十倍股，就是漲到你當(dāng)初買入價(jià)格十倍的大牛股，把一萬(wàn)變成十萬(wàn)，一百萬(wàn)變成一千萬(wàn)，一千成變成一個(gè)億。個(gè)人投資人通常會(huì)買了十幾只股票，如果找到了一只十倍股，會(huì)讓你的整個(gè)組合收益率大幅提高。

   假設(shè)你一共買了十只股票，其它九只全部沒(méi)賺到一分錢，太倒霉了，可是有一只成了十倍股，就會(huì)讓你的整個(gè)組合市值照樣翻番。在大牛市找到一只十倍股會(huì)讓你業(yè)績(jī)大幅領(lǐng)先，在熊市找到一只十倍股會(huì)讓你業(yè)績(jī)遙遙領(lǐng)先。

   不過(guò)股票和人一樣，成長(zhǎng)需要時(shí)間。我們?nèi)松畲蟮某杀臼菚r(shí)間，股票投資最大的成本也是時(shí)間，因?yàn)閯e的都可以彌補(bǔ)回來(lái)，時(shí)間卻無(wú)法回來(lái)。為了更加準(zhǔn)確又更于衡量比較，我用十年十倍股來(lái)替代十倍股，尋找十倍股，就是尋找十年能夠上漲十倍的股票。

     你肯定會(huì)懷疑：十年十倍股是好，可是，在中國(guó)股市里真的有嗎？

   展望將來(lái)，回顧過(guò)去。我用wind資訊統(tǒng)計(jì)分析了中國(guó)股市歷史，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，中國(guó)股市十年十倍股的概率相當(dāng)高?？梢赃_(dá)到1%，有些年份甚至高達(dá)10%。人生找個(gè)好伴侶簡(jiǎn)直是萬(wàn)里挑一，而找到十年十倍股至少能夠百里挑一，成功的機(jī)會(huì)比你選出好女朋友的概率大多了。

   可以這樣說(shuō)，你用找人生伴侶那樣投入來(lái)尋找十年十倍股，成功的機(jī)會(huì)要大得多，金錢上的回報(bào)更是大得多。感情最重要，金錢也重要，所以一邊找對(duì)象，或者一邊給你的孩子找對(duì)象，一邊找十年十倍股吧。 

   十年十倍股威力巨大，只要找到一只十倍股，能讓十只股票的小組合，每只股票平均上漲一倍。一句頂一萬(wàn)句，未必，但一只十倍股賺的錢頂幾十只股票，毫無(wú)疑問(wèn)。 

   可是十年十倍股在哪里？是不是都是我們根本不懂的神秘公司？高科技，高難度，高神秘度？遠(yuǎn)在我們?nèi)粘Ｉ钪?，看不?jiàn)，摸不著，根本搞不懂？  

   著名基金經(jīng)理彼得·林奇說(shuō)：“事實(shí)上很多十倍股都來(lái)自于大家非常熟悉的公司?！笔晔豆刹皇沁h(yuǎn)在天邊，而是近在身邊。美國(guó)如此，中國(guó)呢？

   茅臺(tái)股票十年22倍。瀘州老窖十年12倍。雙匯股票十年16倍。承德露露股票十年16倍。上海家化股票10年23倍。東阿阿膠股票10年11倍。伊利股份股票十年12倍。天士力股票十年22倍。國(guó)藥股份股票十年11倍。宇通客車股票十年16倍。格力空調(diào)股票十年29倍。

   這些公司產(chǎn)品，成千上萬(wàn)的人都知道，都用過(guò)。多少人會(huì)想到這些公司是上市公司，最近十年股票上漲了十倍甚至二十多倍呢？

   十年十倍股，一萬(wàn)變十萬(wàn)，十萬(wàn)變百萬(wàn)，百萬(wàn)變千萬(wàn)，足夠你買好車，買好房，娶美女，供孩子上好大學(xué)。

   而你想找的十倍大牛股，并非像幻想的夢(mèng)中情人那樣遠(yuǎn)在天邊，而是近在身邊，而且很近很近！

股市中并不缺少機(jī)會(huì)，缺少的是發(fā)現(xiàn)牛股的眼睛。 

   生活中并不缺少十年十倍股，缺少的是留意身邊吃的喝的用的好產(chǎn)品的有心人。生產(chǎn)這些好產(chǎn)品的公司往往是一家上市公司，它的股票可能就是下一只十年十倍股。 

