兩融“傷情”報(bào)告：大散“受傷”較重 券商未現(xiàn)重大違約風(fēng)險(xiǎn)

　　業(yè)內(nèi)人士指出，融資融券等業(yè)務(wù)主要圍繞資產(chǎn)在500萬(wàn)元-1000萬(wàn)元的大戶(hù)展開(kāi)，所以這一群體的損失比普通小散要重

　　從6月15日至7月8日，中國(guó)股市從5178點(diǎn)到一度跌破3500點(diǎn)，跌幅達(dá)到32%。中登公司數(shù)據(jù)顯示，短短半個(gè)月，全國(guó)5076.6萬(wàn)持倉(cāng)賬戶(hù)平均每戶(hù)損失42.07萬(wàn)元。有2000多萬(wàn)賬戶(hù)處于封閉狀態(tài)，有2萬(wàn)多個(gè)市值在50萬(wàn)元-500萬(wàn)元的個(gè)人賬戶(hù)“消失”，有近3萬(wàn)個(gè)500萬(wàn)元以上賬戶(hù)也不見(jiàn)蹤跡。

　　在本輪非理性下跌中，杠桿交易無(wú)疑放大了投資者的損失，小散戶(hù)可以“就地臥倒”等待反彈，而參與杠桿交易的投資者則有可能在黎明之前已經(jīng)被強(qiáng)制平倉(cāng)。業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)于資產(chǎn)在500萬(wàn)元-1000萬(wàn)元的大戶(hù)來(lái)說(shuō)，包括融資融券等業(yè)務(wù)都主要圍繞他們展開(kāi)，所以損失比普通小散要慘重，甚至風(fēng)控更嚴(yán)格的一些知名私募的產(chǎn)品也有“爆倉(cāng)”現(xiàn)象。

　　持倉(cāng)賬戶(hù)平均損失42萬(wàn)元

　　近3萬(wàn)個(gè)500萬(wàn)元以上賬戶(hù)消失

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者通過(guò)中登公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6月新開(kāi)A股賬戶(hù)數(shù)有所增加，較5月416萬(wàn)個(gè)新開(kāi)戶(hù)數(shù)增加11.54%，6月15日大跌開(kāi)始之前，當(dāng)月約300萬(wàn)新賬戶(hù)在高點(diǎn)開(kāi)戶(hù)入市。但面對(duì)當(dāng)月最后兩周A股大跌，每周平均有2000萬(wàn)賬戶(hù)處于“休眠”狀態(tài)，不少投資者選擇“就地臥倒”。

　　中登公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，由6月15日至7月9日的18個(gè)交易日，滬深兩市跌幅達(dá)到40%至50%的股票有954只，按5076.6萬(wàn)戶(hù)的持倉(cāng)量估算，平均每戶(hù)損失42.07萬(wàn)元。有2000多萬(wàn)賬戶(hù)處于封閉狀態(tài)，有2萬(wàn)多個(gè)市值在50萬(wàn)元-500萬(wàn)元的個(gè)人賬戶(hù)“消失”，有近3萬(wàn)個(gè)500萬(wàn)元以上賬戶(hù)也不見(jiàn)蹤跡。

　　對(duì)于上述變化，有業(yè)內(nèi)人士指出，這或許有兩大原因，一是小散戶(hù)止損意識(shí)薄弱，倉(cāng)位變動(dòng)遠(yuǎn)比大戶(hù)緩慢，多以死扛應(yīng)對(duì)，所以占比上升，某些大戶(hù)則因市值嚴(yán)重縮水，所以比重呈現(xiàn)明顯下降狀態(tài)。第二個(gè)原因是，對(duì)于資產(chǎn)在500萬(wàn)元-1000萬(wàn)元的大戶(hù)來(lái)說(shuō)，包括融資融券等業(yè)務(wù)都主要圍繞他們展開(kāi)，無(wú)論是融資融券還是場(chǎng)外配資，杠桿交易無(wú)疑放大了這部分投資者的損失。一般來(lái)說(shuō)連續(xù)5個(gè)跌停板就非常危險(xiǎn)了，7月1日之后的連續(xù)幾個(gè)交易日的千股跌停讓杠桿交易的投資者損失最為慘重。

