操作人：jahooyao(老妖)

男，36歲，安徽人，現(xiàn)居北京。擁有2年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，專做程序化交易，以股指日內(nèi)短線為主。在七禾網(wǎng)程序化排行榜上，他展示的賬戶“jahooyao”交易10個(gè)月且每月都盈利。截止目前，該賬戶凈值為9.23，累積收益率為823.13%。

股指受限后，他按限制的最大次數(shù)交易

雖然只有2年期貨交易經(jīng)驗(yàn)，且只是兼職做期貨，但老妖在期市上做出的成績(jī)卻堪比期貨老手。目前，他只做股指交易，采用日內(nèi)短線投機(jī)的交易模式。在他看來，如果預(yù)測(cè)是有價(jià)值的，那么理論上只要交易盈利能覆蓋手續(xù)費(fèi)和滑點(diǎn)，交易頻率越高收益就越高。所以他都是以能做到的最高頻率在交易，股指沒有限制之前，他平均每天交易幾千次，股指受限后，他都是按限制的最大次數(shù)交易。雖然股指被限制了，但是他操作的賬戶“jahooyao”凈值曲線非但不受影響，反而創(chuàng)歷史新高。他表示，除了開倉10手的限制，其它限制措施在他看來影響并不是很大，他還是照常交易。受限并不影響盈虧方向，只是影響了盈虧大小。

策略研發(fā)思路來源于論文和一些高手文章

作為一名程序化交易者，老妖擁有多套交易策略，但目前實(shí)際運(yùn)行的只有股指策略。他用matlab建模，優(yōu)化，回測(cè)，得到模型后用C++實(shí)現(xiàn)。他的研發(fā)的思路來源于論文和一些高手文章，他一般不會(huì)直接使用這些高手的結(jié)論，而是引入他們使用的數(shù)據(jù)源，比如將動(dòng)量指標(biāo)、反轉(zhuǎn)指標(biāo)等作為他的備選參考指標(biāo)，如果加入這些指標(biāo)后能改善他的模型他就會(huì)引入，否則就放在備選庫待用。除了股指策略，老妖還有其它未實(shí)盤的股票策略。

市場(chǎng)更迭，從長(zhǎng)期看來，模型都會(huì)走向“衰老”甚至“死亡”，但在老妖看來，這是要分情況的。第一，如果市場(chǎng)有效程度提高，總體阿爾法減少，這是大勢(shì)，到那時(shí)候用什么方法都不會(huì)有太多超額收益，就只能買指數(shù)賺市場(chǎng)平均收益。第二，如果市場(chǎng)無效程度沒有減少，但是預(yù)測(cè)模型失效，這時(shí)無非是再多研發(fā)幾套策略，或者調(diào)整模型參數(shù)。

利用市場(chǎng)的無效點(diǎn)來賺錢

老妖對(duì)市場(chǎng)有著自己獨(dú)特的理解，他認(rèn)為市場(chǎng)要么是有效的，要么在趕往有效的路上。有效就是隨機(jī)，市場(chǎng)總是可預(yù)測(cè)的部分少，不可預(yù)測(cè)的部分多，獲取超額收益（阿爾法）的過程就是發(fā)現(xiàn)無效點(diǎn)的過程。對(duì)于某個(gè)市場(chǎng)無效點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)的人只會(huì)增多不會(huì)減少，所以今天的阿爾法或早或晚會(huì)變成明天某個(gè)市場(chǎng)因子的貝塔。單個(gè)的看，市場(chǎng)參與人都在尋找阿爾法，但整體看，是在提升市場(chǎng)的有效程度。

