| ETF和指數(shù)的關(guān)係？ |
大部分ETF都追蹤某特定指數(shù)，因此，ETF管理公司的責(zé)任就是儘可能複製該指數(shù)，讓持股內(nèi)容及投資比重貼近指數(shù)成份股，當(dāng)該指數(shù)上漲或下跌1%，ETF淨(jìng)值也應(yīng)該要增加或減少1%，使兩者報(bào)酬率一致。
投資人如果想?yún)⑴c某個(gè)市場(chǎng)或某產(chǎn)業(yè)的指數(shù)報(bào)酬率，便可直接投資追蹤該市場(chǎng)或產(chǎn)業(yè)指數(shù)的ETF，獲取貼近指數(shù)的報(bào)酬率。 |  | 以美國相當(dāng)知名的ETF－ 道瓊工業(yè)指數(shù)ETF(DIA)為例。 DIA在紐約證券交易所(NYSE)上市，追蹤美國道瓊工業(yè)指數(shù)，指數(shù)由30間美國最大型的公司以股價(jià)加權(quán)平均方式組成。 指數(shù)與ETF的關(guān)係示意圖  |  |
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| ETF績效和指數(shù)為何有差異？ |
ETF管理公司雖致力於縮小「追蹤誤差」，但ETF有時(shí)仍會(huì)落後其追蹤指數(shù)績效，表現(xiàn)差異主要來自於兩個(gè)因素：
- 費(fèi)用支出：
因?yàn)橹笖?shù)不用扣除費(fèi)用，但ETF需負(fù)擔(dān)管理費(fèi)、手續(xù)費(fèi)、交易稅等相關(guān)費(fèi)用，所以表現(xiàn)就可能落後指數(shù)。 - 指數(shù)調(diào)整成份股：
指數(shù)定期會(huì)調(diào)整成份股，當(dāng)指數(shù)成分股變動(dòng)時(shí)，ETF無法立即以相同價(jià)格調(diào)整持股，且指數(shù)調(diào)整成份股不需負(fù)擔(dān)任何成本，ETF卻必須付出相關(guān)交易費(fèi)用。因此可能擴(kuò)大追蹤誤差。Top
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| ETF如何追蹤指數(shù)的表現(xiàn)？ |
| ETF複製指數(shù)的策略最常見的有三種：完全複製法、最佳化複製法、合成複製法?！竿耆}製法」是最傳統(tǒng)的方式，「最佳化複製法」比較常見於追蹤指數(shù)成份股繁多、不易全數(shù)複製的情況下，而「合成複製法」是最新的操作模式，但其中也潛藏較多風(fēng)險(xiǎn)。 | | 1. | 完全複製法：
ETF完全依照追蹤指數(shù)的成份股及成份比重進(jìn)行投資，而當(dāng)指數(shù)成分股變動(dòng)時(shí)，ETF也要相應(yīng)調(diào)整。兩者就好像照鏡子一模一樣。這種複製指數(shù)策略的好處是，ETF較能精準(zhǔn)追蹤指數(shù)表現(xiàn)，缺點(diǎn)是若指數(shù)成份股太多，交易成本將可能提高。 | | 2. | 最佳化複製法：
ETF從追蹤指數(shù)的所有成份股裡選出一些最具代表性的成份股，藉此建構(gòu)一個(gè)與追蹤指數(shù)「差不多」的投資組合。採用此方式的ETF，可降低交易成本，但不像完全複製般緊貼指數(shù)，可能較容易產(chǎn)生一定程度的追蹤誤差。 | | 3. | 合成複製法：
不像上述兩種方法以持有指數(shù)成分股為ETF的主要資產(chǎn)，採用合成複製法的ETF，不一定直接持有追蹤指數(shù)的成分股，而是透過運(yùn)用金融衍生性商品，來達(dá)到追蹤指數(shù)表現(xiàn)的效果，因此潛藏交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。 | | 以最熱門的新興市場(chǎng)ETF－Vanguard新興市場(chǎng)ETF (VWO)及iShares新興市場(chǎng)ETF (EEM)為例。
兩檔都設(shè)計(jì)為追蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。Vanguard新興市場(chǎng)ETF(VWO)採「完全複製」，完全依MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的成份股檔數(shù)及比重進(jìn)行投資追蹤，持有約800檔股票，漲跌變動(dòng)十分貼近指數(shù)。iShares新興市場(chǎng)ETF(EEM) 則採「最佳化複製」，持有具代表性的470檔股票，績效表現(xiàn)和指數(shù)接近，但追蹤誤差高於前
