2015年6月19日，招商銀行（600036.SH、3968.HK）召開2014年度股東大會以及2015年第一次A股及H股類別股東大會，對未來三年資本管理規(guī)劃、股東回報規(guī)劃、第一期員工持股計劃（草案）等多項議案進行表決，全部議案獲得參會股東高票通過。

投資者與高管腦力過招的問答環(huán)節(jié)，持續(xù)了近40分鐘。從招行IPO即重倉持股至今的“資深股東”陳理先生，還有從香港趕到現(xiàn)場的H股投資者詹先生，他們對招行絲絲入扣的財務(wù)分析及暗藏鋒機的詢問，對管理層來說，都是一場不大不小的“考試”。

股東即家人，管理層即管家。招行行長田惠宇向股東匯報很實在：管理層工作勤勉盡職，每天為股東打好工。

【投資者提問】：各位董事、監(jiān)事、高管，上午好！首先感謝各位去年一年的工作，我提兩個問題。

第一個問題，我們?nèi)ツ耆陜衾麧櫾鲩L速度不及前三季度的原因是什么，跟利率市場化、互聯(lián)網(wǎng)金融有沒有關(guān)系？

第二個問題，資產(chǎn)質(zhì)量問題方面，我們的不良率是1.1%左右，同比上升了0.28%，制造業(yè)、零售業(yè)是增加比較快。不良資產(chǎn)的拐點什么時候能到來？我們采取一些什么樣比較有利的手段控制？謝謝。

【李浩常務(wù)副行長】：影響招商銀行凈利潤增長速度的因素，無論是去年年底還是今年，最主要的原因還是我們在撥備上力度比較大，計提比較充分。招商銀行堅持審慎的態(tài)度，只要是逾期超過90天我們就列為不良貸款。從不良貸款與逾期90天以上貸款的比值這個指標(biāo)來看，招商銀行在所有的股份制商業(yè)銀行中是最真實反映資產(chǎn)質(zhì)量的，所以撥備提取的比較多。

另外，招商銀行對我們的經(jīng)營也堅持審慎的態(tài)度，對一般的正常貸款，對產(chǎn)能過剩的行業(yè)、對于比較敏感的行業(yè)，比如說煤炭行業(yè)、鋼鐵行業(yè)，我們特別計提了一部分的補充撥備，所以去年我們的凈利潤增長速度沒有很快。

這是招商銀行應(yīng)對經(jīng)濟下行時期很重要的策略：審慎策略，也就是說經(jīng)濟企穩(wěn)向上走，我們的撥備沒有用到的話，其實就是我們未來盈利很重要的增長點，謝謝大家！

【王良副行長】：我回答一下資產(chǎn)質(zhì)量的情況，2014年我行的資產(chǎn)質(zhì)量也像其他的金融同業(yè)一樣，不良額和不良率出現(xiàn)上升的勢頭。

不良上升第一個重要的原因是我們國家的宏觀經(jīng)濟形勢，去年全年GDP增長降到7.4%，今年一季度又下降到7%的水平。資產(chǎn)質(zhì)量和GDP的變化密切相關(guān)，特別是部分區(qū)域GDP的增長大幅度下滑，造成我行的部分分行資產(chǎn)質(zhì)量承壓，如山西省煤炭行業(yè)、鋼鐵企業(yè)嚴重產(chǎn)能過剩、價格大幅下跌，整個山西省一季度的GDP增長只有1%點多，全國倒數(shù)第一，相應(yīng)整個山西省銀行業(yè)的不良率達到4.5%。從山西省經(jīng)濟的發(fā)展變化，銀行業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況我們可以看出，銀行業(yè)面臨產(chǎn)能過剩、經(jīng)濟下行帶來資產(chǎn)質(zhì)量管理嚴峻的挑戰(zhàn)，總體上這是外部經(jīng)濟形勢變化造成的。

第二個主要的原因是與企業(yè)這些年經(jīng)濟快速增長，尤其是4萬億投資以后，部分企業(yè)盲目投資、過度融資、追求規(guī)模擴張，導(dǎo)致資產(chǎn)負債率過高，負債成本過大，導(dǎo)致經(jīng)營管理不暢，現(xiàn)在隨著經(jīng)濟下行、產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品銷售不暢，對企業(yè)的經(jīng)營管理帶來很大的問題。

