對于年內(nèi)大類資產(chǎn)配置，國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平在3月9日召開春季策略會上給出了“休養(yǎng)生息”的觀點。

　　任澤平表示，股市將現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情，債市休整、房市分化，大宗商品或?qū)⒉▌樱ㄗh超配黃金。策略會現(xiàn)場亦有更為樂觀的觀點。國泰君安首席策略分析師喬永遠(yuǎn)就強(qiáng)調(diào)，中國市場需求正在逐步恢復(fù)，市場應(yīng)及時調(diào)整悲觀預(yù)期，周期品種需求的復(fù)興將走在市場和股票復(fù)興之前，未來仍有上漲空間。

　　股市全年休養(yǎng)生息

　　對于年內(nèi)中國宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢，任澤平認(rèn)為，2016年積極的財政政策更加積極，穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)健略寬松；預(yù)計今年可能有1次降息、6次降準(zhǔn)。其還強(qiáng)調(diào)，面對貨幣超發(fā)、資本開放、固定匯率的不可能三角，政策將選擇以內(nèi)部目標(biāo)為主。今年的主線將全面轉(zhuǎn)向供給側(cè)改革，去產(chǎn)能、去杠桿、去庫存、降成本、補(bǔ)短板；而新一輪改革的時間表和路線圖，則會以財稅開始、以國企終止，中間夾金融。

　　任澤平將今年宏觀報告的主題定為“休養(yǎng)生息”，并以“我在春天等你”作為對大類資產(chǎn)配置的總結(jié)。

　　任澤平認(rèn)為，自5000點調(diào)整以來，市場正逐漸接近調(diào)整尾聲；存量博弈下結(jié)構(gòu)性行情，應(yīng)賣出高風(fēng)險偏好的偽成長、轉(zhuǎn)向低估值有業(yè)績的方向?！肮墒腥陮⒁孕蒺B(yǎng)生息為主。無風(fēng)險利率還有一定下降空間但不大，改革預(yù)期調(diào)整驅(qū)動的風(fēng)險偏好再次回落，未來市場需要改革落地攻堅的證實，我在春天等你?！?/p>

　　此外，任澤平表示，債市近期受穩(wěn)增長超預(yù)期、滯漲預(yù)期等影響短期休整；未來驅(qū)動力來自來自貨幣寬松、周期證偽、經(jīng)濟(jì)基本面再下臺階等。房市總量放緩、結(jié)構(gòu)分化；美元階段性見頂?shù)栽趶?qiáng)勢周期。對于近期強(qiáng)勢反彈的大宗商品，其認(rèn)為仍缺乏基本面支撐，但建議超配黃金。

　　修正悲觀預(yù)期

　　“我們要發(fā)現(xiàn)未來，而不是回顧過去，不要去對比當(dāng)前市場像2012年還是2010年。理解過去容易，展望未來困難。但現(xiàn)在，未來已經(jīng)給了我們足夠的提示?！眴逃肋h(yuǎn)認(rèn)為，過去兩個月市場發(fā)生了重要的根本性變化，但主流市場及投資者還沒有做好準(zhǔn)備。

　　喬永遠(yuǎn)將最近兩個月發(fā)生的“趨勢性變化”，總結(jié)為中國經(jīng)濟(jì)的彈性正重新回歸市場。這種彈性的來源，很大一部分來自年內(nèi)人民幣匯率機(jī)制的改革，更重要的則來自正在逐步復(fù)蘇的中國需求；兩大因素互相借力，推動了市場的根本性變化。

　　其表示，過去五年全球各國的量化放松目標(biāo)是刺激需求，但從未見效。當(dāng)前人民幣幣值已經(jīng)企穩(wěn)，中期可能成為全球的新避險貨幣；而受益于中國需求的恢復(fù)性增長，人民幣國際化快速推進(jìn)，全球資金和資源也將再次回流到人民幣資產(chǎn)上。這也被其視為近期人民幣開始走強(qiáng)的真實原因。

　　“海外市場出現(xiàn)過的錢放出去后股票沒有漲、實體經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇、庫存沒有增加的情況，在年內(nèi)中國市場可能是看不到的。一旦政策條件全面對內(nèi)、貨幣投放量向上打開，需求的恢復(fù)和啟動將會是爆發(fā)性的?！眴逃肋h(yuǎn)說。

　　基于上述趨勢觀點，喬永遠(yuǎn)還多次強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前應(yīng)及時跳出悲觀的低增長預(yù)期。“前兩年有觀點認(rèn)為要賣掉房子買股票、配美元，但到今天會發(fā)現(xiàn)，賣掉房子之后房價在漲、人民幣也在漲。我們往往被悲觀的預(yù)期所驅(qū)動，失去了對前景的正確判斷。能幫我們賺到錢的，是未來的價格變化而非當(dāng)前的悲觀預(yù)期?！?/p>

　　積極關(guān)注周期股的機(jī)會是其近期持續(xù)主推的觀點。

　　“市場已經(jīng)徹底忘記了對周期品的認(rèn)識和認(rèn)知。大家已經(jīng)不記得豬肉價格上漲時市場是什么格局，不知道水泥和煤炭為什么會上漲。整個市場都準(zhǔn)備不足，但長周期的變化已經(jīng)來臨?！痹趩逃肋h(yuǎn)看來，周期品的機(jī)會將是“三年等一回”，而本輪漲勢可能會類似早期的成長股。

　　喬永遠(yuǎn)表示，周期需求的復(fù)興，極有可能走在市場和股票的復(fù)興之前，敏感的投資者可以利用這段時間用周期性板塊進(jìn)攻。上游的有色、煤炭、基礎(chǔ)化工、鋼鐵和地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條，均可以作為進(jìn)攻的品種，而銀行、電力及食品飲料則可以用以做基礎(chǔ)配置。

　　“我們認(rèn)為進(jìn)攻性的行業(yè)將出現(xiàn)20%以上的反彈空間，很多周期行業(yè)研究員會說，周期股一旦反彈極有可能漲幅翻倍?！眴逃肋h(yuǎn)說。