前言：

中概股往往是互聯(lián)網(wǎng)趨勢的風(fēng)向標，其中各類細分子行業(yè)的龍頭公司代表著各自行業(yè)的不同景氣度。筆者周末也簡單總結(jié)了最新的中概龍頭企業(yè)的增長情況，和您分享各類互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的基本面狀況。未來隨著中概的回歸，對于中概股的研究會越來越有價值！

零售電商

一句話總結(jié)，零售電商受益于移動端的快速轉(zhuǎn)化和中國本身零售行業(yè)的中間環(huán)節(jié)過多，依然是增長最快，而且中長期景氣度最高的電商行業(yè)。整體收入增速基本在50-100%之間，移動端的占比也基本超過50%。未來跨境電商，O2O，互聯(lián)網(wǎng)金融等新業(yè)務(wù)會成為看點。

阿里巴巴：

2015財年的GMV增長46%，同時新增了9500萬活躍用戶。在中國市場的GMV最新季度增長高達40%至6000億人民幣的驚人數(shù)字，其中51%來自于移動端，這個數(shù)字比一年前的27%和上一季度的42%都大幅提高，受益于零售電商本身比較容易向移動端轉(zhuǎn)化的特質(zhì)。天貓的GMV同比增長62%，為主要增長來源。而淘寶的同比增速放緩到29%。15財年四季度整體收入同比增長45%至174億人民幣，Non-Gaap凈利潤同比增長16%至77億人民幣。

京東：

2015年一季度GMV高速增長99%至878億人民幣，帶動收入同比增長62%至366億，而虧損由于持續(xù)的投入而擴大。事實上京東電商業(yè)務(wù)的利潤率在持續(xù)改善，虧損主要是因為一些新業(yè)務(wù)的大規(guī)模投入，包括O2O，跨境電商，互聯(lián)網(wǎng)金融等業(yè)務(wù)?；钴S用戶數(shù)同比增長90%至1.05億，移動端訂單同比增長329%，占比提高到42%，比上季度的36%繼續(xù)提高。微信端開始給公司快速導(dǎo)入流量，占到20%的新增活躍用戶。

唯品會：

2015年一季度GMV同比增長98%至13.9億美元，雖然很快但是相比14年3季度的130%和4季度的109%已經(jīng)有所放緩?；钴S用戶同比增長74%至1290萬人，總訂單數(shù)同比增長91%至3850萬。好的方面是收入增速下滑是公司減少團購產(chǎn)品的結(jié)果，所以季度的ARPU值反而同比增長了14%。移動端對于收入的貢獻達到72%。跨境電商業(yè)務(wù)環(huán)比增長360%，是新業(yè)務(wù)中的亮點。公司自有倉庫面積達到110萬平米，到年底會擴張到160萬平米。70%的訂單是通過自有物流倉儲，這個比例預(yù)計到年底提高到80%。

汽車電商

一句話總結(jié)，受益于汽車行業(yè)的不景氣和去庫存，經(jīng)銷商廣告業(yè)務(wù)持續(xù)增加，給行業(yè)帶來80-100%的同比增速。目前汽車之家依然是流量之王，但其商業(yè)模式更加2C，而易車網(wǎng)商業(yè)模式更加2B，打通交易環(huán)節(jié)推進真正的電商。

汽車之家：

2015年一季度收入同比增長82%至6.2億人民幣，凈利潤同比增長36%至1.7億人民幣。汽車之家在某些方面有點類似于A股上海鋼聯(lián)這種公司，受益于行業(yè)景氣度下滑，最終導(dǎo)致經(jīng)銷商和制造商加大廣告投入，清理庫存。經(jīng)銷商會員收入達到了2.19億，顯示了其在流量端入口的龍頭地位。傳統(tǒng)廣告收入的4億，同比增長了78%。然而，汽車電商業(yè)務(wù)目前依然起色不大，也是公司未來必將轉(zhuǎn)型的方向。

易車網(wǎng)：

2015年一季度收入同比增長98%至7億人民幣，但是凈利潤由于在汽車電商業(yè)務(wù)投入過大，同比下滑了60%至1800萬元。公司投入巨大的汽車電商交易量為3.6萬臺，主要來自于惠買車平臺，這一塊的量今年目標30萬臺，接下來會逐步放量。傳統(tǒng)廣告收入占比45%，經(jīng)銷商會員收入占比42%，相比汽車之家更加平衡。

房地產(chǎn)電商

房地產(chǎn)電商競爭異常激烈，也是必然會被互聯(lián)網(wǎng)改造的行業(yè)。這個行業(yè)天然的好處是市場空間巨大，ARPU非常高，中間信息不對稱也很多。壞處是依然需要O2O，單純線上流量是不行的，需要大量線下的推廣。目前大量公司依然出于轉(zhuǎn)型期。

