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摘要：宜人貸上市2個(gè)月市值長(zhǎng)期20億以下,遠(yuǎn)低于一級(jí)投資人市場(chǎng)預(yù)期。該估值甚至低于排名其后的借貸寶、陸金所、點(diǎn)融等的融資額。雞窩投行認(rèn)為，這將沖擊2015年以來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融的一級(jí)市場(chǎng)估值體系。同時(shí)，面對(duì)資本市場(chǎng)大量不買單的國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新公司，美元基金的項(xiàng)目即使海外成功上市，后期風(fēng)投仍難逃虧損命運(yùn)。

2015年12月19日，宜信旗下的網(wǎng)絡(luò)P2P平臺(tái)宜人貸在美國(guó)紐交所上市，成為紐交所中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融第一股。發(fā)行750萬(wàn)股美國(guó)存托股票，開(kāi)盤價(jià)10.07美元，略高于10美元的定價(jià)。

誰(shuí)料上市當(dāng)日開(kāi)盤后，即遭遇超過(guò)10%的暴跌，首日破發(fā)。隨后2個(gè)月內(nèi)，隨著E租寶事件的爆發(fā)，以及央行金融市場(chǎng)司牽頭的互聯(lián)網(wǎng)金融專項(xiàng)的啟動(dòng)，宜人貸股價(jià)不斷觸及新低，截至2016年2月12日收市，作為美股市場(chǎng)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融第一股的宜人貸股價(jià)跌至3.68美元，相較于10美元/股的發(fā)行價(jià)，宜人貸的市值已經(jīng)蒸發(fā)了63.2%。公司市值不足15億人民幣。

宜人貸由宜信公司于2012年推出。宜信公司創(chuàng)建于2006年，目前已經(jīng)在232個(gè)城市(含香港)和96個(gè)農(nóng)村地區(qū)建立起強(qiáng)大的全國(guó)協(xié)同服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)大數(shù)據(jù)金融云、物聯(lián)網(wǎng)和其他金融創(chuàng)新科技，為客戶提供全方位、個(gè)性化的普惠金融與財(cái)富管理服務(wù)。宜截止至2015年10月，平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶超過(guò)700萬(wàn)，累計(jì)交易促成金額超過(guò)90億元。

如果講宜人貸的股價(jià)下跌是受了國(guó)內(nèi)的負(fù)面事件和全球性的股災(zāi)影響，跟其本身公司沒(méi)多大關(guān)系，那我們?cè)倏纯醋鳛槿虻谝粋€(gè)上市的 P2P 平臺(tái)，美國(guó)的代表性龍頭企業(yè)——Lending Club

Lending Club的IPO價(jià)格為15美元，目前股價(jià)持續(xù)下跌，從最高的29.29美元，最低跌到6.34美元，目前股價(jià)是7.04美元，股價(jià)夭折都不止，跌幅較破發(fā)價(jià)超過(guò)50%。目前總市值26.6億美元，PB不足3倍。

然而國(guó)內(nèi)一級(jí)及二級(jí)市場(chǎng)上確是另外一番景象。2015年P(guān)2P借貸行業(yè)共發(fā)生104次融資事件，涉及96家平臺(tái)，融資總額在130億元以上。從融資階段來(lái)看，獲A輪融資的平臺(tái)達(dá)到61家/次，占到2015年P(guān)2P平臺(tái)融資總次數(shù)的58.6%。發(fā)生B輪和B+輪融資15次，占總?cè)谫Y數(shù)的14.4%。獲得C輪融資的有5家/次，占總?cè)谫Y數(shù)的0.4%。從今年以來(lái)的融資情況來(lái)看，大體量資本開(kāi)始頻頻出現(xiàn)。

以借貸寶為例，近日宣布完成25億融資，估值超過(guò)500億；陸金所B輪12.16億元融資，估值達(dá)到185億元。上市公司涉足P2P不亦樂(lè)乎，甚至某公司改名為”匹凸匹”。新三板掛牌公司軟智科技，核心業(yè)務(wù)是金蛋理財(cái)，12月份完成2.98億元融資，估值超過(guò)15億元。

