◎易善策/楊明輝
今天是中國(guó)傳統(tǒng)節(jié)日重陽(yáng)節(jié)，也是第26個(gè)“敬老節(jié)”。愿每位老人和他們的家庭平安喜樂(lè)。
根據(jù)聯(lián)合國(guó)標(biāo)準(zhǔn)，60歲以上即被劃入老年人，當(dāng)一個(gè)國(guó)家60歲以上人口占人口總數(shù)的10%，或65歲以上老年人口占人口總數(shù)的7%，即意味著這個(gè)國(guó)家處于老齡化社會(huì)。
毋庸置疑，中國(guó)正步入“老年”。2014年底，中國(guó)大陸總?cè)丝?3.68億人。其中60周歲及以上人口2.12億，占總?cè)丝诘?5.5%；65周歲及以上人口1.38億，占總?cè)丝诘?0.1%。預(yù)計(jì)到2050年，中國(guó)60歲及以上老人將達(dá)36.5%，高于美國(guó)等大部分發(fā)達(dá)國(guó)家。
與老齡化趨勢(shì)隔岸相對(duì)的，是蓬勃崛起的養(yǎng)老市場(chǎng)。當(dāng)中國(guó)老了，投資的新窗口正在迅速開(kāi)啟。這個(gè)被稱為“藍(lán)?！钡氖袌?chǎng)究竟是怎么樣的？作為也會(huì)變老的投資者，又如何進(jìn)行充滿遠(yuǎn)見(jiàn)與價(jià)值的投資？
1養(yǎng)老這是一片怎樣的藍(lán)海？
從發(fā)展?jié)摿?lái)看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)屬于朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，未來(lái)20~30年都將有廣闊的發(fā)展空間。2040年后，會(huì)出現(xiàn)每三個(gè)人中就有一個(gè)老人的人口格局，我們要面對(duì)一個(gè)體量巨大的產(chǎn)業(yè)。從行業(yè)階段來(lái)看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)是一個(gè)藍(lán)海領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)發(fā)展剛剛起步，市場(chǎng)處于早期開(kāi)發(fā)階段。一方面，面對(duì)巨大的養(yǎng)老需求，市場(chǎng)供給方面存在相當(dāng)多的缺失；另一方面，從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)并未出現(xiàn)龍頭規(guī)模企業(yè)和知名品牌，現(xiàn)有的一些機(jī)構(gòu)只是市場(chǎng)的拓荒者。
從產(chǎn)業(yè)屬性來(lái)看，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)兼具長(zhǎng)遠(yuǎn)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)效益，不僅是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，更是一個(gè)政府高度關(guān)注的重大社會(huì)問(wèn)題。因此養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)必會(huì)迎來(lái)更加寬松的政策環(huán)境。
2養(yǎng)老如何把握養(yǎng)老潮水的流向？1. 養(yǎng)老需求個(gè)性化、多樣化特點(diǎn)顯著
一方面，中高端的養(yǎng)老消費(fèi)需求開(kāi)始顯著釋放，圍繞高品質(zhì)的養(yǎng)老生活 形成層次化的養(yǎng)老需求；另一方面，部分老年人的養(yǎng)老理念也正在由被動(dòng)轉(zhuǎn)向主動(dòng)，他們退休后的消費(fèi)更加積極主動(dòng)，成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。
2. 以市場(chǎng)為導(dǎo)向，參與主體多元化
積極政府和社會(huì)正在積極探索和創(chuàng)新多元化的養(yǎng)老模式。不少地區(qū)已經(jīng)開(kāi)始探求“公辦民營(yíng)”模式吸納社會(huì)資金參與養(yǎng)老。不少地區(qū)已經(jīng)探索“公辦民營(yíng)”模式吸納社會(huì)資金參與養(yǎng)老設(shè)施的運(yùn)營(yíng)，并由政府給予補(bǔ)貼。同時(shí)，養(yǎng)老專項(xiàng)資金也由市場(chǎng)化的方式進(jìn)行運(yùn)作。因此，未來(lái)養(yǎng)老的參與主體將越來(lái)越多元化。
3. 出現(xiàn)創(chuàng)新的活躍期，發(fā)展模式多樣化
新的服務(wù)模式和理念不斷涌現(xiàn)，創(chuàng)新層出不窮，未來(lái)將出現(xiàn)更加多元化的產(chǎn)品和服務(wù)。例如，綠城就提出了“學(xué)院式養(yǎng)老”的理念，中國(guó)建投則提出了“享老”的理念。4. 養(yǎng)老市場(chǎng)將趨于細(xì)分，不同領(lǐng)域發(fā)展側(cè)重點(diǎn)不同養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域。這一領(lǐng)域的投資盡管熱度很高，但基本都處在探索階段，魚(yú)龍混雜，相當(dāng)一部分項(xiàng)目噱頭大于實(shí)質(zhì)，未來(lái)養(yǎng)老地產(chǎn)有望逐步規(guī)范，并逐步回歸養(yǎng)老本質(zhì)。養(yǎng)老服務(wù)領(lǐng)域。專業(yè)養(yǎng)老服務(wù)的缺失無(wú)疑是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的重要短板，但也是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的重點(diǎn)優(yōu)先發(fā)展版塊。從市場(chǎng)狀況看，需要的專業(yè)化養(yǎng)老運(yùn)營(yíng)服務(wù)公司正在從傳統(tǒng)行業(yè)中裂變形成。養(yǎng)老用品領(lǐng)域。養(yǎng)老用品領(lǐng)域是發(fā)展相對(duì)較早的領(lǐng)域，但也缺乏知名品牌。
