本文以全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（以下統(tǒng)稱“新三板”）已掛牌的部分國有企業(yè)為參考模板，以部分掛牌企業(yè)在新三板信息披露的公開資料為基礎(chǔ)，擬就國有企業(yè)在新三板掛牌的條件做出初步法律分析，以供參考。

本文原載于微信公眾號(hào) 法務(wù)部

一、新三板掛牌企業(yè)國有股權(quán)確認(rèn)的法律依據(jù)

1、《企業(yè)國有資產(chǎn)法》

根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)法》的有關(guān)規(guī)定，國有資產(chǎn)是指國家對(duì)企業(yè)各種形式的出資所形成的權(quán)益；國家出資企業(yè)，是指國家出資的國有獨(dú)資企業(yè)、國有獨(dú)資公司，以及國有資本控股公司、國有資本參股公司。

因此，根據(jù)《企業(yè)國有資產(chǎn)法》，國家出資企業(yè)是指只要國家對(duì)該企業(yè)有出資，無論是否控股，都應(yīng)認(rèn)定為國家出資企業(yè)。

2、《財(cái)政部關(guān)于國有企業(yè)認(rèn)定問題有關(guān)意見的函》

根據(jù)財(cái)政部《財(cái)政部關(guān)于國有企業(yè)認(rèn)定問題有關(guān)意見的函》（財(cái)企函〔2003〕9號(hào)）中，對(duì)認(rèn)定國有企業(yè)的角度和《企業(yè)國有資產(chǎn)法》的規(guī)定并不一致，主要標(biāo)準(zhǔn)如下：

（1）從企業(yè)資本構(gòu)成角度看，國有公司、企業(yè)應(yīng)包括企業(yè)的所有者權(quán)益全部歸國家所有、屬《企業(yè)法》調(diào)整的各類全民所有制企業(yè)、公司（指《公司法》頒布前注冊登記的非規(guī)范公司）以及《公司法》頒布后注冊成立的國有獨(dú)資公司、由多個(gè)國有單位出資組建的有限責(zé)任公司和股份有限公司。

（2）從企業(yè)控制力的角度看，國有公司、企業(yè)還應(yīng)涵蓋國有控股企業(yè)，其中，對(duì)國有股權(quán)超過50%的絕對(duì)控股企業(yè)，因國有股權(quán)處于絕對(duì)控股地位，應(yīng)屬國有公司、企業(yè)范疇；對(duì)國有股權(quán)處于相對(duì)控股的企業(yè)，因股權(quán)結(jié)構(gòu)、控制力的組合情況復(fù)雜，如需納入國有公司、企業(yè)范疇，應(yīng)認(rèn)真研究提出具體的判斷標(biāo)準(zhǔn)。

因此，根據(jù)財(cái)政部上述文件的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，國有企業(yè)并不包括國有參股企業(yè)。

3、《國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于對(duì)國有公司企業(yè)認(rèn)定意見的函》

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局《國家統(tǒng)計(jì)局關(guān)于對(duì)國有公司企業(yè)認(rèn)定意見的函》（國統(tǒng)函［2003］44號(hào)），在該函中將國有企業(yè)分為國有企業(yè)、國有控股企業(yè)、國有參股企業(yè)。

4、《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》

根據(jù)《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)是指國家對(duì)企業(yè)以各種形式投入形成的權(quán)益、國有及國有控股企業(yè)各種投資所形成的應(yīng)享有的權(quán)益，以及依法認(rèn)定為國家所有的其他權(quán)益。

綜上，在上述規(guī)定對(duì)國有股權(quán)認(rèn)定不完全一致的基礎(chǔ)上，建議從審慎角度出發(fā)掛牌企業(yè)的國有股權(quán)應(yīng)包括國有、國有控股、國有參股的股權(quán)，國有及國有控股企業(yè)對(duì)外投資所形成的股權(quán)。

二、現(xiàn)有法律法規(guī)未明確規(guī)定新三板掛牌的國有企業(yè)需取得國有股權(quán)管理部門同意國有股權(quán)掛牌交易的批準(zhǔn)

（一）已經(jīng)出臺(tái)的法律法規(guī)并未對(duì)非上市國有企業(yè)在新三板掛牌需取得國有股權(quán)管理部門的報(bào)批做出明確規(guī)定