第三個重要的原因是當(dāng)前各家商業(yè)銀行都采取收縮的信貸政策，尤其是在一個企業(yè)集團，可能造成一個企業(yè)資金鏈的斷裂，進一步加劇銀行業(yè)風(fēng)險的發(fā)生。

第四個重要的原因是民間融資、非法集資的現(xiàn)象非常嚴峻，一些企業(yè)參與了非法集資、民間融資利率成本非常高，最后資金鏈緊張，進一步把風(fēng)險傳導(dǎo)到銀行體系中。

這是從外部環(huán)境來說，當(dāng)然從內(nèi)部來講，由于銀行業(yè)這些年發(fā)展速度非?？欤瑐€別區(qū)域、個別分行在風(fēng)險管理上也存在著不審慎的現(xiàn)象，導(dǎo)致我們招商銀行的一些在長三角區(qū)域、環(huán)渤海區(qū)域包括中西部區(qū)域的個別分行出現(xiàn)不良上升的狀況，針對這樣的現(xiàn)象，我們從全行來講，真實反映我們的資產(chǎn)質(zhì)量狀況，像李行長剛才說到的，我們90天以上的逾期貸款全部納入不良，在所有的儲蓄銀行中我們是最穩(wěn)健、審慎的，我們進一步加大撥備的力度，2014年全年撥備達到312億，這也是剛才你說到的利潤增長受到一定的影響，因為我們在大幅提高資產(chǎn)的減值準備，保持撥備率、撥貸比都遠遠高于監(jiān)管要求的水平，使我們的利潤更加真實、質(zhì)量得到保證。

另外我們采取一系列的措施，首先是優(yōu)化結(jié)構(gòu)，盤活信貸的存量，優(yōu)化增量。像公司類的貸款，結(jié)合風(fēng)險形勢，我們大力發(fā)展一些優(yōu)勢行業(yè)、優(yōu)勢企業(yè)、弱經(jīng)濟周期的企業(yè)，抗風(fēng)險能力更強；像小企業(yè)，我們大力發(fā)展1+N供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)，個人貸款，我們過去發(fā)展小微為主，現(xiàn)在重點抓消費信貸、住房按揭，這些項目風(fēng)險比較低，風(fēng)險權(quán)重比較小，符合我們打造“輕型銀行”、輕資產(chǎn)、輕資本、低風(fēng)險發(fā)展的方向，通過結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)以更好地防范風(fēng)險。

另外一個重要的措施，從去年以來，招商銀行繼續(xù)加強風(fēng)險管理體制的改革，強化第一道防線、市場風(fēng)險管理的責(zé)任，實行全面風(fēng)險管理，對風(fēng)險進行客戶扎口管理、限額管理、統(tǒng)籌管理、全面管理，進一步強化風(fēng)險管理的責(zé)任等等。我們相信通過多措并舉、共同的努力，招商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量一定會得到盡快的扭轉(zhuǎn)。

盡管如此，招行的資產(chǎn)總量與全國同行業(yè)相比仍然處在比較好的水平，今年一季度全國商業(yè)銀行的不良率達到1.39%，比去年上升了0.15個百分點，到一季度末，我們招行集團口徑的不良率是1.24%，比去年上升了0.13個百分點，仍然是低于全國銀行業(yè)的平均水平。撥備也是進一步提升，處于風(fēng)險可控的水平，謝謝！

【投資者提問】：尊敬的各位股東，大家好，我來自香港，很高興今天能見到田行長與其他高管，不然我會很失望的。我提兩個問題：

第一個問題，我對2014年的撥備政策和處理手法是有擔(dān)心和顧慮的，為什么不在各個季度均衡攤分，而在年終的時候大幅度增加，我很擔(dān)心管理層會不會在2015年年終的時候大幅度增加資產(chǎn)減值的損失。2015年一季度凈利同比15.22%，是非常好的，中報也很好，三季度報也很好，到2015年年報的時候就做這么一個手法，那怎么辦呢？

第二個問題，現(xiàn)在銀行業(yè)深化改革都是紛紛向混改和混業(yè)的方向發(fā)展，招商銀行會否積極向金融全牌照的方向努力發(fā)展？比如說我們會不會抓住新常態(tài)的新機遇，增加一些證券、信托的牌照？比如說我們會不會收購招商證券？謝謝！

