作者股市雷鋒叔叔

這篇文章比較難寫，寫多了會(huì)很長(zhǎng)，我就簡(jiǎn)單提一些關(guān)鍵詞，以控制篇幅。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)、外匯儲(chǔ)備、通貨膨脹、通貨緊縮、利率、存款準(zhǔn)備金率。

一，先談美國(guó)。

2008年，美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)，引發(fā)全球金融海嘯，道瓊斯指數(shù)一度下跌到6000多點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)大幅度衰退。隨后，美聯(lián)儲(chǔ)推出幾輪量化寬松政策，美元指數(shù)大幅下跌，大宗商品價(jià)格大幅上漲。這期間我們看到，道瓊斯指數(shù)卻是一路上漲了近三倍，達(dá)最高18000多點(diǎn)，但通脹壓力卻在低水平。why？

1）美元國(guó)際貨幣地位，造成全球流通性泛濫，量化寬松檢驗(yàn)各國(guó)應(yīng)對(duì)輸入型通脹的水平；

2）股市大幅上漲，吸收了大量現(xiàn)金，并未引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性過剩；

3）股市大幅上漲，股民財(cái)富增加，增強(qiáng)了消費(fèi)信心，拉動(dòng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)得到了喘息機(jī)會(huì)。

現(xiàn)在大家都看到，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)有力復(fù)蘇，美元將進(jìn)入加息周期，美元指數(shù)大幅上漲。我只能說，美國(guó)這個(gè)完全市場(chǎng)化國(guó)家，確實(shí)厲害！

二，再談歐洲

1）歐元兌美元匯率是完全市場(chǎng)化的，美元下跌，歐元即刻上漲；

2）大宗商品以美元計(jì)價(jià)，歐元兌美元匯率的市場(chǎng)化，避免了輸入型通脹在歐洲發(fā)生；

3）盡管歐元匯率上漲，壓制了歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但給了歐洲足夠多的貨幣政策，比如低利率和歐洲的量化寬松。

無(wú)疑，歐美日這些老牌資本主義國(guó)家的完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，有著快速反應(yīng)能力和效率，歐元區(qū)的低利率和寬松貨幣政策，盡管有希臘危機(jī)的干擾，歐元區(qū)各國(guó)股市大幅上漲，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇指日可待。

三，最后談?wù)勚袊?guó)

中國(guó)股市歷來(lái)熊長(zhǎng)牛短。why？原因：通貨膨脹

1993年，中國(guó)經(jīng)歷了史上最嚴(yán)重的通貨膨脹，CPI達(dá)到了兩位數(shù)，外匯儲(chǔ)備一度只有300多億美元，人民幣匯率大幅貶值。1995年，央行采取最嚴(yán)厲的貨幣緊縮政策，大幅度提高利率，抑制需求，控制了惡性通脹，也造成經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，通縮一直持續(xù)到了2000初。

1999年，央行采取史上極度寬松的貨幣政策和激進(jìn)的財(cái)政政策。

2000年開始，隨著貨幣寬松和匯率貶值，加上人口紅利，制造業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，中國(guó)產(chǎn)品銷向全球，投資中國(guó)熱度全面升高，國(guó)際收支連年順差，外匯儲(chǔ)備呈幾何級(jí)數(shù)增加，最高時(shí)，外匯儲(chǔ)備達(dá)近四萬(wàn)億美元。

外匯來(lái)源兩個(gè)渠道，即經(jīng)常項(xiàng)下和資本項(xiàng)下。中國(guó)是外匯管制國(guó)家，所有外匯進(jìn)入中國(guó)，都要按當(dāng)時(shí)的匯率賣給央行，換取人民幣，央行將這些外匯收入列為儲(chǔ)備。

所謂，

經(jīng)常項(xiàng)下，就是出口商品創(chuàng)匯。

資本項(xiàng)下，就是外資通過購(gòu)買國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)等的資本投資。

國(guó)際收支講究是平衡，對(duì)中國(guó)而言，有適度略有盈余最好，而不是越多越好。多了必然引發(fā)流通性泛濫而引發(fā)通貨膨脹！所以，當(dāng)國(guó)際收支失衡的時(shí)候，即刻調(diào)整匯率是最佳選擇！

