作者/景林資產(chǎn)管理公司 蔣錦志 CFA

前言：

我很少在外面講課，但這是與五道口師弟師妹們的交流，義不容辭。今天我想給大家講的價值投資理念大家應(yīng)該都聽說過，是最簡單的東西，但大道至簡，最簡單的理念往往是最正確實用，同時也是最難堅持的。

一、投資理念

1.首先不虧錢，然后掙錢

關(guān)于投資理念可借用投資界兩位大師的話來表述：

沃倫·巴菲特：

— 投資法則一：永遠不要賠錢；

— 投資法則二：永遠不要忘記法則一。

喬治·索羅斯：

— 先生存，再賺錢。

所有做投資的人都很清楚投資最重要的是要保本，首先不虧錢，然后再去掙錢。我們接觸的很多投資者，經(jīng)常讓我們推薦一個股票，要馬上就能漲的。市場上有很多這樣的投資流派，但我們不認同這個方法。我們只判斷一只股票是便宜還是貴了，但是不能判斷這個股票在短期內(nèi)是漲還是跌，因為影響股票漲跌的因素有很多，包括自然災(zāi)害等不可控因素。但是從長期來說，價格還是圍繞著價值走，因此只要把股票的價值看清楚了，長期看股價走勢會有很大的確定性。

以前有個流行的說法是證券交易大廳空若無人的時候就去買股票，如果滿世界的人都在討論股票買賣股票的時候就要賣掉，這個規(guī)則很對，但是一般人都難以做到，因為一般人總想抓住最高點和最低點。

投資當(dāng)中，性格是非常重要的因素。在思考自身職業(yè)發(fā)展方向時，除了智商、情商外，性格也非常重要。如果你做決定的時候總喜歡跟從別人的意見，那么你可能不太適合做投資，如果你能做到獨立判斷且堅持己見的，則更適合做投資。很多人做了十幾年，還是克服不了貪婪、恐懼等性格弱點。

為什么說保本是非常重要呢？我們來看看下面幾種情形：

（幾何與算術(shù)平均—不虧或少虧最重要）

拿第一種情形來看：第一年掙了100%，第二年虧了50%，第一感覺是還挺厲害的，平均年收益率有25%。但是實際上年收益率為零，你什么也沒有掙到，還不如別人每年掙5%，因此保本很重要。

但是保本也不是絕對的，就像巴菲特08年金融危機時買了高盛的股票，并公開號召他人全線投入，但此后股市還跌了20%多，當(dāng)時很多人認為巴菲特錯了。但是到現(xiàn)在來看，巴菲特的收益率非常高。因此不虧錢并不是要求不能暫時虧錢，市場價格在短期內(nèi)并不一定能完全反映價值，但是長期看兩者會趨同。比如一個股票值4元錢，在2塊錢時，你覺得很便宜了，于是買了，但是卻跌到一元錢，長期看這并不一定是個虧錢的投資，因此是虧或是賺一定意義上取決于能不能堅持。

2.投資中的概率論 — 追求確定性

為什么講這個問題呢？因為我們做投資會遇到各種各樣的人，比如炒題材的人，炒對了就會翻一番。但是實際的收益率要看發(fā)生的概率有多大。

比如有兩種投資，第一種可能回報率為50%，第二種可能回報率為20%，很多人會毫不猶豫選擇第一種，但是忽略了一個非常重要的概念——發(fā)生的概率。比如第一種發(fā)生的概率只有20%，而第二種發(fā)生的概率有80%，那么實際上第一種的期望收益率只有10%，而第二種有16%，超過第一種。散戶為什么經(jīng)常會虧錢，一個方面是不能堅持，另一個方面是不考慮概率。因此我對研究員的態(tài)度是推薦最有把握、且確定性最高的幾個股票，而不是推薦一堆股票或是推薦潛在漲幅大但確定性不高的股票。我們首先要追求確定性，在此基礎(chǔ)上再追求盈利最大化。這又回到我剛才所講的，保本才是最重要的。

3.復(fù)利的威力 — 投資需要時間和耐心

投資是需要耐心和時間的。如果你想一夜暴富，你就會鋌而走險，那么盈利的概率就會大大降低。相反如果能長期堅持，就算年回報率不高，最后也能取得非常可觀的收益。

舉個例子：

巴菲特40歲的時候有5000萬美元的資產(chǎn)，低于當(dāng)時很多的同齡人，但是現(xiàn)在卻成為屈指可數(shù)的大富豪，原因是其能長期維持20%的復(fù)合增長率。

