股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，是公司股東依法將自己的股東權(quán)益有償轉(zhuǎn)讓給他人，使他人取得該股權(quán)的民事法律行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力是法律實務(wù)中經(jīng)常會涉及到的問題；特別是2008年全球金融風(fēng)暴以來，很多投資人在金融風(fēng)暴之前高價購買的財產(chǎn)短期內(nèi)嚴(yán)重縮水并因此而產(chǎn)生了“退貨”的需求，這一經(jīng)濟(jì)需求在公司法領(lǐng)域內(nèi)最突出的表現(xiàn)就是有關(guān)股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同效力的糾紛急劇攀升。

一、轉(zhuǎn)讓出資不到位的股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓合問是否有效?

股東出資不到位包括股東在公司設(shè)立時未出資或未足額出資或者在公司設(shè)立后抽逃出資。轉(zhuǎn)讓出資不到位股權(quán)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是否有效是一個備受爭議的法律問題，理論和實踐中存在無效論和有效論兩種觀點和做法。無效論認(rèn)為，股東出資不到位情況下應(yīng)認(rèn)定股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同當(dāng)然無效。股權(quán)的原始取得以對公司出資為必要條件。認(rèn)股人也只有在履行繳納股款的義務(wù)后，才能取得股東地位，才能取得股權(quán)。股東出資不到位，意味著其實際上不具備股東資格，不享有股權(quán)，所簽訂的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同也就當(dāng)然無效。有效論認(rèn)為應(yīng)視該公司是實行實繳資本制還是認(rèn)繳資本制而定。在實行實繳資本制的公司中，股東繳足注冊資本后公司才能成立，因此公司成立后，只有出資的認(rèn)股人才能成為股東，未出資的認(rèn)股人不能成為股東，其轉(zhuǎn)讓“股權(quán)”的行為無效；而在實行認(rèn)繳資本制的公司中，公司成立時認(rèn)股人只要實際交付部分出資即成為股東，并負(fù)有按約交足出資的義務(wù)，股東未按約交足出資的，應(yīng)承擔(dān)出資不足的責(zé)任，但不影響其股東地位，其轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為應(yīng)認(rèn)定為有效。

筆者認(rèn)為，未出資的股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)并不當(dāng)然無效。首先，出資不到位的股東，可能因其他股東或公司未行使失權(quán)程序而被登記為股東，并在公司成立后獲得股權(quán)。因此，出資不到位者也可能擁有公司的股權(quán)，只是其還必須承擔(dān)對補(bǔ)足出資的義務(wù)。其次，確定某人是否享有某公司的股權(quán)，應(yīng)看其是不是公司章程或股東名冊上記載的股東，而不是看他有沒有依約出資。公司登記文件(包括章程、股東名冊等)具有公示的效力，受讓人有理由按章程或股東名冊上的記載認(rèn)定股東。股東名冊載明的股東并不因其未出資而喪失股權(quán)。第三，根據(jù)我國《公司法》第200條“公司的發(fā)起人、股東虛假出資，未交付或者未按期交付作為出資的貨幣或者非貨幣財產(chǎn)的，由公司登記機(jī)關(guān)責(zé)令改正，處以虛假出資金額百分之五以上百分之十五以下的罰款?！钡?01條“公司的發(fā)起人、股東在公司成立后，抽逃其出資的，由公司登記機(jī)關(guān)責(zé)令改正，處以所抽逃出資金額百分之五以上百分之十五以下的罰款”的規(guī)定，法律對出資不到位的股東的處罰是責(zé)令改正并處罰款，而不是直接否定其股東資格。

二、轉(zhuǎn)讓股權(quán)部分權(quán)能的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是否有效？

