一、就目前的股指而言，進(jìn)入中級(jí)別調(diào)整已經(jīng)幾乎無(wú)懸念，早期的分析文章一再提到，（1）此輪牛市的階段頂將在4500-5500點(diǎn)之間產(chǎn)生，而最大的可能區(qū)域是5000-5300點(diǎn)，此次上證指數(shù)實(shí)際上是漲至5178點(diǎn)見(jiàn)階段頂，應(yīng)該說(shuō)與之前的判斷吻合性極高。（2）此輪中級(jí)調(diào)整的時(shí)間長(zhǎng)度大致在一個(gè)月時(shí)間左右，即4-5周左右的交易日，指數(shù)調(diào)整深度從最高點(diǎn)算起大致站在21%左右，此判斷還有待于后期走勢(shì)的驗(yàn)證。
    那么，這4-5周的調(diào)整中，其調(diào)整方式會(huì)是怎樣的呢？參照以往的經(jīng)驗(yàn)，大的調(diào)整方式應(yīng)該會(huì)采取A-B-C三浪調(diào)整方式，即A浪調(diào)整的時(shí)間在12天左右，之后有5天左右的強(qiáng)力反彈或橫向震蕩（叫B浪反彈），最后再進(jìn)行一波創(chuàng)新低的C浪恐慌性下跌，從而完成此輪的階段性調(diào)整。屆時(shí)，時(shí)間窗和調(diào)整幅度都會(huì)處于前期的預(yù)計(jì)目標(biāo)。
    二、目前的關(guān)鍵問(wèn)題是，此輪階段頂調(diào)整結(jié)束后，接下來(lái)的大盤(pán)會(huì)怎樣走？比如，接下來(lái)的探底上漲是屬于牛市繼續(xù)創(chuàng)新高的上漲？還是此前的5178點(diǎn)已經(jīng)見(jiàn)此次牛市大頂、后期的股指再上漲已經(jīng)緊緊是熊市下跌途中的一次階段性反彈？未來(lái)理清這些很重要，這將決定未來(lái)的股市操作策略。
    就股指此次調(diào)整結(jié)束后，接下來(lái)的股指上漲走勢(shì)應(yīng)該有三種可能：
    1、之前的5178點(diǎn)已經(jīng)是此輪牛市的大頂，換句話說(shuō)，該大頂就類(lèi)似于2001年6月的2245點(diǎn)的牛市大頂（兩次都是牛市運(yùn)行了兩年多一點(diǎn)，都是6月份見(jiàn)頂），目前的指數(shù)位置就相當(dāng)于處在2001-7-25日左右的位置，后期的見(jiàn)階段底低點(diǎn)即相當(dāng)于當(dāng)時(shí)的8月7日位置，之后股指步入橫向?qū)挿鹗庪A段（當(dāng)中包含著多次反彈）或階段性弱反彈階段，階段性震蕩或弱反彈結(jié)束后，股指將再次步入熊市下跌尋底的過(guò)程中。若出現(xiàn)這種方式，上證指數(shù)在第四季度將會(huì)跌到3000點(diǎn)左右。
    當(dāng)然，作為股市中的投資者，是不希望后期出現(xiàn)這樣的走勢(shì)的。必定，包括本人自己在內(nèi)的所有投資者，肯定都有牛市情節(jié)或喜歡看多情節(jié)。就比如2008年春季股指在4700點(diǎn)的時(shí)候，任何人都不相信、不愿意“股指最終能夠跌漏3000點(diǎn)乃至2000點(diǎn)”的后期事實(shí)。但是，我們必須承認(rèn)，目前兩市除了金融股外，幾乎所有板塊都被爆炒，并且此輪牛市的運(yùn)行時(shí)間也已經(jīng)達(dá)到了2-2.5年，因此，我們不能排除上述走勢(shì)發(fā)生的可能性。暫時(shí)，我們可以認(rèn)為，上述走勢(shì)出現(xiàn)的概率在25-30%。
    2、此輪調(diào)整見(jiàn)階段底后，股指將展開(kāi)3-4個(gè)月的震蕩上漲，上漲至前期點(diǎn)5178點(diǎn)附近或左右，從而構(gòu)筑完大雙頭形態(tài)，之后股指正式步入正規(guī)的熊市下跌。這樣的走勢(shì)出現(xiàn)的概率在30%左右。這種走勢(shì)就類(lèi)似于2009-8-4日以后的幾個(gè)月的股指走勢(shì)————線大跌1個(gè)月左右，之后再4個(gè)月見(jiàn)右頂。
    3、此輪調(diào)整見(jiàn)階段底后，股指將展開(kāi)4個(gè)月左右的震蕩上漲，上漲至2006年的高點(diǎn)6124點(diǎn)附近或左右，這種情況的含義就是此輪牛市還有最后一波上漲。當(dāng)然，如果有這波上漲，那這波上漲必須是金融股牽頭，否則市場(chǎng)無(wú)法形成這樣的上漲力度。客觀點(diǎn)講，從目前市場(chǎng)估值角度及從各板塊炒作程度角度，這種情況出現(xiàn)的概率只能與第一種情況相當(dāng)。但是，從投資者的喜愛(ài)做多情節(jié)上，這里將該種情況出現(xiàn)的概率排在第一，并在后期走勢(shì)中進(jìn)行臨時(shí)調(diào)整。 這種走勢(shì)的方式就類(lèi)似于2007年的5.30之后。