再比如：

伊麗莎白女皇給哥倫布環(huán)球探險的投資資本是30,000美元，若以年收益率4%復(fù)利至現(xiàn)在值2,000,000億美元，遠遠超過環(huán)球探險的收益。

法國的法蘭西一世在1540年支付了4,000ecus（相當(dāng)于20,000美元）購買了達芬奇的《蒙娜麗莎》，若以年收益率6%復(fù)利至現(xiàn)在將超過1,000,000億美元。

1626年美國土著僅以24美元將曼哈頓賣給白人，但若將其以10%的年收益率復(fù)利至今，其價值將遠超目前紐約所有房地產(chǎn)總值。

因此復(fù)利是非常厲害的。我們再來看復(fù)利的計算例子：

1元的初始投資，按每年30%的回報率，經(jīng)過40年，就有36,119元。如果是一萬元的初始投資，就有3.6億。

因此，投資心態(tài)非常重要，不要期望一夜暴富，每年能穩(wěn)定掙一點錢，不虧錢，將來就會有很好的收益。你們年輕人相比我們就很有優(yōu)勢，年紀(jì)相差20歲，如果每年能保持5%的收益率，最后的收益會很可觀。所以，健康長壽和長期投資是財富積累的必要條件。

二、投資原則

我們的投資原則有三點：

1. 研究方法：按照投資實業(yè)一樣來研究個股，強調(diào)實地調(diào)研，追求確定性強的預(yù)期收益。

我們的投資邏輯很簡單，就是要像投資非上市公司一樣去投資股票。投資上市公司和非上市公司的最大差別就是流動性。我經(jīng)常和很多人講，有些人買車和買房子會考察很多個方面，可是買上千萬的股票時考慮的因素反而比幾百萬的房子要少。去年，我們做了五六億的PE投資，有人說你們做二級市場的怎么也做PE呢？那是因為我們認為兩種業(yè)務(wù)的根本原則和分析方法是相同的，區(qū)別在于PE的項目在暗處，你需要去找到它，并且讓企業(yè)家認識到你能給他們增值，讓企業(yè)家接受你，然后起草并簽署投資協(xié)議，做好投后管理。我們的投資方法就是用PE投資的理念去投資二級市場。

2.深入分析公司商業(yè)模式及在產(chǎn)業(yè)鏈上的競爭優(yōu)勢；注重公司長期穩(wěn)定的盈利能力和良好的成長性；密切關(guān)注公司管理團隊和公司治理結(jié)構(gòu)。

當(dāng)投資規(guī)模比較大的項目時，我們需要當(dāng)面考察它的領(lǐng)導(dǎo)團隊、公司內(nèi)部員工，考察它的競爭對手，多方面考察這個公司。我們覺得考察競爭對手和咨詢行業(yè)專家非常重要，從行業(yè)專家、公司的上下游去了解信息，才能更全面的把握一個公司。我們更看重的是財務(wù)報表背后的東西，財務(wù)報表只反映過去。要了解一個公司的管理水平和競爭優(yōu)勢，就必須從行業(yè)和競爭對手處去獲取信息，并進行論證。因此行業(yè)研究員和基金經(jīng)理不僅要智商高，情商也很重要，要能和各方面建立良好的溝通渠道。在投資上我們傾向于長期性的，但是也會做短期投資，比如我們發(fā)現(xiàn)我們看錯了，就會立即離開，這就是一筆短期的投資。而且長期投資并不代表幾十年不動，長期和短期是相對的。長期投資是一個公司從價格很便宜到很貴的過程，很貴的時候我們就會走。一般來說，一個公司從便宜到貴是個相對長期的過程。一個公司長期沒有競爭力，就算非常便宜也不行，如果碰到SARS等特殊情況，這個公司很可能就完蛋了。因此，一定要買一個有長期競爭力的公司，時間越長公司價值越大，也越有把握，比如茅臺、騰訊等，如果碰到SARS，短期股價可能會跌很多，但是從長期看公司依然有穩(wěn)定的盈利能力和良好的成長性，估值一定會修復(fù)。巴菲特為什么這么強調(diào)時間和耐心，是因為他的投資規(guī)模、角度和視野也要求他必須著眼長期。

