受到美國石油鑽井平臺(tái)數(shù)量顯著下降、大型能源公司削減資本支出，以及投資者逢低買入或空倉回補(bǔ)等消息激勵(lì)，近期油價(jià)觸底回升，自低點(diǎn)(1/13)一度大漲近19%，帶動(dòng)先前慘兮兮的能源類股展開強(qiáng)勁反彈，不少投資人都在問：「現(xiàn)在可以買進(jìn)能源基金了嗎?」

目前多數(shù)投信業(yè)者對(duì)於能源後市抱持較為保守的態(tài)度，並認(rèn)為供需平衡問題將是左右未來原油價(jià)格的關(guān)鍵因素，雖然短線上油價(jià)仍有震盪走低的可能，但已進(jìn)入跌勢(shì)的中後段，長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)浮現(xiàn)，建議投資人採取定期定額策略，以降低波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

【下半年油價(jià)走勢(shì)可望回穩(wěn)】

元大寶來商品指數(shù)期信基金經(jīng)理人曾士育表示，國際原油短線波動(dòng)仍可能加劇，但有利於原油價(jià)格震盪回升。隨著大型頁巖油開發(fā)商陸續(xù)減少頁巖油投資，預(yù)期美國原油產(chǎn)量有機(jī)會(huì)逐步減緩，有利於原油價(jià)格慢慢脫離OPEC價(jià)格戰(zhàn)影響，惟需密切留意OPEC政策。

摩根環(huán)球天然資源基金經(jīng)理人奈爾?葛瑞森(Neil Gregson)表示，在美元升勢(shì)暫歇與空單下降的情況下，日前油價(jià)上演跌深反彈行情，而漲勢(shì)能否延續(xù)的關(guān)鍵，則需觀察實(shí)際供需基本面失衡改善情形，推估油價(jià)不會(huì)持續(xù)大跌，到了下半年走勢(shì)會(huì)逐漸穩(wěn)定。

不過，奈爾?葛瑞森認(rèn)為，由於原物料市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性問題尚未明顯改善，預(yù)期未來油價(jià)反彈空間相對(duì)有限。根據(jù)彭博最新調(diào)查預(yù)估，今(2015)年布蘭特原油均價(jià)區(qū)間將在每桶55-74美元，西德州輕原油均價(jià)則在每桶48-70美元區(qū)間。

摩根證券副總經(jīng)理謝瑞妍指出，低油價(jià)並不全然是壞事，油價(jià)下滑效果等同減稅，使消費(fèi)者有額外的錢進(jìn)行消費(fèi)，對(duì)原油淨(jìng)進(jìn)口國的歐、日、亞及能源自足的美國等國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)甦有正面助益，尤其是亞洲受惠最大，不僅原油進(jìn)口成本降低，減輕通膨壓力，更增添央行貨幣政策操作彈性空間。

資料來源:Bloomberg。資料日期:2015/2/12。油價(jià)單位:美元/每桶。金價(jià)單位: 美元/每盎司。

富蘭克林華美天然資源組合基金經(jīng)理人胡志豪表示，由於石油輸出國組織(OPEC)態(tài)度強(qiáng)硬，因此本次原油減產(chǎn)需來自於其他生產(chǎn)者，才能使油價(jià)趨於穩(wěn)定，而美國頁巖油為近來最大的原油供給來源，且在生產(chǎn)成本偏高下，減產(chǎn)幅度將是未來影響油價(jià)的重要因素。

胡志豪指出，在無戰(zhàn)亂因素下，市場(chǎng)預(yù)期2015年上半仍是原油供過於求的階段，第二季為高峰，但在下半年的夏季開車用油旺季與冬季取暖用油旺季來臨後，在供需改善下，油價(jià)將明顯反彈。目前油價(jià)距離市場(chǎng)預(yù)估的極端油價(jià)低點(diǎn)差距已不大，能源股走勢(shì)已更傾向跟隨股市的波動(dòng)，而非油價(jià)。

他強(qiáng)調(diào)，即使油價(jià)短線仍在低檔震盪，但股市有上漲表現(xiàn)，預(yù)期能源股將會(huì)跟漲，但若油價(jià)反彈，能源股有漲幅優(yōu)於大盤機(jī)會(huì)。以股價(jià)淨(jìng)值比等指標(biāo)來看，能源股股價(jià)來到評(píng)價(jià)面偏低的位置，隨著油價(jià)進(jìn)入長(zhǎng)期低檔水準(zhǔn)，長(zhǎng)線的投資機(jī)會(huì)來臨，建議投資人可分批買進(jìn)天然資源基金做長(zhǎng)線佈局。

霸菱全球資源股票團(tuán)隊(duì)主管Duncan Goodwin則指出，如果油價(jià)持續(xù)下跌，將會(huì)看到美國原油供給明顯下降，在未來6至12個(gè)月可能將有800座鑽井平臺(tái)關(guān)閉。預(yù)估最慢在第4季將看見原油供需趨於平衡，今年全年油價(jià)平均將反彈至每桶60美元，2016年到每桶70-80美元，此價(jià)格區(qū)間剛好落在美國頁巖油損益兩平範(fàn)圍內(nèi)。

在布局策略上，霸菱投顧減碼因資本支出減少而造成傷害的油田服務(wù)公司，並轉(zhuǎn)向可長(zhǎng)期發(fā)展的北美能源和生產(chǎn)公司；同時(shí)也持續(xù)看好資源次產(chǎn)業(yè)，包括生產(chǎn)成本將受惠於低油價(jià)(例如能源應(yīng)用)，或是可從消費(fèi)需求上升中得到好處的廠商(例如食物加工廠以及和美國汽車產(chǎn)業(yè)連結(jié)的資源公司)。

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今年來天然資源基金績(jī)效排名：

資料來源：FUNDDJ，原幣計(jì)價(jià)，統(tǒng)計(jì)至2/13