“去擔?；笔荘2P 行業(yè)內一個比較熱門的話題。中國平安董事長馬明哲在股東大會上宣布逐步取消陸金所的擔保，并指出，“我們正計劃逐步撤銷擔保。陸金所要建立資產(chǎn)的風險標準，用五星、四星、三星這種方式標注，供投資者作判斷和選擇。對于交易者，也會建立相似的信用標準?！?/span>

早在去年4月，銀監(jiān)會處置非法集資部際聯(lián)席會議辦公室主任劉張君就提出“四條紅線”，其中之一就是P2P 平臺本身不得提供擔保。而銀監(jiān)會創(chuàng)新部主任王巖岫日前亦明確指出，為保證投資者的資金安全，P2P 平臺自身不得進行擔保，不得承諾貸款本金收益以及不承擔信用風險和流動性風險。

雖然上面兩條新聞中均提到了“去擔保化”，但其表達的意思卻并不一樣。陸金所的“去擔保化”，是指其平臺的投資標的會逐步取消由外部擔保機構（目前為平安集團旗下的擔保機構）擔保，同時建立相應的風險評級。但并未說明取消外部機構擔保后，是否采用其他的保障機制；也不排除可能采用與人人貸風險備用金相類似的有限保障機制。而第二條新聞中提到的擔保，并不是指擔保機構的擔保，而是指P2P 平臺不得以自身承諾本金利息保障、不得以自身承接債權轉讓和承諾提供流動性等，以免誤導投資者忽視投資風險和流動性風險, 更多的是站在投資人角度，希望通過機制去引導投資人理性投資、關注風險。

既然已經(jīng)談到了“去擔?；?，我們應該先來探討下目前P2P 平臺是否具有“去擔?；保ɑ蛘邍栏顸c說是“去保障”）的條件。這里，我們暫且認為無論第三方擔保、平臺自身宣稱擔保（涉及違規(guī)宣傳）還是類似風險備用金保障機制等均為保障措施。其實擔保模式是為了滿足市場用戶需求或者說為了P2P 平臺更容易為國內投資者接受而引入的，可以說是具有中國經(jīng)濟社會特色的本土P2P 網(wǎng)貸新型模式。美國的P2P 平臺并沒有所謂的保障機制，而是由用戶自行承擔投資風險；平臺會為投資標的進行分數(shù)評定，用戶根據(jù)分數(shù)評估風險，并根據(jù)自身風險承受能力來決定投資對象和額度。

1具有全民認知的信用評級和評分標準尚不存在

標準化信用評級和評分標準是P2P 平臺投資人能夠簡便直接地甄別風險的前提條件。以美國為例，在美國相對完善健全的信用系統(tǒng)里，全民均有信用分數(shù)，且大家對于信用分數(shù)的認知基本趨同，這就為基于信用分數(shù)進行的風險投資奠定了良好的基礎。事實上，LendingClub 等平臺的風控大多是在FICO 評分基礎上進行了進一步優(yōu)化，并且公布了平臺上各信用等級標的的違約率以及歷史上各標的的明細數(shù)據(jù)供投資者研究使用，使得投資用戶對于標的有清楚的風險認知。

而目前國內沒有一套公認的信用評級評分機制，一般P2P 平臺的投資者對于標的的投資更多是基于對平臺本身的信任和風險管理能力的依賴，但事實上此類信任和依賴也并不建立在投資者的專業(yè)判斷上，會受到媒體、P2P 平臺自身、監(jiān)管機構、協(xié)會等多方的信息影響。投資者事實上無法對于具體的標的進行風險判斷?？赡苡行┤藭f這是因為信息透明度不充分的問題，但事實上，即使平臺公開借款人的所有信息和資料，投資者也不可能個個都成為風險審核員，一方面是專業(yè)性問題，另一方面是投資體驗的問題。真要自己親力親為進行判斷審核，甚至電話調查，辨別真假好壞，估計早就無人投資了；同時，這對借款人本身也會構成很多隱私泄露的問題，以及借款體驗的影響。

2平臺在風險管理上仍然起到主導作用

正如前文提到的，由于公認的信用機制的缺乏，使得國內的P2P 平臺需要完全參與到風險管理的環(huán)節(jié)中去（部分平臺承接外部債權，但也需要進行合作機構的風險管理）。既然平臺深度參與到了風險管理的環(huán)節(jié)中，那么平臺從理論上來說提供一定的保障機制也是合理的，否則會出現(xiàn)平臺進行風險管理，收取服務費用但并不擔負風險管理后果的不合理現(xiàn)象。風險、收益的承擔應該是相匹配的。既然平臺在風險管理中起主導作用，那么從邏輯上看平臺也不應該完全置身于風險管理的后果之外，一定的保障機制在現(xiàn)階段還是必需的。

既然上面提到，可能現(xiàn)階段完全地去除保障機制還是比較困難的，那么怎樣的保障機制才是合理的呢？這就需要我們去探討“去擔?；钡谋疽?。中國的投資者歷來有些盲目，從全民炒股到中國大媽的黃金熱無不體現(xiàn)這一點。這體現(xiàn)的投資特征是“跟風”。另外，近幾年理財、信托等的火熱，又將一個新的名詞推到了大家的眼前，即“剛性兌付”，大量的投資者對于投資項目本身并不了解甚至也不關心，只關心收益多少和是否保本。因此，“去擔保化”更實質的本意應該是希望讓投資者清楚地認識到自己投資所面臨的風險，包括標的信用風險、平臺信用風險和流動性風險，而不至于在“擔?！钡耐庖孪?，看不透背后的實質。在互聯(lián)網(wǎng)金融熱的今天，我們尤其要注意防止用戶在并不了解P2P 投資的情況下盲目跟風，不顧風險。

至于到底什么樣的機制是有效的、合規(guī)的，一方面需要監(jiān)管機構的深入研究和相應監(jiān)管細則的出臺；另一方面，平臺自身也必須進行自律的合理宣傳，積極主動地參與到投資者教育——尤其是風險教育——的過程中去。這樣才能推動整個行業(yè)的進步。