經(jīng)濟(jì)學(xué)上，控制通貨膨脹，通常采用價(jià)格型工具，即提高利率。而非采用數(shù)量型工具：提高存款準(zhǔn)備金率。

問題：

1）2004年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)到萬(wàn)億美元時(shí)，我們央行沒有采取及時(shí)調(diào)整匯率，而是粗暴提高銀行存款準(zhǔn)備金率，來(lái)控制流通性泛濫問題，妄想通過控制銀行放貸沖動(dòng)，來(lái)抑制通貨膨脹；

2）2008年，央行運(yùn)用數(shù)量型工具達(dá)到極致，好像記得連續(xù)二十多次提高存款準(zhǔn)備金率，將原本6.5%存款準(zhǔn)備金率（不一定準(zhǔn)確）一直提高到21.5%；2008年，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款余額達(dá)80萬(wàn)億人民幣，每提高0.5%存款準(zhǔn)備金率，名義上只收流通性4000億人民幣，但實(shí)際上會(huì)達(dá)到三萬(wàn)億人民幣以上，因?yàn)殂y行也是杠桿運(yùn)作的，你們算下，6.5%到21.5%一共收掉多少錢？

提高存款準(zhǔn)備金率，實(shí)際上造成銀行信貸成緊俏資源，“現(xiàn)金變很貴”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭受重創(chuàng)！尤其民營(yíng)企業(yè)生存環(huán)境極度惡劣，高利貸盛行！

3）2004年開始，迫于通脹和國(guó)際社會(huì)壓力，人民幣開始緩緩升值，2004年1美金兌8.76人民幣，今天是1美金兌6.15人民幣（只是大概，不一定準(zhǔn)確）。事實(shí)上，人民幣緩慢升值，是極度愚蠢的做法！直接后果是給國(guó)際套利資本，快速以各種虛假背景，比如股權(quán)投資和虛假出口，進(jìn)入中國(guó)，將美元等外匯賣給央行換取人民幣，造成中國(guó)流通性進(jìn)一步泛濫！記得去年底，我們的外匯儲(chǔ)備達(dá)到空前的3.8萬(wàn)億美元，在我眼里這絕不是大國(guó)地位的象征！既沒解決輸入型通貨膨脹，也沒給經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境！

4）貨幣政策，給實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的傷害，恐怕10年都難以恢復(fù)。更何況，我們還有其他一系列問題，比如人口紅利問題？就業(yè)問題？財(cái)政收入問題？人口老齡化問題？國(guó)企改革問題？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問題？……目前國(guó)際國(guó)內(nèi)大環(huán)境下，我們的貨幣政策兩面打臉，幾乎無(wú)計(jì)可施！面對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)該降息降準(zhǔn)，但為維持人民幣匯率，實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，又不能推行寬松的貨幣政策，正所謂，左也不是右也不是！美聯(lián)儲(chǔ)加息腳步漸近，如何留住外匯不留出？這是考驗(yàn)智慧的時(shí)候到了！如果外資逃離，后果不堪設(shè)想！

結(jié)論：

目前中國(guó)還有什么投資機(jī)會(huì)？美元指數(shù)上漲，大宗商品暴跌，經(jīng)濟(jì)放緩，需求減少，我想，中國(guó)除了資本市場(chǎng)這塊洼地外，幾乎沒有任何機(jī)會(huì)。而目前又是處于歷史上難得的低通脹時(shí)期，經(jīng)濟(jì)下行使得對(duì)貨幣政策有了足夠的想象空間，這無(wú)疑是對(duì)股市最最有利的！我祈禱美聯(lián)儲(chǔ)晚一點(diǎn)加息！希望歐元區(qū)危機(jī)進(jìn)一步惡化升級(jí)！希望日韓經(jīng)濟(jì)慢一點(diǎn)復(fù)蘇！這樣的話，我們處理問題的時(shí)間會(huì)多一些！沒有股市，我們的經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、國(guó)企改革、萬(wàn)眾創(chuàng)業(yè)等等的基礎(chǔ)都沒有了，更沒有能力留住外資……但愿中國(guó)股市真能有慢?！@就是目前股市牛市的邏輯