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| ETN與ETF有何不同？ |
什麼是ETN？
一般在談到ETF時(shí)，通常也將ETN包括在內(nèi)，但兩者其實(shí)並不一樣。ETN(Exchange Traded Note；交易所買賣票據(jù))屬於無抵押擔(dān)保的債券，它結(jié)合了ETF(Exchange Traded Fund,交易所買賣基金)與債券的性質(zhì)，和一般ETF相同的地方是，ETN也在公開的證券交易所交易，並且追蹤某特定標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)。
ETF與ETN有何不同？
ETN與ETF最大的差異在於風(fēng)險(xiǎn)與追蹤誤差。ETN是由發(fā)行機(jī)構(gòu)對(duì)投資人做出承諾，保證投資人可以獲得所追蹤指數(shù)相同的漲跌比例，所以不存在追蹤誤差。
在風(fēng)險(xiǎn)的部分，ETN跟ETF一樣存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，但由於ETN是由發(fā)行機(jī)構(gòu)承諾投資人ETN追蹤指數(shù)的報(bào)酬率，因此投資人要完全承受發(fā)行機(jī)構(gòu)的信用風(fēng)險(xiǎn)。至於ETF不會(huì)有「信用風(fēng)險(xiǎn)」，加上投資組合亦十分透明，因此投資ETF較有保障。
| | ETF | ETN | | 全名 | Exchange Traded Fund
（交易所買賣基金） | Exchange Traded Note
（交易所買賣票據(jù)） | | 交易方式 | 在公開交易所上市、
交易方式和股票相同 | 和ETF一樣 | | 性質(zhì) | 偏向股權(quán)性質(zhì) | 偏向債權(quán)性質(zhì) | 追蹤指數(shù)
追蹤誤差 | 追蹤某特定標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)
可能產(chǎn)生追蹤誤差 | 追蹤某特定標(biāo)的指數(shù)的走勢(shì)
不存在追蹤誤差 | | 風(fēng)險(xiǎn) | 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) | 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn) |
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| 新興市場(chǎng)ETF有那些？ |
| 「新興市場(chǎng)」一直是投資人相當(dāng)喜愛的投資題材，新興市場(chǎng)涵蓋新興亞洲、拉丁美洲、新興歐洲、中東非洲等區(qū)域，各有不同的背景和成長故事，或擁有豐富天然資源及礦產(chǎn)能源，或具備充沛的人力資源、可觀的消費(fèi)人口，影響力也與日俱增。新興市場(chǎng)ETF包羅萬象，有很多標(biāo)的可供選擇： | | 1. | 新興市場(chǎng)股票型ETF：
新興市場(chǎng)股票ETF有涵蓋全新興市場(chǎng)、各個(gè)區(qū)域型，以及單一國家型，僅列出較具代表性的ETF如下，在網(wǎng)站裡可以找到更多資訊。
| 類型 | ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | 全球新興市場(chǎng) | iShares
新興市場(chǎng)ETF | EEM | MSCI Emerging Markets Index | 2003 | BlackRock | | 先鋒新興市場(chǎng)ETF | VWO | MSCI Emerging Markets Index | 2005 | Vanguard | | 區(qū)域型 | 拉丁美洲ETF | ILF | S&P Latin America 40 Index | 2001 | BlackRock | | 新興亞洲ETF | GMF | S&P Asia Pacific Emerging BMI Index | 2007 | State Street | | | 新興歐洲ETF | GUR | S&P European Emerging BMI