英唐智控:智能家居和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺布局初成型

英唐智控 300131

研究機構(gòu)：民族證券 分析師：陳偉 撰寫日期：2015-03-31

英唐智控收購深圳華商龍將有利于公司將業(yè)務(wù)延伸至智能家居物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈上游—電子元器件分銷商領(lǐng)域,從而可以增強公司智能家居物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域的優(yōu)勢,此外公司的盈利能力也將增強,如公司2013年基本每股收益從重組前-0.02元/股提高至重組后0.05元/股,2014年基本每股收益從重組前0.06元/股提高至重組后0.20元/股,15年則達到0.234元/股。

公司前不久還收購了深圳華商龍實際控制人的另外一家關(guān)聯(lián)公司:優(yōu)軟科技。這有利于公司智能家居物聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)兩個平臺戰(zhàn)略的實現(xiàn)。如一方面深圳華商龍可以借助優(yōu)軟平臺拓寬業(yè)務(wù)發(fā)展空間,另一方面,華商龍的業(yè)務(wù)擴張也能夠以低成本、高效率的方式更快帶動優(yōu)軟B2B平臺用戶數(shù)量的成倍增長及規(guī)模的擴大,這對于強化優(yōu)軟作為電子器件行業(yè)B2B的平臺優(yōu)勢具有重要作用。

公司正在搭建以深圳華商龍為重要主體,以優(yōu)軟平臺為支撐的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺,它與公司正在搭建的前端智能家居物聯(lián)網(wǎng)平臺相對接,就將形成了更大的電子產(chǎn)業(yè)信息生態(tài)圈。公司在此過程中,也就實現(xiàn)業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型,即從目前生產(chǎn)供應(yīng)鏈體系中脫離出來,丏注于智能家居物聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)兩個平臺的運營,公司的盈利模式也就從產(chǎn)品銷售收入逐漸過渡到平臺產(chǎn)品銷售收入以及各類基于平臺的增值服務(wù)收益,如銷售傭金、物流倉儲服務(wù)、廣告、供應(yīng)鏈金融服務(wù)等。當(dāng)然,轉(zhuǎn)型的過程幵非坦途,公司今年最緊要的仸務(wù)一方面是把握住今年智能家居發(fā)展的風(fēng)口,大力推迚公司家居物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及解決方案,另一方面是大力推廣優(yōu)軟B2B商務(wù)管理平臺。

公司若完成收購后,15年市盈率僅56倍,考慮到公司未來有成為平臺公司的潛力,目前的估值偏低,建議增持。

亞星客車

公司是生產(chǎn)客車和特種車的國家高新技術(shù)企業(yè)，目前擁有“亞星”、“揚子”兩個品牌20多個系列百余個品種，產(chǎn)品覆蓋大、中、輕型，高、中、普檔客車。公司建立了同行業(yè)一流的技術(shù)開發(fā)中心，擁有近十項客車整車專利和結(jié)構(gòu)專利，并成為全國率先通過“CCC”的客車企業(yè)之一。公司曾為北京亞運會、北京奧運會、世界運河名城博覽會、亞乒賽、國際馬拉松比賽等重大國際盛會提供優(yōu)質(zhì)車輛和服務(wù)，受到了國內(nèi)外嘉賓的盛贊。

群興玩具

公司是國內(nèi)最大的自主品牌電子電動玩具企業(yè)之一，公司的主營業(yè)務(wù)是電子電動玩具的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。公司被廣東省科學(xué)技術(shù)廳認(rèn)定為“民營科技企業(yè)”、“廣東省創(chuàng)新型試點企業(yè)”、“廣東省工程技術(shù)研究開發(fā)中心”；公司被科學(xué)技術(shù)部認(rèn)定為“國家火炬計劃汕頭澄海智能玩具創(chuàng)意設(shè)計與制造產(chǎn)業(yè)基地骨干企業(yè)”；公司被廣東省企業(yè)聯(lián)合會、廣東省企業(yè)家協(xié)會認(rèn)定為“廣東省自主創(chuàng)新標(biāo)桿企業(yè)”；公司被廣東省經(jīng)濟和信息化委員會認(rèn)定為“廣東省省級企業(yè)技術(shù)中心”。

