今年下半年以來，有關(guān)人民幣加入SDR一直是財(cái)經(jīng)媒體熱炒的話題。隨著IMF將在本月底完成人民幣是否加入SDR的最終評(píng)估，這個(gè)話題更趨熱門。那么，什么是SDR？人民幣為什么要加入SDR？人民幣能否最終加入SDR？本文也來湊個(gè)熱鬧，聊一聊。

SDR是英文Special drawing rights的縮寫，翻譯過來就是“特別提款權(quán)”。它是IMF（國(guó)際貨幣基金組織）分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。因?yàn)樗菄?guó)際貨幣基金組織原有的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱為特別提款權(quán)。

沒有金融知識(shí)基礎(chǔ)的讀者聽起來很費(fèi)勁是不是？可以把IMF想象成一家銀行，SDR好比是儲(chǔ)戶（各會(huì)員國(guó)）在銀行的存款記賬單位。當(dāng)前中國(guó)在IMF有95.259億個(gè)SDR，占IMF全部SDR的4%。

SDR的取得有兩種方式，一是由IMF按照由議定的份額（會(huì)不定期調(diào)整）分配，二是從其他會(huì)員國(guó)買入。怎么買呢？用IMF認(rèn)可的用以交換SDR的一籃子貨幣。當(dāng)前這個(gè)貨幣籃子是由美元、歐元、英鎊和日元構(gòu)成。

一般來說，不會(huì)有會(huì)員國(guó)主動(dòng)用一籃子貨幣來兌換其他會(huì)員國(guó)的SDR，往往是會(huì)員國(guó)向IMF申請(qǐng)用SDR換取一籃子貨幣（好比“提款”drawing），然后由IMF安排外匯（實(shí)際上就是一籃子貨幣）富裕會(huì)員國(guó)予以兌換，這樣的話，申請(qǐng)國(guó)在IMF的SDR頭寸會(huì)減少（相當(dāng)于存款減少，因?yàn)樘峥盍寺铮?，兌換國(guó)在IMF的頭寸會(huì)相應(yīng)增加。

對(duì)于IMF來說，會(huì)員國(guó)之間的SDR頭寸交換不改變總的SDR規(guī)模（SDR總規(guī)模會(huì)不定期增加，歷史上已經(jīng)進(jìn)行了5次增發(fā)）。

哪些國(guó)家會(huì)找IMF要求動(dòng)用SDR“提款”呢？當(dāng)然是經(jīng)濟(jì)遇到困難、外匯入不敷出，急著用錢（外匯）的國(guó)家，這個(gè)和個(gè)人去銀行提款是一樣的道理，如果不急著用現(xiàn)金，大家一般不會(huì)去銀行提款。所以，這個(gè)SDR雖然屬于一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，但不能直接當(dāng)外匯使用，必須在IMF兌換成一籃子貨幣才能使用。實(shí)際上，市場(chǎng)也不接受SDR。好比你在銀行里有存款，但是不可能直接拿著存折去商場(chǎng)買東西，商場(chǎng)不會(huì)接受你的存折，商場(chǎng)只接受現(xiàn)金（刷卡也是現(xiàn)金支付的一種方式）。

國(guó)際交易不像國(guó)內(nèi)交易，貨幣的選擇始終是一個(gè)難題。國(guó)內(nèi)交易沒得說，一般都默認(rèn)使用該國(guó)發(fā)行的貨幣。這種使用往往是一種自覺的行為，別人都在用一種貨幣的時(shí)候，你不用的話只會(huì)給你自己帶來不便。但國(guó)際交易用哪種貨幣充當(dāng)支付手段，這個(gè)就不好說了，因?yàn)闆]有全球政府，沒有占絕對(duì)統(tǒng)治地位的貨幣。

以前曾經(jīng)有過，那就是黃金，黃金那時(shí)候是國(guó)際貿(mào)易的終極支付手段，全球都認(rèn)可。金本位崩潰以后，黃金退出了貨幣流通，國(guó)際交易的支付貨幣就五花八門了。理論上，只要交易雙方認(rèn)可，任何貨幣都可以充當(dāng)支付手段。但實(shí)際上還是傾向于選擇自己熟悉的貨幣。

二戰(zhàn)后，美國(guó)一躍成為全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)，美國(guó)也成為全球最大的貿(mào)易國(guó)。既然大部分貿(mào)易活動(dòng)與美國(guó)有關(guān)，美國(guó)企業(yè)肯定傾向于用本國(guó)的貨幣美元作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，那么自然而然地，美元的國(guó)際貨幣地位就得到了確立。逐漸地，那些與美國(guó)無關(guān)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也多會(huì)選擇以美元結(jié)算。

隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)地位的衰落，歐洲、日本相繼崛起，他們?cè)谌蚪?jīng)濟(jì)活動(dòng)中扮演者越來越重要的角色，他們的貨幣在國(guó)際上使用的機(jī)會(huì)越來越多。這是馬克、歐元、英鎊、日元成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的根本原因。

現(xiàn)在，輪到了人民幣。經(jīng)過30多年的改革開放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)躍居全球第二，世界最大的貨物貿(mào)易國(guó)。中國(guó)的資本開始走向世界。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)向全球擴(kuò)張，人民幣也一路在全球各種場(chǎng)合得到使用。目前，全球共有189個(gè)國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)使用人民幣作為國(guó)際結(jié)算和投資貨幣。據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，人民幣已成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣、第四大支付貨幣、第六大外匯交易貨幣、第六大國(guó)際銀行間貸款貨幣和第七大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。

也就是說，綜合來看，繼美元、歐元、英鎊、日元之后，人民幣已經(jīng)自發(fā)成為全球第五大國(guó)際支付貨幣?，F(xiàn)在的問題是，全世界都基本上接受了人民幣作為國(guó)際支付的手段，但是在IMF那里，SDR卻還兌換不了人民幣，IMF籃子里還沒裝上人民幣，這嚴(yán)重脫離了全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

可以說，人民幣加入SDR（貨幣籃子），是中國(guó)人民的愿望，也是全世界那些接受用人民幣作為支付手段的人民的愿望。如果SDR籃子里有人民幣，那么國(guó)際支付中經(jīng)常用到人民幣的國(guó)家就可以方便地在IMF那里直接用SDR兌換到人民幣，這完全是服務(wù)會(huì)員的大好事，這甚至是提升IMF自身形象和辦事效率的好機(jī)會(huì)！

某種程度上說，人民幣不加入SDR，與其說是中國(guó)的損失，還不如說是IMF的損失。所以，IMF總裁拉加德說，人民幣納入SDR不是一個(gè)是否納入的問題，而是一個(gè)何時(shí)納入的問題。

SDR設(shè)立的初衷是為了補(bǔ)充當(dāng)時(shí)國(guó)際貿(mào)易中黃金和美元不足的問題，是人為創(chuàng)造的一種國(guó)際支付手段，但是自創(chuàng)立之日起，它就在國(guó)際支付體系中就沒有扮演過重要角色，近于可有可無。按照IMF自己的說法，SDR的規(guī)模很小，只是全球GDP的0.33%，全球貿(mào)易的1%弱以及全球儲(chǔ)備的3%?？梢哉f，有沒有SDR并不影響到當(dāng)前全球貿(mào)易的開展。

IMF自身也想積極推動(dòng)SDR的應(yīng)用，擴(kuò)大SDR的影響力。怎么推動(dòng)？將全球第二大（購買力平價(jià)第一大）經(jīng)濟(jì)體的貨幣納入SDR籃子就是很好的舉措。沒有全球第二大經(jīng)濟(jì)體的支持，SDR是難有更大的作為。

人民幣有沒有納入SDR，并不會(huì)影響人民幣的國(guó)際化，只要中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球經(jīng)濟(jì)中扮演越來越重要的角色，那么人民幣的國(guó)際化只會(huì)越來越深入，人民幣在全球的地位會(huì)越來越重要。這一點(diǎn)，無論是IMF，還是美國(guó)、歐洲、日本等都心知肚明。相反，如果繼續(xù)拒絕人民幣加入SDR，那么一旦中國(guó)另起爐灶，像設(shè)立亞投行一樣，自己?jiǎn)为?dú)組建“朋友圈”，那么就很尷尬了。

對(duì)于人民幣來說，加入SDR籃子有重要的象征意義，它等于昭告天下：人民幣正式成為全球五大儲(chǔ)備貨幣了！這就好比舉辦婚禮并不影響婚姻的合法性，但是婚禮可以很好地起到向親朋好友廣而告之的目的。

雖然加不加入SDR并不影響人民幣的國(guó)際化進(jìn)程，但是加入本身客觀上可以起到約束人民幣的作用。既然正式成為SDR一籃子貨幣，那么人民幣今后的發(fā)行管理必然受到更嚴(yán)格監(jiān)督，也基本上堵死了人民幣的退路，必須繼續(xù)朝著成為負(fù)責(zé)任的國(guó)際貨幣道路上邁進(jìn)。

這好比當(dāng)年加入WTO。加入WTO意味著我們?cè)俨豢赡艿雇嘶厝リP(guān)起門來搞經(jīng)濟(jì)了，開不了小差，打不了退堂鼓。無論國(guó)內(nèi)政治氣候如何，只有繼續(xù)開放這一個(gè)選項(xiàng)。這可以說是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展道路的一個(gè)外在保障。加入SDR可以起到防止人民幣改革走回頭路的作用，這或許是人民幣國(guó)際化的制度保障。