在市場(chǎng)中，老妖最想賺無效部分的錢。在老妖的理解里，市場(chǎng)無效部分就是指可以預(yù)測(cè)的部分。因?yàn)樵谕耆行У氖袌?chǎng)，當(dāng)前的價(jià)格已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場(chǎng)各方對(duì)目前能獲得的所有信息的理解，而未來的價(jià)格變動(dòng)完全取決于當(dāng)前還未知的新信息，也就是說根據(jù)當(dāng)前的信息不能預(yù)測(cè)未來的價(jià)格變動(dòng)。但是現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)由于不是完全有效的，導(dǎo)致有一部分未來的價(jià)格變動(dòng)是可以預(yù)測(cè)的，所以這部分就是市場(chǎng)無效的部分。老妖認(rèn)為在偏有效的市場(chǎng)，直接買指數(shù)最合適，在無效還比較多的市場(chǎng)，則可以多賺市場(chǎng)無效部分的錢。

所以，在老妖看來，掌握賺錢（超額收益）的方法并不是因?yàn)檎莆樟耸袌?chǎng)的本質(zhì)，而是利用了市場(chǎng)的一個(gè)漏洞（無效點(diǎn)）。這些漏洞既包括各種套利機(jī)會(huì)，也包括趨勢(shì)交易、反轉(zhuǎn)交易、價(jià)值投資、成長(zhǎng)投資、經(jīng)濟(jì)周期投資等策略。而市場(chǎng)的最大規(guī)律就是會(huì)給發(fā)現(xiàn)這些無效點(diǎn)的人以超額利潤(rùn)，同時(shí)這些投資策略又會(huì)彌補(bǔ)這些漏洞（套利空間縮小或消失，各種投資策略失靈），從而在提高市場(chǎng)有效性的漫漫長(zhǎng)路上又進(jìn)一步。

【jahooyao賬戶概況】

“jahooyao”賬戶于2015年3月19日在七禾網(wǎng)程序化排行榜注冊(cè)并開始交易，交易周期294天，該賬戶初始資金510000元，有出入金，截止到2016年1月7日，賬戶權(quán)益為4523723.65元，累計(jì)凈利潤(rùn)4055017.65元。 

【jahooyao】累積凈值曲線圖

從“jahooyao”的凈值曲線可以看出，該賬戶的凈值曲線最初呈穩(wěn)步上升行情，但在2015年6月8日開始出現(xiàn)回撤，之后就沒有交易了，直到8月7日才恢復(fù)交易，凈值曲線大幅拉升并創(chuàng)新高。老妖解釋，之所以出現(xiàn)回撤，主要是由于之前策略對(duì)交易速度很敏感。手續(xù)費(fèi)比凈盈利還多，滑點(diǎn)一般是手續(xù)費(fèi)的幾倍，所以交易速度上的一點(diǎn)點(diǎn)延遲都會(huì)導(dǎo)致滑點(diǎn)增加會(huì)覆蓋收益。而2015年6月8日，他所使用的系統(tǒng)開始測(cè)試高速行情，且只提供給特定用戶，導(dǎo)致他的交易速度相對(duì)落后，直接從盈利變成虧損。之后他便停止交易，用兩個(gè)月時(shí)間開發(fā)了一個(gè)對(duì)速度不是很敏感的策略，凈值曲線也隨之大幅拉升，后來因?yàn)楣芍甘芟?，凈值曲線就變得平緩了。

【jahooyao】期貨品種投資結(jié)構(gòu)——成交偏好圖

從“jahooyao”的成交偏好圖可以看出，該賬戶只交易股指期貨，且三品種都有涉及。其中交易最多的品種是IF，盈利也主要來源于IF。

【jahooyao】每日倉位曲線圖

從“jahooyao”的每日曲線圖可以看出，該賬戶主要做日內(nèi)交易，后期之所以會(huì)出現(xiàn)重倉，主要是為了避免平今手續(xù)費(fèi)，用開倉替代了平今交易，所以鎖倉過夜看起來像重倉了，其實(shí)還是0風(fēng)險(xiǎn)度。

【jahooyao】每月盈虧圖

【jahooyao】從2015年3月19日展示至今，共交易了10個(gè)月，且每個(gè)月都是盈利。其中，2015年7月因?yàn)榻灰紫到y(tǒng)和交易策略的原因停止了交易。