沒想象中那么“有錢” 蘋果超過80%的現(xiàn)金流都在海外

　　蘋果公司一直以擁有高達(dá)2030億美元的現(xiàn)金流讓人稱贊。但實(shí)際上，它大部分現(xiàn)金流都在中國這樣的美國之外市場(chǎng)，這或許也意味著未來蘋果會(huì)進(jìn)一步加大海外市場(chǎng)發(fā)展。

　　根據(jù)蘋果第二季度財(cái)報(bào)，其銀行賬戶中持有2030億美元現(xiàn)金，由此創(chuàng)下美國企業(yè)現(xiàn)金流的最高紀(jì)錄。而當(dāng)時(shí)讓投資者興奮的是，單單在過去的12個(gè)月里，蘋果公司的現(xiàn)金流就增加了500億美元。這筆巨資相當(dāng)于可以給每股分配36美元現(xiàn)金。

　　但在美國時(shí)間10月6日，一個(gè)名為公民稅收正義組織(Citizens for Tax Justice)的智庫當(dāng)?shù)貢r(shí)間發(fā)表一份報(bào)告指出，蘋果名義現(xiàn)金儲(chǔ)備包括儲(chǔ)存在離岸市場(chǎng)的1811億美元現(xiàn)金，此舉可幫助蘋果避免向美國政府納稅。

　　公民稅收正義組織還指出，如果蘋果想要將這1811億美元資金轉(zhuǎn)移至美國國內(nèi)，其必須向美國政府繳納大約592億美元稅金。

　　對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這可能不是個(gè)好消息，假如蘋果想要通過發(fā)放股息或是回購股票的方式將這部分資金回饋給投資者，那么其首先不得不面對(duì)的就是資金的1/3將要交給稅務(wù)機(jī)關(guān)。

　　你可以說這是一家第三方智庫一面之詞，實(shí)際上，蘋果這么多年來一直寧可支付利息發(fā)行債券，用于回購股份以及支付股東紅利，也沒有將海外現(xiàn)金流運(yùn)回美國國內(nèi)。就在9月11日，蘋果在歐元區(qū)發(fā)放了價(jià)值20億歐元(約合22.71億美元)的企業(yè)債務(wù)。受歐洲央行[微博]銀根松動(dòng)政策的影響，歐元區(qū)借貸利率已降至極低水平，大批美國公司來歐元區(qū)發(fā)行債券，蘋果是其中一家。

　　其實(shí)蘋果在美國本土市場(chǎng)也是需要大量現(xiàn)金進(jìn)行資本運(yùn)作的。而就在今年第二季度，蘋果也公布了新的股票回購計(jì)劃，將回購額度從900億美元提升至1400億美元。此外，這家公司還將季度派息提升11%。但它依然不愿意把現(xiàn)金儲(chǔ)備引回國內(nèi)。

　　華爾街一些投資者比如卡爾·伊坎(Carl Icahn)等人，一直呼吁蘋果回購更多公司股份，以此提升股價(jià)，來回報(bào)公司的投資者?！拔覀冋J(rèn)為蘋果股價(jià)應(yīng)為每股240美元，但蘋果當(dāng)前的股價(jià)僅為每股128.77美元。是時(shí)候進(jìn)行更大規(guī)模的股票回購了?！?/p>

　　相比之下，發(fā)債是更為廉價(jià)的籌集現(xiàn)金方式。以這家公司9月在歐盟發(fā)行債券而言，2024年1月到期的10億歐元(約合11.35億美元)債券，固定年利率為1.375%，粗略計(jì)算，10年利息約13.75%，相比之下，美國企業(yè)所得稅最低15%，最高35%。

　　就資本市場(chǎng)而言，這意味著這家公司現(xiàn)金流狀況并不如財(cái)報(bào)顯示的樂觀。蘋果公司的資產(chǎn)負(fù)債情況顯示，其還擁有價(jià)值1475億美元的債務(wù)、應(yīng)付賬款以及其他債務(wù)。此外，蘋果還背負(fù)著價(jià)值315億美元的“資產(chǎn)表外債務(wù)”，比如租賃和采購承諾等。如果將上述數(shù)據(jù)全部加在一起，蘋果所擁有的現(xiàn)金儲(chǔ)備實(shí)際只占2030億美元的極小部分。

　　現(xiàn)金流所在其實(shí)也影響著這家公司未來發(fā)展方向。從2015年第二季度以來，蘋果在中國的iPhone銷量首次超過美國本土。蘋果在第二季度財(cái)報(bào)中指出，他們也正在利用其海外現(xiàn)金執(zhí)行一些有機(jī)增長(Organic Growth)舉措，包括零部件采購、國際零售、設(shè)施擴(kuò)展以及清潔能源研發(fā)等。

　　而對(duì)于一家在中國擁有大量現(xiàn)金流，又嚴(yán)重依賴這個(gè)市場(chǎng)的公司而言，意味著這家公司未來發(fā)展重點(diǎn)越來越側(cè)重于這個(gè)國家。

　　實(shí)際上美國本土包括蘋果內(nèi)部都曾呼吁過將工廠搬回美國。隨著中國人力成本提高，以及美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，這樣的呼聲不斷出現(xiàn)，而從這家公司現(xiàn)金流狀況來看，這或許并不現(xiàn)實(shí)——除了發(fā)債，美國本土可動(dòng)用的現(xiàn)金僅為220億美元，這需要支付大量資本市場(chǎng)開支。開廠？或許不太可能。

　　從實(shí)際情況來看，蘋果也在加快中國市場(chǎng)發(fā)展速度，近月來，在中國重慶、杭州等地開設(shè)零售店。除此之外，大部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)都在位于深圳和鄭州的富士康工廠。隨著未來中國現(xiàn)金流不斷增長，這家公司或許會(huì)不斷加快這一市場(chǎng)的發(fā)展，如此，正向效益將會(huì)出現(xiàn)，進(jìn)一步增加這一市場(chǎng)現(xiàn)金流。