一、港元匯率接近弱方保證目標(biāo)值

近期港元匯率多次受到?jīng)_擊。1月20日港元匯率延續(xù)年初弱勢局面，截至晚7點(diǎn)，最高升至7.8248，繼續(xù)接近弱方保證目標(biāo)7.85。香港金管局仍未出手拋售外匯儲(chǔ)備。

港元6個(gè)月遠(yuǎn)期合約今日突破7.85，跌至7.8503，12個(gè)月遠(yuǎn)期合約已跌至1美元兌7.896港元，超出港元在聯(lián)系匯率機(jī)制下可以浮動(dòng)的區(qū)間7.75-7.85港元，并創(chuàng)本世紀(jì)以來最弱水平。

二、香港市場利率升高

在港元貶值預(yù)期的影響下，香港銀行間流動(dòng)性開始趨緊，1個(gè)月期和3個(gè)月香港銀行間利率（Hibor）屢創(chuàng)新高。今天1個(gè)月 Hibor達(dá)到0.31%，創(chuàng)三年最高水平； 3個(gè)月 Hibor創(chuàng)2008年7月來最大漲幅，達(dá)到0.55%。隔夜和一周的Hibor平穩(wěn)或下行。香港金管局今日調(diào)整了發(fā)債規(guī)模，將債券發(fā)行規(guī)模從18億港元下調(diào)為10億港元。因?yàn)槭袌鲱A(yù)期未來美聯(lián)儲(chǔ)還將繼續(xù)加息，因此對(duì)長期固定收益產(chǎn)品的需求已經(jīng)減少。

香港銀行同業(yè)流動(dòng)資金余額下降，這是指銀行為結(jié)算銀行同業(yè)的收支及銀行與金管局之間的收支而在金管局開設(shè)的結(jié)算賬戶結(jié)余的總額。該指標(biāo)代表銀行同業(yè)流動(dòng)資金水平，是貨幣基礎(chǔ)的一個(gè)組成部分。在2015年11月初觸及頂點(diǎn)4263億港元，1月20日降至3704億港元。

三、港股：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌

今日，受港元匯率持續(xù)疲弱等因素拖累，風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，港股顯著下跌。恒生指數(shù)跌破19000點(diǎn)后繼續(xù)擴(kuò)大跌幅、震蕩下跌，截至收盤，跌幅為3.8%，報(bào)18886.301點(diǎn)，創(chuàng)四十二個(gè)月新低。恒生指數(shù)50支成份股中，48支下跌，僅1支上漲。恒生國企指數(shù)跌5.3%，跌至2009年4月以來的新低。

恒生行業(yè)分類指數(shù)截至收盤全部下跌，能源業(yè)分類指數(shù)領(lǐng)跌6.07%，地產(chǎn)建筑業(yè)指數(shù)跌4.49%，消費(fèi)者服務(wù)業(yè)指數(shù)跌4.44%，金融分類指數(shù)跌3.69%。

今日AH股價(jià)差進(jìn)一步拉大。恒生AH股溢價(jià)指數(shù)中間一度漲3.9%至147.47，創(chuàng)逾兩個(gè)月來最大漲幅，至2015年9月來新高，收盤于146.62。A股溢價(jià)率較高的前三只股票為洛陽玻璃、石化油服和浙江世寶。

四、港股通凈流入

今年一月份以來，恒生指數(shù)持續(xù)下行，與A股相比突顯估值優(yōu)勢，內(nèi)陸資金持續(xù)流入港股。特別是今日，港股通凈流入10.04億元，滬股通凈流出8.81億元，分別是最近幾個(gè)交易日的峰值。

五、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)規(guī)模處于歷史高位

目前，香港實(shí)行完全盯住美元的固定匯率政策，即聯(lián)系匯率制度。在美元高漲而港元趨于貶值的情況下，如果要穩(wěn)固港元匯率，香港當(dāng)局勢必需要拋售大量外匯儲(chǔ)備。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年11月末，香港基礎(chǔ)流通貨幣為15831億港元，港元貨幣供應(yīng)M3約115042億港元，其中外幣占比為49.78%，官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為3587.67億美元，相當(dāng)于港元貨幣供應(yīng)M3的24%。

六、房地產(chǎn)持續(xù)走弱

在聯(lián)系匯率制度下，香港金管局被迫采取與美聯(lián)儲(chǔ)相同的加息節(jié)奏。在12月17日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)加息后，香港金管局也隨即上調(diào)基準(zhǔn)利率從0.25%至0.75%，這無疑對(duì)基本面疲弱的香港經(jīng)濟(jì)雪上加霜，房地產(chǎn)在加息預(yù)期下走弱。中原市場領(lǐng)先指數(shù)顯示，香港房地產(chǎn)市場在2015年9月觸及頂點(diǎn)，隨后逐步走弱，2016年1月10日該指數(shù)降至134.41。

招商宏觀團(tuán)隊(duì)：謝亞軒、張一平、閆玲、劉亞欣

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