【田惠宇行長】：謝謝你專門從香港趕過來，我先回答第二個問題，關(guān)于混改和分拆的問題，最近這兩個話題很火熱。

我是這么看的，首先我們不能人云亦云，不能什么東西熱了我們就去湊熱鬧。招商銀行一直以來是一個非常理性的、專業(yè)的銀行，不能簡單跟風(fēng)，在考慮這些戰(zhàn)略的時候必須要想清楚自己到底想要什么，戰(zhàn)略定位是什么，而不是簡單地、短期地通過一些動作，把股價簡單地搞起來，因為招行的理念是“百年招銀”。

至于你說的這些問題，我們都在研究，我們主要考慮三個基本原則：

1、符不符合招行的戰(zhàn)略定位。

2、是不是有利于適應(yīng)新常態(tài)、服務(wù)新常態(tài)，因為我們做銀行是服務(wù)實體經(jīng)濟的，戰(zhàn)略是不是和經(jīng)濟體相吻合？

3、要考慮是否有利于我們擁抱互聯(lián)網(wǎng)大潮。

至于說混合經(jīng)營的牌照，其實招商銀行的牌照很全，在香港有招銀國際、永隆銀行，還有招銀租賃、有招商基金、有招商信諾保險等。問題不是牌照本身，而是怎么樣把這些混合經(jīng)營機構(gòu)做好，服務(wù)好我們的核心戰(zhàn)略。拿牌照取決于監(jiān)管部門的態(tài)度，監(jiān)管部門同意我們就申請，這不是問題的核心。我們不會簡單地跟風(fēng)，我們要把問題想明白，謀定而后動，三思而后行。

對大家關(guān)心的分拆問題也是一樣，我們的態(tài)度是一樣的，只要是做到“三個有利”，就會研究、去做、去談判、去爭取。只要不利于我們的東西，哪怕它再熱鬧，我們也敬而遠之。

【李浩常務(wù)副行長】：你的第一個問題，我理解是“招商銀行有沒有藏利潤的嫌疑”。

對這個問題我是這么看的，第一，如果中國的經(jīng)濟是處于下行的態(tài)勢，我們采取審慎的態(tài)度提取撥備一定是正確的策略。

第二，如果你們關(guān)注的話，其實國際會計準則最近對金融工具的章節(jié)涉及到三個問題，一個是金融資產(chǎn)的重分類；二是預(yù)期損失撥備；三是套期會計準則的全新改變。原來所有銀行提取的撥備都是按照歷史損失來提的。新的會計準則改變了，要按照預(yù)期的損失，預(yù)期你的資產(chǎn)質(zhì)量會不會發(fā)生大的遷徙，要把這個問題考慮進去提取撥備。所以你就會問為什么在年底出現(xiàn)這個問題，因為我們到年底要對未來的經(jīng)濟形勢有個判斷，對未來的資產(chǎn)質(zhì)量有清晰的判斷以后，做出應(yīng)該事先把這些撥備提出來的決定。

2015年底會不會出現(xiàn)類似同樣的問題？由中國的經(jīng)濟狀況決定，如果繼續(xù)往下走，對不起，我們可能還要計提；如果企穩(wěn)的話可能就不提。很高興看到，近期人民銀行有一個最新的研究報告，提到中國的經(jīng)濟已經(jīng)有企穩(wěn)回升的跡象，但愿央行的研究結(jié)果是準確的。

【股東提問】：我來自上海，我想問公司管理層如何評估公司價值，公司管理層如何評估管理層的工作？

【田惠宇行長】：這個問題問得很宏觀，我也只能宏觀點回答你。

市場的問題及魅力就在于市場有的時候也會“失靈”，不是一就是一，二就是二。這個時候就要看我們各個投資者的專業(yè)眼光了，如果大家的眼光是一樣的話，那就不是市場了。