3.投資策略：堅持組合投資并適當(dāng)集中投資。

我們認為長期投資要做得好，必須要恰當(dāng)?shù)姆稚L(fēng)險。當(dāng)投資一個很有潛力的公司時，如果發(fā)生了不可抗力事件，就可能會對你的投資造成非常嚴(yán)重的影響，因此必須恰當(dāng)?shù)姆稚L(fēng)險，但是也不能太分散，投資太分散了會導(dǎo)致你無法深入了解每一個公司。一般情況下，有20~30支股票就能分散掉90%的風(fēng)險。

三、投資方法

宏觀經(jīng)濟分析

歷史數(shù)據(jù)回歸分析

與決策和研究機構(gòu)經(jīng)常交流

宏觀數(shù)據(jù)預(yù)測

行業(yè)分析

供需預(yù)測

競爭動態(tài)與博弈分析

價值鏈利潤分配分析

與業(yè)內(nèi)專家和券商研究員交流

在對一個公司進行分析的時候，我們不僅要看公司本身，也要看宏觀政策等外部環(huán)境。比如我們預(yù)測人民幣會升值，如果人民幣升值會對這個公司造成不利影響，我們在投資的時候就要非常慎重。因為宏觀環(huán)境首先會對整個行業(yè)產(chǎn)生影響，進而影響目標(biāo)企業(yè)，因此宏觀分析不可或缺。但是，對投資者而言，更重要的是行業(yè)和個股。比如一些個股，宏觀越不好它可能會越好，比如心理咨詢。因此，在進行投資組合時，需要考慮這些因素。

對投資者來說，怎么看行業(yè)和公司是非常重要的，也是需要經(jīng)驗的。我們是非常偏好輕資產(chǎn)的模式，輕資產(chǎn)本身對資本的消耗非常小，這就是為什么大家喜歡投資消費品，因為它對資本的消耗非常低，比如茅臺，其產(chǎn)能擴張所需要的資本相對于其產(chǎn)出或利潤來說是非常小的。比如張裕，它實際上是一個品牌性的公司，產(chǎn)能的擴張不需要很大的投入，但公司仍能迅速發(fā)展，而且每年派息率很高，有幾年幾乎是100%。很多公司不可能在維持高分紅的同時還能維持高增長，但是張裕這類對資本消耗很少的公司就可以。再比如騰訊、淘寶等很多互聯(lián)網(wǎng)的公司，一旦燒錢期過了也是非常好的投資對象。很多公司，如某些制造業(yè)，也掙錢但是資本消耗非常大，股東總是拿不到現(xiàn)金回報，而且需要不斷的投入大規(guī)模的資金才能維持增長。

很多人喜歡消費品和品牌類的企業(yè)還有另一個因素，品牌能形成壁壘，提升產(chǎn)品的議價能力。比如蒙牛和伊利，對大部分的消費者來說是不可能去測量哪個營養(yǎng)含量高，哪個污染少，主要是靠品牌來區(qū)分。但是對工業(yè)品公司來說，下游是廠家，會檢測產(chǎn)品的技術(shù)含量，如果產(chǎn)品內(nèi)在品質(zhì)和含量能很容易被檢測出來或很容易被替換，那么這個產(chǎn)品還沒有形成品牌，還需要不斷地更新技術(shù)，降低成本，這類企業(yè)會做得非常辛苦，而且一不小心就會被替代。像茅臺和可口可樂這樣的公司，成長和品牌建立是需要時間的，同樣品牌的衰退也需要時間，正常情況下不會一夜跨下來，而工業(yè)品公司如果出現(xiàn)了一個很強的競爭對手或產(chǎn)品被替代，很有可能一年內(nèi)就消失。這就是怎么樣看行業(yè)，這是我們的經(jīng)驗理解。

另外，再探討一下怎么樣給股票定價的問題，我認為DCF貼現(xiàn)是最好的方法。當(dāng)然貼現(xiàn)率方法有很多的局限性，所以才出現(xiàn)了市盈率，實際上，市盈率是DCF貼現(xiàn)的簡化方法。當(dāng)然也還有其他方法如重置價值，市凈率等。