   多陪家人吃飯吧，多陪老婆到超市到商場(chǎng)購(gòu)物吧，多關(guān)心老人陪他們看病買藥吧，這肯定會(huì)讓你身邊的親人更加幸福，也增加更多機(jī)會(huì)讓你找到近在身邊的十年十倍股。盈利十年漲幾倍股價(jià)隨之漲幾倍

 “最終決定一只股票的命運(yùn)的還是收益。人們可能會(huì)把賭注押在股票短期波動(dòng)上，但從長(zhǎng)期來(lái)看公司收益的波動(dòng)最終決定了股價(jià)的波動(dòng)。當(dāng)然你會(huì)發(fā)現(xiàn)有時(shí)也有例外發(fā)生，但是如果你仔細(xì)觀察自己持有股票的走勢(shì)圖，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)我所描述的股票價(jià)格隨著每股收益波動(dòng)而波動(dòng)幾乎是一個(gè)普遍規(guī)律。”

   證券分析之父也是價(jià)值投資鼻祖格雷厄姆說(shuō)得最精辟：“短期而言，股票市場(chǎng)是一臺(tái)投票機(jī)——反映了一個(gè)只需要金錢卻不考慮智商高低和情緒穩(wěn)定性好壞的選票登記比賽的結(jié)果，但是長(zhǎng)期而言，股票市場(chǎng)卻是一臺(tái)稱重機(jī)?！?/span>

   長(zhǎng)期投資最成功的投資大師巴菲特用一生的投資實(shí)踐證明：“市場(chǎng)可能會(huì)在一段時(shí)期內(nèi)忽視公司的成功，但最終一定會(huì)用股價(jià)加以肯定。正如格雷厄姆所說(shuō)：股市短期是一臺(tái)投票機(jī)；但股市長(zhǎng)期是一臺(tái)稱重機(jī)?！?/span> 

尋找十年十倍股的基本框架 

   十年十倍股寫(xiě)到這里，要進(jìn)入最關(guān)鍵的一步：如何尋找十年十倍股？

我們先形成一個(gè)基本框架，再按照框架形成一步步的流程。 

一、長(zhǎng)期股價(jià)預(yù)測(cè)基本框架 

   我研究巴菲特十幾年，我認(rèn)為巴菲特把股價(jià)長(zhǎng)期上漲歸結(jié)為兩大動(dòng)力：收益上漲，市盈率提高。

   巴菲特這樣總結(jié)他的選股策略：“我們始終在尋找那些業(yè)務(wù)清晰易懂、盈利能力非常優(yōu)異而且能夠長(zhǎng)期持續(xù)保持、由十分能干并且一切從股東利益出發(fā)的管理層來(lái)經(jīng)營(yíng)管理的大公司。

  專注于投資這類公司并不能充分保證必定會(huì)有好的投資結(jié)果：我們不但必須只以合理的價(jià)格買入，而且我們買入的公司的未來(lái)業(yè)績(jī)還要符合我們的預(yù)期。但是這種投資方法——尋找超級(jí)明星——給我們提供了走向真正成功的唯一機(jī)會(huì)。”

   巴菲特投資超級(jí)明星公司股票關(guān)鍵是兩點(diǎn)：一是預(yù)測(cè)未來(lái)收益正確。二是買入價(jià)格合理。

   巴菲特更清楚地說(shuō)明了股價(jià)上漲的雙動(dòng)力是公司業(yè)績(jī)上漲和股票估值水平提高：“我們伯克希爾的持股業(yè)績(jī)表現(xiàn)到目前為止，主要受益于雙重力量推動(dòng)：(1)我們投資組合中所持股公司的內(nèi)在價(jià)值超常增長(zhǎng)；(2)由于市場(chǎng)適當(dāng)?shù)亍拚诉@些公司的股價(jià)，相對(duì)于那些一般企業(yè)而言提高了對(duì)這些優(yōu)秀企業(yè)的估值水平，從而讓我們得到了額外投資收益?！?/span>

  我們可以用市盈率定價(jià)公式簡(jiǎn)單地說(shuō)明巴菲特預(yù)測(cè)股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)的邏輯框架。

   首先重復(fù)一下市盈率股票定價(jià)公式：市場(chǎng)價(jià)格=每股收益×市盈率

   未來(lái)第10年，股票定價(jià)公式仍然不變：第10年股票市價(jià)=第10年每股收益×第10年市盈率。

   預(yù)測(cè)第10年股價(jià)就簡(jiǎn)化為預(yù)測(cè)兩個(gè)關(guān)鍵因素：第10年每股收益，第10年市盈率。這就是我們預(yù)測(cè)長(zhǎng)期股價(jià)的基本框架。 