猛獅科技

公司是一家以研發(fā)、生產(chǎn)、銷售各類蓄電池為主的國家高新技術(shù)企業(yè)。公司在全球率先推出納米膠體高能免維護摩托車系列電池產(chǎn)品，覆蓋了世界絕大多數(shù)摩托車車型，產(chǎn)品符合美國SAE、歐洲D(zhuǎn)IN、日本JIS、中國GB、國際電子協(xié)會IEC等各項技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。公司產(chǎn)品榮獲國家質(zhì)量免檢、廣東省名牌產(chǎn)品、廣東省出口名牌產(chǎn)品等榮譽；“MENSHY”、“DYNAVOLT”蓄電池商標(biāo)分別被評為廣東省著名商標(biāo)。公司是中國摩托車電池國家標(biāo)準(zhǔn)、蓄電池用膠體電解質(zhì)國家標(biāo)準(zhǔn)、鋰離子動力電池等國家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，承擔(dān)多項國家、省、市級科研項目。

永貴電器:深耕連接器市場,放眼軌交零部件

永貴電器 300351

研究機構(gòu)：中銀國際證券 分析師：張君平,楊紹輝,閔琳佳 撰寫日期：2015-03-26

公司是國內(nèi)軌道交通連接器行業(yè)龍頭,受益于動車組連接器國產(chǎn)化進程,軌道交通連接器業(yè)務(wù)將保持快速增長。以此為支點,公司布局一縱一橫架構(gòu),深耕連接器市場,縱向開拓了新能源汽車、通信及軍工連接器等增長點;在軌道交通零部件領(lǐng)域,橫向布局了減震器、傳感器等未來的增長點。

公司目前新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)已實現(xiàn)梯次成長,未來將接力引領(lǐng)公司業(yè)績增長。

我們預(yù)計2015-2017年公司每股收益分別為1.04元、1.40元及1.89元,給予2015年55倍市盈率,目標(biāo)價57.26元,首次給予買入評級。

支撐評級的要點

完成一縱一橫框架,構(gòu)建公司成長基礎(chǔ)。公司從軌道交通連接器業(yè)務(wù)出發(fā),在保持原有業(yè)務(wù)快速增長的同時,逐步完成了一縱一橫的框架布局。一縱是指深耕連接器市場,研發(fā)出動車組連接器、新能源汽車連接器、通信連接器以及軍工連接器等產(chǎn)品。一橫是指在軌道交通領(lǐng)域,布局了連接器、減震器、傳感器等零部件產(chǎn)品。一縱一橫框架構(gòu)建了公司的成長基礎(chǔ)。

公司產(chǎn)品梯次清晰,接力增長。受益于動車組連接器國產(chǎn)化以及城軌地鐵車輛進入交付高峰,公司軌道交通連接器業(yè)務(wù)保持較高的增長速度。同時在新能源汽車產(chǎn)業(yè)逐漸成熟的背景下,公司新能源汽車連接器業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)期。而通信連接器等業(yè)務(wù)已基本成熟,在公司的推動下也將快速增長。軍工連接器,減震器等產(chǎn)品在培育一段時間后也將接力增長。

收購博得被否,不改變長期發(fā)展方向。公司近期非公開發(fā)行收購北京博得方案被否,但公司發(fā)展框架已經(jīng)建成,未來還將在一橫一縱的框架下繼續(xù)尋找外延擴張機會。

評級面臨的主要風(fēng)險

動車組國產(chǎn)化進程推遲。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。

外延收購企業(yè)整合不及預(yù)期。

估值

公司新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)已實現(xiàn)梯次布局,未來將接力引領(lǐng)公司業(yè)績增長。

