麻煩。"(.理.財.周.報.譚.楚.丹.) |
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