第73篇·教你炒股系列3：用錯(cuò)誤的理論指導(dǎo)投資會(huì)毀掉你的一生

谷為陵

    沒有理論指導(dǎo)的實(shí)踐是盲目的實(shí)踐，每一種投資方法必然要受一種投資理論的指導(dǎo)。而資本市場是最不缺少理論的地方，各種理論五花八門，但其中魚龍混雜，既有閃光的真金，但更多的是毫無價(jià)值的垃圾。好的理論能夠指引投資人盡快獲得成功，而壞的理論則會(huì)讓投資人畢其一生也難有收獲，白白搭上寶貴的一生。

    我認(rèn)為，股票市場理論雖多，但可歸結(jié)為三大理論：內(nèi)在價(jià)值理論、空中樓閣理論、隨機(jī)漫步理論。與三大理論相對應(yīng)，股市也有三種主要投資方法：價(jià)值投資、價(jià)格投機(jī)、買入持有。

    內(nèi)在價(jià)值理論認(rèn)為，股票內(nèi)部存在一個(gè)堅(jiān)實(shí)的價(jià)值，價(jià)格最終要與價(jià)值相一致，內(nèi)在價(jià)值可以通過基本面分析得到。由該理論推導(dǎo)出的投資方法，就是價(jià)值投資法：在股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值時(shí)買入，而在高于內(nèi)在價(jià)值時(shí)賣出。

    空中樓閣理論認(rèn)為，一物的價(jià)值僅等于他人愿意支付的價(jià)格。股票價(jià)格并不是（完全）由內(nèi)在價(jià)值決定，主要是由大眾心理決定。凱恩斯就說過：“選股票是選美而不是選妻。”空中樓閣理論專注于心理價(jià)值，分析大眾將來如何作為，在樂觀時(shí)期怎樣將自己的希望建成空中樓閣。成功的投資者估計(jì)出什么樣的投資形式最易被大眾建成空中樓閣，然后在大眾之前買入股票，從而占得市場先機(jī)。由該理論衍生出了以技術(shù)分析法為核心眾多的投資方法，包括趨勢投資法、反向投資法等。

    有效市場理論，也稱為隨機(jī)漫步理論，該理論認(rèn)為股價(jià)包含一切信息，所蘊(yùn)含信息完全被市場掌握，股票價(jià)格完全反應(yīng)股票價(jià)值，任何人都不可能利用新的信息進(jìn)行獲利性操作，通過基本面選股以及利用技術(shù)分析方法進(jìn)行投資都是徒勞的。由該理論發(fā)展出的投資方法就是被動(dòng)投資，包括簡單的買入持有法、組合投資法、指數(shù)化投資法等。

    這三大理論和方法有什么聯(lián)系嗎？沒有！這三大理論和方法勢同水火，互不相容，每一種理論和方法的實(shí)踐者都聲稱自己是股票投資的正宗，并竭力貶低其它理論和方法。這是一個(gè)令我難以理解的奇怪現(xiàn)象，請看他們是怎么打架的：

    首先，看看內(nèi)在價(jià)值派是怎么說的。價(jià)值投資的鼻祖，巴菲特的老師格雷厄姆曾這樣比較投資與投機(jī)，他說：“從短期來看，股票是投票機(jī)，從長期來看，股票是稱重機(jī)。”意思是說，只有遵循價(jià)值道路，才是投資的最終歸宿。對于價(jià)格走勢，內(nèi)在價(jià)值派是不屑一顧的。巴菲特說他的辦公室連電腦都沒有，他從不關(guān)心價(jià)格走勢，相反，他說他喜歡在買入一只股票后，該股票最好能夠停牌10年。

    其次，看看隨機(jī)漫步派是怎樣說的?！堵饺A爾街》的作者馬爾基爾崇尚隨機(jī)漫步理論，他雖對內(nèi)在價(jià)值理論不屑一顧，但還是手下留情，因?yàn)閮r(jià)值投資派大師巴菲特和彼得·林奇畢竟還健在，不可過分造次。但對于對技術(shù)分析派，馬爾基爾可是痛下殺手，極盡嘲諷羞辱之能事：“走近技術(shù)分析師，仔細(xì)一瞅，常會(huì)看到他們的鞋子上有破洞，襯衫的領(lǐng)口也磨損了。我個(gè)人從未認(rèn)識什么成功的技術(shù)分析師，倒是見過好幾個(gè)不成功的折戟沉沙，慘敗不堪。令人稱奇的是，身無分文的技術(shù)分析師卻從來沒有一絲悔意。如果你在社交場合冒昧地問他為何如此窮困潦倒，他會(huì)坦誠率直地說，之所以如此落魄，是因?yàn)樗赶铝耸侨硕紩?huì)犯的錯(cuò)誤：沒有相信自己的圖表。有一次，我的一位圖表師朋友請我共進(jìn)晚餐時(shí)就說過這樣的話，我當(dāng)場被食物噎著，弄得自己非常尷尬。自此之后，我就立了個(gè)規(guī)矩，永遠(yuǎn)不再和圖表師一起吃飯。這不利于消化?！?/FONT>