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股市蒸發(fā)的錢其中一部分是“虛擬”的，但確實(shí)有很多錢流向了四個(gè)渠道。 1、交易成本：  各證券交易手續(xù)費(fèi)列表 印花稅收。股票交易印花稅是從普通印花稅發(fā)展而來(lái)的，是專門針對(duì)股票交易額征收的一種稅，目前采用的是征收1‰的單邊印花稅。
2007年5月30日，財(cái)政部突然宣布將兩市證券交易印花稅由千分之一上調(diào)至千分之三，不到10個(gè)交易日內(nèi)，滬指由29日收盤(pán)的4334點(diǎn)跌至3404點(diǎn)。2008年4月24日，財(cái)政部將印花稅下調(diào)至千分之一，當(dāng)日滬指暴漲9.29%(即著名的424行情)。同年9月19日，財(cái)政部又將印花稅改為單邊征收，當(dāng)日兩市A股全線漲停報(bào)收。
券商收益。也就是傭金，每家券商針對(duì)不同投資者給的傭金費(fèi)率都可能不同，最高3‰。
此外，還有支付給證券登記清算機(jī)構(gòu)的過(guò)戶費(fèi)，支付給基金的管理費(fèi)等。
2、上市公司以及公司的“大小非”們：
上市公司。股票上市后，上市公司就成為投資大眾的投資對(duì)象，就能向大眾籌資。我們先忽略投機(jī)的行為，用一個(gè)簡(jiǎn)單的例子分析。  為什么一開(kāi)始會(huì)有人給公司白送錢？是因?yàn)楣颈仨毥o持股人定期分紅，即把公司的利潤(rùn)分一部分給持股人。如果公司很好，分紅的收入可能會(huì)遠(yuǎn)超過(guò)認(rèn)購(gòu)股票的支出。
“大小非”。非是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小非，即小部分禁止上市流通的股票，反之叫大非。由于股改使非流通股可以流通，即解禁(解除禁止)。“大小非”解禁：增加市場(chǎng)的流通股數(shù)，非流通股完全變成了流通股。非流通股可以流通后，他們可能會(huì)拋出來(lái)套現(xiàn)，就叫減持。
有分析認(rèn)為，最大的“莊家”既不是公募基金，也不是私募基金，而是以低成本獲得非流通股的大小股東，也就是所謂的“大非”“小非”。其中作為市場(chǎng)最有發(fā)言權(quán)的則是控股大股東——他們對(duì)自己企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況最為了解，但股改之前，大股東及其他法人股東的股份不能流通，所以他們對(duì)公司股價(jià)既不關(guān)心，也無(wú)動(dòng)力經(jīng)營(yíng)好上市公司。
3、“投資高手”、游資、熱錢：
經(jīng)濟(jì)學(xué)常識(shí)告訴我們，證券市場(chǎng)上的資本交易是一種“零和博弈”，一方賺錢，也有一方輸錢。
假設(shè)中國(guó)股市只有一支股票X。 X股在上市時(shí)一共發(fā)行了100股，現(xiàn)價(jià)為每股10元。 股民A擁有這些股票，這時(shí)股票市值為10×100=1000元。 然后A為了賺錢，標(biāo)價(jià)每股11元把這100股賣給了B，股民B掏出了11×100=1100元獲得這100股。 此時(shí)，股票市值為11×100=1100元，而A也利用價(jià)差賺到了100元。 然后B聽(tīng)到不利消息，怕11元賣不出去，決定每股10元賣出股票。 而C不知道這個(gè)消息，花了10×100=1000元買下了所有股票，截至此時(shí)，股票的市值為10×100元=1000元，而相對(duì)于之前1100元市值減少了100元。 而這100元是誰(shuí)得到了呢？明顯可以看到，是被A賺走了，是在股票下跌前拋售股票的那個(gè)賣家賺走了。
