“大市場(chǎng)，小行業(yè)”，如果說(shuō)有魔咒的話，這仿佛就是期貨業(yè)的“魔咒”。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理期貨市場(chǎng)近5年的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，期貨行業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)遠(yuǎn)低于期貨市場(chǎng)成交量和成交額的增長(zhǎng)，仍有超過(guò)半數(shù)的期貨公司處于溫飽狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2014年期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量分別為31.34億手、10億手、14.5億手、20.61億手、20.06億手；累計(jì)成交額分別為309萬(wàn)億元、137.26萬(wàn)億元、171.12萬(wàn)億元、267.47萬(wàn)億元、291.98萬(wàn)億元。成交量與成交額雙雙增長(zhǎng)，然而，期貨全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為25.42億元、22.9億元、35.56億元、35.69億元、41.43億元。

　　對(duì)比以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2012年至2014年期貨業(yè)成交量與成交額連增三年，與2011年相比實(shí)現(xiàn)翻倍（其中，由于2010年期貨市場(chǎng)的牛市及4月10日股指期貨上市，成交量與成交額均創(chuàng)出5年的最高峰，因此不具可比性）。然而，期貨業(yè)凈利潤(rùn)并沒(méi)有水漲船高，盈利最多的2014年與盈利最少的2011年相比，增長(zhǎng)的幅度為80.92%；與2013年相比僅增長(zhǎng)了16.08%。盡管2014年期貨行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.43億元，總體經(jīng)營(yíng)狀況有明顯改觀，但仍有27家期貨公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損，合計(jì)虧損額1.44億元。據(jù)了解，總體看仍有超過(guò)半數(shù)的期貨公司處于溫飽狀態(tài)。

　　廣發(fā)期貨副董事長(zhǎng)肖成在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)分析認(rèn)為：“期貨市場(chǎng)成交額與期貨業(yè)凈利潤(rùn)沒(méi)有同步增長(zhǎng)，從表面上看是費(fèi)率的反應(yīng)，但除此之外還有三大原因：一是期貨公司面臨轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新業(yè)務(wù)需要人才、技術(shù)系統(tǒng)等成本投入，因此盈利不會(huì)提升的很快，二是期貨公司的定位不同，有大而全的、實(shí)力強(qiáng)的公司，有專業(yè)化、特色化的公司，大公司的發(fā)展需要雄厚的資本金做后盾，無(wú)論通過(guò)上市、股東注資，還是發(fā)債，都需要有個(gè)過(guò)程；三是目前金融期貨雖然只有股指期貨和國(guó)債期貨，但成交額卻占半壁江山。去年大部分大宗商品期貨處于熊市，對(duì)商品期貨有優(yōu)勢(shì)的期貨公司營(yíng)收的貢獻(xiàn)減少?！?/p>

　　銀河期貨總經(jīng)理姚廣對(duì)本報(bào)記者表示，期貨業(yè)各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)為期貨公司的發(fā)展打開(kāi)了空間，特別是資管業(yè)務(wù)的開(kāi)展為期貨公司向資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)管理方向轉(zhuǎn)型提供了強(qiáng)大支撐，為期貨公司轉(zhuǎn)型成標(biāo)準(zhǔn)的財(cái)富管理機(jī)構(gòu)提供了制度保障。

　　編者按：“大市場(chǎng)，小行業(yè)”。用這句話形容我們的期貨業(yè)比較貼切。近幾年來(lái)，雖然期貨市場(chǎng)的成交額增長(zhǎng)翻倍，但期貨公司的利潤(rùn)并沒(méi)有同步增長(zhǎng)，依然有近兩成期貨公司虧損。隨著期貨業(yè)各項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的推出，期貨業(yè)正走在量變到質(zhì)變的路上，雖然我們不能預(yù)測(cè)這條路要走多久，但期貨業(yè)已經(jīng)切實(shí)感受到了種種變化。一片“藍(lán)?！币呀?jīng)在向期貨公司招手。

　　期貨市場(chǎng)成交額 連增三年實(shí)現(xiàn)翻倍

　　2010年4月股指期貨上市及商品期貨牛市是2010年成交量、成交額大幅增加的主要因素。特別是棉花、白糖的價(jià)格大幅上漲使鄭商所成為三大商品交易所中成交量、成交額增長(zhǎng)最為突出的交易所。