    三、主要差異性探討

    1、需要說(shuō)明的是，目前的市場(chǎng)和歷史上的幾次牛市有幾點(diǎn)重大的區(qū)別，一是融資融券及場(chǎng)外高比例配資極其嚴(yán)重、數(shù)量極大，隨著大盤(pán)的下跌及這些資金的被強(qiáng)行平倉(cāng)及爆倉(cāng)，對(duì)股市的下跌將有極大的助推作用，這就與前期股市的快漲一樣。這是以前的市場(chǎng)所不存在的，對(duì)這種“融資平倉(cāng)對(duì)市場(chǎng)下跌的助推作用及可能雄稱(chēng)的放大幅度”投資者應(yīng)該更為警惕。（2）大小非的超高獲利高獲利盤(pán)的大幅減持對(duì)股市下跌的助推作用，投資者也應(yīng)該高度重視，必定這種現(xiàn)象在前幾次牛市中也未出現(xiàn)過(guò)。上述兩點(diǎn)，尤其是第一點(diǎn)，對(duì)我們的股市判斷可能帶來(lái)較大偏差。很可能導(dǎo)致股市的階段性跌幅加大。

    2、目前的市場(chǎng)狀況，與之前所述的幾種狀況相比，有明顯的弱點(diǎn)。在對(duì)比優(yōu)弱點(diǎn)之前，這里給一個(gè)機(jī)器重要的概念，即“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”。

    兩市所有股票中位數(shù)市盈率：即將兩市所有股票的市盈率由正數(shù)最小值（最低的市盈率）開(kāi)始進(jìn)行排序。最終剔除負(fù)市盈率和大于300倍的市盈率股票，取市盈率從0到300的所有股票進(jìn)行從小到大排序，最終“最中間的那只股票的市盈率”就叫做“兩市所有股票中位數(shù)市盈率”。用某一時(shí)間點(diǎn)的“兩市所有股票中位數(shù)市盈率“來(lái)衡量當(dāng)時(shí)市場(chǎng)的估值水平，可以剔除個(gè)別權(quán)重股的影響及虧損股的影響，對(duì)于不同時(shí)期兩市估值水平的高低對(duì)比應(yīng)該最有效。

    （1）前面講的第一種情況，即2245點(diǎn)時(shí)，在市盈率樣本為0-300的情況下，兩市所有股票的中位數(shù)市盈率為66倍，那是股市是見(jiàn)了牛市最終大頂，牛市正好運(yùn)行了兩年時(shí)間。

    （2）前面講的第二種情況，即2009-8-4日以后的走勢(shì)。那時(shí)的市場(chǎng)狀況要明顯強(qiáng)于現(xiàn)在：第一，2009-8-4日的3478點(diǎn)時(shí)兩市的中位數(shù)市盈率為50倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2005-6月12日的5178點(diǎn)時(shí)的73倍（5178點(diǎn)時(shí)按前述樣本統(tǒng)計(jì)的兩市所有股票的中位數(shù)市盈率為73倍）；第二，2009-8月4日時(shí)，那輪牛市從指數(shù)最低點(diǎn)開(kāi)始的上漲時(shí)間為9個(gè)月，顯然牛市在時(shí)間上沒(méi)走完，后期市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)高度活躍。而2015月6月，此輪牛市小盤(pán)股指數(shù)已經(jīng)上漲了兩年零6個(gè)月（從2012-12月開(kāi)始），上證指數(shù)的牛市從之前的最低點(diǎn)1849點(diǎn)也已經(jīng)上漲了兩年，因此在時(shí)間窗上目前極其不利。

    （3）前面講的第三種情況，即2007年5.30后。2007年5月29日的4335點(diǎn)時(shí)，兩市按前述樣本統(tǒng)計(jì)的中位數(shù)市盈率為63倍，明顯低于目前的73倍，且那時(shí)沒(méi)有大非解禁及融資融券。同時(shí)，那時(shí)的多個(gè)權(quán)重藍(lán)籌股板塊如金融、鋼鐵、石化、煤炭等在5.30時(shí)還都屬于估值極低的板塊，這些低估值板塊的大量存在，為之后股指再創(chuàng)新高漲到6124點(diǎn)提供了基礎(chǔ)。而目前兩市除了金融、家電外，幾乎再無(wú)低估值板塊。因此，目前的市場(chǎng)狀況同樣要遠(yuǎn)遠(yuǎn)差于2007年的5.30時(shí)的狀況。

