美國聯(lián)邦儲備局主席耶倫7月15日出席眾議院聽證會時表示，盡管全球大背景下有許多風(fēng)險點，但美國經(jīng)濟(jì)和勞動力市場在改善，相信通貨膨脹將逐步重返2%，今年某時加息很可能是合適之舉。

美聯(lián)儲何時加息已經(jīng)成為全球市場關(guān)注的焦點。此前，美聯(lián)儲加息一直在演繹“狼來了的故事”，這次是耶倫首次給出加息的時間表。盡管還有人懷疑美聯(lián)儲年內(nèi)加息的可能性，但美聯(lián)儲掌門人給出如此明確的時間區(qū)間，加息應(yīng)該是大概率事件。

從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上看，美國經(jīng)濟(jì)各項指標(biāo)鶯歌燕舞、一片向好。加息與否最重要的兩個參考數(shù)據(jù)：失業(yè)率和通脹率，都在朝著加息方向發(fā)展。失業(yè)率數(shù)據(jù)持續(xù)處于低位，勞動力市場顯著改善，美國工薪階層工資收入開始攀升，失業(yè)率數(shù)據(jù)早就符合加息預(yù)期了。通脹率在長期徘徊在2%以下后，近期開始向2%攀升，通脹抬頭幾率很高。

最為關(guān)鍵的是，美聯(lián)儲目前接近于零的利率水平是應(yīng)對2008年金融危機(jī)時促使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的產(chǎn)物。包括量化寬松在內(nèi)，都被認(rèn)為是非常時期的貨幣政策，是非常規(guī)貨幣政策手段，貨幣政策急需回歸正常軌道。量化寬松已經(jīng)徹底退出，零利率水平也急需恢復(fù)到正常狀態(tài)。

從耶倫的主導(dǎo)思想上也可以看出，年內(nèi)加息是其已經(jīng)決定下來的選項。她說，早加息會給美聯(lián)儲更多的靈活度，未來加息速度可以很緩慢；而晚加息可能意味著以后更快加息。還稱，美聯(lián)儲可能在任何一次會議上加息，不一定是有新聞發(fā)布會的那次會議上。

美聯(lián)儲加息對全球來說是一件大事，而不僅僅是美國本身的事情。如果加息的話，對全球市場將帶來很大影響甚至沖擊。就在耶倫明確年內(nèi)加息后，國際市場迅速做出了較為強(qiáng)烈的反映。周三，美股微跌，標(biāo)普500指數(shù)收跌0.07%；納斯達(dá)克指數(shù)收盤下跌0.12%；道指收盤下跌0.02%。芝加哥期權(quán)交易所（CBOE）波動性指數(shù)（VIX，俗稱恐慌性指數(shù)）下跌1.05%，至13.23。

而金價下跌，油價下跌，美元上漲。歐元兌美元下跌0.3%，達(dá)到1.097；美元兌日元上漲0.3%，達(dá)到123.8。10年期美債收益率上漲，一度達(dá)到2.43%。

耶倫僅僅是明確一個加息時間段，具體準(zhǔn)確加息時間、加息幅度大小尚不得知情況下，對全球市場都帶來如此巨大的震蕩。如果真到加息那一時刻，全球市場將會發(fā)生怎樣的動蕩，實屬難料。

從對要素市場（factor market ）影響來看，現(xiàn)階段到美聯(lián)儲加息靴子落地之前，美元可能再次攀升，而石油、黃金等大宗商品價格將繼續(xù)探底。同時，黃金價格隨著美聯(lián)儲加息越來越明朗，將徹底完成探底任務(wù)。一旦美聯(lián)儲加息落地，那么，黃金價格可能觸底反彈。只要懸在黃金價格上的最后一把美聯(lián)儲加息利劍從空中落下，那么黃金的出頭之日就將到來。

美聯(lián)儲加息對區(qū)域性影響來看，對新興市場的影響將會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對歐日美發(fā)達(dá)體的影響。新興市場國家目前經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展中最大的風(fēng)險是，由于經(jīng)濟(jì)下滑、轉(zhuǎn)型壓力大，對國際資本的吸引力正在下降，一些國際資本正在逐步撤離，回歸美國尋找投資機(jī)會。在這種情況下，如果美聯(lián)儲加息的話，美元升值加快帶來的匯率比價因素，特別是美國經(jīng)濟(jì)向好的吸引力，將會加速國際資本從新興市場國家撤離，對新興市場國家經(jīng)濟(jì)金融都將是雪上加霜。

最大的擔(dān)心是，國際投機(jī)資本進(jìn)入新興市場國家時，催生了泡沫經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，包括房地產(chǎn)泡沫、股市泡沫。比如：中國內(nèi)陸目前這兩種泡沫都非常嚴(yán)重。在這種情況下，美聯(lián)儲加息加劇國際資本撤離時，不可能是溫和走人離去的，而可能刺破這些經(jīng)濟(jì)金融市場泡沫，從而給新興市場國家?guī)斫?jīng)濟(jì)金融風(fēng)險，從而使得經(jīng)濟(jì)金融陷入長期停滯狀況。歷史上最深刻的教訓(xùn)就是日本。

新興市場國家絕不能重蹈日本覆轍。一定要未雨綢繆，預(yù)先制定周密的應(yīng)對之策。最根本的措施是，加快自身去杠桿、去泡沫力度，在美聯(lián)儲加息之前，國際資本大舉撤離之前，完成去杠桿、去泡沫任務(wù)。

留給新興市場國家最多只有五個多月時間了。

作者是中國財經(jīng)評論員