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摘要：用同威“硬的比較研究”法，對中國平安做了縱向（前后8年）和橫向（行業(yè)內(nèi)主要上市保險公司）的研究。中國平安股價被大幅低估了。 緒論 同威的特點(diǎn)是投入研發(fā)部大量資源研究行業(yè)和行業(yè)內(nèi)公司的比較競爭優(yōu)勢，“比較研究”。同威格言：在競爭性行業(yè)，公司利潤的90%由對手決定。蘋果決定諾基亞的利潤和死活，羅伯斯決定劉翔是否還能蟬聯(lián)世界冠軍。不單把2015年4月30日的中國平安和2007年4月30日的中國平安做一個比較。我們還會把中國平安和其它3個A股上市保險公司做一個比較。因為安邦不是上市公司，它的財務(wù)信息不全，無奈。 賣方總是聚焦在對自己推薦股票的研究。偏向于把標(biāo)的公司的優(yōu)點(diǎn)展現(xiàn)出了。他們用形容詞比較多。賣方造武器。私募用武器，私募是實戰(zhàn)。我們只用數(shù)字和名詞，不用形容詞?！巴惭芯俊保Y(jié)論自然呈現(xiàn)。少有人對保險行業(yè)做比較研究，本文嘗試做“硬的比較研究”。 100個私募基金經(jīng)理，99個做夢都在找這樣的標(biāo)的： 1，行業(yè)空間像2005年的房地產(chǎn)行業(yè)。,希望盈利年增長30%以上。持續(xù)繁榮10年的一個偉大時代才開始； 2，標(biāo)的股票性格像華為。體制機(jī)制好，有狼性，有創(chuàng)造性。執(zhí)行力強(qiáng)。聚焦了業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的人才。有行業(yè)內(nèi)絕對領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢；總被對手模仿，從沒被對手超越；是行業(yè)龍頭，是行業(yè)標(biāo)桿； 3，公司靈魂人物像騰訊的馬化騰，阿里巴巴的馬云。務(wù)實能干，與時俱進(jìn)。不單要掙大錢，還要造大平臺和生態(tài)系統(tǒng)； 4，在互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用方面，行業(yè)內(nèi)做得最好。能深刻理解“平臺”、“入口”、“流量”、“大數(shù)據(jù)”和“用戶價值”等關(guān)鍵詞的意義，大力度率先布局； 5，管理層市價從二級市場買股票做股權(quán)激勵，鎖定N年。建倉成本和管理層買的價格差不多。股東利益和管理層利益高度一致。今年會10送轉(zhuǎn)10，明年還會高送轉(zhuǎn)。管理層市值管理動力強(qiáng)勁； 6，股價最好在10倍市盈率/1.3倍市凈率左右（目前創(chuàng)業(yè)板的中位數(shù)市盈率179倍，全部2661個滬深A(yù) 股中位數(shù)市盈率120倍），戰(zhàn)略性建倉，恨不得持有到行業(yè)繁榮的階段性高點(diǎn)，一路戴維斯雙擊； 7，像互聯(lián)網(wǎng)金融的東方財富網(wǎng)和造生態(tài)系統(tǒng)的樂視網(wǎng)一樣性感，像銀行股一樣低估。營業(yè)牌照國家控制。有較寬護(hù)城河。價值投資大師巴菲特也高度認(rèn)可。 8，未來每股盈利每年超20%的復(fù)合增長； 9，K線向上趨勢完好，漲速遠(yuǎn)超大盤； 10，全市場就幾個股票，一旦全國股民火力聚焦到這個板塊/行業(yè)，風(fēng)口有12級以上大風(fēng)。 有這樣的股票嗎？遠(yuǎn)在天邊，近在眼前。 同威格言：好是不夠的，同威要最好！ 第一章、保險業(yè)處在繁榮的大時代 1.1頂層設(shè)計要求行業(yè)保費(fèi)收入年均復(fù)合增長16% 2014年8月，國務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)的若干意見》。該意見第3條：到2020年，基本建成保障全面、功能完善、安全穩(wěn)健、誠信規(guī)范，具有較強(qiáng)服務(wù)能力、創(chuàng)新能力和國際競爭力，與我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展需求相適應(yīng)的現(xiàn)代保險服務(wù)業(yè)，努力由保險大國向保險強(qiáng)國轉(zhuǎn)變。保險成為政府、企業(yè)、居民風(fēng)險管理和財富管理的基本手段，成為提高保障水平和保障質(zhì)量的重要渠道，成為政府改進(jìn)公共服務(wù)、加強(qiáng)社會管理的有效工具。保險深度(保費(fèi)收入/國內(nèi)生產(chǎn)總值)達(dá)到5%，保險密度(保費(fèi)收入/總?cè)丝?達(dá)到3500元/人。保險的社會“穩(wěn)定器”和經(jīng)濟(jì)“助推器”作用得到有效發(fā)揮。  查看原圖
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