　　相對(duì)于散戶(hù)，私募基金的風(fēng)控更加嚴(yán)格，但在此輪下跌中也有部分明星產(chǎn)品損失慘重。知名私募基金清水源的26號(hào)產(chǎn)品7月9日在虧損40%之后清盤(pán)，倒在了黎明之前。

　　券商未出現(xiàn)重大違約風(fēng)險(xiǎn)

　　嚴(yán)查場(chǎng)外配資利好兩融業(yè)務(wù)

　　伴隨A股二次整固，一周多以來(lái)兩融余額大體維持“百億元”小級(jí)別波動(dòng)，“杠桿殺”及恐慌性?huà)伇P(pán)紅色警報(bào)宣告解除，兩融市場(chǎng)重回常態(tài)化運(yùn)轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，時(shí)隔兩個(gè)交易日，7月17日兩市再度獲得融資凈流入，金額為69.26億元，7月20日最新兩融余額為1.427萬(wàn)億元。7月9日至今，兩融余額波動(dòng)幅度顯著收斂，區(qū)間最高值為1.441萬(wàn)億元，最低值為1.421萬(wàn)億元，較A股大跌期間，恐慌心態(tài)已經(jīng)得到平復(fù)。

　　近日，國(guó)元證券董事長(zhǎng)蔡詠在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)指出，面對(duì)上半年變化的市場(chǎng)環(huán)境，公司順應(yīng)變化、冷靜應(yīng)對(duì)，通過(guò)及時(shí)調(diào)整兩融范圍、折算率、保證金比例、融資杠桿等方式對(duì)信用業(yè)務(wù)施行逆周期調(diào)節(jié)等措施，確保業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)控制相對(duì)均衡，保障了公司及客戶(hù)資金安全，業(yè)務(wù)總體發(fā)展平穩(wěn)，沒(méi)有出現(xiàn)重大違約風(fēng)險(xiǎn)，此次股災(zāi)中強(qiáng)平極少。

　　國(guó)金證券在7月9日公告表示，基于審慎性原則和融資類(lèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)，公司決定變更融資類(lèi)業(yè)務(wù)壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法。以公司2015年6月30日融資類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模測(cè)算，公司2015年度提取融資類(lèi)業(yè)務(wù)壞賬準(zhǔn)備2104.30萬(wàn)元，凈利潤(rùn)減少1578.23萬(wàn)元。

　　對(duì)此，一位熟悉資本市場(chǎng)的法律界人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從國(guó)金證券披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，券商在本輪非理性下跌中，兩融業(yè)務(wù)方面損失不大。根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》，發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件，投資者尚未得知時(shí)，上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露，說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。23家上市券商中目前只有國(guó)金證券披露了提取融資類(lèi)業(yè)務(wù)壞賬準(zhǔn)備情況，說(shuō)明其他券商的損失應(yīng)該也不會(huì)太大。

　　著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝認(rèn)為，目前監(jiān)管層嚴(yán)查場(chǎng)外配資利好券商兩融業(yè)務(wù)。清查場(chǎng)外配資，使得券商兩融成為唯一合規(guī)融資窗口，無(wú)疑對(duì)券商兩融構(gòu)成利好。監(jiān)管層此次動(dòng)真格嚴(yán)查配資，能夠在一定程度上對(duì)資本市場(chǎng)起到凈化作用，打擊投機(jī)者，讓投資者量力而行，使市場(chǎng)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)，將可能產(chǎn)生的人為風(fēng)險(xiǎn)和泡沫壓低。

(責(zé)任編輯：DF155)