Capped Index | 2007 | State Street | | 新興中東非洲ETF | GAF | S&P Mid-East and Africa BMI Index | 2007 | State Street | | 單一國家型 | 富時(shí)新華中國25 ETF | FXI | FTSE/Xinhua China 25 Index | 2004 | BlackRock | | 巴西ETF | EWZ | MSCI Brazil Index | 2000 | BlackRock | | 俄羅斯ETF | RSX | DAXglobal Russia+ Index | 2007 | Van Eck | | 印度ETN | INP | MSCI India Total Return Index | 2006 | BlackRock |
| | 2. | 新興市場(chǎng)債券型ETF：
目前市場(chǎng)上的新興市場(chǎng)債券ETF選擇較少。新興市場(chǎng)債券的波動(dòng)性不下於股票，投資前除了考量利率變動(dòng)、存續(xù)期間、投資標(biāo)安穩(wěn)性等，更重要的是該國主權(quán)的穩(wěn)定度？有無信用風(fēng)險(xiǎn)？
| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | Powershares新興市場(chǎng)主權(quán)債ETF | PCY | Deutsche Bank Emerging Market U.S. Dollar Balanced Liquid Index | 2007 | Powershares | | iShares新興市場(chǎng)債ETF | EMB | JPMorgan EMBI Global Core Index | 2007 | BlackRock |
| | 3. | 新興市場(chǎng)貨幣型ETF：
貨幣型ETF也是這幾年才出現(xiàn)的類型，不過，較受矚目的幾個(gè)新興市場(chǎng)國家貨幣都有對(duì)應(yīng)的ETF可投資。其實(shí)如果看好某一貨幣趨勢(shì)，參與該國的股票或債券ETF介入，亦間接享受到升值的獲利空間。
| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | WisdomTree人民幣基金 | CYB | 追蹤人民幣與美元相對(duì)匯率 | 2008 | WisdomTree | | WisdomTree巴西幣基金 | BZF | 追蹤巴西貨幣市場(chǎng)表現(xiàn) | 2008 | WisdomTree |
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| 有固定收益型ETF嗎？ |
固定收益型商品是很重要的資產(chǎn)類別，也是投資配置多元化不可或缺的一環(huán)，ETF當(dāng)然也不會(huì)缺席。包括投資級(jí)公債、新興市場(chǎng)債、投資級(jí)公司債、高收益?zhèn)菶TF。
債券ETF最大的好處是門檻低、流動(dòng)性高且成本低。直接投資債券的門檻很高、流動(dòng)性也不好，而投資債券型共同基金，管理費(fèi)率通常高於債券ETF，買賣也不如ETF靈活。
這裡依債券的信用評(píng)等分為投資級(jí)和非投資級(jí)（高收益）兩項(xiàng)來介紹ETF：
| | 1. | 投資級(jí)債券ETF：
債信評(píng)等的等級(jí)如下表所示，愈高表示倒債風(fēng)險(xiǎn)愈低，投資人愈有保障；信用評(píng)等維持在標(biāo)準(zhǔn)普爾BBB以上即屬「投資級(jí)」，反之則為「非投資級(jí)（高收益）」。
| | 穆迪（Moodys） | 標(biāo)準(zhǔn)普爾（S&P） | 代表意義 | | 投資級(jí) | Aaa | AAA | 債信最高 | | Aa | AA | 債信高 | | A | A | 債信好 | | Baa | BBB | 債信中等 | | 非投資級(jí)（高收益） | Ba | BB | 有不確定因素 | | B | B | 不確定性中等 | | Caa | CCC | 不確定性較高 | | Ca | CC | 不確定性非常高 | | － | D | 無法償債 | | N | N | 尚未評(píng)等 |
投資級(jí)債券ETF所持有之標(biāo)的債券因資產(chǎn)品質(zhì)良好，長期的價(jià)格波動(dòng)通常較小，績效較為穩(wěn)定。不過投資時(shí)，還是要注意利率變動(dòng)及持有標(biāo)的之存續(xù)期間。