中國(guó)

P2P行業(yè)的發(fā)展

2007-2009年，出生萌芽期，拍拍貸作為國(guó)內(nèi)第一家注冊(cè)成立的P2P公司，隨后多家P2P公司注冊(cè)成立，但對(duì)于傳統(tǒng)融資格局沒(méi)有明顯影響。

2010-2013年，野蠻生長(zhǎng)期，金融壓抑下的投融資需求裂變式爆發(fā)，P2P正逢其時(shí)，行業(yè)開(kāi)始野蠻生長(zhǎng)，良莠不齊的P2P貸款平臺(tái)涌現(xiàn)。

2014年至今，洗牌整合期，行業(yè)整體仍高速擴(kuò)張，問(wèn)題平臺(tái)亦不斷暴露，投資者理性逐漸回歸，進(jìn)入洗牌階段；在給予行業(yè)寬松的成長(zhǎng)期后，P2P監(jiān)管亦回歸金融本質(zhì)。金融監(jiān)管逐步跟上行業(yè)發(fā)展步伐，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)將拋棄風(fēng)控難以過(guò)關(guān)的P2P平臺(tái)公司，行業(yè)將在洗牌中繼續(xù)發(fā)展。

貸款余額方面，截至2015年11月，中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額已增至 4005 億元，達(dá)到2014年末的3.86 倍。

成交量方面，2015年11月中國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)月成交量達(dá)到了1331.24億元，環(huán)比上升 11.26%，1-11 月累計(jì)成交量達(dá)到 8485 億元，是去年全年的 3.35 倍，年成交量有望突破萬(wàn)億大關(guān)。

平臺(tái)數(shù)量方面，進(jìn)入2015年后，平臺(tái)數(shù)量月平均增長(zhǎng)100家以上，截至2015 年 11月底正常運(yùn)營(yíng)平臺(tái)為2612家，累計(jì)問(wèn)題平臺(tái)達(dá)到1078家，P2P網(wǎng)貸行業(yè)累計(jì)平臺(tái)數(shù)量達(dá)到3598家(含問(wèn)題平臺(tái))。

網(wǎng)貸人氣方面， 截至2015年11月， 網(wǎng)貸行業(yè)投資人數(shù)與借款人數(shù)分別達(dá)到 300 萬(wàn)人和 72 萬(wàn)人，較2014年末分別增長(zhǎng) 158.62%和 14%。投資者數(shù)量的持續(xù)快速增加反應(yīng)了P2P 作為一種投資理財(cái)渠道接受普及程度。

市場(chǎng)份額分散

平臺(tái)背景呈現(xiàn)多元化

宜人貸作為國(guó)內(nèi)的先行者進(jìn)軍了美國(guó)市場(chǎng)，A 股市場(chǎng)目前尚沒(méi)有單獨(dú)上市的 P2P 平臺(tái)，不過(guò)有近 70 家上市公司分別采取了自建平臺(tái)、收購(gòu)控股、參股、間接關(guān)聯(lián)等形式涉足 P2P 行業(yè)。

新三板

P2P掛牌公司總覽

目前，受制于監(jiān)管政策的不明朗，目前新三板也沒(méi)有直接掛牌的P2P平臺(tái)，但是有 7 家掛牌公司涉足 P2P 概念，均為 2015 年通過(guò)收購(gòu)或參股等形式曲線登陸。

新三板涉及的 7 家 P2P 平臺(tái)均不屬于傳統(tǒng)意義的純線上信用借款平臺(tái)，在借款來(lái)源和風(fēng)控審核基本上都采用了線上線下相結(jié)合方式，資產(chǎn)端屬于 P2N 類型，通常有抵押擔(dān)保或第三方擔(dān)保。