　　數(shù)據(jù)顯示，2010年，期貨市場(chǎng)成交量31.34億手，同比增長(zhǎng)45.24%；成交額309.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)136.85%。其中，上期所、鄭商所、大商所成交量分別為12.44億手、9.92億手、8.06億手，同比分別增長(zhǎng)43.01%、118.36%、-3.27%；成交額分別為123.48萬(wàn)億元、61.79萬(wàn)億元、41.71萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)67.41%、223.37%、10.7%；中金所成交量、成交額分別為0.92億手、82.14萬(wàn)億元。

　　2011年，監(jiān)管層為控制通貨膨脹，對(duì)期貨市場(chǎng)采取一系列抑制措施，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)均處于相對(duì)低迷狀態(tài)。期貨市場(chǎng)成交量2011年出現(xiàn)了逾三成的下滑。

　　2011年，期貨市場(chǎng)成交量10.54億手，同比增長(zhǎng)-32.72%；成交額137.51萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)-11.03%。其中，上期所、鄭商所、大商所成交量分別為3.08億手、4.06億手、2.89億手，同比分別增長(zhǎng)-0.44%、-18.04%、

　　-28.31%；成交額分別為43.45萬(wàn)億元、33.42萬(wàn)億元、16.88萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)-29.62%、8.17%、-19.07%。股指期貨穩(wěn)步發(fā)展，成交量與成交額分別有9.89%和6.56%的增長(zhǎng)幅度。

　　2012年，期貨市場(chǎng)成交量14.5億手，同比增長(zhǎng)37.6%；成交額171.12萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.44%。其中，上期所、鄭商所、大商所、中金所成交量分別為3.65億手、3.47億手、6.33億手、1.05億手，同比分別增長(zhǎng)18.52%、

　　-14.61%、119.01%、108.41%；成交額分別為44.6萬(wàn)億元、17.36萬(wàn)億元、33.32萬(wàn)億元、75.84萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)2.63%、-48.04%、97.45%、73.29%。

　　2013年，期貨市場(chǎng)成交量20.62億手，同比增長(zhǎng)42.15%；成交額267.47萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)56.3%。其中，上期所、鄭商所、大商所、中金所成交量分別為6.42億手、5.25億手、7億手、1.94億手，同比分別增長(zhǎng)75.86%、51.36%、10.66%、84.22%；成交額分別為60.42萬(wàn)億元、18.9萬(wàn)億元、47.15萬(wàn)億元、141.01萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)35.47%、7.07%、41.51%、85.92%。

　　2014年，期貨市場(chǎng)成交量25.06億手，同比增長(zhǎng)21.54%；成交額292萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.16%。其中，上期所、鄭商所、大商所、中金所成交量分別為8.42億手、5.25億手、7.7億手、2.18億手，同比分別增長(zhǎng)31.1%、28.76%、9.87%、12.42%；成交額分別為63.24萬(wàn)億元、23.24萬(wàn)億元、41.49萬(wàn)億元、164萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)4.67%、22.98%、-12%、16.32%。

　　總之，5年來(lái)，2010年由于商品期貨牛市及股指期貨上市，造就了期貨市場(chǎng)成交量、成交額的高峰，2011年期貨市場(chǎng)的低迷導(dǎo)致成交量、成交額大幅下滑。此后3年進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2014年的數(shù)據(jù)與2011年相比，期貨市場(chǎng)成交量增長(zhǎng)了137.76%、成交額增長(zhǎng)了112.35%。

　　值得一提的是，股指期貨上市后推動(dòng)了中國(guó)期貨市場(chǎng)交易額跨越式增長(zhǎng)。2011年股指期貨成交量、成交額占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的4.78%、31.83%；2012年占比分別為7.24%、44.32%；2013年占比分別提高至9.39%和52.72%，成交額占據(jù)期貨市場(chǎng)的半壁江山；2014年占比分別為8.7%、56.16%。

　　151家期貨公司凈利潤(rùn) 不敵廣發(fā)一家大型券商

　　2014年151家期貨公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)41.43億元，而廣發(fā)證券披露的年報(bào)顯示，2014年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)50.22億元，也就是說(shuō)，期貨行業(yè)的凈利潤(rùn)抵不上一家大型券商。

