|
2016-02-12 08:47:03 作者：羅伯特 哈格斯特朗
譯者：楊天南 準則：以吸引價格買入 1988年6月，可口可樂的股價大約是10美元/股（以做除權調整），隨后的十個月，巴菲特共投資10.23億美元，買入9340萬股，他的平均成本時10.96美元/股。 到了1989年年底，對于可口可樂的投資占到了伯克希爾公司投資組合的35%，成為絕對的重倉股。 自從古茲維塔八十年代開始接管公司起，可口可樂的股價每年都在上漲。在巴菲特第一次出手的前五年，股價年均上漲18%。公司前景如此美好，以至于巴菲特苦惱無法以更優(yōu)惠的價格買入。他告訴我們，價格和價值是兩碼事。 1988年和1989年在巴菲特買入期間，可口可樂的估值平均在151億美元左右，但巴菲特的估值是207億美元（假設5%的股東盈余增長）、或381億美元（假設12%的增長），或483億美元（假設15%的增長）。 巴菲特的安全邊際——相對于內在價值的折扣——從保守的27%到樂觀的70%。 巴菲特說，最好的生意是那些長期而言，無需大規(guī)模更多的資本投入，卻能保持穩(wěn)定的高回報率的公司。 在他的心中，可口可樂是對這個標準的完美詮釋。在伯克希爾買入的十年之后，可口可樂公司的市值從258億美元上升到1430億美元。在此期間，公司產生了269億美元的利潤，向股東支付了105億美元的分紅，留存了164億美元用于擴大再生產。 公司留存的每一美元，創(chuàng)造了7.20美元的市場價值。到1999年底，伯克希爾最初投資的10.23億美元持有的可口可樂公司股票市場價值116億美元，同樣的投資，如果放在標普500指數上會僅變成30億美元。 |
|
|
