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作者：@期貨操作手 牛市到底還能走多遠(yuǎn)的篇章 【 微信公眾平臺：京城操盤手；微信號：jingchengcaopanshou】 五、當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板存在較大泡沫，但藍(lán)籌股還談不上泡沫，牛市還未到結(jié)束的時候 A股的估值已經(jīng)達(dá)到歷史均值。截止到2015年4月24日，上證A股的市盈率為近20倍，與歷史中值25倍相距比較近；市凈率（LF）為2.54倍，與歷史均值3倍相差較小。整體來看，當(dāng)前A股的估值與歷史估值均值相距20-30%，但除金融以外的估值已經(jīng)超過40倍，超過了歷史估值均值，意味著藍(lán)籌股的估值也不是那么便宜，達(dá)到歷史均值或比均值高。 圖14：全部A股和上證指數(shù)的市盈率 圖15：全部A股和上證指數(shù)的市凈率 數(shù)據(jù)來源：WIND 創(chuàng)業(yè)板估值創(chuàng)出歷史新高，泡沫顯著。截止到2015年4月20日，創(chuàng)業(yè)板的市盈率為97倍，逼近100倍；市凈率（LF）為8倍，超過了歷史上的最高值6倍。 圖16：創(chuàng)業(yè)板的市盈率 圖17：創(chuàng)業(yè)板的市凈率 數(shù)據(jù)來源：WIND 價格與價值必須嚴(yán)重背離，強(qiáng)調(diào)“嚴(yán)重”二字，才能算泡沫。目前市場中開始出現(xiàn)了股市泡沫的聲音，股市泡沫是指股市短期瘋漲，估值PE急劇攀升，價格與價值嚴(yán)重背離，即產(chǎn)生股市泡沫，由此可見，必須價格與價值嚴(yán)重背離，至于價格是要比價值高多少，才能定義為泡沫，例如是高20%，還是高50%，或者高100%，才算作泡沫，至今理論界尚未達(dá)成一致的意見，還沒有較為明確的數(shù)量化標(biāo)準(zhǔn)。 創(chuàng)業(yè)板泡沫較大，但藍(lán)籌股還談不上泡沫。所以是否存在泡沫，有一個前提就是價格與價值必須嚴(yán)重背離，由此來看，創(chuàng)業(yè)板的泡沫是最明顯的，因為他的估值已經(jīng)遠(yuǎn)高于過去歷史的高位，也遠(yuǎn)高于其他市場的估值，正逼近90年代納斯達(dá)克150倍的估值，泡沫是最顯著的。但對于滬深股市或藍(lán)籌股而言，還難以談得上泡沫，并非估值高于均值，就是泡沫，估值達(dá)到或略高于均值，只能說估值不便宜，價格回歸到合理價位，只有等到估值顯著高于均值時，才能談上泡沫，所以當(dāng)前除了創(chuàng)業(yè)板之外，中國A股還難以說得上存在泡沫。 1、 中國全面改革，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn) |
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