搜房：

公司依然出于轉(zhuǎn)型期，莫天全當初電話會也說過，轉(zhuǎn)型需要2-3個季度。2015年一季度收入僅僅同比增長2%，環(huán)比下滑了45%。好消息是新的二手房電商業(yè)務(wù)啟動很快，1-2月GMV分別才2200萬和4200萬美元，到了3-4月已經(jīng)到了3.2億和7億美元。整個一季度搜房通過電商渠道賣了1189套房。新房電商銷售達到7270套。搜房的轉(zhuǎn)型在于O2O流量變現(xiàn)，通過更低的傭金，打通新房和二手房電商，家裝，以及房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)。

樂居：

2015年一季度收入同比增長19%至9300萬美元，Non-GAAP凈利潤為100萬美元，同比大跌87%。電子商務(wù)業(yè)務(wù)同比增長35%，占收入的72%，而另一邊的廣告業(yè)務(wù)完全不行，同比下滑了8%，占收入比重24%。樂居在新業(yè)務(wù)方面也在推動家裝行業(yè)的O2O，這些新業(yè)務(wù)推動也導(dǎo)致市場推廣費用大增。

社交平臺類

一句話總結(jié)，各類社交應(yīng)用都碰到各種瓶頸和問題，畢竟社交類應(yīng)用是燒錢和競爭最厲害的行業(yè)。然而我們同樣發(fā)現(xiàn)，對于喜歡社交的中國人來說，僅僅一款微信肯定是遠遠不夠的，未來市場的老二，老三依然能成為市值過100億美元的大公司。

陌陌：

陌陌2015年一季度收入2630萬美元，同比大增383%。Non-GAAP凈利潤940萬美元，扭虧時間遠遠超過市場預(yù)期。收入結(jié)構(gòu)多元化，會員收入1300萬美元，增長311%。三月會員數(shù)310萬，去年同期才130萬。手游收入610萬美元，同比增長212%。移動營銷收入600萬美元，來自于阿里和58同城的合作。陌陌的本質(zhì)從原來大家認為“約炮”工具，變成了附近人社交工具，群組數(shù)量已經(jīng)高達550萬個，月度活躍用戶達到7810萬人。唯一的問題還是用戶停留時間不長，在30分鐘。

微博：

微博一季度收入9630萬美元，同比增長43%；Non-GAAP凈利潤290萬美元，去年同期虧損480萬美元。在阿里進入后，微博加快了貨幣化速度，但這也導(dǎo)致阿里成了貨幣化的主要來源，大量廣告影響了用戶體驗。從商業(yè)模式看，微博和美國的Twitter越來越殊途同歸，用戶黏性不斷下滑。目前一線城市只占微博30%的MAU（1.98億人，移動端占比86%）。

歡聚時代：

YY一季度收入同比增長72%至11.5億人民幣，但是由于對于游戲直播平臺虎牙的投入，Non-GAAP凈利潤才增長24.7%至2.59億。整個音樂業(yè)務(wù)越來越接近瓶頸，月后躍用戶1.17億，上市以來第一次沒有環(huán)比增長，ARPU還環(huán)比下滑2.4%至372元。游戲直播受到斗魚沖擊很大，導(dǎo)致公司開始大規(guī)模投入，這一塊業(yè)務(wù)對于公司獲得流量非常重要。在線教育目前也沒有真正做起來。公司在沒有新業(yè)務(wù)帶動情況下，中長期增長在放緩。

奇虎360：

一季度收入同比45%增長，達到3.84億美元。雖然數(shù)字不差，但營收增速同比已經(jīng)連續(xù)4個季度出現(xiàn)下滑，從141%下滑到45%。在新業(yè)務(wù)起不來的情況下，未來收入增速繼續(xù)向下。頁游下滑明顯嚴重拖累IVAS的業(yè)務(wù)增速，搜索引擎變現(xiàn)的故事說了一兩年了，但一直沒有真正出來。奇虎的問題還是缺少硬件端的入口，導(dǎo)致小米，華為手機崛起后完全不帶他玩了。未來公司的大神手機，新的智能硬件產(chǎn)品都會在下半年出來，會是新的看點。在醫(yī)療方面的搜索也會成為新的廣告變現(xiàn)渠道。當然，最重要的是，老周覺得公司估值太便宜了，以100億美元市值的價格私有化奇虎，未來將在A股上市。結(jié)合A股“資產(chǎn)證券化”的特質(zhì)，未來奇虎將有大量的并購。