二、長(zhǎng)期股價(jià)預(yù)測(cè)三大因素 

1.第10年每股收益

 如何初步預(yù)測(cè)第10年每股收益，一個(gè)簡(jiǎn)單的傻瓜式預(yù)測(cè)法是，計(jì)算出過(guò)去10年或者5年的每股收益增長(zhǎng)率，假設(shè)未來(lái)10年公司會(huì)繼續(xù)保持和歷史平均水平相同的收益增長(zhǎng)率。 

假設(shè)我們預(yù)測(cè)未來(lái)10年收益增長(zhǎng)率g和過(guò)去10年相同，上年每股收益為E0，第10年每股收益為E10，由于從今年第1年到第10年要經(jīng)過(guò)9年完整年度的增長(zhǎng)，所以，E10=E0*（1 g）9。 

2．第10年市盈率 

預(yù)測(cè)第10年市盈率，可以和預(yù)測(cè)每股收益一樣，用最簡(jiǎn)單的傻瓜式預(yù)測(cè)法。先計(jì)算出過(guò)去10年或者5年的歷史市盈率平均水平，假設(shè)未來(lái)第10年公司會(huì)繼續(xù)保持和歷史平均水平相同的市盈率。 

另外彼得·林奇提出一個(gè)市盈率衡量標(biāo)準(zhǔn)是不超過(guò)每股收益增長(zhǎng)率的2倍。一般能夠這樣持續(xù)增長(zhǎng)的公司，都是比較知名的成長(zhǎng)股，市盈率往往保持在收益增長(zhǎng)率2倍甚至更高。所以我們可以預(yù)測(cè)第10年市盈率為預(yù)測(cè)收益增長(zhǎng)率的2倍。 

這樣我們就有了兩種市盈率預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：一是歷史市盈率，按照過(guò)去10年平均市盈率水平計(jì)算；二是增長(zhǎng)市盈率，按照未來(lái)10年預(yù)測(cè)收益年增長(zhǎng)率的2倍計(jì)算。我們應(yīng)該選擇哪一個(gè)呢？為了安全起見(jiàn)，我們采取孰低法，選擇更低的預(yù)測(cè)市盈率水平。 

寫(xiě)到這里，敏感的讀者會(huì)發(fā)現(xiàn)，預(yù)測(cè)第10年每股收益關(guān)鍵是預(yù)測(cè)收益年增長(zhǎng)率，預(yù)測(cè)第10年市盈率的關(guān)鍵也是預(yù)測(cè)收益年增長(zhǎng)率，所以預(yù)測(cè)未來(lái)股價(jià)最關(guān)鍵的就是預(yù)測(cè)收益增長(zhǎng)率。 

是的！關(guān)鍵是增長(zhǎng)，增長(zhǎng)，再增長(zhǎng)。 

3．預(yù)期持股10年收益率 

預(yù)測(cè)出來(lái)第10年每股收益，再預(yù)測(cè)出來(lái)第10年市盈率水平，就可以推算出第10年股價(jià)，第10年預(yù)測(cè)股價(jià)=第10年預(yù)測(cè)每股收益×第10年預(yù)測(cè)市盈率。 

然后對(duì)比當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格，看看10年漲幅是多少？是10年10倍股嗎？預(yù)期持股10年的年收益率是多少？ 

合算，就進(jìn)一步深入研究，決定是否買入。不合算，要么繼續(xù)等待股價(jià)下跌，要么到別的地方尋找。 

凈資產(chǎn)收益率越高十倍股可能性越大 

上一期我們建立十年十倍股分析框架時(shí)說(shuō)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率是尋找十年十倍的最關(guān)鍵指標(biāo)。 

一般分析公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)率，是用現(xiàn)在的每股收益與作為比較基準(zhǔn)的基期每股收益比較計(jì)算。巴菲特更喜歡來(lái)用凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量公司的業(yè)績(jī)。巴菲特說(shuō)過(guò)：“公司經(jīng)營(yíng)管理業(yè)績(jī)的最佳衡量標(biāo)準(zhǔn)，是凈資產(chǎn)收益率的高低，而不是每股收益的高低?！?/span> 

不管股價(jià)是漲是跌，都不會(huì)改變公司的凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率就是衡量股東投資公司業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出比：公司業(yè)務(wù)產(chǎn)出的是凈利潤(rùn)，股東投入到公司業(yè)務(wù)上的資本是凈資產(chǎn)，即總資產(chǎn)減去總負(fù)債。 

