滄海今年偷懶了，上一篇博文居然是元月4日的。短短4個(gè)月時(shí)間，對(duì)投資人來(lái)說(shuō)，經(jīng)歷的卻太多太多。股市持續(xù)大漲， A股等權(quán)指數(shù)上漲了61.58%；個(gè)股走過(guò)了年報(bào)、一季報(bào)兩個(gè)財(cái)報(bào)期；貨幣政策經(jīng)歷了一次降息、兩次降準(zhǔn)；政府對(duì)股市的態(tài)度從一邊倒唱多到抑制過(guò)熱。大盤(pán)指數(shù)在4500點(diǎn)關(guān)前露出調(diào)整跡象，是該對(duì)相關(guān)問(wèn)題做一些思考了。

首先需要搞清楚的是大盤(pán)的屬性和所處的位置。

從14年7月算起，上漲指數(shù)已經(jīng)有了翻番以上的漲幅，大盤(pán)現(xiàn)在處于牛市是不用懷疑的。需要搞清楚的是，牛市能走多遠(yuǎn)、現(xiàn)在處于牛市的什么階段。

是牛市必創(chuàng)新高。牛市的一個(gè)基本要素是創(chuàng)歷史新高，國(guó)內(nèi)國(guó)外概莫能外。所以，破6124點(diǎn)是必然的，否則就要否定目前這一輪上漲行情的牛市性質(zhì)。至于何時(shí)上破6124點(diǎn)？站上6124點(diǎn)后能走多遠(yuǎn)？這個(gè)是無(wú)法預(yù)測(cè)的，沒(méi)有人知道。認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)，能克服恐高癥、堅(jiān)定持股信心。

牛市一般分三個(gè)階段、五大波浪。三大升浪分別是啟動(dòng)浪、主升浪、延伸浪。啟動(dòng)浪由先知先覺(jué)者發(fā)動(dòng)，一般是沖破熊市格局；主升浪階段，財(cái)富效應(yīng)形成，不知不覺(jué)者的大量入場(chǎng)，推動(dòng)指數(shù)持續(xù)上升；主升浪在技術(shù)上必然會(huì)確認(rèn)牛市，之后市場(chǎng)一致看多并引發(fā)指數(shù)大漲，創(chuàng)出歷史新高是大概率事件。當(dāng)然，三大升浪并不是簡(jiǎn)單地一氣呵成，而是浪中有浪。從當(dāng)前的大盤(pán)特征可看出，目前應(yīng)是處于牛市主升浪。

目前不需要考慮牛市會(huì)否結(jié)束，而應(yīng)思考如何應(yīng)對(duì)主升浪后的調(diào)整。

道氏理論認(rèn)為，次級(jí)波動(dòng)是欺騙性的、可測(cè)卻測(cè)不準(zhǔn)的。也就是說(shuō)，主升浪后面必然有四浪調(diào)整，但在何點(diǎn)位、何時(shí)開(kāi)始調(diào)整是測(cè)不準(zhǔn)的。牛市的K線特征是連續(xù)陽(yáng)線間或有長(zhǎng)陰線，如果見(jiàn)調(diào)整就閃人，在真正的四浪調(diào)整開(kāi)始前，可能已跑出去十?dāng)?shù)次了，很可能踏空行情，卻不見(jiàn)得真能躲過(guò)四浪調(diào)整。在主升浪高點(diǎn)撤出，四浪低點(diǎn)再買回，是個(gè)理想化的想法，現(xiàn)實(shí)的操作性并不強(qiáng)，除非極個(gè)別技術(shù)派高手，普通投資者是做不到的。技術(shù)性地跑進(jìn)跑出者，浪費(fèi)的行情、付出的交易成本，比做出的差價(jià)還要多，跑進(jìn)跑出往往不如一直持有的收益高。

跑不掉，持倉(cāng)渡過(guò)四浪調(diào)整怎么樣，是否太被動(dòng)了，能抗得住嗎？股市各階段有各階段的精彩，不同類型的股票也各有她的表現(xiàn)時(shí)間。四浪調(diào)整，是成交量的換擋期，也是主流資金的大規(guī)模調(diào)倉(cāng)換股時(shí)機(jī)。從這個(gè)意義上來(lái)看，四浪調(diào)整并不是所有的股票都會(huì)下跌，對(duì)很多股票則是買入時(shí)機(jī)和新一輪上漲的開(kāi)始。以滄海理解，既然很難做到全倉(cāng)高點(diǎn)撤出、低點(diǎn)補(bǔ)回，那么在指數(shù)高價(jià)圈減倉(cāng)、順勢(shì)調(diào)倉(cāng)換股就更實(shí)際些。