　　近5年期貨全行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為25.42億元、22.9億元、35.56億元、35.69億元、41.43億元，雖然去年期貨業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)突破40億元，但與期貨市場(chǎng)的成交額增長(zhǎng)相比并不匹配。2014年，全國(guó)151家期貨公司收入總額188.10億元，較上年增長(zhǎng)1.58%；凈利潤(rùn)總額41.43億元，較上年增長(zhǎng)16.55%。盡管如此，仍有27家期貨公司業(yè)績(jī)虧損，占比近兩成。

　　2013年156家期貨公司實(shí)現(xiàn)凈利35.69億元，有125家盈利，虧損公司占比兩成。2012年160家期貨公司凈利潤(rùn)總計(jì)為35.56億元，有129家期貨公司盈利，其余31家公司虧損，盈利公司占比為80.63%。2011年期貨公司的日子過(guò)得慘淡，160家期貨公司共實(shí)現(xiàn)凈利22.9億元，僅七成期貨公司盈利，45家期貨公司合計(jì)虧損2.87億元，僅兩家期貨公司盈利過(guò)億元。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，期貨市場(chǎng)的發(fā)展越來(lái)越大，而期貨公司的盈利能力沒(méi)有大的改觀，甚至多數(shù)公司在溫飽線上掙扎，原因在于：一是過(guò)分依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，手續(xù)費(fèi)陷入惡性競(jìng)爭(zhēng)；二是創(chuàng)新業(yè)務(wù)起步晚，盈利模式尚處在摸索階段；三是期貨公司運(yùn)營(yíng)成本增加，從業(yè)人員收入低導(dǎo)致難以留住、吸引人才。

　　過(guò)分依賴傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一直是期貨公司的“硬傷”。目前我國(guó)期貨公司主要的業(yè)務(wù)還是以經(jīng)紀(jì)代理為主，手續(xù)費(fèi)收入是期貨公司主要收入來(lái)源，少部分是利息收入和創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入。因此，期貨公司只得在手續(xù)費(fèi)上“大打出手”，特別是股指期貨推出后，各家期貨公司不斷下調(diào)手續(xù)費(fèi)率，甚至不惜以零費(fèi)率搶奪客戶。

　　據(jù)《中期貨業(yè)發(fā)展報(bào)告2010》的一份數(shù)據(jù)顯示，2007年-2009年，中國(guó)期貨業(yè)的平均手續(xù)費(fèi)率不斷下降，已從萬(wàn)分之零點(diǎn)七三八降至萬(wàn)分之零點(diǎn)五六九。之后，手續(xù)費(fèi)率不僅沒(méi)有止跌反而繼續(xù)下滑，2013年手續(xù)費(fèi)率降為萬(wàn)分之零點(diǎn)一八八，2014年，手續(xù)費(fèi)率僅為萬(wàn)分之零點(diǎn)一七二，再創(chuàng)歷史新低。

　　期貨公司手續(xù)費(fèi)慘烈廝殺的背后，則是期貨業(yè)務(wù)單一化經(jīng)營(yíng)的“短板”。我國(guó)期貨公司盈利模式主要存在的問(wèn)題在于利潤(rùn)來(lái)源單一化，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重，而國(guó)外的期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍較廣，具有經(jīng)紀(jì)、資產(chǎn)管理、自營(yíng)和融資等各項(xiàng)業(yè)務(wù)職能，盈利渠道更加多元化。我國(guó)期貨業(yè)投資咨詢、資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)子公司業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)，盡管一些期貨公司依據(jù)自身優(yōu)勢(shì)尋求贏利點(diǎn)，試圖改變尷尬的生存現(xiàn)狀，但目前來(lái)看，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)為期貨公司帶來(lái)的盈利仍相對(duì)較少，短期內(nèi)難以成為期貨公司的支柱性業(yè)務(wù)。來(lái)自中期協(xié)的數(shù)據(jù)顯示，2013年期貨公司投資咨詢業(yè)務(wù)總收入僅為5847萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.3%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總收入只有1470萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.07%。

　　積極探索突圍道路 創(chuàng)新業(yè)務(wù)成“藍(lán)海”

　　雖然期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間不長(zhǎng)，但其效果已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。據(jù)媒體報(bào)道，2014年期貨行業(yè)收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)一些了新的變化：手續(xù)費(fèi)收入繼續(xù)降低，利息凈收入和其他收入大幅增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)顯示，2014年，期貨行業(yè)投資咨詢收入總計(jì)11832萬(wàn)元，較上年大增102.36%；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入總計(jì)8674萬(wàn)元，較上年大幅增長(zhǎng)490.07%。