簡單的說，利率持續(xù)調(diào)降對(duì)債市是利多，但利率走升則不利債券後市，公債對(duì)利率變動(dòng)尤其敏感。
由於投資級(jí)債券ETF有不少追蹤公債指數(shù)，更要多加注意利率走勢(shì)。
其次，ETF持有標(biāo)的之存續(xù)期間（Duration）也是另一項(xiàng)觀察重點(diǎn)。
存續(xù)期間會(huì)使利率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響產(chǎn)生加乘效果，舉例來說：利率調(diào)升時(shí)，存續(xù)期間5年的債券價(jià)格，通常會(huì)比存續(xù)期間2年的債券跌幅更明顯；而利率調(diào)降時(shí)，存續(xù)期間5年的債券價(jià)格，也會(huì)比存續(xù)期間2年的債券上漲得更快。所以在利率持續(xù)調(diào)升時(shí)，可選擇短期債券ETF，在利率趨勢(shì)向下時(shí)，最好轉(zhuǎn)而選擇中長期債券ETF。
列出較具代表性的ETF如下，在網(wǎng)站裡可以找到更多資訊。| 類型 | ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | 長期
債券 | iShares
20年期以上公債ETF | TLT | Barclays Capital 20+ Year US Treasury Index | 2002 | BlackRock | iShares
投資等級(jí)公司債ETF | LQD | iBoxx $ Liquid Investment Grade Index | 2002 | BlackRock | 中期
債券 | iShares綜合公債ETF | AGG | Barclays Capital U.S. Aggregate Index | 2003 | BlackRock | 短期
債券 | iShares
1-3年期公債ETF | SHY | Barclays Capital 1-3 Year US Treasury Index | 2002 | BlackRock |
| | 2. | 高收益?zhèn)疎TF：
「非投資等級(jí)」ETF，市場(chǎng)上美其名為「高收益?zhèn)疎TF」，但持有標(biāo)的其實(shí)是債信評(píng)等較低的公司債（標(biāo)準(zhǔn)普爾BBB級(jí)以下的垃圾債券），這些垃圾債券因?yàn)檫`約機(jī)率較高，通常會(huì)提供比投資級(jí)債券高上幾個(gè)百分點(diǎn)的報(bào)酬率，因此，所謂的高收益，是用高風(fēng)險(xiǎn)換來的。
高收益?zhèn)疎TF會(huì)隨景氣循環(huán)呈現(xiàn)明顯波動(dòng)，因此，最好視景氣狀況調(diào)節(jié)。在景氣不好時(shí)，因?yàn)楣镜归]機(jī)率升高，投資人會(huì)要求更高的收益率，造成公司債價(jià)格下跌；當(dāng)從谷底回升時(shí)，違約風(fēng)險(xiǎn)降低，此時(shí)高收益?zhèn)丝上碛懈呃⑼猓Y本利得也會(huì)隨之大增。
以下列僅列出2檔ETF，在網(wǎng)站裡可以找到更多資訊。
| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | iShares
高收益公司債ETF | HYG | iBoxx $ Liquid High Yield Index | 2007 | BlackRock | | SPDR高收益?zhèn)鵈TF | JNK | Barclays Capital High Yield Very Liquid Index | 2008 | State Street |
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| 黃金相關(guān)ETF有那些？ |
ETF剛開始發(fā)展時(shí)，大部分都以連結(jié)股票指數(shù)為主，但最近幾年，商品原物料(Commodity)的ETF檔數(shù)大幅增加。其中，具有避險(xiǎn)、保值和貨幣功能的黃金很受歡迎。
但同樣追蹤黃金的ETF卻不見得都一樣。