同理，只需把以上的情節(jié)稍微擴(kuò)充，就可以還原我們的真實(shí)情況：A代表的是在股票下跌前的一群賣家，B代表的是股票下跌前的一群買家，而C則是另一群買家。
賺錢的“投資高手”多數(shù)是掌握市場(chǎng)信息者，還有證券公司或投資基金的管理人員，尤其是操盤(pán)人等。他們會(huì)選擇某一時(shí)機(jī)“暗渡陳倉(cāng)”，最終讓錢落到自己的腰包。而游資、熱錢，由于這部分資金較大，在某些程度上有能力左右股價(jià)。
4、極個(gè)別的散戶：
股票市場(chǎng)里，這群贏家還有誰(shuí)？根據(jù)一般常識(shí)，我們可以得出部分推論：在這群人中，力量薄弱、操盤(pán)能力不足、消息不靈通的散戶，是絕不可能作為大比例存在的。而擁有龐大資金、強(qiáng)大團(tuán)隊(duì)、豐富的第一手消息的大機(jī)構(gòu)，更有可能是股價(jià)下跌前及時(shí)退出的贏家。
當(dāng)然，從我國(guó)有證券市場(chǎng)以來(lái)，也確實(shí)出現(xiàn)過(guò)從幾萬(wàn)元到上億資產(chǎn)的投資幸運(yùn)高手。然而，這只能以數(shù)百萬(wàn)分之一來(lái)計(jì)。
這種洗盤(pán)方法，適用于流通盤(pán)較小的績(jī)差類個(gè)股。由于購(gòu)買小盤(pán)績(jī)差類個(gè)股的散戶投資者和小資金持有者，絕大多數(shù)是抱著投機(jī)的心理入市，所以這類個(gè)股的穩(wěn)定性就要差一些。這些散戶投資者和小資金持有者常常一腳門里，一腳門外，時(shí)刻準(zhǔn)備逃跑。而看好該股的新多頭由于此類個(gè)股基本面較差，大多都不愿意追高買入，常常等待逢低吸納的良機(jī)。
鑒于持籌者不穩(wěn)定的心態(tài)和新多頭的意愿，做為控盤(pán)主力，往往利用散戶對(duì)個(gè)股運(yùn)做方向的不確定性，控盤(pán)打壓股價(jià)，促進(jìn)和激化股價(jià)快速下跌，充分營(yíng)造市場(chǎng)環(huán)境背景轉(zhuǎn)換所形成的空頭氛圍，強(qiáng)化散戶投資者和小資金持有者的悲觀情緒，促進(jìn)其持有籌碼的不穩(wěn)定性，同時(shí)也激發(fā)持籌者在實(shí)際操作過(guò)程中的賣出沖動(dòng)，無(wú)法抑制自己正常的投資心理，使這種悲觀的情緒達(dá)到了白熱化狀態(tài)。主力通過(guò)控盤(pán)快速打壓，采用心理誘導(dǎo)的戰(zhàn)術(shù)，促進(jìn)市場(chǎng)籌碼快速轉(zhuǎn)化，達(dá)到洗盤(pán)的目的。
打壓洗盤(pán)方法的好處在于“快”和“狠”，采用時(shí)間較短，而洗盤(pán)的效果較好。
此類洗盤(pán)方法適用于大盤(pán)績(jī)優(yōu)白馬類個(gè)股。正是由于這種具備投資類個(gè)股大家都虎視眈眈地盯著的緣故，所以做為主力，絕對(duì)不能采用打壓的形式洗盤(pán)。因?yàn)檫@類個(gè)股業(yè)績(jī)優(yōu)良，發(fā)展前景看好，散戶投資者和小資金持有者的心態(tài)穩(wěn)定。如果采用打壓洗盤(pán)，散戶投資者和小資金持有者不但不會(huì)拋售原有的籌碼，反而還會(huì)采用逢低買進(jìn)的方法攤平和降低持倉(cāng)成本。而其他虎視眈眈的場(chǎng)外投資機(jī)構(gòu)也會(huì)搶走打壓籌碼。這樣很容易造成主力的打壓籌碼流失嚴(yán)重，形成肉包子打狗，有去無(wú)回的局面。
