境外資金持續(xù)凈流出，首先和全球性的投資者謹(jǐn)慎情緒發(fā)酵有關(guān)。國(guó)際投資人羅杰斯最近發(fā)出的觀點(diǎn)就比較有代表性。他認(rèn)為，眼下全球投資機(jī)會(huì)已經(jīng)非常有限，他還警告說，全球范圍內(nèi)堆積如山的債務(wù)和過多的廉價(jià)資金可能導(dǎo)致一場(chǎng)世界級(jí)的熊市。

　　子木

　　俗話說，事不過三。可滬股通到昨日已經(jīng)連續(xù)21個(gè)交易日凈賣出，涉及資金面高達(dá)250億元。而在境外資金借助滬股通持續(xù)逃離上海股市期間，上證綜指到昨日的最大升幅超過10.45%。這就成了最近一個(gè)月來內(nèi)陸股市的疑案，一方面是上海股市反覆上揚(yáng)，一方面是境外資金持續(xù)流出，人們不明白的是，境外資金為何不買上海股市的賬？

　　全球性謹(jǐn)慎情緒發(fā)酵

　　昨日是11月17日，是滬港通開通一周年的紀(jì)念日，所以滬港通的表現(xiàn)就格外受人關(guān)注。

　　可是，人們看到的是不愿意看到的一幕。截至A股昨日午間收盤，滬股通凈賣出0.86億元，當(dāng)日額度剩馀130.86億，馀額占額度比為101%。截至目前，滬股通已經(jīng)累計(jì)21個(gè)交易日凈賣出，金額達(dá)248.5億元。港股通凈買入1.65億，當(dāng)日額度剩馀103.35億，馀額占額度比為98%。

　　境外資金持續(xù)凈流出，首先和全球性的投資者謹(jǐn)慎情緒發(fā)酵有關(guān)。國(guó)際投資人羅杰斯最近發(fā)出的觀點(diǎn)就比較有代表性。他認(rèn)為，眼下全球投資機(jī)會(huì)已經(jīng)非常有限，他還警告說，全球范圍內(nèi)堆積如山的債務(wù)和過多的廉價(jià)資金可能導(dǎo)致一場(chǎng)世界級(jí)的熊市。他的一個(gè)根據(jù)是，美國(guó)股市的牛市到現(xiàn)在已經(jīng)6年半了，就美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期而言，一般是每4年到7年就要收縮一次，而現(xiàn)在很可能已經(jīng)該進(jìn)行某種程度的盤整了，甚至就是熊市。所以，他斷言，現(xiàn)在可不是各個(gè)市場(chǎng)四處奔走，尋找投資機(jī)會(huì)的狀態(tài)。

　　他的判斷是：「下一次熊市將比我們過去所經(jīng)歷的大多數(shù)熊市都可怕，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在的債務(wù)水平比過去高得多。」

　　而全球性的股市動(dòng)蕩在最近一兩個(gè)月也頻頻出現(xiàn)，如本周一，亞太股市就普遍大跌。而就在上周四，美國(guó)股市還創(chuàng)出逾一個(gè)月最大跌幅。近期出現(xiàn)的大宗商品價(jià)格下跌已經(jīng)拖累了美國(guó)股市能源和原材料類股，而且美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)決策者的言論顯示該央行接近加息。一些交易員認(rèn)為這預(yù)示后市將進(jìn)一步下滑。

　　A股不再被追捧

　　以前羅杰斯每每說到全球資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，總不忘說一句，我堅(jiān)定看好中國(guó)股市，中國(guó)股票我一股都不賣。而此次，他沒有作這樣的說明。

　　今年10月以來，內(nèi)陸股市的走勢(shì)和全球大相徑庭。一方面是與基本面脫鉤，無論出何種不利的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，內(nèi)陸投資者似乎都視而不見。而事實(shí)上，目前的內(nèi)陸股市行情是和基本面不相稱的。樂觀的眼睛總能從市場(chǎng)的潰爛傷口看出花來，傳統(tǒng)意義的牛市應(yīng)當(dāng)是成交量緩慢上漲、主力逐漸吸籌的過程，如今的情形更像拉高出貨。

　　雖然在境外資金持續(xù)流出的這一個(gè)月來，內(nèi)陸股市持續(xù)上揚(yáng)，上證綜指累積升幅超過10%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)更是高達(dá)18.4%，但是，這是一個(gè)完全靠板塊走馬燈似的快速輪動(dòng)來實(shí)現(xiàn)的，雖然盤面上紅紅火火，但是市場(chǎng)可操作性非常差，除了追漲殺跌的散戶，和善於操縱股價(jià)，作內(nèi)幕交易的一些機(jī)構(gòu)，是很難真正賺錢的。而這也不是境外資金所擅長(zhǎng)的，所以境外資金持續(xù)凈流出也就是很自然的事情了。

　　境外資金在抄底內(nèi)陸股市上有非常強(qiáng)的判斷力，數(shù)據(jù)顯示，境外資金是在今年8月就開始大舉介入內(nèi)陸股市，到10月中下旬獲利已經(jīng)比較可觀，而到了一個(gè)不確定的市場(chǎng)中，經(jīng)歷一波大漲，不少盈利盤肯定會(huì)獲利了結(jié)、落袋為安。

　　終將沖擊內(nèi)陸股市

　　事實(shí)上，境外資金是從10月16日開始凈流出的，這也是自滬港通去年11月17日開通以來首次出現(xiàn)的連續(xù)21交易日以上均為凈流出的情況。雖然滬港通總量不足以影響市場(chǎng)，但最活躍的跨境資金的動(dòng)向值得密切關(guān)注。這樣的情況釋放出一個(gè)信號(hào)：外資持續(xù)不看好中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)。

　　一份涉及中國(guó)資本貨幣市場(chǎng)的資金報(bào)告值得關(guān)注。國(guó)際金融協(xié)會(huì)發(fā)布數(shù)據(jù)，今年10月新興市場(chǎng)凈流入資金139億美元，為6月以來首次月度流入，其中，新興市場(chǎng)股市流入資金62億美元。截至10月23日當(dāng)周，美國(guó)的新興市場(chǎng)股票和債券交易所交易基金資金流入翻了一番，總額達(dá)11億美元。相比之下，外資對(duì)於中國(guó)A股市場(chǎng)似乎熱情大減，選擇逢高減持，A股市場(chǎng)被國(guó)際投資者拋棄，這并不是一個(gè)樂觀的信號(hào)。

　　境外資金為何持續(xù)不看好內(nèi)陸股市？原因有很多，有一些原因是人們現(xiàn)在能夠知道的，有一些是現(xiàn)在還無法知道，還需要以后來驗(yàn)證的。但無論如何，雖然現(xiàn)在境外資金的持續(xù)流出還沒有對(duì)內(nèi)陸股市走勢(shì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，但這種態(tài)勢(shì)的繼續(xù)，則是一個(gè)很不好的信號(hào)，遲早會(huì)影響到內(nèi)陸股市的。因?yàn)榫惩赓Y金在資本市場(chǎng)上有獨(dú)到的眼光，可能會(huì)看得更遠(yuǎn)、更寬、更深。所以，人們不能忽視境外資金持續(xù)流出背后的問題。昨日上證綜指盤中就在沖高回落，震蕩幅度在放大。這說明，上證綜指3650點(diǎn)關(guān)阻力不容小覷，內(nèi)陸股市要在全球資本市場(chǎng)疲弱中一枝獨(dú)秀，還不是一件容易的事。