對于投資價值而言，很多散戶就看股價高低，專業(yè)一點的投資者看盈利和市值，更專業(yè)的看EV。EV就是企業(yè)價值，這在收購兼并里面經(jīng)常用到，巴菲特曾說，如果你不想把整個公司買下來就不要去買一部分，但是EV的重要性卻很容易被很多相對比較專業(yè)的研究員忽略。EV和市值的概念非常簡單客觀。我們在比較兩個公司時就經(jīng)常會比較其EV，而不僅僅是比較其市盈率或增長率等。舉個例子，有兩個房子，價值都是100萬，一個房子有貸款，另一個沒有貸款，買家支付的價格是不一樣的。這個道理也適用于股票的購買。另外，資產(chǎn)的重估價值也很有用，在地產(chǎn)和資源行業(yè)中尤為重要。從以上可以看出，不同的行業(yè)其估值方法是不同的。我們就曾投資過市盈率很高的企業(yè)，因為我們看中了其資產(chǎn)的價值和團隊，也就是說如果只看市盈率就會失去很多機會。07年，我們認為地產(chǎn)股的股價太貴了，因為我們覺得土地的重估價值沒有那么高，但是很多人用市盈率和增長率去比較覺得不貴。

估算一個公司的價值，要看很多因素。比如騰訊，剛開始的增長很慢，04、05年是5元港幣左右，雖然其財務(wù)上的增長不高，但是用戶人數(shù)的增長卻很快。騰訊、百度、阿里巴巴都是平臺性的公司，而不是商品性的公司。看互聯(lián)網(wǎng)，就要看其同時在線的人數(shù)，因此EV的角度比PE的角度更全面。再比如有些公司，它們的賬上現(xiàn)金相對于市值很大，可以用來派息，也不能只看市盈率。還有些公司現(xiàn)在投入很大，但產(chǎn)出主要在未來，也不能簡單看短期市盈率?？傊芯康慕嵌炔煌?，得出的結(jié)論也不同。

我們怎么樣看公司，前面已經(jīng)說了一些因素，還有其他比較重要的因素。歸納起來是：對成長類公司就看成長，對于資產(chǎn)類的公司就要看資產(chǎn)價值，看資產(chǎn)價格是不是在不停的變大。光便宜沒用，如果這個公司管理層很糟糕，今天資產(chǎn)價值值十塊，明天可能會變成8塊錢，后天又會變成4塊錢，所以公司資產(chǎn)價值的成長非常重要，千萬不要投經(jīng)常毀滅公司價值的團隊。

還有，我們也要看公司是否有壁壘，與其他公司相比是不是有競爭優(yōu)勢，公司有沒有未來。另外，公司治理也非常重要，企業(yè)家也非常重要，中國的企業(yè)和企業(yè)家是非常緊密的結(jié)合在一起的。對于企業(yè)的長期發(fā)展，團隊十分重要。

雖然我們很看重持續(xù)成長類的公司，我們也不排斥“turn around”的公司，也就是“烏雞變鳳凰”的公司。07年表面上看股價已經(jīng)很貴，市盈率很高的時候，我們還是花了很多錢買了古井貢B 。該公司的原管理層較差，換了管理層后，我們經(jīng)過接觸，覺得新管理層的水平不錯而且想做事，加上公司品牌本身基礎(chǔ)好，行業(yè)不錯。事實證明，雖然新管理層也犯了一些錯誤，但是整體來說公司成長的非常快。這就屬于個別公司的“turnaround”，這種公司如果抓對了會賺很多錢，但這種機會比較少。行業(yè)的“turnaround”的機會就相對比較多，行業(yè)的波動周期從低谷到上升期的時候就是行業(yè)的“turnaround”，這種機會抓好了也會有很好的盈利。

資產(chǎn)配置是構(gòu)建風(fēng)險最小化和收益最大化的資產(chǎn)組合。在目標(biāo)收益下，把組合的風(fēng)險系數(shù)降到最低。在不同行業(yè)之間配置，以避免行業(yè)過分集中。必須考慮投資組合是不是面臨一些共同的風(fēng)險，一旦這些風(fēng)險來臨就會造成很大的傷害，要盡量避免這種現(xiàn)象的出現(xiàn)。因此做投資組合時就要考慮組合面臨哪些共同的風(fēng)險。例如投資企業(yè)都是出口企業(yè)，如果人民幣大幅升值，所有投資企業(yè)都會承受風(fēng)險；再比如你投資的企業(yè)都是跟日本有密切業(yè)務(wù)往來的企業(yè)，如果中日關(guān)系一旦緊張，則會受到損失。因而把組合股票間相關(guān)系數(shù)降下來，是進行風(fēng)控的原則。

