【果園投資】天高地厚混一色

去年，我們指出2015年是混一色行情（國企混合所有制改革）。肖如來不怕股市不漲，而是怕漲的太快，干柴烈火太厲害。 （請參閱最近2年博文分析）。事實是，混一色行情去年11月就駕臨了，由于漲得太快影響改革，肖如來不得不嚴查兩融， 給股市降溫。管理層給A股降溫，以致某些人懷疑牛市結(jié)束了。

3年前在天涯博客，我們就指出“改革出牛市”。06、07年的大牛市是制造業(yè)、商品大牛市，但利益觸發(fā)點是股權(quán)分置改革 ，A股捆綁了大小非、產(chǎn)業(yè)資本的利益，這樣的改革輸不起、跌不起，結(jié)果當然是6000點?，F(xiàn)在，A股再次實踐“改革出牛 市”，這個改革就是國企混合所有制改革，金融業(yè)改革開放又是重中之重。而員工持股是混改的一個重要途徑?？梢钥吹剑?去年6月下旬員工持股文件出臺后，A股即開始脫離2000點區(qū)域。

同樣是股權(quán)改革牛市，兩者的共同點和細微差別是：07年大牛市，前面4年熊市，股權(quán)分置改革捆綁產(chǎn)業(yè)資本利益；如今的 大牛市，前面7年熊市，股權(quán)混合改革捆綁社會資本利益（包括國企高管、員工利益）。

但是，國企改革還是有不少阻力，以至于進入改革狀態(tài)的企業(yè)還不夠多，而股市卻反應(yīng)太強、漲的太快。顯然，改革進程拖 了A股的后腿。如果股價飛漲到高位，無論什么樣的改革路徑都可能失敗。例如，2000點搞員工持股，30%本金，70%借貸 ，本金還可以分期付款，交給券商再融資操盤，假如A股漲到4000點，員工的得益早已不是翻倍，而可能是本金的十幾倍， 這樣的混改人人參與、雙手擁護。相反，股市漲得太快，5000點搞員工持股，跌到3000點，員工就倒虧欠債，混改就失敗 完蛋了。改革要讓人受益，受益才會推動改革。

所以，要借口查處兩融打壓股市。但查處兩融不是否定融資融券的創(chuàng)新，也阻擋不了先知先覺者投資A股的熱情和大勢，因此，融資融券余額依然在刷新紀錄。過去貸款買房，現(xiàn)在貸款炒股，這些聰明人十分明白“不買股，十年苦”。

目前的分歧在于，買藍籌還是買成長，買主板還是買創(chuàng)業(yè)板。果園的觀點從前面2年看好創(chuàng)業(yè)板，到去年四季度轉(zhuǎn)向看好藍 籌股。盡管1月以來，創(chuàng)業(yè)板再創(chuàng)新高，但是我們依然認為這僅是創(chuàng)業(yè)板的復(fù)合頂部。更為重要的是，買創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板大 漲你不一定賺，因為只有幾個互聯(lián)網(wǎng)金融權(quán)重股在操縱創(chuàng)業(yè)板指數(shù)；而買藍籌股，上證漲，你一定賺。這個概率和現(xiàn)實必須 認識清楚。創(chuàng)業(yè)板再漲也是造頂和誘多（月線中級頂，非長期大頂），上證再跌，也是筑底和頸線?；仡^。天壤之別的戰(zhàn)略 位置更要認識清楚。

混改結(jié)果決定是否有神武中興，強力反腐正在為混改清除阻力（清場），這場改革必贏無疑。相對應(yīng)，市場對A股混一色行 情的想象力遠不在當下，唯有未來上證對道指追星趕月，市場才會感慨A股的天高地厚！謹以此文預(yù)祝朋友們新年快樂發(fā)羊 財、吉祥如意喜羊羊！