3月8日晚間，在港上市的神州租車(chē)發(fā)布了2015年業(yè)績(jī)報(bào)告。財(cái)報(bào)顯示，2015年，神州租車(chē)租賃收入為人民幣43.99億元，比去年同期增長(zhǎng)53%。經(jīng)調(diào)整EBITDA(稅、息、折舊費(fèi))為人民幣27.64億元，同比增長(zhǎng)70%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)14.01億元，同比增222.48%。這樣一份財(cái)報(bào)用“光鮮”二字來(lái)形容似乎并無(wú)不妥，但遺憾的是其對(duì)投資者信心的提振作用卻是了了。截止3.9日收盤(pán)，神州租車(chē)重挫8.48%，報(bào)8.64港元，成交額3.210億，成交量3672.680萬(wàn)股。

盡管有分析師將神州租車(chē)的大跌責(zé)任推卸至“沒(méi)有派息”，但如果真正推敲起來(lái)，恐怕原因還是投資者對(duì)其專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)的憂(yōu)慮。

專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)格局生變，神州專(zhuān)車(chē)面臨出局

就今年國(guó)內(nèi)專(zhuān)車(chē)行業(yè)目前的形勢(shì)而言，滴滴、優(yōu)步、神州、易到這四個(gè)主要玩家的格局很可能將會(huì)發(fā)生大的變化。雖然據(jù)易觀智庫(kù)發(fā)布《中國(guó)專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)測(cè)報(bào)告》顯示，滴滴專(zhuān)車(chē)的市場(chǎng)份額在2015年第四季度達(dá)到了84.2%，Uber、神州專(zhuān)車(chē)、易到分別以排在二三四位，但是這樣的排名占比報(bào)告并沒(méi)有得到行業(yè)的認(rèn)同。易到前不久召開(kāi)媒體溝通會(huì)已經(jīng)宣布，易到的每日訂單量已經(jīng)突破50萬(wàn)，行業(yè)的格局已經(jīng)改寫(xiě)。而之前神州專(zhuān)車(chē)的董事長(zhǎng)陸正耀曾經(jīng)公開(kāi)向媒體表示，神州的日訂單量在30萬(wàn)上下。

樂(lè)視控股之后的易到默默地加大了補(bǔ)貼力度，想于2016年在流水方面超過(guò)Uber，將日訂單量提到100萬(wàn)，以實(shí)現(xiàn)彎道超車(chē)一舉拿下專(zhuān)車(chē)市場(chǎng)“第二”位置。如果易到用車(chē)的這一目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，則意味著神州專(zhuān)車(chē)將徹底出局。

相較于滴滴、Uber、易到用車(chē)，神州專(zhuān)車(chē)面臨的政策風(fēng)險(xiǎn)更大，一旦政策變動(dòng)，私家車(chē)運(yùn)營(yíng)行為解封，神州專(zhuān)車(chē)租用的公司壓力會(huì)劇增，價(jià)格上無(wú)法對(duì)抗私家車(chē)競(jìng)爭(zhēng)的它們要么退出，要么把車(chē)輛承包給司機(jī)，后者就又走回了出租車(chē)公司的老路。從生產(chǎn)關(guān)系層面來(lái)看，不管滴滴還是Uber，甚至易到用車(chē)，根本上還是對(duì)社會(huì)閑置資源的互聯(lián)網(wǎng)化配置，并非簡(jiǎn)單地針對(duì)出租車(chē)行業(yè)的演進(jìn)發(fā)展，如果神州專(zhuān)車(chē)的本質(zhì)模式不改變，出局可能只是時(shí)間的早晚問(wèn)題。

租車(chē)互博游戲，難敵“重資產(chǎn)”之傷

神州專(zhuān)車(chē)背靠神州租車(chē)，自購(gòu)車(chē)輛的資產(chǎn)成本掛靠在神州租車(chē)，轉(zhuǎn)而以專(zhuān)車(chē)的租用費(fèi)用形式回補(bǔ)租車(chē)公司，實(shí)實(shí)在在地唱了一出“左右互博”大戲，并提出“輕資產(chǎn)，重運(yùn)營(yíng)”的發(fā)展模式。其實(shí)拋卻讓人眼花繚亂的財(cái)務(wù)伎倆，我們完全可以將神州專(zhuān)車(chē)和神州租車(chē)看成一個(gè)公司，這樣就不難發(fā)現(xiàn)其實(shí)質(zhì)走的路是“自有車(chē)輛、自有司機(jī)”的出租車(chē)公司模式。這個(gè)模式從根本上講，規(guī)模越大，其占用的道路資源和消耗的能源也越多，不但不會(huì)對(duì)現(xiàn)有交通擁堵、環(huán)境污染產(chǎn)生積極的改善作用，相反，還加重了社會(huì)的負(fù)擔(dān)，完全背離了網(wǎng)絡(luò)約車(chē)“共享經(jīng)濟(jì)”的初衷。

