昨天收盤還是400元，今天就到了528元。如果你還將兩市第一高價的目光，鎖定全通教育和安碩信息這樣的創(chuàng)業(yè)板“神股”，那你就out了！這兩日滬深兩市的明星，是一只與正股相關的可轉債——通鼎轉債（128007）。不過，強制贖回預期，可能讓爆炒最終變?yōu)楦≡啤?/p>

“中國神債”來了！

看到今天通鼎轉債的價格，東北證券分析師趙旭一定有些后悔自己太“保守”。

2014 年8月15 日，深市上市公司當時名字還“通鼎光電”的通鼎互聯(lián)（002491），發(fā)行6 億元6 年期可轉債，轉股價格為17.50 元/股。

趙旭當時在通鼎轉債的估值報告里寫到：“由于近期市場火爆，通鼎光電股票由于重組而復牌，估計至少有一個漲停，假設其股價為18.5 元，則可轉債的價格在114.17-121.57元之間，價值中樞在118 元。”

趙旭預料到了通鼎轉債的火爆，但絕沒有預料到它會如此火爆：一個月不到，通鼎轉債從從停牌前的137元，上漲到昨天的最高價528元。成為獨步兩市的“中國神債”。

4天凌厲翻倍的彪悍走勢，讓一個老股民在微信朋友圈里放聲高嘆：“這幾天操作的最大失誤，沒有及時買入通鼎轉債。”

眼鏡大跌的遠不只有趙旭。

“AA-的評級，資質比較差，不能做質押回購，可能拉低其估值水平。票息還可以，110元的贖回價，也處于一個比較高的水平?！鄙虾Ａ硪患覚C構研究員當時給出的通鼎轉債估值更保守，“總體看，通鼎轉債條款比較一般，底部估值75元左右。 ”

在當時的申購策略上，中信證券首席證券分析師鄧海清發(fā)布觀點表示，鑒于通鼎轉債正股彈性較大，近期股價承壓，不建議投資者參與搶權配售。

資金轉道瘋狂買入

通鼎轉債的如此神勇，得從他的正股通鼎互聯(lián)說起。

4月26日，停牌三個多月的通鼎互聯(lián)公告定增募集8.05億元收購兩公司股權，加速布局移動互聯(lián)網產業(yè)。受此消息刺激，公司股票復牌后即一字漲停。隨后的幾個交易日，在大盤巨幅調整的情況下，公司股票仍是逆勢上漲，截至5月14日收盤，通鼎互聯(lián)股票已連續(xù)12個交易日漲停，股價從24元漲到了77元，漲幅高達312%。

正是在正股“一股難求”之下，嗅覺靈敏的資金繞道大幅瘋狂買入通鼎轉債套利。按照可轉債的條款設計，可轉債根據(jù)事先約定的轉股價格轉換為股票，因此存在可轉債和正股之間的套利空間。并且，可轉債的交易制度不設漲跌停限制，從而保持了交易的連續(xù)性。

上海證券報報道指出，類似的案例曾發(fā)生在中國重工身上。彼時，在“注入軍工重大裝備總裝資產”消息的提振下，身披航母概念的中國重工股價連番一字無量上漲。面對著二級市場“一股難求”的景象，專業(yè)的投資者隨之將“狩獵目標”鎖定在公司的金融衍生品——重工轉債。

強贖可能讓高價變“浮云”

根據(jù)通鼎轉債發(fā)行公告，在本可轉債轉股期內，如果本公司股票任意連續(xù)30個交易日中至少有20個交易日的收盤價不低于當期轉股價格的130%（含130%，也就是17.35*130%=22.56元），本公司有權按照債券面值的103%（含當期計息年度利息）的贖回價格贖回全部或部分未轉股的可轉債。

目前，公司正股通鼎互聯(lián)股價已高達77元，高出強贖價22.56元三倍有余，屆時觸發(fā)強贖基本無懸念。

上海一券商固定收益部表示，由于通鼎轉債已經進入轉股期，且公司正股已經連續(xù)12個交易日在強贖觸發(fā)價以上，且遠遠高于觸發(fā)價，強贖預期已經較為清晰，而隨著強贖觸發(fā)日的臨近，轉債估值會被逐漸壓縮并向正股收斂。

對幸運買到了中國神債的投資者在528元高價后如何操作，東北證券分析師趙旭的建議：

“風險偏好投資者在正股上漲時，可積極買入把握轉債上漲帶來的超額收益。由于近期市場比較好，穩(wěn)健的投資者，可擇機逢高賣出?！保ū疚膩碓矗豪匣⒇斀洠?/p>