規(guī)模交易量大幅雙降 分級(jí)基金迎“黑暗期”
場(chǎng)內(nèi)份額縮水量居前的分級(jí)B有證券B、國(guó)企改B、NCF環(huán)保B、銀行B、環(huán)保B、證券B級(jí)、創(chuàng)業(yè)板B。從整體情況而言，場(chǎng)內(nèi)份額減少量超50億份的有12只，占比6.77%，將近八成分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額遭揮發(fā)。 投資者不斷離場(chǎng)，使得分級(jí)基金B(yǎng)開(kāi)始出現(xiàn)較為極端現(xiàn)象。截至9月23日，有27只分級(jí)基金B(yǎng)端折價(jià)，其中中航軍B的折價(jià)率最高，達(dá)12.55%，折價(jià)在10%以上的還有健康B和煤炭B等幾只產(chǎn)品。此外，還有多利進(jìn)取、房地產(chǎn)B、券商B級(jí)等近10只產(chǎn)品面臨下折風(fēng)險(xiǎn)。 除下折重挫分級(jí)基金，凈贖回也使得一些分級(jí)基金規(guī)模出現(xiàn)明顯縮水，包括國(guó)泰醫(yī)藥分級(jí)、信誠(chéng)金融分級(jí)、富國(guó)軍工分級(jí)、中航軍工分級(jí)、鵬華銀行分級(jí)等大型分級(jí)基金等。以鵬華銀行分級(jí)為例，6月12日其A、B份額合計(jì)均達(dá)到200億份，但截至9月23日，則跌至60億份左右，基金場(chǎng)內(nèi)份額縮水近七成。 幾家分級(jí)基金較大的公司也因此規(guī)模縮水明顯，包括富國(guó)基金、鵬華基金、申萬(wàn)菱信、國(guó)泰基金、信誠(chéng)基金和前海開(kāi)源基金等在內(nèi)的主要管理人，旗下分級(jí)規(guī)模均出現(xiàn)大幅縮水。從單只基金市值縮水比例看，規(guī)模曾經(jīng)最大的申萬(wàn)證券分級(jí)，成為縮水最嚴(yán)重的分級(jí)基金，該基金6月12日?qǐng)鰞?nèi)市值規(guī)模高達(dá)441億元，排名第一。但經(jīng)過(guò)下折和券商股暴跌打擊，截至23日其場(chǎng)內(nèi)市值僅有35億元左右，縮水比例高達(dá)92%。 從根本上來(lái)說(shuō)，分級(jí)基金規(guī)模受到重創(chuàng)是因?yàn)槭袌?chǎng)持續(xù)回調(diào)。一方面，大盤下行時(shí)使得帶有高杠桿的分級(jí)B風(fēng)險(xiǎn)放大，投資者收益蒙受巨虧，部分投資者選擇買入分級(jí)A合并贖回退出二級(jí)市場(chǎng)；另一方面，大跌導(dǎo)致的下折潮使得分級(jí)A持有者得到大量基礎(chǔ)份額，對(duì)于相對(duì)保守的A類投資者來(lái)說(shuō)，大部分人選擇直接贖回。 在規(guī)模大幅下降的同時(shí)，投資者在交易端的情緒也跌至冰點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，5月23日至6月22日間，全市場(chǎng)122只分級(jí)B月平均成交額為43.92億元，之后三個(gè)月分級(jí)B成交額分別呈現(xiàn)出28%、41%、68%的加速萎縮態(tài)勢(shì)。截至9月23日，近百只分級(jí)B月成交額不足1億元。最低甚至日均只有數(shù)十萬(wàn)元交易量。此外，監(jiān)管層對(duì)分級(jí)基金的態(tài)度也有所轉(zhuǎn)變，從之前大力支持、產(chǎn)品批量發(fā)行到當(dāng)前分級(jí)產(chǎn)品暫停審批，支持力度出現(xiàn)大幅減弱。同時(shí)，股指期貨開(kāi)倉(cāng)限制的大幅提高，也阻礙部分專做分級(jí)基金套利的私募產(chǎn)品交易，使得交投活躍度大幅下降。 近期由于政策底和市場(chǎng)底都逐步在穩(wěn)固，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，B份額凈值提升可能會(huì)給B份額價(jià)格帶來(lái)額外上漲空間，特別是折價(jià)品種具有較高的杠桿，是博取短線超額收益的良好工具，甚至不排除有部分分級(jí)基金可以抄底。 對(duì)于如何抄底分級(jí)基金，投資者需把握幾個(gè)原則，首先不能是逼近折算邊緣產(chǎn)品，也就是凈值低于0.5元的分級(jí)基金B(yǎng)端，暫時(shí)不作考慮。目前凈值最低的是創(chuàng)業(yè)50B，如果短期市場(chǎng)不理性，繼續(xù)下探，該產(chǎn)品很容易觸發(fā)折算，投資者不要刀口噬血。其次要看行業(yè)，分級(jí)基金的漲跌，與基礎(chǔ)市場(chǎng)息息相關(guān)。經(jīng)過(guò)前期大洗之后，目前創(chuàng)業(yè)板再度活躍，一些相關(guān)題材炒作又卷土重來(lái)?，F(xiàn)在比較看好傳媒、新能源，傳媒B級(jí)和新能源B等溢價(jià)不高產(chǎn)品。除看分級(jí)B端折溢價(jià)率之外，還要看合并之后母基金的折溢價(jià)率，避免資金套利引發(fā)的波動(dòng)。 當(dāng)然，目前市場(chǎng)總體情緒仍顯低落，二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性較差，投資者輕易不要抄底，尤其不能選擇逼近下折邊緣的產(chǎn)品。對(duì)于單日成交額僅幾萬(wàn)元、幾十萬(wàn)元的品種，也要回避。 .中.國(guó).證.
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