采用橫向整理洗盤(pán)的主力實(shí)力較弱的，往往保持一定幅度的震蕩，在震蕩中不斷以低吸高拋賺取差價(jià)以攤低成本和維持日常的開(kāi)支。實(shí)力較強(qiáng)的主力，往往將股價(jià)震幅控制在很窄的范圍內(nèi)，使其走勢(shì)極其沉悶。這種橫向整理洗盤(pán)的方法，主要側(cè)重于通過(guò)長(zhǎng)期的牛皮沉悶走勢(shì)來(lái)打擊和消磨散戶投資者和小資金持有者的投資熱情和考驗(yàn)他們的信心毅力。
這種洗盤(pán)方法是所有洗盤(pán)方法里耗時(shí)最長(zhǎng)的一種。一般的大盤(pán)績(jī)優(yōu)股的中級(jí)洗盤(pán)，往往要耗時(shí)3——6個(gè)月，有時(shí)甚至一年不等。在這漫長(zhǎng)的等待中，面對(duì)大盤(pán)的跌蕩起伏和其它個(gè)股的紛紛上竄，絕大多數(shù)的投資者都會(huì)按耐不住寂寞與孤單，紛紛換股操作，選擇追漲殺跌的操作方法。 等股價(jià)突破平臺(tái)快速上揚(yáng)時(shí)，他們往往會(huì)快速殺回，追漲買進(jìn)，從而起到促進(jìn)他們買高賣低，提高投資成本的目的。也有極小部分的散戶投資者和小資金持有者經(jīng)歷了長(zhǎng)期的煎熬享受到勝利的喜悅后更加堅(jiān)定了持股的信心。從而為主力在經(jīng)過(guò)多次拉升、橫盤(pán)、洗盤(pán)如此反復(fù)的心理誘導(dǎo)下越發(fā)堅(jiān)定持股信心，最終導(dǎo)致常坐電梯，為主力出貨貢獻(xiàn)微薄之力。
橫盤(pán)整理的形態(tài)在K線上的表現(xiàn)常常是一條橫線或者長(zhǎng)期的平臺(tái)，從成交量上來(lái)看，在平臺(tái)整理的過(guò)程中成交量呈遞減的狀態(tài)。也就是說(shuō)，在平臺(tái)上沒(méi)有或很少有成交量放出。成交清淡，成交價(jià)格也極度不活躍。為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？
其內(nèi)在的機(jī)理就是：當(dāng)股價(jià)上升到敏感價(jià)位或浮碼涌動(dòng)亦或市場(chǎng)背景有所轉(zhuǎn)換的時(shí)候，主力應(yīng)適時(shí)拋出一部分籌碼，打壓住股價(jià)的升勢(shì)，用一部分資金頂住獲利拋盤(pán)，強(qiáng)制股價(jià)形成平臺(tái)整理的格局，在這個(gè)階段內(nèi)，成交量稍顯活躍，一旦平臺(tái)整理格局形成，成交量應(yīng)迅速地萎縮下來(lái)。主力一般應(yīng)讓散戶投資者和小資金持有者所持籌碼在平臺(tái)內(nèi)充分自由換手，只是在大勢(shì)不好股價(jià)下滑的情況下，適時(shí)控制股價(jià)上漲的沖動(dòng)。此階段時(shí)間內(nèi)的成交量由于主力活動(dòng)極少，成交量應(yīng)該是清淡的。
成交量的迅速減少，也進(jìn)一步說(shuō)明了場(chǎng)內(nèi)的浮動(dòng)籌碼經(jīng)過(guò)充分換手后日趨穩(wěn)定。隨著新增資金的陸續(xù)入場(chǎng)，成交量也逐步呈放大狀態(tài)，股價(jià)也開(kāi)始緩緩上揚(yáng)。此階段的成交量和第一階段強(qiáng)制股價(jià)進(jìn)入平臺(tái)時(shí)的成交量遙相呼應(yīng)，形成漂亮的圓弧底形態(tài)，預(yù)示著股價(jià)即將突破平臺(tái)，形成新一輪的升勢(shì)。
