盡管周一晚間證監(jiān)會(huì)以答記者問(wèn)的形式對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的場(chǎng)外配資清理導(dǎo)致股指大跌的情況進(jìn)行了緊急澄清，但并未能改變A股近來(lái)破位下行的走勢(shì)，滬深兩市股指周二繼續(xù)雙雙下跌，滬指險(xiǎn)守3000點(diǎn)整數(shù)位，同時(shí)成交量也出現(xiàn)了大幅萎縮。盡管如此，隨著股指的不斷下行，開(kāi)始對(duì)后市表示謹(jǐn)慎樂(lè)觀的市場(chǎng)人士開(kāi)始逐漸增多起來(lái)，市場(chǎng)底是否真的正在形成呢？

　　從周二股指的走勢(shì)來(lái)看，震蕩下滑仍然是主基調(diào)，不過(guò)隨著股指的下行，市場(chǎng)的拋壓明顯減少，股指下行速率較慢，只是在預(yù)期中的午后國(guó)家隊(duì)護(hù)盤未果之后，股指下跌才開(kāi)始有所加速。上證指數(shù)最后險(xiǎn)守3000點(diǎn)大關(guān)，報(bào)收3005.17點(diǎn)，跌幅3.52%；深成指報(bào)收9290.81點(diǎn)，跌幅4.98%；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報(bào)收1797.56點(diǎn)，跌幅5.70%。兩市全天合計(jì)成交4776億元，全天資金凈流出184億元，兩市全天跌停個(gè)股家數(shù)近700家，較周一有所減少。

　　對(duì)于本周股指出現(xiàn)的連續(xù)大幅下跌，有部分市場(chǎng)人士認(rèn)為是久盤必跌的正常結(jié)果，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議在即等利空消息的刺激下，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場(chǎng)外配資的舉動(dòng)打破了市場(chǎng)短期的多空弱平衡，從而導(dǎo)致了股指的連續(xù)下挫。不過(guò)市場(chǎng)只要撐過(guò)了9月的清查期，市場(chǎng)自發(fā)的做多能量就會(huì)帶動(dòng)股指出現(xiàn)回升。

　　從資金面來(lái)看，光大證券分析師趙揚(yáng)認(rèn)為，8月A股資金面的變化可以概括為三個(gè)特征：1)一定比例的個(gè)人投資者選擇離場(chǎng)觀望，這與當(dāng)月行情走勢(shì)是一致的；2)目前時(shí)點(diǎn)上，杠桿資金對(duì)市場(chǎng)的影響已明顯降低；3)公募基金的贖回壓力主要集中在分級(jí)產(chǎn)品，整體沖擊相對(duì)有限。對(duì)下一階段行情而言，A股因去杠桿引發(fā)的實(shí)際沖擊和預(yù)期恐慌都已經(jīng)得到了較大程度的釋放，整體資金面壓力有所緩解，新邏輯的逐漸形成將對(duì)市場(chǎng)的信心修復(fù)起到重要作用。

　　東興證券通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，目前散戶資金占到A股流通市值的50%，但由于其力量分散，對(duì)市場(chǎng)缺乏定價(jià)權(quán)，并且股票持倉(cāng)賬戶仍然在高位，處于籌碼套牢的形態(tài)。公募偏股型基金總份額在股災(zāi)之后雖有一定的贖回壓力，但份額的變動(dòng)并不明顯，仍然處于高位。目前股票型基金與混合型基金的資金規(guī)模大約為3.5萬(wàn)億(資金+市值)，估計(jì)實(shí)際可參與A股二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)的資金在2.5萬(wàn)億左右，占目前A股35萬(wàn)億流通市值的7%。

　　東興證券稱，從倉(cāng)位的角度來(lái)看，股票型基金倉(cāng)位在87%左右，混合型基金倉(cāng)位在70%左右，估計(jì)公募基金在目前倉(cāng)位基礎(chǔ)上可為A股帶來(lái)的資金增量上限可能為2000億~2500億。保險(xiǎn)資金的權(quán)益持倉(cāng)比重8月下降至13%左右，由于其資金屬性追求安全性，提升倉(cāng)位的意愿可能不強(qiáng)。這樣一來(lái)，救市資金的行動(dòng)方向可能成為市場(chǎng)的主要力量。粗略估計(jì)，證金公司和21家參與救市的券商自營(yíng)盤大約已出資1.5萬(wàn)億~2萬(wàn)億，占A股流通市值的6%左右，幾乎等價(jià)于公募基金一致行動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響力，因此可能成為左右市場(chǎng)短期波動(dòng)方向的重要力量。然而救市資金的退出模式仍然是一個(gè)懸而未決的問(wèn)題。

　　針對(duì)目前的市場(chǎng)走勢(shì)，東興證券策略分析師王憑認(rèn)為，至少在思維層面要完成“牛熊轉(zhuǎn)換”。樂(lè)觀者樂(lè)觀于再次看到了一定體量的10元股，空頭工具被收繳，并且去杠桿接近尾聲，如果10月之前，券商剩余的2000億左右的配資被清理干凈，那么幾乎看不到額外的空頭力量，至少存在做一波吃飯行情的可能性。同時(shí)需要提醒投資者關(guān)注上方籌碼的形態(tài)，9~10月A股震蕩反彈的條件在增加，但由于去杠桿之后，A股增量資金并未出現(xiàn)新的來(lái)源，并且存量資金的籌碼格局并不樂(lè)觀，市場(chǎng)很難在目前點(diǎn)位產(chǎn)生大級(jí)別的反彈。A股的震蕩區(qū)間對(duì)應(yīng)上證指數(shù)2500~3500點(diǎn)一帶，建議投資者降低收益預(yù)期，至少在思維層面要完成“牛熊轉(zhuǎn)換”。

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