巴菲特非常重視凈資產(chǎn)收益率。他專門做了研究發(fā)現(xiàn)，公司凈資產(chǎn)收益率10年平均水平越高，股價(jià)十年漲幅越高： 

“《財(cái)富》雜志在其1988年投資者指南中報(bào)道說(shuō)，在美國(guó)500家最大的工業(yè)公司和500家最大的服務(wù)業(yè)公司組成的1000家大公司中，只有6家公司過(guò)去10年凈資產(chǎn)收益率平均水平超過(guò)30%。

1,000家大公司中只有25家能夠達(dá)到經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)優(yōu)異的雙重標(biāo)準(zhǔn)：1977-1986過(guò)去這10年期間平均凈資產(chǎn)收益率超過(guò)20%，而且沒(méi)有1年低于15%。這些企業(yè)在盈利表現(xiàn)上是超級(jí)明星企業(yè)，在股價(jià)表現(xiàn)也是超級(jí)明星：過(guò)去這10年這25家公司中24家公司的股價(jià)漲幅跑羸了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。” 

巴菲特選股時(shí)特別關(guān)注那些過(guò)去5到10年持續(xù)保持高凈資產(chǎn)收益的優(yōu)秀公司。他最經(jīng)典的案例就是可口可樂(lè)。 

可口可樂(lè)公司1978到1987年凈資產(chǎn)收益率分別是：21.7%，21.4%，20.1%，20.3%，19.3%，19.4%，21.6%，22.4%，24.2%，27.1%。10年平均超過(guò)20%，而且明顯呈上升走勢(shì)。1988年到1989年巴菲特買入可口可樂(lè)股票13億美元。過(guò)了10年，可口可樂(lè)股價(jià)上漲10倍，到1998年底，這13億美元也升值到134億美元，巴菲特一只股票大賺120億美元。 

  那么在中國(guó)股市，那些能夠十年長(zhǎng)期保持高凈資產(chǎn)收益率的業(yè)績(jī)表現(xiàn)超級(jí)明星公司，它們的股價(jià)表現(xiàn)也會(huì)是超級(jí)明星嗎？ 

我們來(lái)看看歷史數(shù)據(jù)：2003年底-2013年底上市連續(xù)十年的公司有1287家，其中2004年到2013年10年期間凈資產(chǎn)收益率(加權(quán))每年都高于15%的公司只有11家，其股價(jià)漲幅如下：云南白藥28.6倍，格力電器28.4倍，貴州茅臺(tái)21倍，科華生物11.2倍，萬(wàn)華化學(xué)11倍，民生銀行5.1倍，華僑城A4.7倍，江鈴汽車3.4倍，浦發(fā)銀行3.3倍，冠城大通3.1倍，招商銀行2.9倍。 

平均每只股票10年漲幅11倍，而同期中信標(biāo)普300指數(shù)10年漲幅只有1.1倍。這些業(yè)績(jī)表現(xiàn)超級(jí)明星平均都十年上漲十倍，是大盤漲幅的十倍。從這十年來(lái)看，十年平均凈資產(chǎn)收益率越高，出現(xiàn)十年十倍股可能性越大 

我們無(wú)法從過(guò)去十年的高成長(zhǎng)賺到一分錢，那么最關(guān)鍵的是預(yù)測(cè)未來(lái)十年哪些公司的凈資產(chǎn)收益能夠年年持續(xù)超過(guò)15%，其中又有哪些公司的股票會(huì)十年上漲十倍?？催^(guò)去一清二楚，看未來(lái)一片模糊，這正是股票最大的難題。

十年十倍股近在嘴邊

大部分十年十倍股不是遠(yuǎn)在天邊，而是近在身邊，這就大大縮小了我們的搜尋范圍，從周圍無(wú)窮大又不了解的大世界，縮小到自己身邊熟悉的小地盤?？墒且豢磿?huì)發(fā)現(xiàn)，我們身邊的產(chǎn)品和服務(wù)也相當(dāng)多，大到房子汽車家電，小到吃喝拉撒睡，涉及很多行業(yè)很多公司的很多產(chǎn)品。如何進(jìn)一步縮小搜尋范圍，確定我們身邊哪類產(chǎn)品服務(wù)中十年十倍股更加密集呢？

   我一想，中國(guó)股市是個(gè)新興市場(chǎng)，只有24年歷史，上市公司數(shù)量只有2000多個(gè)。我們先來(lái)看看股市歷史悠久上市公司眾多的美國(guó)股市。對(duì)美國(guó)股市歷史統(tǒng)計(jì)分析做得最牛的是美國(guó)沃頓商學(xué)院的西格爾教授(JeremyJ.Siegel)，我正好帶著他的書(shū)《投資者的未來(lái)》。重新翻看，看到第3章，他分析了1957年到2003年47年間美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)原始成份股的漲幅。 

   1957年2月28日，美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)推出。如果你當(dāng)時(shí)買入一只標(biāo)普500指數(shù)基金，并且收到股利再投資買入股票，到2003年底47年總收益率為125倍。 

美國(guó)股市上漲超過(guò)百倍，有哪些股票大幅戰(zhàn)勝了指數(shù)呢? 