在港股方面，我們除了投資股票，有時候也投資可轉(zhuǎn)債，或是海外的私募配售，相當(dāng)于國內(nèi)的增發(fā)。

在香港我們也會做一些其他交易，比如套利，理論是長期無風(fēng)險的，但是短期來看，也會存在風(fēng)險。我們一直給投資者講，我們愿意承受短期的虧損，換取長期的盈利。有時候市場短期非理性的事情是很多的。

我們也做多空配對，以后大家做對沖基金和融資融券時可以參考一下。比如我們做同行業(yè)的配對交易，舉個例子，買深發(fā)展，沽浦發(fā)，這樣基本上把宏觀，行業(yè)和系統(tǒng)風(fēng)險都消除掉了。還有就是跨行業(yè)配對的。舉個例子，騰訊如果未來每年能增長50%, 百盛每年增長20%，但是他們的市盈率都一樣，這樣就可以買騰訊，來沽百盛。

目前滬深300的市盈率跟標(biāo)普是差不多的，比納斯達克指數(shù)高一點，從歷史上看差不多也是最低的。市凈率也比較低。所以無論是橫向比較還是縱向比較，都可以看出中國的藍籌股的估值是比較低的。

簡單地介紹景林資產(chǎn)管理公司。景林資產(chǎn)專注于中國企業(yè)的證券投資，旗下在海外管理三支基金，04年7月發(fā)行第一只基金Golden China Fund，在國內(nèi)是通過信托來做私募基金，06年10月發(fā)行第一個信托產(chǎn)品深國投-景林穩(wěn)健，還有一個做股權(quán)投資的基金。公司一共40多人，其中9個CFA，有6、7個擁有海外的碩士學(xué)位。這么多年我們的長期回報率還是不錯的，扣除稅費和業(yè)績報酬后，海外對沖基金和國內(nèi)的陽光私募基金的年復(fù)合收益率都在35%以上。

Q&A：

問1：水泥行業(yè)用什么方法估值？是按噸市場價值算，還是按市盈率？您對這兩個指標(biāo)是怎么看的？

答：兩個指標(biāo)都要看?？促Y產(chǎn)價值是看噸水泥產(chǎn)能的重置市場價值，另外還要看其生產(chǎn)成本和品質(zhì)有無競爭優(yōu)勢，同時考慮管理層的能力及未來的成長性。

問2：地產(chǎn)行業(yè)要看凈資產(chǎn)，但是房地產(chǎn)很大一部分還要看存貨。在估值的時候怎么樣調(diào)整？

答：不是看凈資產(chǎn)，而是資產(chǎn)的重估價。在估值時要有價格的假設(shè)，要根據(jù)價格不斷的調(diào)整。巴菲特說絕對貴和絕對便宜的時候是很少的。如果一眼看就很便宜，就根本不用算。因此我們要評估內(nèi)含的價值。要考慮樂觀情況、中性情況、悲觀情況，考慮安全邊界。可以做敏感性分析，當(dāng)房價降30%，價值會怎么樣。

問3：我注意景林的logo有“China Advantage”的標(biāo)示，具體來說景林和外國公司比有哪些優(yōu)勢？

答：我們在海外的投資對象主要是中國概念企業(yè)。跟外資相比，我們的優(yōu)勢在于本土資源和國際視野相結(jié)合。我們的同事都在國內(nèi)，在國內(nèi)的人脈關(guān)系比較好，切身感受多，因此對很多事情的了解比較直接，比較深刻。對國內(nèi)的商業(yè)模式，尤其是有些中國特色的，我們很清楚，而老外有時不是很明白，或者即使有所認識，也不夠深刻。同時中國企業(yè)發(fā)展變化大，需要緊密跟蹤，這一點我們有地利之便。

與國內(nèi)的多數(shù)同行相比，我們具有全球視角，我們很清楚國際上的投資者的看法。比如去年到今年，國內(nèi)很多人都在炒太陽能的概念，但是在國外，多數(shù)太陽能的企業(yè)基本上都處于低估值狀態(tài)。

問4：給我們的職業(yè)規(guī)劃提一些建議，能不能給我們提供一些實習(xí)的機會以及工作的機會。

答：會提供實習(xí)機會，包括國內(nèi)和香港，問題不大。工作機會上，其實我們一直在招人，比如我們最近一直在找醫(yī)藥背景的研究員，年初招IT背景的研究員，助理類型的人我也一直在物色。關(guān)鍵是你們的價值取向和我們的需求類型是不是一致的，在同等的條件下我們肯定優(yōu)先考慮師弟師妹。