股權(quán)權(quán)能包括自益權(quán)和共益權(quán)兩大類，自益權(quán)是指股東為自身利益而可單獨主張的權(quán)利，其權(quán)能主要包括公司盈余分配請求權(quán)、剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)、股份轉(zhuǎn)讓過戶請求權(quán)等財產(chǎn)權(quán)利；共益權(quán)是指股東為公司利益兼為自己利益而行使的權(quán)利，其權(quán)能主要包括股東會議出席權(quán)和表決權(quán)、知情權(quán)、查閱權(quán)、訴訟權(quán)等參與性權(quán)利。

以轉(zhuǎn)讓股權(quán)中的部分權(quán)能(如剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)、表決權(quán))為內(nèi)容的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是否有效是一個讓人困惑的法律問題，理論和實踐中存在同意說、否定說和區(qū)別說三種觀點和做法。同意說認(rèn)為，如果沒有相反協(xié)議或條款，股權(quán)的所有權(quán)能都可以單獨轉(zhuǎn)讓而無需公司的其他股東或董事和高級職員的同意。否定說認(rèn)為，雖然股份是由盈余分配請求權(quán)、表決權(quán)等多種權(quán)利組成，但不能分離其中一部分單獨轉(zhuǎn)讓。區(qū)別說認(rèn)為，應(yīng)區(qū)分所轉(zhuǎn)讓權(quán)能究竟是屬于自益權(quán)還是共益權(quán)而區(qū)別對待，屬于私權(quán)范疇的自益權(quán)權(quán)能可以區(qū)分轉(zhuǎn)讓；但屬于公司所擁有的一種公共權(quán)利范疇的共益權(quán)權(quán)能不可轉(zhuǎn)讓。

筆者認(rèn)為，股權(quán)的權(quán)能不能獨立于股東而存在。屬于財產(chǎn)權(quán)的盈余分配請求權(quán)、剩余財產(chǎn)分配請求權(quán)等，在其通過股東大會或法定程序特定化為具體財產(chǎn)請求權(quán)時可以對外轉(zhuǎn)讓，但該轉(zhuǎn)讓行為是特定化的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為并非股權(quán)權(quán)能轉(zhuǎn)讓。屬于社員權(quán)的表決權(quán)等可以通過委托代理的方式由第三人代為行使，但在法律權(quán)屬上無論如何不可單獨對外轉(zhuǎn)讓，否則將導(dǎo)致在公司持有很少股份甚至根本不持有股份的人操縱公司重大決策的情形，而這顯然有違表決權(quán)的共益權(quán)本質(zhì)，不符合資本多數(shù)決原則。

雖然筆者認(rèn)為任何股權(quán)權(quán)能均不能與股權(quán)相分離而轉(zhuǎn)讓或保留，但涉及股權(quán)權(quán)能轉(zhuǎn)讓的股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的效力又將根據(jù)該合同內(nèi)容是轉(zhuǎn)讓股權(quán)保留權(quán)能還是轉(zhuǎn)讓權(quán)能保留股權(quán)而有所不同，具體來說：（1）如股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的出讓方保留股權(quán)但對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的部分權(quán)能，該權(quán)能轉(zhuǎn)讓行為應(yīng)屬無效或應(yīng)認(rèn)定為債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為；（2）如股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同的出讓方對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)而保留部分股權(quán)權(quán)能，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓行為有效但保留部分權(quán)能的條款無效，受讓方有權(quán)獲得全部的股權(quán)權(quán)能。

三、秘密轉(zhuǎn)讓處于禁售期內(nèi)的股權(quán)之股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是否有效？

我國公司法第142條規(guī)定“發(fā)起人持有的本公司股份，自公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司公開發(fā)行股份前已發(fā)行的股份，自公司股票在證券交易所上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報所持有的本公司的股份及其變動情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。公司章程可以對公司董事、監(jiān)事、高級管理人員轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份作出其他限制性規(guī)定?！北M管法律有以上規(guī)定，但實踐中經(jīng)常發(fā)生股東在禁售期屆滿前不經(jīng)公示而秘密對外轉(zhuǎn)讓股份，例如：簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同、交付股權(quán)權(quán)能等。