　　自中期協(xié)2012年12月21日發(fā)布《期貨公司設(shè)立子公司開(kāi)展以風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)為主的業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作指引（修訂）》并啟動(dòng)試點(diǎn)以來(lái)，一直備受行業(yè)關(guān)注。截至去年底，共有32家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司在期貨業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，總注冊(cè)資本達(dá)到35.2億元。截至今年3月12日，共有37家期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司完成備案。雖然期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司的營(yíng)收沒(méi)有確切數(shù)據(jù)，但證監(jiān)會(huì)曾披露，截至2014年6月末，有20家期貨公司已設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)管理公司，注冊(cè)資本總額21.2億元，凈資產(chǎn)20.87億元，業(yè)務(wù)收入達(dá)72.97億元，多數(shù)公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。

　　金瑞資本公司總經(jīng)理劉鐵軍曾表示，期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司只要能把國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)來(lái)并在中國(guó)落地，就能獲得非常好的發(fā)展。目前風(fēng)險(xiǎn)管理子公司應(yīng)該先做好自身風(fēng)險(xiǎn)的管理，在此基礎(chǔ)上再有效地利用期貨及期貨衍生品為企業(yè)進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　在期貨業(yè)的創(chuàng)新業(yè)務(wù)中，資管業(yè)務(wù)被期貨公司寄予厚望。自2012年底期貨資管業(yè)務(wù)正式開(kāi)閘，到去年12月份“一對(duì)多”正式放開(kāi)，期貨資管業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了爆發(fā)性增長(zhǎng)。 近日，基金業(yè)協(xié)會(huì)首次公布的各類資管機(jī)構(gòu)年度資管規(guī)模顯示，截至2014年底，期貨公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模124.82億元（中期協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)為137.9億元）。這與2013年的12.6億元相比，增幅高達(dá)890.6%。

　　據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至今年2月份已有38家期貨公司獲資管牌照，57家在中期協(xié)完成登記備案。實(shí)際上，由于披露的滯后性，去年11月份以來(lái)，又有30多家期貨公司拿到了資管牌照。也就是說(shuō)，達(dá)到資管業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻的110家期貨公司，僅剩15家期貨公司尚未提交資管業(yè)務(wù)申請(qǐng)。

　　永安期貨透露，2014年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3億元，躍上了一個(gè)新臺(tái)階。2013年永安期貨實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.2億元，僅次于中證期貨的2.24億元，2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.63億元。永安期貨已成為期貨業(yè)資管業(yè)務(wù)的龍頭，已累計(jì)管理客戶資產(chǎn)35億元；自有資管和投顧業(yè)務(wù)規(guī)模21.67億元；財(cái)富管理存續(xù)期內(nèi)基金產(chǎn)品規(guī)模116.1億元；私募產(chǎn)品規(guī)模11.95億元。而像中信期貨、廣發(fā)期貨等券商系期貨公司背靠實(shí)力雄厚的大股東，在資管業(yè)務(wù)的開(kāi)展中有望迎來(lái)爆發(fā)期。

　　此外，期貨業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的變革正在悄然醞釀。雖然去年初東航期貨率先試水互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)戶被叫停，但異軍突起的互聯(lián)網(wǎng)金融正在改變和顛覆各個(gè)行業(yè)，期貨業(yè)不可能獨(dú)善其身。因此，許多期貨公司采取分步實(shí)施，全力推動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化，進(jìn)行了不少有益的探索。

　　當(dāng)前，我國(guó)期貨市場(chǎng)正在進(jìn)入一個(gè)新的時(shí)期，市場(chǎng)格局正在發(fā)生深刻的變化。今年，期貨新品會(huì)不斷推出，眾人矚目的重頭戲原油期貨、商品期權(quán)將上市，混業(yè)經(jīng)營(yíng)已是大勢(shì)所趨，一輪期貨業(yè)乃至金融業(yè)的重新洗牌正在來(lái)臨。下一個(gè)5年，誰(shuí)會(huì)站上風(fēng)口？又有誰(shuí)會(huì)出局？謎底就握在期貨公司自己的手中。

來(lái)源/作者:證券日?qǐng)?bào) 于德良