標(biāo)普500指數(shù)原始成份股就像中國(guó)最早上市的老八股，只有少數(shù)公司幸存下來(lái)。西格爾研究發(fā)現(xiàn)其中表現(xiàn)最佳的是20家基業(yè)長(zhǎng)青公司。20家公司都保持了完整的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，未和其他任何公司合并。所以我稱之為基業(yè)長(zhǎng)青公司。20家基業(yè)長(zhǎng)青公司從1957年到2003年底總收益率為387倍到4625倍，是標(biāo)普500指數(shù)的3倍到37倍。 

我們要好好看看這20家基業(yè)長(zhǎng)青公司有什么共同特點(diǎn)? 

很明顯，其中有11只大牛股是具有超高知名度品牌的消費(fèi)品企業(yè)：2只股票是煙草公司。全球最大煙草公司菲利普·莫里斯57年上漲4625倍。富俊公司(FortuneBrands)上漲579倍，其前身是美國(guó)煙草公司。

 2只股票是食品公司。美國(guó)前十大食品公司亨氏上漲635倍，旗下最著名的產(chǎn)品亨氏番茄醬和亨氏米粉。全球第六大食品公司通用磨坊上漲387倍，旗下最著名的產(chǎn)品是妙脆角和哈根達(dá)斯。

 2只股票是飲料公司。全球最大的兩家飲料企業(yè)可口可樂(lè)和百事可樂(lè)分別上漲1051倍和865倍。 

3只股票是糖果公司。全球最大糖果圈和棒棒糖生產(chǎn)商TootsieRoll上漲1090倍，全球最大口香糖生產(chǎn)商箭牌上漲603倍。美國(guó)上市公司中最大糖果生產(chǎn)商好時(shí)上漲506倍。 

2只股票是個(gè)人護(hù)理用品公司，都生產(chǎn)牙膏。高露潔棕欖上漲760倍，寶潔公司上漲513倍。 

很明顯，這些超級(jí)大牛股有一個(gè)共同的特點(diǎn)，都是消費(fèi)股，它們生產(chǎn)的消費(fèi)品地球人都知道，幾乎人人在用。 

消費(fèi)品的種類很多，這些超級(jí)大牛股公司生產(chǎn)的消費(fèi)品又有什么共同特點(diǎn)呢？這些公司的產(chǎn)品都和我們的一個(gè)身體部位有關(guān)。 

嘴巴！

 嘴巴抽的香煙，嘴巴吃的食品，嘴巴喝的飲料，嘴巴嚼的糖果，嘴巴刷的牙膏。超級(jí)大牛股不是遠(yuǎn)在天邊，而是近在身邊，更準(zhǔn)確地說(shuō)，是近在嘴邊。 

這是我過(guò)去17年研究股票投資行業(yè)選擇的最重大發(fā)現(xiàn)。 

巴菲特為何長(zhǎng)期重倉(cāng)“嘴巴股”？ 

進(jìn)入證券行業(yè)十幾年，從50年的長(zhǎng)期投資來(lái)看，超級(jí)大牛股不是近在天邊，而是近在嘴邊，這些公司很多就是我們嘴巴吃的東西的生產(chǎn)商，我稱之為嘴巴股。

   巴菲特以長(zhǎng)期投資而著稱，他是不是特別重倉(cāng)投資嘴巴股呢？

2006年，巴菲特股票組合總市值615億美元，其中：可口可樂(lè)97億美元，寶潔64億美元，生產(chǎn)百威啤酒的Anheuser-Busch公司18億美元。這3只嘴巴股市值占比29%?，F(xiàn)在城市居民購(gòu)買食品大部分是在超市，美國(guó)沃爾瑪超市食品銷售收入占比超過(guò)一半以上，日本超市食品銷售收入占比達(dá)2/3。所以說(shuō)超市股其實(shí)也是嘴巴股。巴菲特同時(shí)持股沃爾瑪9億美元，樂(lè)購(gòu)（Tesco）18億美元。以上5只嘴巴股市值占比33%。 

2007年，巴菲特股票組合總市值750億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂(lè)16%，寶潔10%，卡夫6%，Anheuser-Busch公司2%，沃爾瑪1%、樂(lè)購(gòu)3%、好市多1%。嘴巴股市值占比39%。 