對于禁售期內(nèi)秘密轉(zhuǎn)讓股權(quán)的行為，理論和實踐中存在無效論和有效論兩種觀點和做法。無效論認(rèn)為：股權(quán)是特殊的財產(chǎn)權(quán)，其權(quán)利的變更以當(dāng)事人意思表示自治為原則，工商變更登記或股東名冊上變更登記僅是起到公示效力而非生效效力，只要簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同并實際履行合同約定的交付條件，即視為股權(quán)已經(jīng)轉(zhuǎn)讓。因此，在禁售期屆滿前秘密對外轉(zhuǎn)讓股份屬于無效法律行為。有效論認(rèn)為：禁售期內(nèi)轉(zhuǎn)讓股份是指發(fā)起人在禁售期內(nèi)實際轉(zhuǎn)讓股份。法律并不禁止發(fā)起人為禁售期屆滿后轉(zhuǎn)讓股份而預(yù)先簽訂合同。只要不通過工商變更或股東名冊變更的方式實際交付股份，就不會引起股東身份和股權(quán)關(guān)系的變更，即擬轉(zhuǎn)讓股份的股東仍然是公司的股東，其作為股東的法律責(zé)任并不會因簽訂轉(zhuǎn)讓股份的協(xié)議而免除。因此，股東與他人訂立合同約定禁售期之后轉(zhuǎn)讓股權(quán)的，并不違反公司法第142條的禁止性規(guī)定，應(yīng)認(rèn)定為合法有效。

上述無效論和有效論兩種觀點的區(qū)別主要集中在工商變更登記或股東名冊是否構(gòu)成股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效條件。筆者認(rèn)為，工商變更或股東名冊變更屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同履行的范疇，而非判斷股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同效力的依據(jù)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同是當(dāng)事人意思表示一致的結(jié)果，涉及的是當(dāng)事人之間的法律關(guān)系。股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同生效后，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓的法律后果，但不發(fā)生對抗公司的效力，因為只有股東名冊才涉及股東和公司之間的法律關(guān)系，股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同生效后，并不能當(dāng)然產(chǎn)生對抗公司的效力，因為公司無法知曉隨時都可能發(fā)生的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，只有完成股東名冊的變更登記，受讓人才可以向公司主張行使股東權(quán)利。因此，股東名冊是證明股東身份的重要法律依據(jù)，不僅可以約束股東，也對公司產(chǎn)生約束力。股東名冊的變更，不具有對抗公司以外的第三人的效力，只有完成股權(quán)轉(zhuǎn)讓的工商變更登記后，才能對抗善意的第三人，因為只有工商變更登記才調(diào)整公司和外部第三人的法律關(guān)系。

實際上我國公司法也沒有將工商變更或股東名冊變更規(guī)定為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的生效條件。公司法第33條規(guī)定:“有限責(zé)任公司應(yīng)當(dāng)置備股東名冊，記載下列事項：（一）股東的姓名或者名稱及住所；（二）股東的出資額；（三）出資證明書編號。記載于股東名冊的股東，可以依股東名冊主張行使股東權(quán)利。公司應(yīng)當(dāng)將股東的姓名或者名稱及其出資額向公司登記機(jī)關(guān)登記；登記事項發(fā)生變更的，應(yīng)當(dāng)辦理變更登記。未經(jīng)登記或者變更登記的，不得對抗第三人”；第140條“記名股票，由股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于股東名冊”；第141條“無記名股票的轉(zhuǎn)讓，由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力”。因此，筆者認(rèn)為：如果在股東就轉(zhuǎn)讓禁售期內(nèi)股權(quán)而簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同，即便沒有根據(jù)該合同辦理股東名冊或工商變更登記手續(xù)，只要當(dāng)事人實際履行了法定或約定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效條件（有關(guān)有限責(zé)任公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓生效條件法律并未進(jìn)行規(guī)定，可由當(dāng)事人自行約定；有關(guān)股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓的生效條件是股票背書或交付），該股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同違反了公司法有關(guān)禁售期規(guī)定應(yīng)屬于無效合同。