問5：您說政府的政策導(dǎo)致地產(chǎn)行業(yè)的低迷，如果政策放開，地產(chǎn)行業(yè)又會上升。您在分析地產(chǎn)行業(yè)的時候怎么看待地產(chǎn)的周期？

答：地產(chǎn)其實嚴(yán)格來說不完全是個周期性產(chǎn)業(yè)，當(dāng)然它也有它的周期性，關(guān)鍵還是看未來的供給和需求以及未來的收入和房價的比值。我不是地產(chǎn)行業(yè)的專家，一線城市的房價很多地方在前段我覺得是過高了，但是在二線城市，還是有一些地方的價格比較合理。中國很大，房價不能一概而論。同一個城市，不同的地段的房子價格也不一樣。同時房地產(chǎn)還有資源屬性，它是不可再生的資源。如果政府把地產(chǎn)的投資性完全剝離，這又是另外一回事，這就要看政府有多大的決心做這個事情。至于未來房價是不是要創(chuàng)新高，未來還要走一步看一步，而且不同的地方會有不同的結(jié)論。

問6：在投資行業(yè)，哪些證書比較重要。

答：CFA在金融行業(yè)投資行業(yè)和信貸行業(yè)還是比較重要的。CFA很系統(tǒng)，如果通過了CFA說明你已經(jīng)具備了金融投資的基礎(chǔ)知識。

問7：您剛才講了很多成功的案例，但是失敗的案例可能更有借鑒的價值。我想了解您當(dāng)時投資古井貢酒的情況。

答：當(dāng)時我們下單的時候交易員一不小心買多了一點點，因為超過5%，我們每次操作都必須要公告，比較引人注目，所以后來我們就決定賣掉一部分，轉(zhuǎn)到香港一些因金融海嘯更便宜的股票上。古井貢B我們到現(xiàn)在還保留了不少，盡管中間有一段時期跌了不少，但你看現(xiàn)在的價格，這個公司不應(yīng)該算失敗的教訓(xùn)。如果說失敗，應(yīng)該是當(dāng)初買少了，或者買了以后，一點都別換。當(dāng)然我們有別的失敗教訓(xùn)。

問8：您剛剛更多的時候是從買入的角度，我想了解賣出時點怎么把握。您在操作中是不是有比較嚴(yán)格的紀(jì)律？

答：我們還是回到價值投資，貴了就賣，便宜了就買。買進賣出基于的判斷是一樣的。賣點選擇基于兩個因素，一個是它從便宜變成貴了，另一個是我找到一個更有價值，而價格更便宜的股票，就把它換了。

問9：中國有很多推崇價值理念的，您是怎么看待技術(shù)圖表派投資？美國有些投資公司從80年代末到現(xiàn)在都做的非常好，您是怎么看的？

答：第一，技術(shù)圖表派投資類型的規(guī)模是有限的。他不能管太多的錢，這種投資方法是有局限性的。第二，你再看看他的未來二十年。去澳門賭場也有連續(xù)贏錢的。如果你在投資，你要搞清楚你的投資對象值多少錢，值不值得買，除此之外我個人認為其他方法都是投機型的。投資心態(tài)和投資理念非常重要，比如有的基金每年就追求10%的回報，但是它的風(fēng)險很低。另外資金性質(zhì)對投資方法有影響，有很多基金經(jīng)理也想成為巴菲特，但是現(xiàn)實中他會面臨短期贖回壓力，所以巴菲特的商業(yè)模式更好。所以有些錢你是不該要的，在募集資金的時候你就要考慮資金來源與性質(zhì)是否和你的投資方法相匹配。

問10：對于景林，您是怎么來管理的？景林的發(fā)展目標(biāo)是什么？您如何看待基金的發(fā)展？

答：中國的基金行業(yè)才剛剛起步，我覺得這個行業(yè)在中國未來會有很大的發(fā)展。我們希望打造一個平臺，給有才能的人一個施展能力的平臺，讓景林成為一個規(guī)范化及團隊化的公司。景林的目標(biāo)是要為投資者奉獻長期優(yōu)異的業(yè)績，成為一個受人尊敬的企業(yè)。