2008年，巴菲特股票組合總市值490億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂(lè)18%，寶潔12%，卡夫7%，沃爾瑪2%，樂(lè)購(gòu)2%、好市多1%。嘴巴股市值占比42%。 

2009年，巴菲特股票組合總市值590億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂(lè)19%，寶潔9%，卡夫6%，沃爾瑪3%、樂(lè)購(gòu)3%、好市多1%。嘴巴股市值占比41%。 

2010年，巴菲特股票組合總市值615億美元，其中有7只嘴巴股：可口可樂(lè)21%，寶潔8%，卡夫5%，沃爾瑪3%、樂(lè)購(gòu)3%、好市多1%。嘴巴股市值占比41%。 

從2006年到2010年這5年，巴菲特每年持有嘴巴股市值占組合都高達(dá)40%左右，為什么他如此特別鐘情嘴巴股呢？ 

最重要的一個(gè)原因是：穩(wěn)定。 

對(duì)于長(zhǎng)期投資期限5年甚至幾十年的巴菲特來(lái)說(shuō)，穩(wěn)定壓倒一切。巴菲特特別強(qiáng)調(diào)投資之前一定要預(yù)測(cè)公司未來(lái)5年的盈利。而能夠有把握地大致準(zhǔn)確預(yù)測(cè)出未來(lái)長(zhǎng)達(dá)5年盈利的公司，必然具有相當(dāng)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。所以巴菲特特別偏愛(ài)那些業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的公司：“研究我們所做過(guò)的投資，不管是整體收購(gòu)企業(yè)，還是買入部分流通股，你會(huì)發(fā)現(xiàn)我們偏愛(ài)投資那些不可能發(fā)生重大變化的公司和行業(yè)?？焖僮兓漠a(chǎn)業(yè)環(huán)境可能會(huì)提供獲得大賺特賺的機(jī)會(huì)，但卻完全排除了我們所要尋找的確定性?！?/span> 

吃藥吃出千倍股 

前面我們說(shuō)的嘴巴股，產(chǎn)品和嘴巴有關(guān)，大都是食品飲料，人的嘴巴想吃愛(ài)吃?？墒沁€有些東西，人的嘴巴不想吃不愛(ài)吃，可是不得不吃，是什么？ 

藥！ 

長(zhǎng)期來(lái)看，有些超級(jí)明星醫(yī)藥股漲幅比食品飲料股更牛，出現(xiàn)千倍股的比例更高。 

1957年美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)指出，最初的500只成份股地位如同中國(guó)最早上市的老八股，現(xiàn)在只有少數(shù)公司存活下來(lái)。西格爾教授研究發(fā)現(xiàn)，其中表現(xiàn)最佳的是20家基業(yè)長(zhǎng)青公司，1957年到2003年47年總收益率為387倍到4625倍。 

前面我們講了其中有11只嘴巴股，主要是食品飲料股。現(xiàn)在我要告訴你，另外還有6只是醫(yī)藥股：雅培1280倍、百時(shí)美施貴寶1208倍、輝瑞1054倍、默克1002倍、先靈葆雅536倍、惠氏460倍，在20家基業(yè)長(zhǎng)青股漲幅排名分列為第2、3、5、7、15、18位。請(qǐng)注意，6只醫(yī)藥股中4只是千倍股，20只基業(yè)長(zhǎng)青股中上漲超過(guò)1000倍的有7只，其中有4只是醫(yī)藥股。 

為什么這些醫(yī)藥股長(zhǎng)期表現(xiàn)超牛呢？ 

我想有三種原因：不得不吃，越吃越多，贏家通吃。 

第一，生病了，飯都可以不吃，藥不能不吃。食物可以選，但藥基本上不能選，醫(yī)生開(kāi)什么，你就要吃什么。 

第二，藥越吃越多，越來(lái)越貴。最近這些年，偶爾不舒服，去趟醫(yī)院，發(fā)現(xiàn)看病真難。一是人多排隊(duì)掛號(hào)難，越是大醫(yī)院排隊(duì)的人越多，越是專家的號(hào)越難掛。二是藥開(kāi)得越來(lái)越多，藥價(jià)也越來(lái)越貴，看病花費(fèi)越來(lái)越大?？匆淮胃忻?，記得二十年前只有二三十塊，現(xiàn)在卻要二三百塊。 

