如何正確評(píng)估一家企業(yè)的價(jià)值，一直是令投資者感到頭疼的事，盡管內(nèi)在價(jià)值的定義非常簡(jiǎn)單：“一家企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，等于這家企業(yè)余下壽命中可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量折現(xiàn)合。”但應(yīng)用以來(lái)并沒(méi)那么簡(jiǎn)單。很多年以來(lái)我一直懷著巨大的好奇心，探究巴菲特是如何評(píng)估一家企業(yè)價(jià)值的。直到有一天在《投資圣經(jīng)》一書中，讀到一段巴菲特關(guān)于如何正確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值的論述后。這個(gè)謎才被徹底的揭開(kāi)。

《投資圣經(jīng)》p1065——【1988年年會(huì)】關(guān)于如何正確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，巴菲特指出“要想正確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，你應(yīng)該考慮從現(xiàn)在開(kāi)始，一直到交易生效日的現(xiàn)金流量，乘以某個(gè)折價(jià)率，這就是對(duì)公司價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的方法。問(wèn)題是你對(duì)發(fā)生的現(xiàn)金流量有多大的把握。一些企業(yè)的現(xiàn)金流量容易估計(jì)，譬如，水廠的現(xiàn)金流量就比建筑企業(yè)容易預(yù)計(jì)。我們總是關(guān)注那些容易預(yù)測(cè)的企業(yè)?！?/span>

這段話說(shuō)的再清楚不過(guò)了。套用在三年前我購(gòu)買北京銀行股票時(shí)的考慮就更容易說(shuō)明白了。我當(dāng)時(shí)就考慮一個(gè)問(wèn)題：“如果以現(xiàn)在的股價(jià)7.56元/股購(gòu)買（要想正確評(píng)估一個(gè)企業(yè)的價(jià)值，你應(yīng)該考慮從現(xiàn)在開(kāi)始），持有5年后賣出，我能得到多少現(xiàn)金回報(bào)，現(xiàn)金回報(bào)包含：未來(lái)5年現(xiàn)金分紅之和+5年后股票賣出現(xiàn)金所得。（一直到交易生效日的現(xiàn)金流量）每年10%以上的回報(bào)有把握嗎？（乘以某個(gè)折價(jià)率）。我粗略的心算認(rèn)為只要北京銀行未來(lái)5年不出大事，未來(lái)5年回報(bào)超過(guò)10%是非常確定的（問(wèn)題是你對(duì)發(fā)生的現(xiàn)金流量有多大的把握。）。我最終得出的結(jié)論未來(lái)5年北京銀行出大問(wèn)題的可能性非常小。結(jié)合當(dāng)時(shí)低廉的股價(jià)就做了投資。（經(jīng)過(guò)幾年的分紅送股我現(xiàn)在的成本是4.67元/股）。舉這個(gè)例子的目的是想說(shuō)明我們?cè)诠乐颠^(guò)程中應(yīng)當(dāng)考慮哪些問(wèn)題，怎樣才能做到理論結(jié)合實(shí)際的進(jìn)行估值。