1、研究盤(pán)口特征，洗盤(pán)的時(shí)候主力一般都會(huì)在賣盤(pán)有大的壓盤(pán)，而且不時(shí)會(huì)有比較大的單子砸盤(pán)，但是，盤(pán)面特點(diǎn)是壓盤(pán)大而不下跌，砸盤(pán)狠而不持續(xù)下跌。出貨相反，買盤(pán)大而不升。 2、k線形態(tài)上，會(huì)把圖形做壞，例如圓形頭部，頭肩頂形，下傾的旗形（上升旗形）。對(duì)于主力而言，基本上沒(méi)有什么圖形的概念，如果他們畫(huà)圖，那一定是給市場(chǎng)看的。當(dāng)然，如果是趨勢(shì)震蕩厲害，主力也會(huì)假戲真做，向下劇烈的砸盤(pán)。就是最頑固的分子也會(huì)出于安全性暫時(shí)離開(kāi)這個(gè)股。主力的這個(gè)目的達(dá)到，一般會(huì)快速拉回價(jià)格。
3、如果k線形態(tài)無(wú)法把老油子震出來(lái)，還有一種折磨，叫趨勢(shì)線破位法，因?yàn)槭袌?chǎng)上按照趨勢(shì)線操作的人太多了，因此，主力會(huì)使用巨陰做一個(gè)斷頭鍘刀，跌破趨勢(shì)線。洗盤(pán)和出貨的不同在于，出貨的跌破趨勢(shì)線之前，一定要放量，因?yàn)槌鲐洺鲐?，必須出這個(gè)貨才行，那么出貨就必須見(jiàn)量。而洗盤(pán)不是，突然跌破趨勢(shì)線之前沒(méi)有出貨的跡象。這個(gè)是判斷的根本。洗盤(pán)跌破趨勢(shì)線不會(huì)離趨勢(shì)線太遠(yuǎn)，而且一般三天左右就能起來(lái)。
4、巨量換手。有一種欺騙叫對(duì)敲換手。在漲了一段后會(huì)突然出現(xiàn)一個(gè)帶巨量陰線，甚至跌停陰線，這個(gè)時(shí)侯最是緊張。按照理論，這是出貨，但是主力卻利用來(lái)洗盤(pán)。不過(guò)這類洗盤(pán)如果是在漲的比較多的區(qū)域，有可能是主力局部換手，以后再拉高就比較輕松。很多股都是這樣洗盤(pán)的。比較狠的主力甚至?xí)B續(xù)做三條放量陰線，看起來(lái)如烏云蓋頂一樣。這個(gè)時(shí)候唯一的辦法是閉著眼睛等，寧可少賺點(diǎn)，等明確了再?zèng)Q定策略。如果是一條陽(yáng)線收復(fù)了幾條陰線，你就可以笑了。
5、利空洗盤(pán)。主力在準(zhǔn)備完了之后，如果突然有一條利空消息，你不要怕，這是主力希望的，利空成為洗盤(pán)的手段，震蕩之后，行情就起來(lái)了。
6、上面的所有洗盤(pán)手法也許都不能騙過(guò)有經(jīng)驗(yàn)的老手，但是還有一種洗盤(pán)，就是你明知道了也躲不過(guò)，那就是用時(shí)間的消磨洗盤(pán)。如果說(shuō)什么東西最能摧殘持股的意志，那不是技術(shù)，而是時(shí)間，一個(gè)好股票，盤(pán)整三周你會(huì)不在乎，但是盤(pán)整三個(gè)月，你可能渾身不自在，你可能會(huì)發(fā)狂。而一個(gè)大牛股盤(pán)整6個(gè)月的時(shí)間也是極其正常的。這個(gè)時(shí)候，你明知道這個(gè)股好，你也只能說(shuō)，主力你厲害，惹不起咱躲得起。就在你離開(kāi)的時(shí)候，它開(kāi)始飆升了。這就是很多人喜歡跟進(jìn)拉升的股票而不喜歡自己培養(yǎng)牛股的的原因。
米蘭·昆德拉曾說(shuō)：“在時(shí)間的亂山碎石中流過(guò)，兩岸的景致并不重要，重要的是溪流將流向沃野還是沙漠。”
就二級(jí)市場(chǎng)而言，這里是一個(gè)萬(wàn)花筒。來(lái)這里投資、投機(jī)和賭博的人都可以看到自己想要看到的世界，找到自己渴望找到的成功案例。這里的世界，法無(wú)定法，最終的成功只以獲得的盈利來(lái)衡量?？嗫嗟貓?jiān)守如果不能得到正確的結(jié)果，也無(wú)人喝彩。