    （4）綜合考慮目前市場(chǎng)狀態(tài)相對(duì)于前面幾次的下跌狀態(tài)的更加不利狀況————估值水平最高、大小非減持助跌、新股發(fā)行巨量、場(chǎng)外高比例配資引起的下跌爆倉(cāng)及融資融券對(duì)下跌的助推作用等，此次的下跌幅度很可能達(dá)到前幾次下跌幅度的上限，即跌25%左右，這樣上證指數(shù)的最終下跌目標(biāo)位可能會(huì)在C浪殺跌過(guò)程中（屆時(shí)伴隨著巨量的爆倉(cāng)盤(pán)）最低跌到3800-3900點(diǎn)區(qū)間或左右，即打漏4000點(diǎn)造成市場(chǎng)極度恐慌最終在3800點(diǎn)附近企穩(wěn)見(jiàn)底，這也是打概率事件，因?yàn)橹挥谐霈F(xiàn)這樣的下跌幅度，接下來(lái)的后期再上漲行情才會(huì)有大的掙錢(qián)效應(yīng)。而重要正數(shù)關(guān)口之下的8字附近，往往是指數(shù)下跌的重要支撐位和止跌點(diǎn)：

    2000-9-25日及2001-2-22日的兩次階段性下跌低點(diǎn)，分別是1874點(diǎn)及1893點(diǎn)，為打漏2000點(diǎn)正數(shù)關(guān)口的1880點(diǎn)左右。

    2007-10月的6124點(diǎn)見(jiàn)頂下跌，是跌漏5000點(diǎn)正數(shù)關(guān)口后在4778點(diǎn)及4812點(diǎn)企穩(wěn)并構(gòu)筑兩個(gè)低點(diǎn)，也即企穩(wěn)點(diǎn)為5000點(diǎn)正數(shù)之下的4800點(diǎn)左右企穩(wěn)，之后開(kāi)始反彈上漲。

    2010-2-3日的指數(shù)下跌低點(diǎn)或該年春季行情的啟動(dòng)點(diǎn)，是跌漏3000點(diǎn)正數(shù)關(guān)口的2890點(diǎn)。

    2013年6月指數(shù)暴跌的企穩(wěn)點(diǎn)，是跌漏2000點(diǎn)正數(shù)關(guān)口后的1849點(diǎn)。

    2014-12-10日指數(shù)連續(xù)暴漲后的暴跌企穩(wěn)點(diǎn)，是跌漏3000點(diǎn)正數(shù)關(guān)口后的2807點(diǎn)（2014-12-10日）。

    因此，2015-6-12日開(kāi)始的上證指數(shù)下跌，盡管從以往的跌幅平均值看，跌到4000-4100點(diǎn)區(qū)間幅度也已經(jīng)可以，我們也期望少跌一點(diǎn)，但按照以上的分析，跌漏4000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口到4800-4880點(diǎn)區(qū)間企穩(wěn)還是大概率事件及最合理位置。市場(chǎng)最后制造出極度恐慌和跌幅，最終打爆場(chǎng)外的扇形高杠桿融資盤(pán)及大部分從券商處的融資融券融資盤(pán)，主流資金最后接過(guò)這些爆倉(cāng)、強(qiáng)行平倉(cāng)盤(pán)，然后再向上做一輪行情，這是市場(chǎng)最合理的走勢(shì)。（場(chǎng)內(nèi)按1：1.5高比例參與融資的融資盤(pán)必須打爆或被提前強(qiáng)行平倉(cāng)，按1：1的比例進(jìn)行融資的融資盤(pán)也必須大部分被強(qiáng)平。）

    四、對(duì)未來(lái)的股市風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)高度重視

    無(wú)論是之前的5178點(diǎn)已經(jīng)是此輪牛市的大頂，還是未來(lái)的10月份此輪牛市才見(jiàn)頂（第四季度見(jiàn)牛市頂已經(jīng)是時(shí)間延后極限），此輪牛市見(jiàn)頂后接下來(lái)的股市熊市下跌，2-3年內(nèi)上證指數(shù)最低跌到2000-2500點(diǎn)區(qū)域應(yīng)該是沒(méi)有任何疑問(wèn)的，即使跌到2000點(diǎn)之下也不奇怪。對(duì)此投資者要有足夠的重視。屆時(shí)，很多個(gè)股的下跌位置站在以目前的牛市思維可能無(wú)法想象，比如2007年說(shuō)中石油能下跌到8元以下兼職不可思議。而未來(lái)的2-3年，中石油股價(jià)再跌倒8元以下同樣沒(méi)有任何疑問(wèn)，中國(guó)重車(chē)股價(jià)跌到10元以下甚至是8元以下也同樣不會(huì)有任何疑問(wèn)，中國(guó)交建股價(jià)跌到6-7元以下也不會(huì)有任何疑問(wèn)，等等。后期的分析文章將對(duì)主要股票的未來(lái)下跌位置做出預(yù)測(cè)，供大家戰(zhàn)略性參考。

    五、歷史走勢(shì)典型對(duì)照?qǐng)D解析

                   圖1  2001年牛市大頂構(gòu)筑完畢后的調(diào)整

                       圖2  2007年6月牛市上升圖中的調(diào)整（調(diào)整后牛市還有一浪）

                圖3  2009年8月3478點(diǎn)后的階段調(diào)整

                     圖4  2013年6月的調(diào)整

                 圖5  此次5178點(diǎn)見(jiàn)階段定后的調(diào)整及后期走勢(shì)圖簡(jiǎn)圖