國有企業(yè)新三板掛牌交易對(duì)于企業(yè)而言自然是重大事項(xiàng)?！镀髽I(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例(2011修訂)》對(duì)國有企業(yè)重大事項(xiàng)的決定程序作出了規(guī)定，其中第二十一條規(guī)定第一款規(guī)定“國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照法定程序決定其所出資企業(yè)中的國有獨(dú)資企業(yè)、國有獨(dú)資公司的分立、合并、破產(chǎn)、解散、增減資本、發(fā)行公司債券等重大事項(xiàng)。其中，重要的國有獨(dú)資企業(yè)、國有獨(dú)資公司分立、合并、破產(chǎn)、解散的，應(yīng)當(dāng)由國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)審核后，報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。”第二十二條第二款規(guī)定“國有控股的公司、國有參股的公司的股東會(huì)、董事會(huì)決定公司的分立、合并、破產(chǎn)、解散、增減資本、發(fā)行公司債券、任免企業(yè)負(fù)責(zé)人等重大事項(xiàng)時(shí)，國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)派出的股東代表、董事，應(yīng)當(dāng)按照國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)的指示發(fā)表意見、行使表決權(quán)?！倍鲜鲆?guī)定中國有企業(yè)的“重大事項(xiàng)”并不直接涵蓋企業(yè)在新三板中的掛牌事項(xiàng)，擬掛牌的國有企業(yè)尤其是國有獨(dú)資企業(yè)恐無法直接按照該條例進(jìn)行報(bào)批。

國有企業(yè)進(jìn)入新三板可能會(huì)導(dǎo)致國有股份的轉(zhuǎn)讓發(fā)生，根據(jù)規(guī)范非上市公司和金融類企業(yè)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（以下稱“暫行辦法”），國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓給境內(nèi)外法人、自然人或者其他組織應(yīng)取得國有股權(quán)出資人或者人民政府（特別情況下）的批準(zhǔn)，擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)應(yīng)當(dāng)委托具有相關(guān)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估并一般需要進(jìn)入產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)讓。而暫行辦法對(duì)國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓的條件、程序并不適用新三板中股份轉(zhuǎn)讓的交易規(guī)則，擬掛牌的國有企業(yè)也無法適用暫行辦法的規(guī)定

（二）新三板已經(jīng)出臺(tái)的各項(xiàng)規(guī)范中也并未包含要求擬掛牌企業(yè)的國有股權(quán)需獲得國有股權(quán)管理部門批準(zhǔn)掛牌交易的規(guī)定

新三板已經(jīng)出臺(tái)的各項(xiàng)規(guī)范并沒有對(duì)國有企業(yè)申請新三板時(shí)，國有股權(quán)是否需要獲得國有股權(quán)管理部門同意掛牌交易的審批做出明確規(guī)定。而《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》中的：“國有企業(yè)需要提供相應(yīng)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門、機(jī)構(gòu)關(guān)于國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件”的該項(xiàng)規(guī)定，是企業(yè)掛牌條件之一關(guān)于企業(yè)依法設(shè)立中的具體標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)理解為擬掛牌企業(yè)在國有股權(quán)設(shè)置時(shí)應(yīng)有主管部門的批復(fù)文件，其指引的內(nèi)涵是企業(yè)在設(shè)立的過程中的主體程序要合法、合規(guī)。

綜上，從目前法律法規(guī)規(guī)定的范圍來看，并未明確要求擬掛牌企業(yè)國有股權(quán)的主管部門就股權(quán)轉(zhuǎn)讓出具同意掛牌交易的批準(zhǔn)文件。當(dāng)然，未來不排除會(huì)出臺(tái)相關(guān)文件對(duì)國有股份進(jìn)入新三板掛牌交易作出明確的規(guī)定。

三、新三板已經(jīng)掛牌的國有企業(yè)對(duì)是否需要出具國有股權(quán)主管部門的同意掛牌交易的批復(fù)存在不一致的認(rèn)識(shí)和操作模式

掛牌企業(yè)昊福文化（代碼：430702）掛牌時(shí)的股東廣西師范大學(xué)出版社為國有股東，持有昊福文化9.75%的股份，為國有參股企業(yè)。昊福文化在本次掛牌的批準(zhǔn)和授權(quán)文件中，取得了“廣西師范大學(xué)下發(fā)了《關(guān)于北京昊福文化傳播股份有限公司在“新三板”掛牌的批復(fù)》，同意廣西師范大學(xué)出版社所持供公司股權(quán)在“新三板”掛牌交易?！?/p>

而同樣是國有參股掛牌企業(yè)勝達(dá)科技（代碼：430626）掛牌時(shí)的股東山東省高新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資有限公司為國有股東，持有勝達(dá)科技18%的股份，為國有參股企業(yè)。而勝達(dá)科技本次申請掛牌的批準(zhǔn)和授權(quán)并沒有取得國有股東的主管部門同意掛牌交易的批復(fù)文件，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)反饋意見中并未提及要求掛牌企業(yè)就國有股權(quán)的掛牌交易是否應(yīng)取得國有股權(quán)主管部門的批復(fù)做出說明。

已掛牌企業(yè)開心麻花（代碼：835099）掛牌時(shí)國有股東中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙），持有開心麻花13.8%的股權(quán)，為國有參股企業(yè)。北京德恒律師事務(wù)所在開心麻花的《補(bǔ)充法律意見（一）》中在回復(fù)股權(quán)系統(tǒng)提出的“關(guān)于中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金持有申請掛牌公司13.8%的股權(quán)。請主辦券商和律師補(bǔ)充核查中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金的性質(zhì)，其投資于公司的程序的合法合規(guī)性；公司是否需要取得國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件，說明判斷依據(jù)?！眴栴}時(shí)回復(fù)“根據(jù)文產(chǎn)基金管理人中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金管理有限公司出具的《關(guān)于中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金（有限合伙）與上級(jí)主管單位的溝通情況說明》，財(cái)政部認(rèn)為“基于財(cái)政部各主管部門的明確意見，文化基金已投企業(yè)在申報(bào)新三板過程中不必進(jìn)行國有股權(quán)管理相關(guān)的申報(bào)程序。”