不管是每天西裝革履進(jìn)出高大上CBD的專業(yè)人士，還是調(diào)研路上伴著塵土在滾滾車輪上顛簸的研究員，甚至是就著泡面蹲在電腦前看盤(pán)的屌絲股民，只要我們選擇了二級(jí)市場(chǎng)，最終的目的，也許僅僅是想成為一個(gè)“略懂投機(jī)之道的混子”，因?yàn)槟愕囊磺薪灰椎男袨榛A(chǔ)，離不開(kāi)預(yù)測(cè)，不管是按年、還是按天、按分鐘為單位；不管你預(yù)測(cè)的是股價(jià)變動(dòng)還是企業(yè)盈利。
總之測(cè)對(duì)了是大師，測(cè)錯(cuò)了是大校。當(dāng)對(duì)錯(cuò)在你的身上間歇發(fā)生的時(shí)候，你想不成為混子都難。有根據(jù)的預(yù)測(cè)，是專業(yè)，沒(méi)有根據(jù)的預(yù)測(cè)是瞎猜，但生活的精彩之處就在于瞎猜也不一定輸給專業(yè)。沒(méi)人在意是否“當(dāng)專業(yè)成為了負(fù)擔(dān)，市場(chǎng)就變成了賭場(chǎng)”，但預(yù)測(cè)錯(cuò)了還拿市場(chǎng)因素找理由就等于耍流氓了——我是一只鷹，只是臺(tái)風(fēng)來(lái)了所以輸給了豬，這是多么牽強(qiáng)而蒼白的理由。
雖然決定最終結(jié)果的往往是常識(shí)，可是風(fēng)還沒(méi)停之前，常識(shí)又如何在混沌之中得以顯露？就像縱貫線里的那首歌：“真理在荒謬被證實(shí)以前，都只是暗室里的裝飾，只有眼前亮起來(lái)了以后才有機(jī)會(huì)彰顯它的價(jià)值，不是誰(shuí)能決定的”。
也正是因?yàn)樵诙?jí)市場(chǎng)里的確有時(shí)候鷹會(huì)輸給豬，而且找不到恰當(dāng)?shù)睦碛杉右越忉專谑呛芏嗳烁吖懒俗约赫疾纺芰?，冒著隨時(shí)將被踩踏的危險(xiǎn)沖進(jìn)場(chǎng)去。每一場(chǎng)悲劇的發(fā)生都是基于貪欲和對(duì)自己能力的高估。查理·芒格說(shuō)：“要得到你想要的某件東西，最可靠的辦法是讓你自己配得上它?！痹谀芰ι蠜](méi)有提高，只執(zhí)著于欲望，往往最后要面對(duì)的是萬(wàn)丈深淵。
證券市場(chǎng)是一個(gè)投資起步最低門檻的地方，甚至有人把它看作是合法的賭場(chǎng)，可當(dāng)成千上萬(wàn)的人佇立在電腦屏前，面對(duì)著同一條K線在下注的時(shí)候，你是否曾經(jīng)仔細(xì)想過(guò)：你憑仗什么去贏？
每一年的交易、每一天的交易、每一個(gè)小時(shí)的交易、甚至每一分、每一秒的交易都構(gòu)成了市場(chǎng)波動(dòng)的本身，以秒為單位來(lái)看，幾乎每時(shí)每刻都在經(jīng)歷驚濤駭浪；可是以年為單位，任何一天的驚天動(dòng)地都會(huì)顯得波瀾不驚。
一切總會(huì)過(guò)去。
隨著時(shí)間的流逝，回首往昔，你是否真正穿越了市場(chǎng)的亂山碎石，奔向了資產(chǎn)增值的沃土？
價(jià)值投資，無(wú)疑是投資領(lǐng)域最耀眼的明珠之一，雖然是老生常談的題目，可是我還是想說(shuō)一點(diǎn)自己的理解。
二級(jí)市場(chǎng)，在大部分的時(shí)候是極其有效的。在市場(chǎng)正常的日子里，我曾經(jīng)嘗試在合理的市盈率（15-20倍）買入的國(guó)內(nèi)、國(guó)際消費(fèi)大牌企業(yè)，在3—5年里股價(jià)幾乎在圍繞著你買入的價(jià)格上下30%范圍內(nèi)波動(dòng)，從長(zhǎng)期看就是一條直線，五年里除了可憐的一點(diǎn)分紅，幾乎顆粒無(wú)收。這就是巴菲特所說(shuō)的長(zhǎng)期價(jià)值投資嗎？也許等到大牛市的到來(lái)，它們也會(huì)有翻番的機(jī)會(huì)，可一生中你有幾次碰到大牛市的機(jī)會(huì)？人生能有幾個(gè)五年能經(jīng)得起這樣顆粒無(wú)收的等待？而且，如果你的股票漲是因?yàn)榕Ｊ衼?lái)了所有的股票都在漲的緣故，那么你花費(fèi)了無(wú)數(shù)時(shí)間和心血去選時(shí)選股又有何意義？