相信很多朋友和我有著同樣的抱怨。巴菲特的投資思考原則是：反過(guò)來(lái)想。從病人作為醫(yī)藥消費(fèi)者的角度來(lái)看，當(dāng)然看病人多排隊(duì)難、開(kāi)藥多、藥價(jià)貴是壞事。但是反過(guò)來(lái)想，從生產(chǎn)者醫(yī)藥企業(yè)的角度來(lái)看，從投資這些醫(yī)藥企業(yè)股票的投資者角度來(lái)看，這些都是好事：看病的人越多，開(kāi)的藥越多，藥價(jià)越貴，醫(yī)藥企業(yè)的銷售收入越多，利潤(rùn)越高，利潤(rùn)持續(xù)上漲自然會(huì)推動(dòng)股價(jià)持續(xù)上漲。 

第三，藥品容易贏家通吃。

 可能你住在偏僻的農(nóng)村，不像大城市的人一樣，天天到超市，所以不容易發(fā)現(xiàn)食品飲料這類嘴巴股中的超級(jí)大牛股。但是你住的再偏僻，也要看病開(kāi)藥。不管高低貴賤，不管城市農(nóng)村，是人都會(huì)生病，而且病得越厲害，越想用好藥。 

由于醫(yī)藥專利，醫(yī)藥管理體制，加上醫(yī)藥廣告，對(duì)于某些大病慢性病，所有城里人和農(nóng)村人治療所用的藥是幾乎完全相同，這種藥會(huì)獨(dú)霸市場(chǎng)。用個(gè)專業(yè)術(shù)語(yǔ)，醫(yī)藥行業(yè)特別容易贏家通吃。

 那些不能不吃越吃越多贏家通吃的超級(jí)明星醫(yī)藥股，漲幅自然遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)那些嘴巴想吃愛(ài)吃的食品飲料嘴巴股。 

巴菲特選股秘訣：嘴在哪里，錢在哪里 

猶太人是世界上最會(huì)賺錢的民族，而猶太人第一大賺錢秘訣是賺嘴巴的錢。 

巴菲特的祖先并不是猶太人，而是法國(guó)人，法國(guó)人是最喜歡美食的民族之一。巴菲特自然繼承了祖先的好習(xí)慣。 

而巴菲特的導(dǎo)師格雷厄姆是猶太人，教會(huì)他如何精明地選擇股票。 

巴菲特把自己的美食愛(ài)好與投資偏好相結(jié)合，形成了一個(gè)美食與美股兩全其美的投資策略：在自己最喜歡吃的美食中，精明地選擇最有投資價(jià)值的嘴巴股。巴菲特親口說(shuō)自己的投資策略是：嘴放在哪里，錢就放在哪里。 

巴菲特從自己最喜歡的美食中吃出的最經(jīng)典嘴巴股投資案例是：可口可樂(lè)和DQ。 

巴菲特是可口可樂(lè)的忠實(shí)消費(fèi)者，一天要喝5罐可口可樂(lè)。 

1988年到1989年，他連續(xù)買入10億美元可口可樂(lè)股票。巴菲特在1991年致股東的信中說(shuō)：“我這個(gè)每天要喝五罐櫻桃可樂(lè)的可口可樂(lè)忠誠(chéng)消費(fèi)者，在1989年宣布我們買進(jìn)了市值總計(jì)10億美元的可口可樂(lè)股票，當(dāng)時(shí)我形容這一投資舉動(dòng)本身就是一個(gè)非常極端的案例，證明我們公司的投資策略是：我的嘴放在哪里，我們公司的錢就放在哪里。” 

1994年巴菲特繼續(xù)增持可口可樂(lè)，總投資達(dá)到13億美元，此后一直長(zhǎng)期持有。到了1997年其可口可樂(lè)持股升值到133億，十年上漲十倍，一只股票就讓巴菲特賺了120億美元。 

無(wú)論男女老少，無(wú)人可以抵擋得了冰淇淋的美味誘惑。DQ冰淇淋擁有6000多家連鎖店，全球排名第一。巴菲特特別愛(ài)吃冰淇淋，經(jīng)常會(huì)光顧家鄉(xiāng)奧馬哈的DQ分店。 

1997年巴菲特抓住機(jī)會(huì)，整體收購(gòu)了DQ公司。他在致股東的信中得意地說(shuō)：“在這次收購(gòu)DQ公司的交易中，我和芒格稍微發(fā)揮了一點(diǎn)我們對(duì)于公司產(chǎn)品的專業(yè)知識(shí)：芒格一直經(jīng)常光顧位于明尼蘇達(dá)州凱斯湖與Bemidji地區(qū)的DQ冰淇淋店，而我一直是奧馬哈地區(qū)DQ冰淇淋店的?？汀Ｎ覀兊淖旆旁谀睦?，我們就把錢放在哪里。” 

