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2015年07月20日 11:08 來源：鳳凰財經(jīng)綜合 鳳凰財經(jīng)訊 據(jù)路透社報道，中國出重拳避免了股市危機，但全球最大規(guī)模的企業(yè)債對中國正在放緩的經(jīng)濟造成的威脅更大，而且也不那么容易解決。當前中國企業(yè)債規(guī)模達到16.1萬億(兆)美元，而且仍在不斷攀升。 湯森路透對1400多家公司的研究發(fā)現(xiàn)，中國企業(yè)債規(guī)模相當于國內生產(chǎn)總值(GDP)的160%，是美國該比率的兩倍，而且在過去五年來嚴重惡化。 評級機構標普估算，未來五年中國企業(yè)債將增長77%，達到28.8萬億美元。中國政府影響企業(yè)信貸的干預政策主要是為了支持經(jīng)濟增長，今年中國經(jīng)濟增速預計將降至25年最低。 去年11月以來，中國央行四次降息，下調了銀行存款準備金率，還取消了存貸比上限。盡管政府希望信貸更多的流向小企業(yè)和經(jīng)濟中的創(chuàng)新領域，但這些舉措作用并不明顯。 “當信貸開閘時，資金流向'問題’企業(yè)或實體的風險也上升，”RBS大中華區(qū)首席經(jīng)濟分析師Louis Kuijs稱。 中國銀行[0.19% 資金 研報]業(yè)6月新增貸款1.28萬億元人民幣(260億美元)，遠高于5月的9008億元人民幣。 政策放松的效果一直是降低短期利息成本，因此用于股市投機的貸款大增；但鮮有跡象顯示貸款用在了實體經(jīng)濟中有利可圖的投資上，較長期貸款成本仍然居高不下，銀行也不愿承擔風險。 制造企業(yè)的債務相比獲利越來越高。湯森路透研究發(fā)現(xiàn)，2010年材料企業(yè)債務與核心獲利之比為2.8倍，到2014年底時就達到了5.3倍。能源企業(yè)負債與核心獲利之比從1.1倍升至4.4倍。工業(yè)企業(yè)則從2.5倍上升至4.2倍。 鐵路設備制造商晉西車軸[6.75% 資金 研報]的投資者關系主管Gao Hong稱，公司很難找到賺錢的投資項目，所以把資金放在了可確?；貓舐实亩唐阢y行產(chǎn)品中。2010-2014年間，該公司的債務與核心利潤之比擴大三倍至10.25。 “這些(投資)計劃的風險非常高，而回報率太低，所以我們不得不(通過)購買銀行產(chǎn)品為我們的投資者做出最好的決策。去年，出售中國北車[0.00% 資金 研報]股份為我們帶來了盈利?！?/font> 在中國政府的財政刺激措施下，多數(shù)新貸款都流向了眾所周知效率低下的國有企業(yè)?！案嘈沦J款用于為基礎設施項目融資，其中一些項目可能由國有企業(yè)承接，它們的杠桿水平因此也越來越高，”瑞銀中國經(jīng)濟研究主管汪濤稱。 “價格在下跌、營收在減速，在這種環(huán)境下，去杠桿化不能操之過急，否則將導致硬著陸，”汪濤表示。 標準普爾預計，到2019年這段時間，中國的公司債[0.05%]規(guī)模料將占到全球公司債總額的40%。 但規(guī)模還不是唯一的問題。如果允許效率低下的企業(yè)破產(chǎn)，那么對經(jīng)濟影響最大的效率最高的企業(yè)將更容易獲得貸款，從而使債券定價能夠符合市場狀況。 決策者表示希望市場機制在債券定價中發(fā)揮更大作用，但實際上政府出手援助受困企業(yè)卻阻礙了這一目標的實現(xiàn)。去年，政府支持企業(yè)--上海超日太陽能科技股份有限公司因為無法按時償付債券利息而違約時，政府便曾施以援手。 “債務的迅猛增長、中國市場上風險和定價的不透明(部分歸咎于融資過度依賴銀行貸款)、非常高的債務與GDP之比以及道德風險，帶來較高的信貸風險，”標普稱。 中國政府最近在股市暴跌時出臺了一系列空前的救市舉措。而與解決企業(yè)債問題的難度相比，應對股市暴跌簡直不值一提?！跋啾裙墒校芾韨锌赡苁歉ｋU的事，因為債市規(guī)模更大，而且如果不是關注度很高的違約事件，道德風險將成為重大問題，”美銀美林分析師崔巍稱。 |
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