眾合機電:受益于智能高速列車建設(shè)和鐵路“走出去”戰(zhàn)略

眾合機電 000925

研究機構(gòu)：海通證券 分析師：陳美風(fēng),蔣科,王秀鋼 撰寫日期：2015-01-12

事件:

眾合機電2015年1月9日收到中國證監(jiān)會通知,公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金事項獲得有條件通過。

內(nèi)容:

收購浙江海拓環(huán)境獲有條件通過將增厚2015年EPS。2014年8月,公司擬增發(fā)收購浙江海拓環(huán)境技術(shù)公司100%股權(quán)。海拓環(huán)境是專注于工業(yè)廢水處理的運營商,承諾2014-2016年扣非凈利潤分別不低于2600萬、3120萬和3744萬。收購獲批將使海拓環(huán)境獲得市場和資金支持,我們判斷海拓環(huán)境未來幾年盈利有大幅超預(yù)期可能。

員工持股計劃完成股票購買,壓制股價意愿消除。2014年12月25日-12月29日,公司員工持股計劃共購買眾合機電股票約330萬股,購買均價為18.73元。前期由于公司尚未完成員工持股計劃股票購買,我們合理推測公司主觀上并不希望股價過快上漲。在完成股票購買后,這一壓制股價的因素徹底消除。同時,在公司2014年實現(xiàn)微利的背景下,在此價格實施員工持股計劃體現(xiàn)了公司對未來兩年業(yè)績拐點的信心。

智能高速列車通過驗收,高鐵市場面臨突破。公司目前軌道交通業(yè)務(wù)以地鐵信號控制系統(tǒng)為主,尚未切入高鐵市場。2014年12月初,公司與網(wǎng)新創(chuàng)新合作的“十二五”科技支撐計劃《智能高速列車系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究及樣車研制》項目通過科技部現(xiàn)場驗收。公司和網(wǎng)新創(chuàng)新共同研制了智能高速列車系統(tǒng)中最為關(guān)鍵的高速列車動態(tài)感知系統(tǒng),實現(xiàn)了高速列車車載網(wǎng)絡(luò)(列控網(wǎng)、傳感網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng))的融合,有助于實現(xiàn)高速列車的安全可靠運行和全生命周期的能力保持與優(yōu)化。我們估計智能高速列車項目最快2015年下半年開始招標(biāo),整體市場容量超過50億,鑒于公司為國家支撐計劃的主要承擔(dān)者,我們判斷公司有望在智能高速列車市場中占據(jù)較大份額。此外,智能高速列車技術(shù)可以應(yīng)用于城市軌道交通,為公司業(yè)務(wù)帶來增量。

與中鐵電氣化集團和中國土木工程集團合作,受益于中國鐵路“走出去”戰(zhàn)略。12月8日,公司與中鐵電氣化集團簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議。其中,2015年的合作重點之一是就并購海外企業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)展開協(xié)作。此外,通過與中國土木工程集團公司合作,公司已經(jīng)在埃塞俄比亞等國的軌道交通項目中取得突破。隨著中國鐵路“走出去”戰(zhàn)略的進一步實施,作為國內(nèi)城市軌道交通信號系統(tǒng)的主流供應(yīng)商,公司有望在海外市場取得持續(xù)的更大的突破。

南北車復(fù)牌有助股價表現(xiàn),業(yè)績拐點明確,維持“買入”評級。假設(shè)海拓環(huán)境2015年全年并表,我們預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為0.03元、0.31元和0.99元。公司是A股智能高速列車最重要標(biāo)的,同時也受益于中國鐵路走出去戰(zhàn)略。我們判斷南北車復(fù)牌后強勁股價表現(xiàn)將帶動公司股價上漲。我們給予公司30.00元的6個月目標(biāo)價,對應(yīng)約30倍的2016年備考EPS,維持公司股票“買入”評級。建議投資者關(guān)注公司海外市場開拓、自主產(chǎn)品認(rèn)證以及智能高速列車業(yè)務(wù)進展。

主要不確定性。訂單執(zhí)行周期有一定不確定性。