嘴放在哪里，錢就放在哪里，巴菲特是這么說(shuō)的，也是這么做的。 

整個(gè)1990年代，巴菲特一直長(zhǎng)期持有兩大嘴巴股：可口可樂(lè)和吉列。我是男人，可以保證吉列絕對(duì)是嘴巴股。 

1991年，巴菲特股票組合總市值90億美元，其中，可口可樂(lè)占42%，吉列占15%，兩只嘴巴股占57%。 

2000年，巴菲特股票組合總市值376億美元，其中，可口可樂(lè)占32%，吉列占9%，兩只嘴巴股占41%。 

看看你自己：嘴放在哪里？錢又放在哪里？ 

中國(guó)十年十倍股四成是嘴巴股 

在美國(guó)股市，長(zhǎng)期來(lái)看，嘴巴股表現(xiàn)超牛，出現(xiàn)了很多百倍甚至千倍股。在中國(guó)股市，嘴巴股表現(xiàn)如何呢? 

如同奧運(yùn)會(huì)比賽，既要看團(tuán)體比賽，又要看個(gè)人比賽。 

在中國(guó)股市，從行業(yè)指數(shù)來(lái)看，食品飲料股和醫(yī)藥股包攬團(tuán)體比賽冠亞軍，從十年十倍股數(shù)量來(lái)看，食品飲料股和醫(yī)藥股嘴巴股占的比例最高，過(guò)去5個(gè)十年平均為四成。 

一句話，嘴巴股十年股價(jià)表現(xiàn)比賽，怎么比都很牛。 

一、團(tuán)隊(duì)比賽：食品飲料股和醫(yī)藥股十年行業(yè)漲幅冠亞軍

 2003年12月31日到2013年12月31日，中信標(biāo)普A股綜合指數(shù)上漲131%，中信標(biāo)普全市場(chǎng)二級(jí)行業(yè)指數(shù)漲幅排名中，第一名是醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)10年上漲481%，第二名是食品飲料指數(shù)十年上漲451%，超越市場(chǎng)整體漲幅3倍以上。 

二、個(gè)人比賽：十年十倍股中嘴巴股最多 

請(qǐng)你對(duì)比一下，所有上市十年股出現(xiàn)十年十倍股的百分比，以及所有十年十倍股中出現(xiàn)嘴巴股的百分比。 

1999年底到2009年底，上市十年股票851只，十年十倍股28只，占比3%。其中：食品飲料股2只，醫(yī)藥股3只，嘴巴股共5只，在十年十倍股占比18%。 

2000年底到2010年底，上市十年股票984只，十年十倍股20只，占比2%。其中：食品飲料股6只，醫(yī)藥股2只，嘴巴股共8只，在十年十倍股占比40%。 

2001年底到2011年底，上市十年股票1063只，十年十倍股12只，占比1%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股2只，嘴巴股共7只，在十年十倍股占比58%。 

2002年底到2012年底，上市十年股票1131只，十年十倍股22只，占比2%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股3只，嘴巴股共8只，在十年十倍股占比36% 

2003年底到2013年底，上市十年股票1198只，十年十倍股48只，占比4%。其中：食品飲料股5只，醫(yī)藥股15只，嘴巴股共20只，在十年十倍股占比42%。 

請(qǐng)注意兩個(gè)百分分的懸殊對(duì)比：3%-18%，2%-40%，1%-58%，2%-36%，4%-42%。

 在所有上市十年股中出現(xiàn)十年十倍的概率多么小，只有1%-4%，最低百里挑一，平均40個(gè)股票才有1個(gè)是十年十倍股。 

但是在十年十倍股中出現(xiàn)嘴巴股的概率是多么高，18%-58%，平均40%，可以說(shuō)，過(guò)去5個(gè)十年，十年十倍股10個(gè)有4個(gè)是嘴巴股。 

40個(gè)有1個(gè)，中國(guó)要找到十年十倍股不容易。10個(gè)有4個(gè)，中國(guó)尋找十年十倍股的方向很明顯：多數(shù)不是遠(yuǎn)在天邊，而是近在嘴邊。

   現(xiàn)在的A股還會(huì)有十年十倍的牛股嗎？今天是正月初五，被成為財(cái)神節(jié)，所以我在微信公眾號(hào)(cannes8118)列出了2015年的十大金股（僅供參考，據(jù)此操作，后果自負(fù)），佛度有緣人，有緣人才會(huì)發(fā)現(xiàn)財(cái)神的呦！

 （備注：原作者是劉建位，由于是老文章，所以我們對(duì)文章做了修改）