我們管理層的工作勤勉盡職，每天都為股東打好工。而（管理層考核的）量化的指標(biāo)請董事會評價，管理層做自我表揚不太好說。

【洪小源董事】：我可能不是回答您問題最合適的人，嘗試從我的角度回答一下。我們最近做的股權(quán)激勵方案，在這個計劃里包括三個步驟：一是認股，認股我們用定向增發(fā)，也補充了資本；二是歸屬；三是兌現(xiàn)。

我們最核心的環(huán)節(jié)是“歸屬”環(huán)節(jié)，歸屬環(huán)節(jié)（董事會）就給管理者制定了一套考核指標(biāo)，這個指標(biāo)可能和你問的問題有類似的地方，在做這個指標(biāo)的過程中，我們也參照全球歐美主要的金融機構(gòu)，他們做股權(quán)激勵的主要指標(biāo)，每一家都不一樣，用得比較多的是總股東回報率，這個指標(biāo)比較簡單，股價的變動和分紅，兩個東西加在一起就是總的股東回報。這個指標(biāo)在我們這兒用起來有點困難，所以我們把這個指標(biāo)變了一下形，在考核管理層或是把管理層的工作和公司價值結(jié)合起來的時候，我們用了四個指標(biāo)：

第一個指標(biāo)是風(fēng)險，我們開過薪酬委員會董事會，也開過風(fēng)險和資本委員會，一個指標(biāo)就是風(fēng)險，風(fēng)險我們用兩個指標(biāo)來衡量：五級分類里面的不良、五級分類里的嚴格程度，銀行間五級分類的嚴格程度差得很遠，僅僅用不良來看也不行。我們關(guān)于資產(chǎn)質(zhì)量或是風(fēng)險的指標(biāo)是我們把管理層和股東價值聯(lián)系起來最硬的指標(biāo)，我們把它叫做一票否決指標(biāo)。

第二個指標(biāo)就是風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，這一塊涉及到資本的消耗，每一次的資本消耗都需要股東掏錢，他就會攤薄每股利潤，我們對利潤增長的關(guān)系和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增長很關(guān)注。

第三個指標(biāo)就是利潤，這是非常重要的指標(biāo)，利潤的指標(biāo)我們從兩個角度來衡量，一個是它的增長率，這個增長率既有絕對指標(biāo)也有相對指標(biāo)，相對就和我們同行比，我們的凈利潤增長，大家都看到今年一季報出來以后，招商銀行在主要的上市銀行里凈利潤增長排名第一，另外和凈利潤結(jié)合起來看的是風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)。

第四個指標(biāo)就是增長率，我前面也提到了，看不良的增長率，看風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的增長率，看利潤的增長率。

我們把管理層的工作，公司的業(yè)績、公司的價值和股東的維度結(jié)合起來，我們用了四個維度的指標(biāo)，我這里就通過說說股權(quán)激勵用了什么指標(biāo)，來表達我們的價值取向。

【田惠宇行長】：小源總講得很好?；氐竭@個問題上我覺得最核心的指標(biāo)實際上就是加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)收益率（RORWA），衡量我們管理層的工作就是利潤增速大于對標(biāo)行，加權(quán)風(fēng)險資產(chǎn)增速低于對標(biāo)行。這實際上在某種意義上是一個“輕型銀行”，招商銀行的內(nèi)在價值、內(nèi)生資本的能力、內(nèi)涵式發(fā)展類似定性指標(biāo)的量化。我不知道這個問題是不是說清楚了。

【投資者提問】：田行長，我想請問一下，我看到網(wǎng)上說民生銀行開股東大會的時候董事長回答了一個問題，說今年5月份以來的宏觀經(jīng)濟明顯比較好轉(zhuǎn)，他說資產(chǎn)質(zhì)量可能在第三季度會往上走。去年四季度計提的壞賬比較多，撥備也比較多，如果按照民生銀行的說法，咱們第四季度、今年撥備計提會不會相比去年有所放松？

【田惠宇行長】：我理解您的意思，您的問題剛才李浩常務(wù)副行長已經(jīng)講得很清楚，每個銀行的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不一樣，每個銀行對形勢的判斷也不一定完全一樣，我們希望最近央行的那個報告的判斷能夠成立，謝謝！

【投資者提問】：各位大小股東早上好，我是從香港過來的H股小股東，咱們在H股派發(fā)港幣，我希望對H股同樣發(fā)給我們一個選擇權(quán)，可以收取人民幣，為什么呢？因為我們到國內(nèi)旅行也比較方便。