你的收益，在買入的那一刻已經(jīng)決定。想在成熟市場(chǎng)里取得高于市場(chǎng)平均水平的收益絕對(duì)不是買入藍(lán)籌長(zhǎng)期持有那么簡(jiǎn)單。
即使在牛市里，買入市盈率合理的企業(yè)也可能遭致?lián)p失，當(dāng)板塊退潮的時(shí)候，就算你買的不貴，也會(huì)造成誤傷。
投資這件事，千人有千面，如果離開(kāi)二級(jí)市場(chǎng)論投資，其實(shí)很簡(jiǎn)單，以做實(shí)業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)考量企業(yè)就可以，甚至以買房子收租的收益率來(lái)衡量投資的可行性。但是在二級(jí)市場(chǎng)，這些簡(jiǎn)單的邏輯就會(huì)在短期甚至是特定的中長(zhǎng)期時(shí)間段內(nèi)被顛覆，而問(wèn)題出在估值與預(yù)期上。說(shuō)白了就是市場(chǎng)定價(jià)，同樣的企業(yè)，在不同的市場(chǎng)會(huì)造成不一樣的定價(jià)，這不代表其中一個(gè)某一個(gè)市場(chǎng)一定出錯(cuò)，如果以此為買入和賣出的依據(jù)就會(huì)走彎路，原因只有一個(gè)：市場(chǎng)的定價(jià)者偏好不同。
曾經(jīng)有人拿著在A股上市的華誼兄弟市值去類比在美股上市的博納影業(yè)，從而得出低估或高估的結(jié)論，似乎這樣的邏輯表面正確，但想想就算A+H股票在滬港通以后都存在明顯差價(jià)，就要反思一下自己的思路，而不是抱怨市場(chǎng)無(wú)效了；就算同樣的企業(yè)，在同一市場(chǎng)的不同階段也有不同的定價(jià)，美股500萬(wàn)彩票網(wǎng)，在市場(chǎng)情緒樂(lè)觀時(shí)，40倍的動(dòng)態(tài)市盈率都不嫌高，考慮的是明年20倍、后年15倍的預(yù)期市盈率，但兩個(gè)月不到，當(dāng)資金退潮的時(shí)候，跌到靜態(tài)20倍市盈率都沒(méi)人要，這難道僅僅是一個(gè)股東拋售和行業(yè)審計(jì)而引發(fā)的慘案嗎？
橫在價(jià)值與價(jià)格之間的永遠(yuǎn)是K線的跌宕起伏。而投資需要的是一種對(duì)時(shí)間和股票關(guān)系的定見(jiàn)，否則，追逐市場(chǎng)，對(duì)于大部分人而言，僅僅是在小輸小贏之間隨波逐流。不要忘記，企業(yè)本身，才是我們投資的主體。
在電腦屏不斷刷新的數(shù)據(jù)面前，很容易讓人改變想法，在投資領(lǐng)域的犯錯(cuò)往往也就出在一念之差，因此而一念天堂，一念地獄，問(wèn)題就出在這“一念”。
在二級(jí)市場(chǎng)上每一位參與者想要長(zhǎng)期活下來(lái)就必須構(gòu)筑一套屬于自己的投資體系，這套體系是你的一個(gè)篩子，為的是讓你可以把市場(chǎng)上的機(jī)會(huì)依照你的能力做出一個(gè)區(qū)分，篩掉那些你把握不了的，留下那些你可以把握的。減少這“一念”的存在，就是留住了財(cái)富。如果你的篩子太密，把很多似是而非的機(jī)會(huì)留在篩面上，妄想抓住所有機(jī)會(huì)，那么你的篩子就變成了骰子。
在這個(gè)領(lǐng)域，Less is more.