另外一點(diǎn)就是隨著神州專(zhuān)車(chē)的規(guī)模越來(lái)越大，其需要購(gòu)置的汽車(chē)資產(chǎn)會(huì)越來(lái)越多，不管這個(gè)成本落在租車(chē)公司還是專(zhuān)車(chē)公司，對(duì)神州的壓力依然是只增不減，直到其無(wú)法承受。這次神州租車(chē)公布的財(cái)報(bào)顯示，2015年神州租車(chē)因?qū)＼?chē)業(yè)務(wù)帶來(lái)的租車(chē)總收入達(dá)16.3億元(約占總租車(chē)收入的37%)。不出意外地話(huà)，未來(lái)這個(gè)數(shù)字還會(huì)上升，這表示神州租車(chē)將會(huì)逐步被綁架至神州專(zhuān)車(chē)之上，重資產(chǎn)的沉重負(fù)擔(dān)產(chǎn)生的效應(yīng)將會(huì)逐步凸顯，這也是為什么神州租車(chē)財(cái)報(bào)公布后，重挫8.48%的原因所在，投資者對(duì)其專(zhuān)車(chē)業(yè)務(wù)的營(yíng)收預(yù)期正在逐步走低。

反共享經(jīng)濟(jì)模式，融資前景堪憂(yōu)

網(wǎng)絡(luò)約車(chē)的發(fā)展方向應(yīng)該是共享經(jīng)濟(jì)模式，在消費(fèi)者不想或無(wú)力購(gòu)買(mǎi)或不便使用私家車(chē)的情況下，實(shí)現(xiàn)高效便捷出行。神州專(zhuān)車(chē)的“自有車(chē)輛、自有司機(jī)”無(wú)疑是反共享經(jīng)濟(jì)的，是重復(fù)加大供給量的傳統(tǒng)出租車(chē)公司，本質(zhì)上跟首汽約車(chē)并無(wú)區(qū)別，只不過(guò)是多了個(gè)APP而已。這一點(diǎn)從神州租車(chē)的財(cái)報(bào)便可看出，幾乎其新增車(chē)隊(duì)規(guī)模全部用于給專(zhuān)車(chē)的長(zhǎng)租。

目前神州租車(chē)車(chē)輛的更換周期平均為3年，而這一年限有望持續(xù)縮短，其將通過(guò)出售二手車(chē)的模式來(lái)降低車(chē)輛在使用過(guò)程中的成本，可見(jiàn)自購(gòu)車(chē)輛成本的壓力之大。況且目前專(zhuān)車(chē)行業(yè)燒錢(qián)風(fēng)氣頗重，Uber的CEO拉維斯·卡蘭尼克就曾公開(kāi)表示，在中國(guó)市場(chǎng)一年“燒掉”10億美元，以吸引客戶(hù)，搶占市場(chǎng)。而滴滴則更甚，滴滴每周要花7000-8000萬(wàn)美元，一年下來(lái)要花40億美元來(lái)補(bǔ)貼司機(jī)。如果神州專(zhuān)車(chē)要維持市場(chǎng)份額，“燒錢(qián)”必不可少，但就其背負(fù)的龐大重資產(chǎn)成本壓力而言，會(huì)不會(huì)引火燒身？

網(wǎng)絡(luò)約車(chē)模式本來(lái)就應(yīng)該是踐行共享經(jīng)濟(jì)，優(yōu)化社會(huì)資源合理配置之舉，鑒于此專(zhuān)車(chē)的前景才被投資者看好，大力發(fā)展共享經(jīng)濟(jì)的理念也首次出現(xiàn)在國(guó)家總理的政府工作報(bào)告中，并得到了多位人大代表、政協(xié)委員的支持和建言。

反觀神州專(zhuān)車(chē)對(duì)“共享經(jīng)濟(jì)”模式的完全背離，投資者的擔(dān)憂(yōu)在神州租車(chē)的股價(jià)上的體現(xiàn)則在情理之中，這樣的擔(dān)憂(yōu)恐怕還將蔓延至神州專(zhuān)車(chē)未來(lái)謀劃登陸新三板的過(guò)程中。