作者：江風揚 金錢注意（ID：money9918）

上周達晨在深交所搞了個論壇，跑去聽了，特別注意到交易所、新三板幾位領(lǐng)導(dǎo)談注冊制，和坊間一直以為的很不一樣，值得在這里和朋友們分享：

推注冊制，首先需要修改證券法。人大修改證券法，有法定的程序要走，走完這些程序，要到今年年底。

根據(jù)這個時間表，注冊制要推出，最快也要到明年一季度。

很多人憑想象，以為注冊制只需要注冊，不用審核了。實際情況并非如此。

注冊制只不過是把審核權(quán)下放到交易所，一樣需要審核。

以前證監(jiān)會里的發(fā)審委確實不需要了，審核不在會里進行，而是在各個交易所里進行。

注冊的審核可能不是更寬松了，而是更嚴了。

只不過審核重點不一樣。以前嚴格審查的可能是你這個企業(yè)的財務(wù)、贏利情況、持續(xù)贏利能力等等，以后審查的重點是你這個企業(yè)信息披露的客觀、準確、完整、公正的情況。

比如，交易所對你企業(yè)贏不贏利，不再作為門檻，但是你必須把你企業(yè)贏利的情況、持續(xù)贏利能力準確完整地披露出來。那么一些企業(yè)把自己的情況披露出來以后，即使上市了，可能也沒有人買了。

美國、德國都是注冊制，他們對上市企業(yè)IPO的審查，非常嚴格，一點不含糊。

所以，大家一定要放棄注冊制不要審核的幻想。

目前在滬深上市的2700多家，在新三板掛牌的3000多家。全國的公司一共1400多萬家，表面上，現(xiàn)在上市的都是千里挑一，萬里挑一，將來注冊制，股票的供給會象洪水一樣洶涌而來。

但實際上的情況如何呢？

我們看看現(xiàn)在的新三板，因為當前新三板的制度是非常接近注冊制的。

3000多家在新三板掛牌的公司，目前能夠進入做市商做市的，有流動性的不過200多家，不到十分之一。

這就是說，你雖然掛牌的雖多，但真正有流通意義的股票并不多。

二十多年的IPO審核制，大家積怨甚多，不排除里面有很多尋租，造假粉飾報表上市的，但是，這個制度的門檻本身，就是一種篩選，整體上來說，目前在滬深交易所上市的這2700家公司，可能是中國最好的公司了。不用說會有錯漏，比如象華為這樣的企業(yè)還沒上市，但是，基本上粗粗說來，中國最好的公司都在那里了。

過去我們說IPO堰塞湖，現(xiàn)在每個月IPO兩批次，共50多家，10個月就500家。據(jù)一位交易所的領(lǐng)導(dǎo)說，到今年10月份，我們目前證監(jiān)會儲備的上市資源就會全部用光了，換句話來說，你按照目前主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市標準，你在中國找上市資源，不容易找到了。雖然全中國有1400多萬家企業(yè)，但是真正能夠達上你的標準的，基本上都被你整上市了。

這就是我們當前面臨的股票供給的真實情況。

這也就是為什么上交所要推戰(zhàn)略新興板，對上市企業(yè)不再有贏利要求，因為你按照目前創(chuàng)業(yè)板的上市要求，你找不到上市資源了。

實際上不僅僅是戰(zhàn)略新興板，可能未來創(chuàng)業(yè)板、新三板都得往這條路上擠。

一個不贏利的專門講故事的公司股票，你會有興趣嗎？

所以，那些認為注冊制會導(dǎo)致股票無限供給的看法，實際上是一種誤解。

股票只有理論上會無限供給，好股票不但不會無限供給，可能還相當稀缺。

注冊制門檻再低，你總得先做股份制改造吧，你得進駐中介機構(gòu)，將你的資料整得合規(guī)合法吧。

以目前新三板為例，都說上新三板容易，門檻低，但一個企業(yè)要想到新三板掛牌，怎么也得200萬元的上市成本。

你花了200萬元好容易掛牌了，完了你融來的錢可能還不到200萬，掛了也白掛，你的股票在市場上無人問津，何苦來？

所以，差不多的企業(yè)未必選擇去上市，因為不夠格，上了也是白搭。

現(xiàn)在最劃算的，莫過于弄一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，如果確實模式好，有核心競爭力，那么，兩年后，你的股權(quán)可能會賣出大價錢。

以新三板一些掛牌企業(yè)為例，很多企業(yè)目前還處在研發(fā)階段，不要說贏利了，可能連產(chǎn)品還沒有，但是，一些風投，一些基金，已經(jīng)給出了遠高于主板公司的市盈率了。

這是什么？這就是賭未來。

中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，中國經(jīng)濟的未來，就依賴于一個一個這樣的夢想能夠變成現(xiàn)實。

當前的制度和機制，確實是創(chuàng)業(yè)的最好時機。

看到這里，朋友，你是不是已怦然心動了！