在蝶式價差策略下投資者預期股票價格不會有較大波動的情況下使用，該策略將判斷失誤可能造成的風險控制在一定范圍內(nèi)，如果到期時股票價格水平在中間行權價格附近，投資者能夠從中獲利。構建方法：買入一份行權價較低的認購期權，同時買入一份行權價較高的認購期權，再賣出兩份行權價介于兩者之間的認購期權。 組合最大的風險為凈權利金，最大的收益=中行權價-低行權價-凈權利金。

圖—認購期權正向蝶式價差策略損益圖

     【例】假設當前A股票價格為53，投資者預計該股票未來一個月股價變動較小，他以278元買入一份行權價為51元的認購期權，同時以78元買入一份行權價為55元的認購期權，再以158元賣出兩份行權價為53元的認購期權，合計收取316元的權利金。所有期權存續(xù)期都剩1個月。

    對于投資者，由于賣出期權的權利金對沖大部分買入期權的權利金，所以整個策略的成本僅為40元。若到期日股價維持不變在53元，投資者可獲得316-278+100×（53-51）-78=160元的最大利潤。但若股價上升至57元，或下降至48元，他也只損失40元的成本。（注：假設1份期權合約對應100股標的）