每一個(gè)人由于其天賦不一樣，個(gè)性也有差異，所以最終每個(gè)人的篩子也只合適自己使用，別人用你的篩子篩不出相同的結(jié)果，就算給你的是同一時(shí)間段，巴菲特只有一個(gè)，你也只能最終做回你自己。
而那些從沒(méi)想過(guò)做篩子的人，只能在波浪中艱難生存、在波浪中寂靜湮滅。
所以，投資一定是追求大格局上的成功，而不是執(zhí)著于細(xì)枝末節(jié)上的花樣和技巧。絕大多數(shù)人，缺乏的是一種對(duì)投資的穿透力，而不是發(fā)現(xiàn)好企業(yè)的分析能力或是在明顯趨勢(shì)中小賺一票的判斷力。如果沒(méi)有這種穿透力，僅僅依靠聰明，十年，你的賬戶也就是原地踏步，不輸已經(jīng)不錯(cuò)了——而不輸已經(jīng)是輸了。
企業(yè)是投資之本，就算其它因素錯(cuò)了，企業(yè)選對(duì)了，風(fēng)險(xiǎn)也就降低了；當(dāng)然，你也不能受倉(cāng)位思維的影響而YY自己買入的就是下一個(gè)唯品會(huì)。好業(yè)績(jī)，出乎意料的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)才是最重要的股價(jià)驅(qū)動(dòng)因素，股價(jià)不斷創(chuàng)出新高的背后是唯品會(huì)在近三年里一直保持營(yíng)收和毛利率的高增長(zhǎng)，才創(chuàng)造了這樣的走勢(shì)。
股價(jià)的變化引導(dǎo)著市場(chǎng)對(duì)企業(yè)理解的不斷深入，當(dāng)人們一次次想明白為什么股價(jià)不斷上漲的時(shí)候就是市場(chǎng)在由量變到質(zhì)變最后幡然醒悟的歷程，你所要做的就是在漲之前站對(duì)位置，等待著市場(chǎng)的逐步認(rèn)可。當(dāng)市場(chǎng)徹底理解并透支這種理解的時(shí)候離場(chǎng)。
成功的投資本質(zhì)上就是等待著市場(chǎng)煥然大悟，而不是市場(chǎng)讓自己如夢(mèng)初醒。只有在正確的方向上，用正確的邏輯來(lái)堅(jiān)持才會(huì)有正確的結(jié)果。
平穩(wěn)的業(yè)績(jī)只能造就平庸的股價(jià)，這是市場(chǎng)效率的體現(xiàn)，股價(jià)包括了對(duì)未來(lái)的預(yù)期。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)市場(chǎng)唯一需要的是驚喜。買入的企業(yè)，不要像電影《無(wú)間道》里說(shuō)的一句話：“什么都有了，就是沒(méi)有未來(lái)?！?/span>
2012年下半年買入貴州茅臺(tái)，安全邊際有了、護(hù)城河有了、產(chǎn)能有了、賬面上大把現(xiàn)金有了，就是沒(méi)有未來(lái)。
在市場(chǎng)的另一面，投資要追逐市場(chǎng)的風(fēng)口，這本身沒(méi)錯(cuò)，當(dāng)風(fēng)來(lái)的時(shí)候，資金會(huì)把整個(gè)行業(yè)炒上去，但只有出色的業(yè)績(jī)會(huì)讓好企業(yè)留在巔峰并一路向上，也許，對(duì)好企業(yè)來(lái)說(shuō)，天空才是股價(jià)的盡頭。但對(duì)于平庸企業(yè)而言，最終還得跌回塵土，要命的是你不知道這一天什么時(shí)候到來(lái)。否則，漲上去需要一年，跌回來(lái)只要三天，閃電打下來(lái)的時(shí)候，你一定要在場(chǎng)，可能見(jiàn)證了最美的風(fēng)景也可能不幸被劈身亡。
必須承認(rèn)，價(jià)值投資的入手點(diǎn)必須是價(jià)格開(kāi)始具有吸引力這個(gè)前提?？上?，市場(chǎng)實(shí)在太聰明了，常常以相對(duì)便宜的價(jià)格引誘聰明人犯錯(cuò)。廉價(jià)永遠(yuǎn)不能成為買入的理由，大部分的廉價(jià)都僅僅是在講述在一個(gè)前景模糊的行業(yè)里等待一個(gè)不確定消息的故事。