而在我們梳理的部分掛牌的國有控股企業(yè)，如朗德金燕（代碼：833479）、天房科技（代碼：430228）、北教傳媒（代碼：831299），國有獨(dú)資企業(yè)青浦資產(chǎn)（代碼：831711）在掛牌中均取得了國有股權(quán)的主管部門關(guān)于同意國有企業(yè)或者國有企業(yè)中的國有股份掛牌交易的批復(fù)。

綜上，企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌交易的實(shí)質(zhì)就是企業(yè)的股份在新三板公開轉(zhuǎn)讓股份，而含有國有股份的國有企業(yè)進(jìn)入新三板掛牌會(huì)導(dǎo)致國有股份的轉(zhuǎn)讓流通，在規(guī)定尚不明確，已經(jīng)掛牌企業(yè)的做法不一的情況下，我們建議參照《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》有關(guān)規(guī)定，國有企業(yè)的股權(quán)、國有及國有控股企業(yè)對(duì)外投資所形成的股權(quán)取得相應(yīng)主管部門（《企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》第二十五條：國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)決定所出資企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，轉(zhuǎn)讓企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)致使國家不再擁有控股地位的，應(yīng)當(dāng)報(bào)本級(jí)人民政府批準(zhǔn)。第二十六條：所出資企業(yè)決定其子企業(yè)的國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。其中，重要子企業(yè)的重大國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)報(bào)同級(jí)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)會(huì)簽財(cái)政部門后批準(zhǔn)。其中，涉及政府社會(huì)公共管理審批事項(xiàng)的，需預(yù)先報(bào)經(jīng)政府有關(guān)部門審批。）同意國有股份掛牌交易的批復(fù)。

四、掛牌國有企業(yè)獲得國有股權(quán)設(shè)置時(shí)的批復(fù)文件，是擬掛牌企業(yè)設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)的基本標(biāo)準(zhǔn)

《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票掛牌條件適用基本標(biāo)準(zhǔn)指引（試行）》中明確規(guī)定“國有企業(yè)需要提供相應(yīng)的國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門、機(jī)構(gòu)關(guān)于國有股權(quán)設(shè)置的批復(fù)文件”，該項(xiàng)規(guī)定是擬掛牌企業(yè)設(shè)立的主體、程序合法、合規(guī)的基本標(biāo)準(zhǔn)，國有股權(quán)的股權(quán)設(shè)置是否取得批復(fù)也是新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)審核中的重點(diǎn)問題。

上文所列掛牌企業(yè)勝達(dá)科技（代碼：430626）掛牌時(shí)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對(duì)勝達(dá)科技的反饋意見將國有股權(quán)的股權(quán)設(shè)置是否取得批復(fù)作為重點(diǎn)問題提出，“重點(diǎn)問題第3條提出請主辦券商、律師對(duì)山東高新投未取得國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)文件是否符合掛牌條件發(fā)表明確意見”，山東德衡律師事務(wù)所出具的《補(bǔ)充法律意見書（一）》對(duì)此作出了回復(fù)，“2013年7月勝達(dá)科技啟動(dòng)新三板掛牌申請工作后，山東高新投按國有股權(quán)管理的要求辦理了國有股權(quán)設(shè)置批復(fù)，并于2013年12月24日取得了《山東省國資委關(guān)于濰坊勝達(dá)科技股份有限公司國有股權(quán)管理有關(guān)事宜的批復(fù)》（魯國資產(chǎn)權(quán)字[2013]94號(hào)）。”

新三板股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同樣在掛牌企業(yè)昊福文化（代碼：430702）中將國有股權(quán)的設(shè)置問題作為重點(diǎn)問題提出“（2）請補(bǔ)充提供國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門、機(jī)構(gòu)關(guān)于同意廣西師范大學(xué)出版社出資北京昊福文化的批復(fù)?！标桓Ｎ幕a(bǔ)辦了廣西師范大學(xué)出版社出資北京昊福文化的批復(fù)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)為此確認(rèn)了國有股權(quán)設(shè)置的合法性。

綜上，擬掛牌的國有企業(yè)，應(yīng)審核是否已經(jīng)取得了國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)或國務(wù)院、地方政府授權(quán)的其他部門、機(jī)構(gòu)就國有股權(quán)設(shè)置時(shí)應(yīng)出具的批復(fù)，若企業(yè)未辦理則應(yīng)補(bǔ)辦相應(yīng)的報(bào)批手續(xù)已掃除掛牌障礙。

實(shí)習(xí)編輯/雷彬