【李浩常務(wù)副行長】：H股能不能派人民幣的問題，可能涉及到很多的監(jiān)管、規(guī)章制度，你提的合理化意見我們要回去和有關(guān)的監(jiān)管部門聯(lián)系，看可不可以這么做。

【投資者提問】：招商管理層，你們好！我想問一下，為什么在內(nèi)陸三線城市，比如說廣東的韶關(guān)我去過，找不到你們的招商銀行，我想問一下你們什么時候在三線城市開分行？謝謝。

【田惠宇行長】：在座的這些股東都愿意我們在三線城市開分行嗎？（場上一片笑聲）還是那句話，我們有我們的定位，包括我們區(qū)域定位，包括我們業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的定位，包括我們“一體兩翼”的定位等。謝謝你！

【投資者提問】：田行長好，我是來自上海實力資產(chǎn)的（音），也是招商銀行上市以來最久的股東之一。感謝田行長高位接盤，初戰(zhàn)告捷，“輕型銀行”“一體兩翼”的戰(zhàn)略大家非常認同；撥備也是充分，業(yè)績非常亮麗，在這里表示祝賀。

我想聽一下田行長談?wù)務(wù)行腥绾螕肀Щヂ?lián)網(wǎng)，想聽田行長談一下我們的互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，還有什么樣的措施。田行長一直很低調(diào)，我也很欣賞，能不能在互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略上適度高調(diào)一點，因為現(xiàn)在是屌絲經(jīng)濟、粉絲經(jīng)濟的時代。

【田惠宇行長】：謝謝你的問題，確實像您說的這樣，我們現(xiàn)在提出“一體兩翼”和“輕型銀行”戰(zhàn)略以后，對我們的戰(zhàn)略目標(biāo)的認識，招商銀行全行上下達到了高度的統(tǒng)一、高度的一致，大家正在凝心聚力朝著我們的戰(zhàn)略目標(biāo)在奮斗。其實不管是去年年底的經(jīng)營業(yè)績還是今年一季度的經(jīng)營業(yè)績，如果大家仔細看我們財務(wù)報表，里面的結(jié)構(gòu)已經(jīng)充分體現(xiàn)了我們的戰(zhàn)略定位，我們的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的效果已經(jīng)非常充分地體現(xiàn)出來，所以我們自身也對自己未來充滿信心，這是發(fā)自內(nèi)心的。

關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略，這是一個很大的題目。在整體的策略上，我們?nèi)ツ暌仓v過，主要是兩部分：一是作為傳統(tǒng)的金融機構(gòu)怎樣專注于你的金融專業(yè)，把專業(yè)服務(wù)能力做到極致。因為互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)上還是金融，應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)的策略在“一體兩翼”的戰(zhàn)略里已經(jīng)充分體現(xiàn)了，我們的“一體兩翼”實際上核心就是聚焦、就是專業(yè)，這里面的幾個重點業(yè)務(wù)都是招商銀行傳統(tǒng)的特色、優(yōu)勢的業(yè)務(wù)，我們要把我們的戰(zhàn)略性資源聚焦在這幾個方面。把專業(yè)的東西做到極致，做到最好，這本身就是解決應(yīng)對互聯(lián)網(wǎng)的策略。我們要站在互聯(lián)網(wǎng)外看互聯(lián)網(wǎng)，不能就互聯(lián)網(wǎng)談互聯(lián)網(wǎng)。在此之外，在我們傳統(tǒng)的招商銀行之外，我們正在尋求一種方法，把我們的優(yōu)勢資源，具有互聯(lián)網(wǎng)基因的板塊，拿出來和外面做對接和戰(zhàn)略合作，這是比較好的方式，有待未來的實踐檢驗。要說策略，我們大致就是這兩塊，一塊是傳統(tǒng)的，一塊是虛擬的。我想我已經(jīng)講得非常清楚了，具體的咱們就要看實踐的發(fā)展，謝謝！

【張光華副董事長】：大家非常踴躍，因時間的關(guān)系，不然管理層、董事會會和大家做更多、更充分的交流。我們的股東非常專業(yè)、非常熱情，對招行非常信賴和信任，這是我們前進的動力。