指數(shù)高價(jià)圈，要技術(shù)面和基本面結(jié)合起來(lái)研判時(shí)機(jī)。07牛市大頂?shù)母邇r(jià)圈在4800～6124點(diǎn)之間，將是新牛市的強(qiáng)阻力區(qū)，指數(shù)越接近這個(gè)區(qū)域，阻力越大。四浪調(diào)整的高價(jià)圈，不會(huì)偏離歷史高價(jià)圈太遠(yuǎn)，具體則視市場(chǎng)強(qiáng)弱而定。政府對(duì)股市的態(tài)度，最近轉(zhuǎn)變?yōu)橐种七^(guò)熱。不斷推出官媒警示風(fēng)險(xiǎn)、加大融券供應(yīng)、增加新股發(fā)行、降低融資杠桿等措施。A股市場(chǎng)政策市依舊，如果股市繼續(xù)瘋漲，后續(xù)還有提高印花稅、查處違規(guī)資金入市、打擊坐莊家等手段。所以，四浪調(diào)整的技術(shù)面和基本面條件均已基本具備。融資倉(cāng)位重的，是該逐步減倉(cāng)、主動(dòng)防控風(fēng)險(xiǎn)了；不玩融資的，則視自己持股品種而定，如果有被暴炒過(guò)的股票，同樣有減倉(cāng)的必要。

四浪調(diào)整及其后的上升行情中，機(jī)會(huì)集中在哪些股票呢？基于基本面的變化，滄海的判斷是：非融資、滯漲、優(yōu)質(zhì)、小市值股里機(jī)會(huì)多。

近期抑制股市過(guò)熱的四大措施是官媒警示風(fēng)險(xiǎn)、加大融券供應(yīng)、增加新股發(fā)行、降低融資杠桿。前兩項(xiàng)在牛市大氛圍中，起不到實(shí)質(zhì)性的作用；后兩項(xiàng)就不一樣了，增加新股發(fā)行是占用資金，降低融資杠桿是釜底抽薪，直接改變股市供求生態(tài)。以降低融資杠桿為例，媒體普遍報(bào)道了中信，實(shí)際上大部分券商都做了調(diào)整。滄海的開(kāi)戶券商，全部證券融資保證金上調(diào)0.1，中小板折算率下調(diào)0.05，創(chuàng)業(yè)板折算率下調(diào)0.09，同等條件下，融資額減少約20%強(qiáng)。目前，老股民在逐步減倉(cāng)或清倉(cāng)，他們恰是融資主力軍，他們的避險(xiǎn)行為，會(huì)造成融資品種承受更多的壓力；等他們兩次買進(jìn)的時(shí)候，融資能力縮減大概20%，又會(huì)抑制融資品種的上漲力度。所以，在目前的市場(chǎng)狀況下，融資品種風(fēng)險(xiǎn)更大一些，特別是前期漲幅巨大的品種。換個(gè)角度看，則是非融資品種風(fēng)險(xiǎn)要小一些、機(jī)會(huì)要多一些。

風(fēng)險(xiǎn)是漲出來(lái)的，滯漲，意味著風(fēng)險(xiǎn)小。股票的上漲是輪動(dòng)的，在牛市中，個(gè)股或遲或早總有她的表現(xiàn)機(jī)會(huì)，前面沒(méi)太漲，后面就有補(bǔ)漲的機(jī)會(huì)。在大盤(pán)已有翻番以上漲幅的今天，沒(méi)漲的股票已經(jīng)不多了，滯漲只能是相對(duì)的。一是相對(duì)于大盤(pán)漲幅，二是相對(duì)于個(gè)股價(jià)值，特別是后者。

在牛市主升浪中，瘋?？癖茧u犬升天，反而是一些基本面很好的股票，因主力收集籌碼不易，多未被炒作。在市場(chǎng)逐漸進(jìn)入相對(duì)高位，風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)開(kāi)始抬頭，股價(jià)相對(duì)價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)股（業(yè)績(jī)好、成長(zhǎng)率高）會(huì)被價(jià)值發(fā)現(xiàn)，或成為避險(xiǎn)資金的買入對(duì)象。需要提前預(yù)計(jì)到的是，這些優(yōu)質(zhì)股基本都是融資品種，在四浪調(diào)整的中前期，她們會(huì)受到融資賣出盤(pán)的打壓。

在新股供應(yīng)增加、融資杠桿減弱的情況下，市場(chǎng)資金面會(huì)受到影響。小市值股好炒，很可能會(huì)成為主力資金追捧的對(duì)象。上周三、周四，上證走弱、創(chuàng)業(yè)板大漲，也許正是這方面的原因。

滄海是老股民，也有恐高癥，滄海還是融資客，也懼怕融資風(fēng)險(xiǎn)。理清思路，準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)即將到來(lái)的四浪回調(diào)。呵呵……