——牛市有調(diào)整才能更長(zhǎng)遠(yuǎn)，當(dāng)心監(jiān)管層對(duì)瘋牛下狠手導(dǎo)致波動(dòng)加大，5月份行情出現(xiàn)“小尖頂”概率增大。隨著樂(lè)觀情緒的強(qiáng)化，“杠桿上的牛市”已經(jīng)亢奮，面對(duì)瘋牛行情和糟糕的經(jīng)濟(jì)，政策調(diào)控如期滯后出手，顯然較難輕易壓制行情。如果未來(lái)數(shù)周行情全面泡沫化，監(jiān)管層很可能痛下狠手，導(dǎo)致“像樣調(diào)整”，最要提防的“大殺器”是針對(duì)股票配資業(yè)務(wù)的“去杠桿”：（1）證監(jiān)會(huì)要求券商“兩融”不得以任何形式開(kāi)展場(chǎng)外股票配資、傘形信托等；（2）證監(jiān)會(huì)放行公募基金投資新三板和港股；（3）允許個(gè)人投資者可接獲得QDII額度；（4）證監(jiān)會(huì)加快新股發(fā)行節(jié)奏；（5）加大并購(gòu)重組融資力度；（6）證監(jiān)會(huì)明確提示炒股風(fēng)險(xiǎn)；（7）券商兩融風(fēng)控趨嚴(yán)，調(diào)整部分股票擔(dān)保折算率至0；（8）通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)傳播的各種來(lái)自所謂“權(quán)威渠道”的關(guān)于調(diào)控手段的“小道消息”。

——行情節(jié)奏上，5月中上旬仍可為，5月中下旬需多一份謹(jǐn)慎。5月中上旬仍可為在于：（1）短期增量資金流入速度遠(yuǎn)快于籌碼的供給，決定了市場(chǎng)自發(fā)性的深調(diào)大調(diào)的概率低；（2）當(dāng)前點(diǎn)位可能還未到監(jiān)管出重手時(shí)。因此，無(wú)論下周指數(shù)直接走高，抑或是先出現(xiàn)3%~5%的回調(diào)，都可以利用市場(chǎng)情緒的慣性，繼續(xù)保持多頭思維。隨著市場(chǎng)亢奮情緒的進(jìn)一步發(fā)酵以及指數(shù)運(yùn)行中樞的進(jìn)一步上移，到了5月中下旬，監(jiān)管出重手的概率將明顯上升，屆時(shí)建議多一份謹(jǐn)慎，防范炎夏中的“強(qiáng)對(duì)流”天氣。

——絕對(duì)收益投資者，利用市場(chǎng)情緒，精簡(jiǎn)手中持倉(cāng)。即左側(cè)防御性減倉(cāng)（降低杠桿、砍掉無(wú)效的配置型頭寸以及階段性嚴(yán)重高估的股票）的同時(shí)，仍保留具有進(jìn)攻性且性價(jià)比較高的頭寸，進(jìn)退自如。相對(duì)收益的投資者，策略的核心仍是結(jié)構(gòu)而不是倉(cāng)位。

無(wú)憂小豬建議：五月路上多雷雨，看好政策再上路

　　但不可否認(rèn)的是，雖然對(duì)于牛市依舊堅(jiān)信，但前期滬指頻現(xiàn)百點(diǎn)漲幅依舊讓投資者一邊狂喜一邊心驚。

　　部分機(jī)構(gòu)也開(kāi)始提示短期風(fēng)險(xiǎn)。廣發(fā)證券認(rèn)為，市場(chǎng)短期可能的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于累計(jì)較大漲幅之后部分投資者兌現(xiàn)的需求以及管理層對(duì)于市場(chǎng)過(guò)快上漲的態(tài)度的微妙變化和可能采取的措施(比如IPO提速、收縮杠桿等)。

　　而有投資者更是回憶起歷史上五月的兩年大事。令投資者印象深刻的兩大事項(xiàng)：1999年的5.19事件以及2007年的5.30事件，均是取決于政策面。

　　廣發(fā)證券指出，管理層希望市場(chǎng)呈現(xiàn)中期慢牛走勢(shì)，市場(chǎng)卻往往未必如愿，一旦市場(chǎng)過(guò)快上行迎來(lái)監(jiān)管的打壓，那么杠桿資金行為的短期化和助漲助跌的特點(diǎn)將會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)，市場(chǎng)向上向下波動(dòng)的范圍都可能超出預(yù)期。

　　從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，也隱約透露著不安。本輪牛市自2014年12月開(kāi)始，滬指在券商股的帶領(lǐng)下發(fā)力，當(dāng)月大漲20.57%，而隨后的12月與1月出現(xiàn)盤整，3月與4月再度發(fā)力，分別上漲13%與19%。與此節(jié)奏類似的是2007年對(duì)應(yīng)的五個(gè)月，2006年12月滬指大漲將近30%，而2007年1月及2月同樣陷入緩慢盤升，而3月4月再度走出10%與20%的漲幅。

　　值得注意的是，從2007年來(lái)看，當(dāng)年5月與6月出現(xiàn)盤整態(tài)勢(shì)，當(dāng)年五月滬指上漲6%，但隨即而來(lái)的6月，滬指下跌超過(guò)7%。

　　廣發(fā)證券則形象道，“五月A股如同漸漸入夏的天氣，熱度不減，但也常有陣雨光顧，時(shí)點(diǎn)難以捉摸，雨勢(shì)急促而短暫，急雨之后又見(jiàn)陽(yáng)光，但若在急雨的時(shí)候毫無(wú)防備也還是會(huì)變成落湯雞”。

　　而興業(yè)證券則更精確的指出時(shí)間點(diǎn)，其認(rèn)為，“瘋牛”行情的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能在5月中下旬，大盤可能將出現(xiàn)8%、10%甚至更大幅度的震蕩，因此，需要控制好回撤風(fēng)險(xiǎn)。

無(wú)憂小豬友情提示：股市不會(huì)產(chǎn)生錢，是上市公司的盈利能力才決定股票的價(jià)值，如果人為的把股票價(jià)值推高，那么，在公司盈利水平和能力有限的情況下，有些人賺了錢，必然就有人要賠錢。物理學(xué)，叫做物質(zhì)不滅定律。