牛市旗手國泰君安任澤平：股市海拔已高 風(fēng)大慢走
牛市旗手任澤平：股市海拔已高 風(fēng)大慢走 本輪牛市的邏輯到底是什么 20只IPO"開閘" 下周滬指或探底4000點(diǎn) 5月首周股市暴跌3天 清倉股民游玩購物拉仇恨 牛市旗手任澤平：股市海拔已高 風(fēng)大慢走 1、人民幣第二強(qiáng)勢(shì)貨幣，出口大跌，需要警惕。出口如此低迷（4月當(dāng)月增速-6.4%，1-4月1.6%），原因除了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較弱外，很大程度上跟人民幣成為世界第二強(qiáng)勢(shì)貨幣有關(guān)，在前期歐日等貨幣大幅貶值背景下，中國貿(mào)易條件大幅惡化。 在中國自身處于經(jīng)濟(jì)衰退情況下，人民幣匯率強(qiáng)勢(shì)為全世界穩(wěn)增長(zhǎng)做出了巨大貢獻(xiàn)，發(fā)揚(yáng)了共產(chǎn)主義精神。匯率對(duì)出口影響滯后期為一個(gè)季度，3月人民幣實(shí)際有效匯率高達(dá)131.7，比2014年大幅上升，預(yù)計(jì)二季度出口仍弱。 2、在土地購置和房地產(chǎn)投資下滑背景下，出口大跌增加了穩(wěn)增長(zhǎng)壓力，人民幣匯率短期可能存在顯著高估。為了推進(jìn)人民幣國際化，可能存在人民幣短期高估、出口部門利益受損和過度去工業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)。 如此強(qiáng)勢(shì)的幣值背離中國經(jīng)濟(jì)基本面、政策周期和地心引力，做外匯交易的同志們不相信了，引發(fā)資本持續(xù)流出壓力。對(duì)美出口較好、對(duì)歐日出口大幅下滑進(jìn)一步驗(yàn)證了人民幣強(qiáng)勢(shì)對(duì)出口的抑制，4月對(duì)美國、歐盟、日本、東盟出口同比增速為3.1%、-10.4%、-13.3%、-6.6%，1-4月為9%、-1%、-12.2%、13.1%。 3、內(nèi)需疲弱，進(jìn)口低迷，價(jià)格效應(yīng)、季節(jié)因素和補(bǔ)庫意愿使大宗商品進(jìn)口有所增加。4月原油、銅比3月進(jìn)口量增加，這與3-4月開工效應(yīng)、大宗商品價(jià)格企穩(wěn)的補(bǔ)庫行為，以及穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期均有關(guān)，但整體而言，增加量不大。 4、重申改革牛趨勢(shì)不變，市場(chǎng)有自身規(guī)律，杠桿監(jiān)管、供給沖擊、輿論環(huán)境等引發(fā)短期調(diào)整，速度與激情之后，等待信號(hào)進(jìn)一步明確。海拔已高，風(fēng)大慢走。2015年中國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷增速換擋期的最后一跌，前期積累的風(fēng)險(xiǎn)將集中暴露，并倒逼貨幣寬松、財(cái)政加碼、改革提速。4月底政治局會(huì)議進(jìn)一步確認(rèn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的重視和穩(wěn)增長(zhǎng)加碼。近期關(guān)注貨幣寬松、市政債替換、5月降息、三大區(qū)域戰(zhàn)略穩(wěn)增長(zhǎng)、七大類重點(diǎn)投資工程、大宗商品黎明。(國泰君安任澤平) |
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