養(yǎng)老金融領(lǐng)域。我國(guó)的養(yǎng)老金融領(lǐng)域總體發(fā)展相對(duì)滯后，投資產(chǎn)品各類少、選擇單一、以養(yǎng)老儲(chǔ)蓄為代表的傳統(tǒng)老齡金融服務(wù)處于主流。因此，養(yǎng)老金融未來(lái)發(fā)展的關(guān)鍵在于創(chuàng)新。未來(lái)保險(xiǎn)類、信托類和養(yǎng)老地產(chǎn)金融有可能率先實(shí)現(xiàn)突破。
養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有著美麗的大數(shù)據(jù)，但從宏觀的美妙數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為企業(yè)微觀的現(xiàn)實(shí)盈利，事實(shí)上并不輕松，需要不斷地摸索和試錯(cuò)。對(duì)新興產(chǎn)業(yè)而言這是發(fā)展必經(jīng)的階段，總體上需要一定時(shí)間的培育，要做好經(jīng)歷“九九八十一難”的充分準(zhǔn)備。2. 對(duì)市場(chǎng)熱度理性認(rèn)知目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資熱度非凡。其中既有真正的戰(zhàn)略投資者，即使虧損也要?dú)⒊鲆粭l血路；有盲目跟風(fēng)者，未認(rèn)清養(yǎng)老，只是探探路、試試水；更有渾水摸魚(yú)者，以養(yǎng)老為噱頭準(zhǔn)備快進(jìn)快出。平心而論，目前養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資有些“虛火”過(guò)旺，尤其對(duì)養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域而言，要敢于直面慢回報(bào)，挑戰(zhàn)短期暴利的地產(chǎn)思維，積極正視養(yǎng)老服務(wù)的專業(yè)與極致。
毋庸置疑，當(dāng)下正是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的投資時(shí)點(diǎn)。這是由于：第一，市場(chǎng)爆發(fā)點(diǎn)與投資時(shí)點(diǎn)間存在一定時(shí)滯，投資需要適當(dāng)提前布局，以時(shí)間換空間；第二，當(dāng)下存在一些結(jié)構(gòu)化的機(jī)會(huì)可先行把握，如從出生率比較看，北京、上海等城市的老齡化問(wèn)題將更加突出。
4養(yǎng)老藍(lán)海中的投資機(jī)會(huì)與主題養(yǎng)老地產(chǎn)是最先受益的前端領(lǐng)域，存在先發(fā)性的投資機(jī)會(huì)。養(yǎng)老地產(chǎn)首先解決養(yǎng)老的基礎(chǔ)設(shè)施問(wèn)題，無(wú)論是老年住宅、養(yǎng)老公寓還是養(yǎng)老社區(qū)，都存在巨大的市場(chǎng)缺口。同時(shí)，養(yǎng)老地產(chǎn)也是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中最為成熟的產(chǎn)業(yè)。
投資養(yǎng)老地產(chǎn)，需要注意節(jié)奏、量力而行。從大趨勢(shì)看，獲得盈利需要一定的忍耐周期，未來(lái)幾年可能會(huì)形成一批不良資產(chǎn)或爛尾項(xiàng)目，因此當(dāng)前的市場(chǎng)熱度會(huì)接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)和洗禮。
優(yōu)質(zhì)的養(yǎng)老服務(wù)是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的基石，是目前市場(chǎng)上最稀缺、養(yǎng)老需求最緊迫的領(lǐng)域。尤其是選擇養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的老年人群，總體上屬于剛需人群，養(yǎng)老服務(wù)才是其真正的訴求點(diǎn)。目前市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)專業(yè)的養(yǎng)老服務(wù)并不多見(jiàn)，存在供給盲點(diǎn)。投資養(yǎng)老服務(wù)，可以按照生命周期區(qū)分不同的老年人群。剛需型老人偏重護(hù)理看護(hù)服務(wù)，活躍老年人群則相對(duì)多元，尤其注重健康管理、教育文化娛樂(lè)等方面，投資者需要深入思考退休老年人的需求，在其中挖掘大市場(chǎng)。養(yǎng)老金融是巨大的“藍(lán)?！?，投資者可以關(guān)注并著手布局。養(yǎng)老離不開(kāi)金融，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也離不開(kāi)金融。尤其是伴隨著高凈值老齡人口的增加，適老化金融產(chǎn)品的需求將日益增加，其發(fā)展前景十分被看好。
養(yǎng)老金融的重點(diǎn)在于創(chuàng)新。例如在當(dāng)下投資養(yǎng)老的各路大軍中，險(xiǎn)資頗被看好。這主要因?yàn)樵谖覈?guó)先行資本市場(chǎng)和融資體制下，險(xiǎn)資具有長(zhǎng)線資金的優(yōu)勢(shì)，更是通過(guò)“保單＋實(shí)物對(duì)接”避開(kāi)了支付困境。因此，在銀行、保險(xiǎn)、信托等領(lǐng)域，應(yīng)更多考慮養(yǎng)老的特點(diǎn)，使養(yǎng)老人群真正能夠?qū)崿F(xiàn)金融養(yǎng)老。
（本文選自《中國(guó)投資發(fā)展報(bào)告(2015)》。文章經(jīng)JIC投資觀察(JICTIMES)編輯加工。）