成交量最大的黃金ETF－SPDR黃金ETF(代碼：GLD)，直接投資實(shí)體的黃金條塊，因此漲跌和金價(jià)一致。另有投資黃金期貨的ETF，不過期貨有轉(zhuǎn)倉換約的問題，換約時(shí)有可能侵蝕ETF獲利，因此還不如投資以現(xiàn)貨持有黃金的ETF，沒有期貨轉(zhuǎn)倉的問題，不用操這些心。
還有一種是追蹤金礦公司股票指數(shù)的ETF，基本上是擁有金礦或開採黃金礦脈的公司，因此，這類金礦ETF走勢(shì)和金價(jià)未必一致，只是金價(jià)波動(dòng)仍將影響金礦公司獲利。
這裡僅列出幾檔作為範(fàn)例，網(wǎng)站上可以找到更多資訊。| 類型 | ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | 黃金
現(xiàn)貨 | SPDR黃金ETF | GLD | 直接持有實(shí)體黃金 | 2004 | State Street | | iShares黃金ETF | IAU | 直接持有實(shí)體黃金 | 2005 | BlackRock | 金礦
類股 | Market Vectors金礦ETF | GDX | AMEX Gold Miners index | 2006 | Van Eck | 黃金
期貨 | PowerShares德銀黃金ETF | DGL | Deutsche Bank Liquid Commodity Index | 2007 | PowerShares |
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| 石油相關(guān)ETF有那些？ |
石油相關(guān)的ETF和黃金ETF一樣，有追蹤原油價(jià)格、也有追蹤石油公司股價(jià)，不過，因?yàn)閷?shí)體原油儲(chǔ)藏是個(gè)很大的問題，因此原油ETF都是投資在期貨上。
這這類型ETF中，成交量最大的是SPDR能源指數(shù)ETF(代碼：XLE)，追蹤S&P能源類股指數(shù)，成份股包含了石油、天然氣、能源設(shè)備及服務(wù)的公司，油價(jià)上漲對(duì)這類公司是好消息，但若要反映實(shí)際獲利狀況，還是得看各公司的成本控制。
這裡僅列出幾檔作為範(fàn)例，網(wǎng)站上可以找到更多資訊。
| 類型 | ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | 原油價(jià)格 | 美國原油ETF | USO | West Texas Intermediate (WTI) light | 2006 | United States Commodity Funds | | 石油公司 | SPDR能源類股ETF | XLE | S&P Energy Select Sector index | 1998 | State Street | | HOLDRS石油探勘ETF | OIH | AMEX OIL SERV HOLDRS INDEX | 2001 | HOLDRs |
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| 槓桿與放空型ETF是什麼？ |
大部分傳統(tǒng)的ETF都以追求特定指數(shù)表現(xiàn)為目標(biāo)，而指數(shù)包含一籃子標(biāo)的，雖然分散風(fēng)險(xiǎn)，波動(dòng)率通常也比單一標(biāo)的低，卻因此很難吸引偏好高報(bào)酬的積極型投資人。
ETF管理公司ProShares在2006年發(fā)行了一系列ETF，以期貨和資產(chǎn)交換（Swaps）等衍生性金融工具，可以獲取倍數(shù)於追蹤指數(shù)報(bào)酬率的「槓桿型ETF」，以及取得追蹤指數(shù)相反報(bào)酬率的「放空型ETF」，適合願(yuàn)意接受高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的短線投資人。 | | 1. | 槓桿型ETF：
市面上槓桿型ETF多設(shè)計(jì)為每日漲跌幅是追蹤指數(shù)的2到3倍。
這裡以成交量相當(dāng)大的Ultra QQQ ProShares(代碼：QLD)為例說明槓桿型ETF，QLD的主要目標(biāo)為追求2倍於追蹤指數(shù)(NASDAQ-100指數(shù))的日?qǐng)?bào)酬率，也就是說當(dāng)日NASDAQ-100指數(shù)若漲1%，QLD應(yīng)該要漲2%，不過，獲利有機(jī)會(huì)放大，虧損也同樣會(huì)放大。