也不要拿曾經(jīng)的高度和價(jià)值投資來(lái)麻痹自己，所有血淋淋的教訓(xùn)都是犯了同樣的錯(cuò)誤：被既有的價(jià)格所錨定，并以此決定你的價(jià)值邏輯。有些領(lǐng)域投入一萬(wàn)個(gè)小時(shí)，你就勉強(qiáng)能精通，但也有的事，投入越多時(shí)間就越迷糊，比如說(shuō)看盤(pán)這件事。人類習(xí)慣在事情發(fā)生以后找邏輯，做總結(jié)，有著天生的歸納傾向，化繁為簡(jiǎn)，直指要害，這是人類進(jìn)步的階梯。但在二級(jí)市場(chǎng)，對(duì)著股價(jià)做歸納基本就是“人類一思考，上帝就發(fā)笑”。
不因?yàn)橄碌u出，不因?yàn)樯蠞q而買入。也許才剛剛開(kāi)始在價(jià)值投資領(lǐng)域入門。
市場(chǎng)的無(wú)情不會(huì)顧及任何人的面子，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，每個(gè)人在資本市場(chǎng)上獲得的收益來(lái)源于對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)知廣度以及對(duì)企業(yè)的理解深度，正是這一縱一橫給予了你在市場(chǎng)中的坐標(biāo)定位。
從市盈率公式PE=股價(jià)/EPS出發(fā)，可以推導(dǎo)出股價(jià)=年度每股盈余×市盈率這一結(jié)論，也就是說(shuō)，影響股價(jià)的最關(guān)鍵變量是兩個(gè)，一個(gè)是每股盈利，一個(gè)是市盈率。每股盈利決定于企業(yè)本身，而合理的市盈率決定于市場(chǎng)定價(jià)機(jī)制，它們不是簡(jiǎn)單的加和，而是乘法。抓住了這兩個(gè)變量和它們之間的關(guān)系也就抓住了篩子的綱和目，綱舉則目張。二級(jí)市場(chǎng)投資，技術(shù)的部分是基于對(duì)企業(yè)的理性判斷，藝術(shù)的部分是基于價(jià)值與策略之間的平衡，也就是說(shuō)，只要參與二級(jí)市場(chǎng)就一定會(huì)涉及投機(jī)，也許投機(jī)自有其嚴(yán)格定義，但在我看來(lái)，投機(jī)的成功是基于策略而非運(yùn)氣，這是與賭博的最大區(qū)別。
生活的品位來(lái)自于拒絕大多數(shù)平庸的東西，而投機(jī)的品位來(lái)源于拒絕大多數(shù)平庸的機(jī)會(huì)。
最后說(shuō)點(diǎn)題外話作為這篇文章的結(jié)束吧。
每個(gè)人心識(shí)水平不同。有的人修行一生以慘痛的教訓(xùn)和嚴(yán)格戒律為尺也僅僅可以做到別人以生俱來(lái)便有的習(xí)慣，特別是當(dāng)這種事情發(fā)生在同一家庭里的兩兄弟或是兩姐妹身上時(shí)更會(huì)讓人感概萬(wàn)千。教育可以讓人增加知識(shí)，但提高不了心識(shí)。對(duì)于心識(shí)水平高的人來(lái)說(shuō)，在生活中秉持自性，就是別人苦苦追尋想要達(dá)到的修行境界，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，人，各有天命。正如《幽夢(mèng)影》里的一句話“才子而富貴，定是福慧雙修得來(lái)?！比绻L(zhǎng)期在市場(chǎng)上不成功，也不必執(zhí)著于一定要成為一個(gè)投資大師的夢(mèng)想，價(jià)值投資增加了在股市中獲利的機(jī)率，但不改變你對(duì)財(cái)富的容納能力。當(dāng)年，牛頓要是早點(diǎn)進(jìn)入股市那世界就會(huì)少一位偉大的科學(xué)家多一位平庸的投資人。
所以，巴菲特的成功不是因?yàn)椤八茉缇兔靼琢藘r(jià)值投資的原理而且用一生的時(shí)間去堅(jiān)持”，這是他成功的邏輯而不是成功的本因，真正的原因是他找到了自己天賦所在的領(lǐng)域，把巴菲特的書(shū)翻破了，投資卻年年虧損的人到處都是；同樣，比爾蓋茨的成功也不是因?yàn)樗髮W(xué)沒(méi)上完就去輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，我還見(jiàn)過(guò)更多的人高中沒(méi)上完就去創(chuàng)業(yè)到現(xiàn)在還在到處晃蕩無(wú)所事事的人。
在人生的大格局里，只要選對(duì)了與自己天賦、興趣相對(duì)應(yīng)的領(lǐng)域就是最好的投資。 |
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