要提醒投資人的是，槓桿型ETF追求「日?qǐng)?bào)酬」的倍數(shù)，而非累積期間報(bào)酬的倍數(shù)。簡單舉例，追蹤指數(shù)(NASDAQ-100指數(shù))今天漲1%、明天漲1%，QLD今天應(yīng)漲2%、明天也是2%，累積報(bào)酬率為4.04%，而非指數(shù)累積報(bào)酬率2.01%的2倍。
若指數(shù)走勢(shì)非一路向上，而是每日漲張跌跌地盤整，槓桿型ETF價(jià)格可能會(huì)愈盤愈低。簡單舉例，追蹤指數(shù)(NASDAQ-100指數(shù))今天漲1%、明天跌1%， QLD今天應(yīng)漲2%、明天則是跌2%，累積報(bào)酬率為-0.04%，遠(yuǎn)高於指數(shù)的累積報(bào)酬率-0.01%的2倍。
因此，槓桿型ETF僅適合短線交易，並不適合長期投資。
| | 2. | 放空型ETF：
市面上放空型ETF多設(shè)計(jì)為每日漲跌幅相反於指數(shù)的1到3倍。
這裡以成交量較大的UltraShort QQQ ProShares(代碼：QID)為例說明，QID的主要目標(biāo)為追蹤指數(shù)(NASDAQ-100指數(shù))日?qǐng)?bào)酬率的負(fù)2倍，也就是說當(dāng)日NASDAQ-100指數(shù)若上漲1%，QID會(huì)下跌2%，不管獲利或虧損都會(huì)放大。
和槓桿型ETF一樣，放空型ETF僅適合短線交易或避險(xiǎn)之用，並不適合長期投資。Top |
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| 熱門議題也有ETF可投資嗎？ |
| ETF在全球蓬勃發(fā)展，每年數(shù)百檔ETF新發(fā)行，幾乎什麼熱門議題都有ETF可以投資： | | 1. | 全球暖化： 替代能源ETF| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | PowerShares乾淨(jìng)能源ETF | PBW | WilderHill Clean Energy Index | 2005 | PowerShares | | Claymore太陽能ETF | TAN | MAC Global Solar Energy index | 2008 | Claymore |
| | 2. | 糧食短缺：農(nóng)產(chǎn)相關(guān)ETF| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | Market Vectors農(nóng)業(yè)企業(yè)ETF | MOO | DAXglobal Agribusiness Index | 2007 | Van Eck | | Powershares農(nóng)業(yè)ETF | DBA | Deutsche Bank Liquid Commodity Index | 2007 | PowerShares |
| | 3. | 缺水危機(jī)：水資源ETF| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | Powershares水資源ETF | PHO | Palisades Water Index | 2005 | PowerShares | | Claymore全球水資源ETF | CGW | S&P Global Water index | 2007 | Claymore |
| | 4. | 金磚四國：金磚四國ETF| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | Claymore金磚四國ETF | EEB | Bank of New York BRIC Select ADR index | 2006 | Claymore | | iShares金磚四國ETF | BKF | MSCI BRIC Index | 2007 | BlackRock |
| | 5. | 新興市場(chǎng)消費(fèi)崛起：奢侈品ETF、博弈娛樂ETF| ETF名稱 | 代碼 | 連結(jié)指數(shù) | 成立年 | 發(fā)行公司 | | Market Vectors博奕娛樂ETF | BJK | S-Network Global Gaming Index | 2008 | Van Eck | | Claymore奢侈品ETF | ROB | Robb Report Global Luxury Index | 2007 | Claymore |
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